Ditulis oleh: CryptoMemento
Disusun oleh: Blockchain Vernakular
Pasar beruang kripto kembali berbalik.
Ini adalah waktu yang tepat untuk menulis sesuatu tentang Bitcoin. Dengan munculnya berita tentang banyak protokol Restaking, banyak hal yang perlu kita bicarakan.
Dalam artikel hari ini, kami akan mengajak Anda memahami perubahan posisi Bitcoin di jalur Staking/Restaking Bitcoin, penggunaan staking cair Bitcoin, peserta aktif, dan prediksi tren masa depan.
Abstrak: Inti dari Bitcoin adalah stabilitas dan keamanan, namun di tengah topik hangat seperti Ordinal, NFT Bitcoin, dan Prasasti, komunitas Bitcoin mengalami kebangkitan Bitcoin ketika para pengusaha mencoba membangun lapisan dan ekosistem Bitcoin. Bitcoin adalah protokol tanpa izin yang dapat digunakan oleh siapa saja, termasuk mereka yang ingin membangun sistem keuangan dan sistem kredit yang didukung Bitcoin. Staking dan re-staking Bitcoin mungkin mengikuti jalur yang sama, dengan proyek-proyek besar (seperti Babylon) terus membangun fondasi "legitimasi", sementara banyak protokol liquid re-staking bersaing dan menentukan peran mereka, yang pada akhirnya memperluas batasan dan membentuk sebuah ekosistem jaringan. Saat ini, jalur yang sangat berisiko mencakup proyek-proyek seperti Babylon, Lorenzo, Pell Network, OrangeLayer Protocol, Chakra, Bedrock, dan Lombard, dengan lusinan proyek lainnya diperkirakan akan bergabung dengan ruang tersebut. Jalur ini masih berada di ambang terobosan besar. Saat ini, Babylon untuk sementara berada di depan industri pertaruhan besar lokal, namun tetap patut memperhatikan pemain baru dengan inovasi dan iterasi teknologi. Tujuan penting dari proyek-proyek ini adalah untuk menemukan jalur dengan biaya insentif terendah, membangun mekanisme insentif dan transmisi yang efektif, memperoleh TVL (total volume terkunci) yang cukup, dan pada akhirnya membentuk efek roda gila.
1. Titik awal leverage: menjadikan BTC lebih hemat modal
Sebelum membahas jalur Staking dan Restaking Bitcoin, saya ingin menguraikan evolusi posisi dan identitas Bitcoin sejak kelahirannya:
2008-2017: Sistem uang elektronik peer-to-peer, menekankan fungsi pembayarannya, namun kinerja Bitcoin (TPS) membatasi skalabilitas fungsi ini. Berdasarkan hal tersebut, Lightning Network (LN) melakukan eksplorasi besar-besaran dalam pembayaran Bitcoin, namun akhirnya gagal.
2017-2023: Emas digital, sebagai aset simpanan, alat anti inflasi, memberikan penilaian mata uang yang mirip dengan dolar AS, dan fungsi utamanya adalah penyimpan nilai/media nilai.
2023 hingga sekarang: Bangkitnya kebangkitan kembali Bitcoin dan konstruksi tren Bitcoin, mempercepat eksplorasi keterbatasan kinerja Bitcoin (skalabilitas, kemampuan program kontrak pintar), dan mencoba membangun lapisan Bitcoin dan ekonomi Bitcoin.
2024-Sekarang: Bitcoin dianggap sebagai aset keuangan oleh lembaga keuangan tradisional, dan ETF spot BTC melibatkan lebih banyak investor. Pada intinya, Bitcoin adalah tentang stabilitas dan keamanan dan berfokus pada penggunaan tunggal, namun banyak hal selalu berubah.
Mari kita maju ke tahun 2023 dan 2024, dan aset seperti Ordinal, Bitcoin NFT, Meme, Prasasti, dan Rune mulai meningkat pesat. Investor yang menikmati melonjaknya harga aset-aset ini mengusulkan Bitcoin “baru” yang mengubah Bitcoin dari “nilai menengah” menjadi “budaya.” Berdasarkan semangat Bitcoin yang konsisten (walaupun agak dibuat-buat), mereka berupaya menyediakan kerangka harga untuk menilai kembali nilai Bitcoin dan secara alami menciptakan kebutuhan akan kredit dan pendapatan bagi pemegang Bitcoin.
Dengan berpegang pada prinsip bahwa keberadaannya wajar, tidak realistis mengharapkan produk pendapatan Bitcoin menghilang. Oleh karena itu, kami tidak lagi menghakimi ekstremis Bitcoin atau budaya fundamentalis Bitcoin karena Bitcoin adalah protokol tanpa izin yang dapat digunakan oleh siapa saja, termasuk mereka yang ingin membangun sistem keuangan bertenaga Bitcoin — —Hal ini pasti akan memperkenalkan kredit dan leverage.
Pada tahap ini, narasi jalur ini pada dasarnya dapat kembali ke “membuat BTC lebih hemat modal.” Menurut Mikhil Pandey, salah satu pendiri dan kepala strategi Persistence Labs, hambatan untuk menjadikan Bitcoin lebih efisien modal dapat dikristalisasikan secara luas ke dalam faktor-faktor berikut:
Kurangnya peluang pendapatan berkelanjutan
Gesekan bagi pemegang yang menghindari risiko untuk “memindahkan” BTC
Kurangnya produk hasil yang ramah institusi
Risiko keamanan yang tidak diketahui dari pemindahan BTC dari jaringan Bitcoin
Reaksi balik dari beberapa pemegang OG Bitcoin
Tidak dapat dipungkiri bahwa jalur untuk memperoleh return yang lebih terdiversifikasi berdasarkan Bitcoin masih dalam tahap penjajakan awal, apalagi setelah runtuhnya institusi terpusat seperti Celsius, BlockFi dan FTX pada tahun 2022, platform/proyek return terpusat dari aset kripto berada di jalur yang tepat. Kepercayaan yang lebih besar perlu dibangun kembali selama perluasan pasar.
2. Memahami protokol Staking/Restaking Bitcoin
Untuk memahami staking Bitcoin, pertama-tama Anda harus memahami bagaimana staking dihasilkan dan dari mana imbalannya berasal.
Fitur terbesar dari blockchain Bitcoin, Ethereum, dan Solana adalah mereka menciptakan jaringan yang tidak dapat dipercaya. Penambang dan node di seluruh dunia memperbarui seluruh status jaringan (data, transaksi, saldo, dll.) berdasarkan aturan konsensus tertentu dan menjaga konsistensi. Diantaranya, jaringan PoW mengandalkan daya komputasi (penambangan), sedangkan rantai PoS memerlukan validator blockchain untuk menjaminkan Token sebelum mengusulkan atau memberikan suara untuk blok. Hal ini memungkinkan protokol PoS untuk meminta pertanggungjawaban pelanggar dan menyita token mereka sebagai hukuman. Tentu saja, peserta yang jujur menerima hadiah blok, sebuah mekanisme yang dirancang untuk menjaga dan mencapai konsistensi jaringan.
Seperti disebutkan dalam laporan dua mingguan Bitcoin kami sebelumnya, Staking Bitcoin adalah jalur terpadu terbesar kedua dalam ekosistem Bitcoin setelah Bitcoin L2, dan pasar primer serta pengusaha memiliki konsensus yang relatif terpadu mengenai hal ini. Logikanya adalah sebagai berikut: Karena kurangnya insentif ekonomi eksternal, keamanan dari banyak rantai PoS yang baru muncul (proyek baru selalu bermunculan, sebagian besar rantai PoS) dibatasi oleh skala ekonomi on-chain, dan terdapat risiko pengendalian. . Protokol Staking dan Restaking Bitcoin memberikan keamanan untuk jaringan PoS dengan memperkenalkan Bitcoin, aset yang paling konsensus.
Kami dapat memperoleh beberapa informasi tentang jalur ini dari proyek ekosistem Ethereum EigenLayer dan proyek ekosistemnya.
EigenLayer adalah protokol Restaking berdasarkan Ethereum yang memungkinkan ETH yang dijanjikan pada jaringan Ethereum untuk meningkatkan keamanan jaringan melalui Restaking. Hal ini memungkinkan pengoperasian yang aman dari protokol dan aplikasi blockchain lainnya dengan memanfaatkan ETH yang sudah dipertaruhkan di Ethereum, sebuah proses yang disebut Restaking. Restaking memungkinkan validator Ethereum menggunakan sebagian atau seluruh ETH yang dipertaruhkan untuk mendukung Layanan Validasi Aktif (AVS) lainnya seperti protokol jembatan, pemesan, dan oracle. Biasanya, layanan ini memerlukan mekanisme staking dan verifikasinya sendiri untuk mengamankan jaringan, namun dengan fungsionalitas staking besar EigenLayer, mereka dapat memperoleh keamanan tingkat Ethereum tanpa harus menarik modal dalam jumlah besar.
EigenLayer memiliki karakteristik sebagai berikut:
Menetapkan model berbagi keamanan baru: Mengizinkan protokol blockchain yang berbeda untuk berbagi infrastruktur keamanan Ethereum tanpa perlu membangun jaringan validator yang besar, sehingga secara signifikan mengurangi biaya permulaan protokol blockchain baru. Selain itu, staking besar-besaran meningkatkan resistensi jaringan secara keseluruhan terhadap serangan, karena menyerang protokol yang dilindungi memerlukan mengatasi keamanan tambahan yang berasal dari staking besar-besaran.
Meningkatkan efisiensi modal ETH: ETH yang sama dapat melayani banyak jaringan secara bersamaan. Pengguna dapat menikmati hadiah staking asli sambil menerima hadiah tambahan dengan berpartisipasi dalam protokol AVS lainnya.
Menurunkan ambang batas partisipasi: Melalui mekanisme janji besar, pemangku kepentingan kecil juga dapat berpartisipasi dalam keamanan jaringan Ethereum. Pemangku kepentingan tidak perlu memenuhi ambang batas taruhan penuh sebesar 32 ETH; masing-masing pemangku kepentingan dapat berpartisipasi melalui Liquid Staking Token (LST).
Peningkatan desentralisasi: Dengan melakukan staking dalam jumlah kecil, seluruh jaringan dapat mengurangi ketergantungan pada pemangku kepentingan besar.
3. Jenis dan ciri-ciri ikrar berat
Saat ini, EigenLayer mendukung dua metode penyetelan ulang: penyetelan ulang asli dan penyetelan ulang cair.
Native Restaking melibatkan validator node Ethereum PoS yang menghubungkan ETH mereka yang dipertaruhkan di jaringan ke EigenLayer untuk berpartisipasi dalam proses verifikasi AVS.
Liquid Restaking memungkinkan peredaran sertifikat gadai yang diterbitkan oleh LSP (Liquid Staking Protocol). Sertifikat ini mewakili hak asli untuk menjaminkan ETH dan dapat digunakan secara bebas dalam berbagai protokol keuangan terdesentralisasi (DeFi) tanpa mempengaruhi hak para pemangku kepentingan pada status Staking dan pengumpulan hadiah. Selain itu, Liquid StakingToken (LST) dapat digunakan untuk menghasilkan pendapatan tambahan dalam protokol DeFi atau dijual di pasar tanpa harus menunggu periode staking yang lama, sehingga mendapatkan poin platform EigenLayer dan manfaat lainnya.
Sebaliknya, Native Restaking tidak melibatkan Token perantara, yang mengurangi risiko yang disebabkan oleh fluktuasi Token atau salah urus, namun Liquid Restaking memiliki likuiditas yang lebih baik dan waktu pembukaan kunci dan transfer aset yang lebih singkat.
Saat ini, ekosistem EigenLayer telah mulai mendukung banyak AVS dan berintegrasi dengan beberapa protokol DeFi terkenal dan layanan blockchain lainnya. Hal ini memungkinkan penggunaan berbagai jenis bukti agunan (seperti LST dan ETH asli) untuk mendukung layanan ini, sehingga meningkatkan efisiensi pemanfaatan modal.
Saat ini, Staking dan Restaking Bitcoin mungkin mengikuti jalur yang sama. Proyek-proyek arus utama (seperti Babylon) terus membangun fondasi "ortodoks", sementara banyak protokol staking Liquid-heavy bersaing dan menentukan peran mereka, yang pada akhirnya memperluas batasan mereka dan membentuk ekosistem jaringan. .
4. Pemetaan Ekosistem Pengambilan Ulang Bitcoin
Setelah melihat sebagian besar proyek dalam jalur ini, kami dapat mengidentifikasi beberapa narasi umum yang mereka gunakan untuk membenarkan keberadaan mereka dan meyakinkan pasar akan kesesuaiannya. Berikut beberapa ungkapan yang familiar, namun harap berhati-hati:
Bitcoin adalah blockchain paling aman yang pernah ada, dan tidak ada aset yang memiliki landasan kepercayaan yang lebih kuat daripada Bitcoin.
Buka potensi ekonomi Bitcoin dan hasilkan Bitcoin senilai $1,5 triliun, yang memberikan peluang penghasilan berkelanjutan bagi pemegangnya.
Dengan mewarisi fondasi Bitcoin yang tidak dapat dipercaya, kami membangun sistem keuangan BTC yang mengandalkan keamanan asli Bitcoin untuk menghasilkan keuntungan atau menjadikan BTC lebih efisien dalam modal.
Kami menjembatani kesenjangan antara sistem blockchain PoW dan PoS, dengan memanfaatkan keamanan Bitcoin.
Aset derivatif yang dijaminkan dengan Bitcoin memiliki potensi pasar yang besar, termasuk pembangunan stablecoin yang dijaminkan, pinjaman dan pinjaman bergulir derivatif, produk terstruktur, perjanjian manajemen likuiditas, perjanjian manajemen hasil atau pertukaran suku bunga, dan perjanjian manajemen hak tata kelola.
Untuk mendapatkan wawasan tentang rangkaian pertaruhan besar saat ini, kami telah meninjau beberapa proyek dan memberikan pengenalan dan ulasan singkat.
1）Babel
Babylon adalah infrastruktur/middleware tujuan umum untuk berbagi Bitcoin dengan aman. Tim telah mengembangkan dua mekanisme berbagi keamanan: protokol stempel waktu Bitcoin dan protokol staking Bitcoin untuk membagikan keamanan Bitcoin ke rantai PoS atau Lapisan 2 dengan cara yang tidak dapat dipercaya dan hak asuh mandiri, sehingga memperoleh pengembalian keamanan yang sesuai sambil menunjukkan penurunan inflasi mereka sendiri. .
Tahap pengembangan saat ini: Staking Bitcoin testnet-4 telah diluncurkan.
Komentar singkat: Saat ini, sebagian besar protokol jaminan berat memilih Babylon sebagai titik awal kekuatan proyek, dengan harapan dapat menggunakan lebih banyak protokol lapisan aset sebagai "agen" untuk membangun sumber aset dan pembagian biaya yang lebih beragam. Tentu saja proyek-proyek tersebut juga membutuhkan Babilonia sebagai sumber pendapatannya.
2）Lorenzo
Berdasarkan Babylon, Lorenzo mengizinkan pemegang Bitcoin untuk mengonversi BTC menjadi stBTC, berpartisipasi dalam staking Bitcoin, dan mendapatkan hadiah tanpa mengunci dana. Pada saat yang sama, Lorenzo membagi Liquid RestakingToken (LRT) menjadi Liquidity Principal Token (LPT) dan Yield Accumulation Token (YAT), dan berencana untuk membangun swap suku bunga, perjanjian pinjaman, produk pendapatan BTC terstruktur, dan stablecoin di masa depan. Proyek ini berfokus pada membangun pasar alokasi likuiditas Bitcoin yang efisien dan asetisasi likuiditas.
Tahap pengembangan saat ini: Mainnet beta telah diluncurkan.
Data saat ini: Hanya undangan, mainnet Beta memiliki 1000 BTC yang disetorkan.
Komentar singkat: Salah satu peserta, sorotan pemasaran terbesar adalah partisipasi BN.
3）Jaringan Pell
Jaringan Pell adalah jaringan Layanan Validasi Aktif (AVS) yang dibangun di atas protokol pertaruhan besar di ekosistem Bitcoin. Tujuannya adalah untuk menggabungkan BTC dan aset likuid LSD-nya yang tersebar di berbagai Layer2 ke dalam buku besar jaringan Pell terpadu, sehingga menciptakan jaringan layanan ekosistem AVS yang terdesentralisasi.
Total Volume Terkunci (TVL) Saat Ini: $172 juta
4）Protokol Lapisan Oranye
OrangeLayer adalah infrastruktur yang menyediakan staking Bitcoin, yang bertujuan untuk membawa keamanan kriptoekonomi Bitcoin ke dalam ekosistem Ethereum dan menyediakan Layanan Perlindungan Bitcoin (BPS) yang lebih luas. Tidak seperti protokol seperti EigenLayer dan Babylon yang mengandalkan ETH atau BTC sebagai keamanan, OrangeLayer mendukung konversi semua bentuk Bitcoin (asli, terbungkus, atau dipatok) menjadi aset yang menghasilkan hasil.
Tahap pengembangan saat ini: tahap testnet, dengan mainnet direncanakan akan diluncurkan pada kuartal ketiga tahun 2024.
5） Cakra
Chakra adalah protokol re-collateralization Bitcoin yang didorong oleh zero-knowledge (ZK). Tim mengusulkan konsep SCS (Settlement Consumer Service) untuk mengintegrasikan re-collateralization Bitcoin ke dalam sistem PoS. Proyek ini berencana untuk berintegrasi dengan Babylon.
Tahap pengembangan saat ini: Testnet sedang online.
Total volume terkunci (TVL) saat ini: 257,64 BTC
6）Batuan dasar
Bedrock adalah protokol agunan dengan banyak likuiditas yang dikembangkan oleh RockX. Saat ini mendukung uniETH, uniIOTX dan uniBTC sebagai aset dasar untuk operasi agunan besar, memungkinkan pemegangnya memperoleh penghasilan lebih banyak melalui integrasi ekosistem.
Total Volume Terkunci (TVL) Saat Ini: $141,55 juta
7）Lombard
Lombard adalah protokol staking Bitcoin. Ketika pengguna mempertaruhkan Bitcoin melalui Babylon, Lombard akan menggunakan LBTC Token untuk melepaskan likuiditas dan representasi pendapatan dari Bitcoin yang dipertaruhkan, sehingga membuka likuiditas. Lombard berencana untuk mengintegrasikan LBTC ke dalam protokol DeFi Ethereum akhir tahun ini.
Tahap pengembangan saat ini: tahap pengujian internal.
5. Ringkasan
Ada beberapa hal menarik yang terjadi di dunia Bitcoin.
Saya pribadi sangat gembira dengan bagaimana elemen-elemen ini bersatu. Berikut ini adalah ringkasan dan pandangan saya tentang status staking dan re-staking Bitcoin saat ini. Tentu saja, mengingat perubahan signifikan dalam industri ini, pandangan-pandangan ini mungkin perlu terus diulang dan disesuaikan.
Kredit dapat memberikan struktur ekonomi yang lebih kompleks dan efisien, namun pasar saat ini masih didominasi oleh sejumlah kecil pemegang Bitcoin besar yang merupakan mayoritas TVL. Pasar kurang dinamis dan memerlukan pendidikan lebih lanjut.
Perlu dicatat bahwa keseluruhan lintasan masih dalam tahap perubahan dinamis yang cepat. Posisi pasar dan solusi proyek-proyek terkemuka juga terus diperbarui.
Saat ini, Babylon memimpin hulu rantai industri pertaruhan besar lokal dengan memanfaatkan akumulasi teknologi (cap waktu Bitcoin dan protokol pertaruhan Bitcoin untuk menangani serangan jarak jauh dan inflasi tinggi serta masalah keamanan dalam proyek baru) dan dukungan institusional. Perlu dicatat bahwa indikator stabilitas, keamanan dan efisiensi Babylon memerlukan verifikasi waktu, dan protokol Restaking sangat bergantung pada Babylon. Kami akan terus memperhatikan pemain baru dengan inovasi dan iterasi teknologi.
Sebagian besar protokol yang memasuki jalur ini diposisikan untuk menyediakan Liquid Restaking, memberikan layanan langsung kepada pemasok dengan cara yang fleksibel dan efisien. Pasar masih dalam tahap penyesuaian struktural, dan pemimpin dengan daya tawar absolut belum muncul. Lusinan proyek diharapkan akan diluncurkan di area ini di masa depan.
Meskipun daya tarik pasar dari PoW ke PoS cukup besar, masih terdapat kesenjangan yang cukup besar antara kedua ekosistem tersebut, dan penyedia layanan seperti EigenLayer telah membangun mentalitas pengguna yang kuat. Masih harus dilihat apakah protokol ekosistem Bitcoin yang banyak dipertaruhkan dapat menangkap pasar yang ada.
Dilihat dari pengalaman masa lalu, Layanan Verifikasi Aktif (AVS) diharapkan memasuki peta jalan perencanaan banyak protokol. Cara paling langsung untuk membedakannya adalah dengan memberikan akses AVS eksklusif kepada para pemangku kepentingan besar, baik melalui subsidi atau perjanjian kemitraan khusus. Mereka secara bertahap akan membangun keunggulan kompetitif, dan beberapa proyek bahkan mungkin menciptakan efek jaringan.
Dibandingkan dengan jalur staking Ethereum, jalur Bitcoin masih dalam tahap pra-wabah. Dari segi kuantitas dan kualitas, ekosistem Bitcoin masih memerlukan sejumlah teknologi dan akumulasi waktu, serta menumbuhkan lebih banyak permintaan untuk layanan mikro keamanan rantai baru.
Pada tahap ini, tujuan penting dari proyek lintasan adalah menemukan jalur insentif berbiaya terendah, menetapkan mekanisme transmisi dan insentif yang efektif, memperoleh TVL yang cukup, dan pada akhirnya menciptakan efek roda gila yang positif.
