Penulis: Lisa, LD Capital

1. Sekilas Mengenai Pemilu

Pada tanggal 28 Juni waktu Beijing, Biden dan Trump mengadakan debat pertama pemilu 2024. Kinerja Trump jauh lebih unggul, sementara kinerja buruk Biden memicu kekhawatiran luas mengenai kompetensi mentalnya di usia lanjut. Peringkat persetujuan Trump melonjak setelah debat tersebut. Pada saat yang sama, Trump juga memiliki keunggulan luar biasa di negara-negara bagian yang belum menentukan pilihan (swing states), memimpin di tujuh negara bagian utama (North Carolina, Arizona, Georgia, Nevada, Wisconsin, Michigan, dan Pennsylvania).

Sumber: https://www.realclearpolling.com/polls/president/general/2024/trump-vs-biden

Ada tiga poin penting lagi dalam kampanye mendatang:

1) Konvensi Nasional Bipartisan: Konvensi Nasional Partai Republik pada 15-18 Juli 2024, dan Konvensi Nasional Partai Demokrat pada 19-22 Agustus masing-masing akan memilih calon presiden dan wakil presiden dari partai tersebut.

2) Debat calon putaran kedua: 10 September 2024.

3) Hari pemilihan presiden: 5 November 2024.

2. Perbedaan kebijakan utama

Trump dan Biden memiliki pandangan yang relatif konsisten mengenai infrastruktur, perdagangan, diplomasi, perluasan belanja investasi, dan mendorong pemulihan manufaktur. Namun, mereka memiliki perbedaan kebijakan yang besar dalam bidang keuangan dan perpajakan, imigrasi, dan industri energi baru.

1) Keuangan dan perpajakan

Trump menganjurkan untuk terus mengurangi pajak penghasilan perusahaan dari 21% menjadi 15%, dan tidak menganjurkan secara langsung meningkatkan pengeluaran fiskal; sedangkan "Balancing Act" yang dipromosikan oleh Biden menganjurkan kenaikan tarif pajak untuk perusahaan dan kelas kaya, dan akan melakukan pajak perusahaan tarif ditingkatkan menjadi 28% sementara pengampunan pinjaman mahasiswa terus berlanjut. Selama siklus pemerintahan terakhir, pemotongan pajak yang dilakukan Trump meningkatkan keuntungan saham AS dan memfasilitasi repatriasi dana luar negeri. Pemotongan pajak yang diusulkan pada putaran pemilu kali ini lebih lemah dibandingkan dengan putaran sebelumnya (putaran reformasi pajak terakhir menyesuaikan tarif pajak dari 35). % hingga 21%). CICC memperkirakan tingkat pertumbuhan laba bersih Indeks S&P 500 pada tahun 2025 dapat meningkat sebesar 3,4ppt menjadi 17% dari ekspektasi konsensus pasar sebesar 13,7%.

2) Imigrasi

Terjadi peningkatan signifikan dalam imigrasi ilegal di Amerika Serikat sejak Biden dilantik pada tahun 2021. Dibandingkan dengan kebijakan imigrasi moderat Biden, Trump menganjurkan untuk terus memperketat kebijakan imigrasi, namun relatif melonggarkan persyaratan untuk talenta "tingkat tinggi". Pengetatan kebijakan imigrasi dapat melemahkan momentum pertumbuhan ekonomi AS dan mendorong pertumbuhan upah kembali meningkat.

3) Kebijakan industri

Keduanya memiliki perbedaan besar di bidang seperti energi. Trump menganjurkan kembali ke energi tradisional, mempercepat penerbitan izin eksplorasi minyak dan gas alam, dan meningkatkan pengembangan energi fosil tradisional untuk memastikan keunggulan biaya Amerika Serikat dalam energi dan listrik dan baterai mungkin dibatalkan; Biden Ia menganjurkan untuk terus mendorong pengembangan energi bersih.

4) Kebijakan perdagangan

Baik Biden maupun Trump telah menerapkan kebijakan tarif tinggi, yang dapat menaikkan biaya impor bahan mentah dan harga komoditas di Amerika Serikat, sehingga menciptakan resistensi terhadap tren penurunan CPI. Dibandingkan keduanya, kebijakan Trump lebih radikal. Biden mengumumkan pada bulan Mei bahwa ia akan mengenakan tarif tambahan pada barang-barang impor Tiongkok. Tarif tambahan Biden hanya mencakup barang senilai US$18 miliar, dan beberapa tarif tambahan tidak akan diterapkan hingga tahun 2026. Trump menyatakan bahwa ia akan mengenakan tarif dasar sebesar 10% pada barang-barang yang masuk ke Amerika Serikat, sambil mengenakan tarif tambahan sebesar 60% atau lebih tinggi terhadap Tiongkok, dan juga akan mengenakan “pajak spesifik” pada wilayah atau industri tertentu.

Terlihat bahwa Trump memiliki lebih banyak tanda panah hijau pada gambar di atas. Kebijakan tarif, pemotongan pajak dalam negeri, dan kebijakan imigrasinya tidak kondusif terhadap penurunan inflasi.

3. Ciri-ciri umum harga aset pada tahun pemilu

Pertama, dari perspektif setahun penuh, kinerja pasar secara keseluruhan dan perubahan tingkat dana federal selama pemilu tidak berbeda secara signifikan dibandingkan tahun-tahun lainnya.

Jika dilihat dari kuartal dan bulan, pada periode sebelum pemilu (terutama mengacu pada kuartal ketiga tahun pemilu), perubahan suku bunga dana federal secara signifikan lebih kecil dibandingkan kuartal lainnya, sementara harga aset menunjukkan volatilitas yang lebih tinggi selama periode ini. Alasan di balik hal ini mungkin karena kebijakan moneter cenderung tetap ditahan menjelang pemilu untuk menghindari kecurigaan, sementara harga aset berfluktuasi karena ketidakpastian hasil pemilu. Bertentangan dengan pola musiman yang seringkali lebih kuat dari bulan Oktober hingga Desember pada tahun-tahun non-pemilihan, kinerja harga saham pada bulan Oktober sebelum pemilu secara signifikan lebih lemah dibandingkan pada tahun-tahun non-pemilihan.

4. Tinjauan situasi pasar setelah Trump terpilih pada putaran terakhir

Pada tanggal 9 November 2016, hasil awal pemilihan presiden AS diumumkan. Kandidat presiden dari Partai Republik Donald Trump memenangkan pemilihan presiden dan menjadi Presiden Amerika Serikat ke-45. Saat itu, kemenangan Trump melebihi ekspektasi pasar dan memicu fluktuasi harga aset. Pasar bertaruh pada "Perdagangan Trump". Dari November hingga Desember 2016, terdapat suku bunga obligasi AS yang tinggi, dolar AS yang kuat, dan saham AS yang kuat setelahnya pencernaan yang diharapkan, perdagangan menurun. Di bawah ini adalah perubahan harga berbagai aset pada saat itu (semuanya ada di grafik mingguan).

Imbal hasil Treasury AS turun setelah naik lebih tinggi

Sehubungan dengan fluktuasi imbal hasil obligasi AS, emas mula-mula turun dan kemudian naik.

S&P naik

Nasdaq menguat

BTC naik

Putaran "Trump Trade" ini dimulai jauh lebih awal. Setelah debat kandidat pertama, ekspektasi pasar terhadap kemenangan Trump meningkat secara signifikan, dan pasar mulai mengatur "Trump Trade" terlebih dahulu. Imbal hasil Treasury AS 10-tahun naik sekitar 4,5% pada hari kedua perdebatan.

Menambah perolehan suara tambahan yang diperoleh Trump pada 14 Juli, hasil yang paling mungkin adalah Trump terpilih sebagai presiden dan Partai Republik menguasai kedua majelis di Dewan Perwakilan Rakyat. Dapat diperkirakan bahwa penembakan Trump pada akhir pekan akan menghasilkan lebih banyak suara Trump. Saham AS akan naik pada hari Senin.

5. Ringkasan

Dampak pemilu AS terhadap pasar:

1) Pemilu itu sendiri tidak dapat digunakan sebagai alasan untuk melakukan perdagangan bullish. Logika sederhana bahwa Partai Demokrat membutuhkan saham-saham AS untuk terus naik agar dapat memenangkan pemilu tidaklah berlaku;

2) Terdapat risiko penurunan di pasar karena meningkatnya volatilitas sekitar bulan Oktober, tahun pemilu biasa;

3) Arah utama perdagangan hasil pemilu (Trump Trade) adalah CPI panjang dan suku bunga obligasi AS yang tinggi (“panjang” di sini relatif terhadap ekspektasi penurunan pasar, dan maknanya adalah menciptakan resistensi terhadap tren penurunan CPI dan suku bunga obligasi AS daripada kenaikan absolut), emas pendek, saham AS panjang tetapi tidak sekuat ketika Trump terpilih terakhir kali; BTC panjang (pikirkan BTC lebih mengikuti saham AS, penyimpangan dari saham AS tidak berkelanjutan dalam jangka panjang istilah & Trump ramah terhadap kripto).