Ethereum (ETH), meskipun meningkat sebesar 60% selama setahun terakhir, masih kalah dibandingkan pertumbuhan Bitcoin (BTC) sebesar 87% pada tahun 2024.
Laporan baru dari CME Group dan Glassnode telah mengungkapkan faktor-faktor di balik tren ini, termasuk persetujuan ETF spot Bitcoin, persaingan dari blockchain lain, dan selera risiko yang lebih rendah di kalangan investor terhadap ETH. Namun, peluncuran spot Ethereum ETF di AS dapat membalikkan tren penurunan ini.
1. Rasio ETH/BTC menurun di tengah sentimen investor yang berhati-hati
Data dari Cointelegraph Markets Pro dan TradingView menunjukkan bahwa Ethereum telah mengalami koreksi yang relatif lebih dalam pada tahun 2024, dengan penurunan terbesar sebesar 31% dari 12 Maret hingga 1 Mei. Sedangkan Bitcoin hanya turun 23% di periode yang sama.
Secara keseluruhan, penurunan Ethereum pada siklus 2022-2024 lebih dalam dibandingkan Bitcoin, dengan penurunan terbesar sebesar -42%. Siklus sebelumnya telah mengalami penurunan lebih dari -65% baik pada tahap awal dan akhir pasar makro bullish.
Laporan Glassnode-CME Group juga mencatat bahwa “rasio ETH/BTC terus menurun” pada siklus 2023-2024, menunjukkan bahwa selera risiko investor secara keseluruhan tetap rendah untuk siklus saat ini. Rasio ETH/BTC telah mengalami tren turun sejak Penggabungan, menandai periode di mana Bitcoin mengungguli Ethereum, sebuah skenario yang masih terjadi hingga saat ini.
2. Realisasi volatilitas dan rasio MVRV ETH lebih rendah dari BTC
Laporan tersebut menganalisis rasio Nilai Pasar terhadap Nilai Realisasi (MVRV) untuk menilai keuntungan investor secara keseluruhan. Rasio MVRV melacak perbedaan antara kapitalisasi pasar dan kapitalisasi realisasi, menggambarkan rata-rata keuntungan atau kerugian yang belum direalisasi yang dimiliki pasar.
Meskipun indeks terus meningkat sejak Oktober 2023, nilainya saat ini sekitar 1,8 masih jauh di bawah puncak 6,2 dan 3,8 selama siklus kenaikan pada tahun 2017 dan tahun 2021.
Sementara itu, rasio MVRV Bitcoin adalah sekitar 2,5, menunjukkan bahwa rata-rata investor BTC memiliki keuntungan yang belum direalisasi lebih besar daripada investor ETH. Ini berarti investor masih lebih menghargai BTC daripada ETH dan mereka lebih suka berinvestasi pada mata uang kripto perintis ini daripada Ether.
3. Volume perdagangan berjangka ETH lebih rendah dari BTC
Menurut laporan Glassnode dan CME Group, pasar berjangka tetap menjadi sumber utama volume perdagangan di pasar aset digital, seringkali “5 hingga 10 kali lebih besar dari volume perdagangan spot.”
Meskipun minat terbuka Ethereum tetap tinggi pada tahun 2024, mencapai angka tertinggi sepanjang masa sebesar $17,09 miliar pada tanggal 29 Mei, volume perdagangan derivatif masih jauh lebih rendah dibandingkan Bitcoin.
Volume perdagangan berjangka yang tinggi menunjukkan kepercayaan dan antusiasme investor, yang dapat menyebabkan lebih banyak pembelian dan harga lebih tinggi. Volume perdagangan di pasar berjangka telah meningkat sejak Oktober 2023, dengan Bitcoin mencatatkan lebih dari $34,4 miliar kontrak yang diperdagangkan setiap hari dibandingkan dengan Ethereum yang senilai $26,7 miliar.
Meskipun Ethereum berkinerja buruk pada Bitcoin, para analis tetap optimis bahwa ETF spot Ethereum akan membantu ETH mencapai level tertinggi baru. Beberapa pihak berspekulasi bahwa Wall Street akan menggunakannya sebagai pertaruhan terhadap pertumbuhan Web3. Yang lain memperkirakan bahwa ETF Ethereum spot dapat menarik lebih dari $15 miliar pada bulan-bulan pertama, mendorong harga ETH menjadi $10,000 pada siklus ini.
