Sementara investor menunggu spot ETH ETF untuk memulai perdagangan, harga Ethereum berkinerja buruk pada BTC di berbagai metrik.
Meski kuat di awal tahun, namun perlahan mulai melemah pada pertengahan Maret. Meskipun ekspektasi untuk spot Ethereum ETF yang akan disetujui di AS meningkat pada pertengahan Mei, kinerja Bitcoin masih di bawah, dengan ETH naik sekitar 60% selama 12 bulan terakhir, sementara BTC naik 87% terhadap pasangan USD.
Laporan “Aset Digital Baru: Wawasan dan Tren Pasar” yang diterbitkan bersama oleh CME Group dan Glassnode mengungkapkan beberapa alasan kinerja ETH yang buruk sepanjang tahun 2024, seperti yang dijelaskan di bawah ini.
“Jika Anda masih di bawah air dan tidak dapat melihat dengan jelas tren pasar, jika Anda bullish maka akan turun dan jika Anda short maka akan naik. Ikuti beranda saya dan bagikan kata sandi keuntungan gratis setiap hari.”
Ethereum terus mengalami tren lebih rendah terhadap BTC pada tahun 2024
Ethereum mengalami koreksi yang relatif dalam pada tahun 2024, dengan penurunan terbesar sebesar 31% antara 12 Maret dan 1 Mei, menurut data dari Cointelegraph Markets Pro dan TradingView. Sebagai perbandingan, Bitcoin turun 23% dibandingkan periode yang sama.
Jika dilihat lebih dekat, Ethereum telah mengalami koreksi yang relatif lebih dalam dibandingkan Bitcoin, dengan penurunan terbesar sejauh ini pada siklus 2022-24 sebesar -42%. Siklus sebelumnya telah mengalami koreksi lebih dari -65% baik di awal maupun di akhir pasar makro yang bullish.
Laporan Glassnode-CME Group juga mencatat bahwa “rasio ETH/BTC terus menurun” selama siklus 2023-24, menunjukkan bahwa selera risiko investor secara keseluruhan tetap rendah pada siklus saat ini.
Berdasarkan grafik di bawah, rasio ETH/BTC cenderung menurun sejak merger, menandai periode ketika Bitcoin mengungguli Ethereum, yang masih terjadi hingga saat ini.
Laporan tersebut mendokumentasikan berbagai alasan atas kinerja Ethereum yang buruk, termasuk persetujuan ETF Bitcoin spot di AS pada bulan Januari 2024 dan meningkatnya persaingan dari blockchain bukti kepemilikan lainnya.
“Namun demikian, dengan peluncuran ETF spot Ethereum AS, hal ini dapat menjadi katalis untuk membalikkan tren penurunan ini.”
Realisasi volatilitas ETH pada tahun 2024 tetap lebih rendah dibandingkan siklus sebelumnya
Laporan tersebut menganalisis rasio Nilai Realisasi Nilai Pasar (MVRV) untuk mengukur profitabilitas keseluruhan bagi investor, menggunakan metrik on-chain dari firma intelijen pasar Glassnode. Rasio MVRV melacak perbedaan antara kapitalisasi pasar dan kapitalisasi realisasi dan menggambarkan rata-rata keuntungan atau kerugian yang belum direalisasi dari kepemilikan pasar.
Laporan tersebut mencatat bahwa meskipun indikator tersebut terus meningkat sejak Oktober 2023, nilai saat ini sekitar 1,8 masih jauh di bawah puncak 6,2 dan 3,8 selama siklus kenaikan pada tahun 2017 dan 2021.
Sebagai perbandingan, laporan menunjukkan bahwa rasio MVRV Bitcoin adalah sekitar 2,5, menunjukkan bahwa investor BTC rata-rata memiliki bagian keuntungan yang belum direalisasi lebih besar daripada investor ETH.
Ini berarti bahwa investor masih menilai BTC lebih tinggi daripada ETH, dan mereka lebih suka memasukkan uang mereka ke mata uang kripto pionir tersebut daripada Ethereum.
Sentimen ini juga didukung oleh K33 Research, yang mencatat bahwa meskipun kinerja ETH sepanjang tahun sejalan dengan BTC, dengan rasio ETH/BTC yang diperdagangkan mendekati posisi terendah dalam 3 tahun, pasar “meremehkan potensi ETH.”
Vetle Lunde, analis senior di K33 Research, menulis,
“Kami yakin pasar meremehkan dampak ETF ETH dan memperkirakan bahwa ETF ETH AS akan menyerap 1% dari pasokan ETH yang beredar”.
Mirip dengan Glassnode dan CME Group, Lunde memperkirakan “efek ETF ETH dapat menyebabkan kinerja ETH lebih baik pada paruh kedua tahun 2024.”
Volume perdagangan berjangka ETH tertinggal dari Bitcoin
Menurut laporan Glassnode dan CME Group, pasar berjangka tetap menjadi sumber dominan volume perdagangan di pasar aset digital, biasanya “lima hingga sepuluh kali lipat volume perdagangan spot.”
Meskipun minat terbuka Ethereum tetap tinggi pada tahun 2024, mencapai angka tertinggi sepanjang masa sebesar $17,09 miliar pada tanggal 29 Mei, menurut data Glassnode, volume perdagangan derivatif masih jauh lebih rendah daripada Bitcoin.
Volume perdagangan berjangka yang tinggi menandakan meningkatnya kepercayaan dan antusiasme investor, yang dapat menyebabkan lebih banyak pembelian dan harga lebih tinggi.
Bagan di bawah menunjukkan bahwa volume perdagangan di pasar berjangka telah meningkat sejak Oktober 2023, dengan volume kontrak harian Bitcoin melebihi $34.4 miliar, dan volume kontrak harian Ethereum sebesar $26.7 miliar.
“Volume perdagangan harian sebesar ini serupa dengan siklus pasar sebelumnya, meskipun masih di bawah level tertinggi sepanjang masa yang terlihat pada paruh pertama tahun 2021.”
Meskipun kinerja Ethereum lebih buruk dibandingkan Bitcoin, para analis optimis bahwa ETF Ethereum akan membawa ETH ke level tertinggi baru, karena beberapa orang berspekulasi Wall Street akan menggunakannya untuk bertaruh pada pertumbuhan Web3. Yang lain berspekulasi bahwa spot Ethereum ETF dapat menarik lebih dari $15 miliar dalam beberapa bulan pertama, mendorong harga ETH menjadi $10,000.
