perkenalan
Pendle bertujuan untuk menyediakan pasar perdagangan "Yield to Maturity" untuk "token yang menghasilkan hasil." Pendle memperkenalkan konsep "pemisahan pokok dan bunga" di pasar keuangan tradisional ke dalam bidang Defi, membagi token yang dapat menghasilkan pendapatan menjadi token utama dan token pendapatan, sekaligus menyediakan likuiditas perdagangan untuk kedua token tersebut.
Melalui Pendle, pengguna dapat memaksimalkan pemanfaatan aset dan memperoleh banyak manfaat, membawa kemungkinan baru ke pasar DeFi.
Informasi dasar proyek
tim proyek
Tim inti
TN Lee: Pendiri, dia adalah anggota tim pendiri dan pemimpin bisnis Kyber Network. Dia mendirikan Dana Labs pada tahun 2019, terutama untuk membuat semikonduktor khusus FPGA.
Vu Nguyen: Salah satu pendiri, pernah menjabat sebagai CTO di Digix DAO, yang berspesialisasi dalam proyek ATMR untuk tokenisasi aset fisik. Dia mendirikan Pendle bersama TN Lee.
Long Vuong Hoang: Supervisor teknik, menerima gelar sarjana ilmu komputer dari National University of Singapore. Bergabung dengan Jump Trading sebagai magang rekayasa perangkat lunak pada Mei 2021, bergabung dengan Pendle sebagai insinyur kontrak pintar pada Januari 2021, dan kemudian dipromosikan menjadi Teknik Pengawas.
Ken Chia: Direktur Hubungan Institusional, menerima gelar sarjana dari Monash University, pernah bekerja magang di perbankan investasi di CIMB, bank terbesar kedua di Malaysia, dan kemudian bekerja sebagai ahli perencanaan aset di perbankan investasi swasta di JPMorgan Chase He memasuki Web3 pada tahun 2018 dan bekerja di bursa. Menjabat sebagai COO, bergabung dengan Pendle pada April 2023 sebagai direktur institusional, bertanggung jawab atas pasar institusional—perusahaan perdagangan eksklusif, dana cryptocurrency, perbendaharaan DAO/protokol, kantor keluarga.
Situasi pembiayaan
Bijinya bulat
Pada bulan April 2021, Mechanism Capital memimpin investasi, HashKey Capital, Crypto.com Capital, CMS Holdings, imToken Ventures, SpartanGroup, Alliance DAO, Lemniscap, LedgerPrimeParataxis Capital, Signum Capital, Harvest Finance Youbi Capital Sora ventures, D 1 ventures, Origin Capital , Bitscale Capital, Fisher 8 Capital, Hongbo. Taiyang Zhang juga berpartisipasi dalam investasi tersebut, dengan jumlah US$3,7 juta.
putaran ekuitas swasta
Pada April 2023, Bixin Ventures mengumumkan investasinya di Pendle, namun jumlahnya tidak diumumkan.
Pada bulan Agustus 2023, Binance Labs mengumumkan investasinya di Pendle, tetapi jumlahnya tidak diumumkan.
Dilihat dari situasi pembiayaan Pendle, perusahaan investasi terkemuka di pasar sangat optimis terhadap prospeknya.
Kekuatan pembangunan
Proyek Pendle didirikan pada tahun 2020 dan didirikan oleh pendiri Yong Ming Lau. Peristiwa penting dalam pengembangan proyek ditunjukkan pada tabel di bawah ini:
Dilihat dari peristiwa penting dalam pengembangan Pendle, Pendle telah membuat kemajuan yang stabil dan pengoperasian proyek stabil.
Modus operasi
Pendle mengemas token yang menghasilkan pendapatan menjadi SY (standardized income token), kemudian SY dibagi menjadi dua bagian: pokok dan pendapatan, yaitu PT (token utama) dan YT (token pendapatan), yang masing-masing dapat disesuaikan V2 AMM untuk perdagangan . Pengguna dapat membeli aset dengan harga diskon, imbal hasil jangka panjang dan pendek, serta pendapatan tetap berisiko rendah.
Di Pendle, pemilik SY memutuskan untuk memisahkan pendapatan dan pokok, sehingga menciptakan PT dan YT. Karena YT mewakili hak atas pendapatan masa depan, maka harga PT akan lebih rendah dibandingkan harga obligasi awal (ST). Nilai PT sebenarnya merupakan nilai pemulihan pokok obligasi pada saat jatuh tempo obligasi. Dengan semakin dekatnya tanggal jatuh tempo, maka nilai pasar PT akan berangsur-angsur meningkat karena pelaku pasar mengharapkan pada saat jatuh tempo, pemegang PT akan mampu membayarkan Cash out dengan harga yang sama. harga sama dengan nilai aset yang mendasarinya (yaitu jumlah pokok obligasi) PT. Jika nilai nominal obligasi adalah $100, maka secara teori harga PT akan naik kembali secara bertahap menjadi $100. Pada saat jatuh tempo, pemegang PT dapat menggunakan PT untuk menebus pokok obligasi setara dengan US$100. Oleh karena itu, bahkan jika PT pada awalnya melakukan perdagangan dengan harga diskon (misalnya $95), seiring berjalannya waktu dan semakin dekat masa berlakunya, nilainya akan meningkat secara bertahap, dan pada akhirnya kembali ke nilai penuh dari aset dasar, yaitu $100. Di antara pihak-pihak yang melakukan transaksi, orang-orang memperdagangkan atau melakukan lindung nilai terhadap imbal hasil di masa depan. Menjual YT berarti memperhalus kurva imbal hasil di masa depan dan menguangkannya, atau bersikap bearish pada imbal hasil di masa depan; sementara membeli YT berarti optimis terhadap imbal hasil di masa depan; Membeli PT berarti membeli dengan harga diskon tertentu dan yakin bahwa imbal hasil akan lebih rendah selama periode tersebut.
Diagram pemisahan token SY
Tokenisasi pendapatan
YT mewakili akses real-time ke semua pendapatan yang dihasilkan oleh token pendapatan dasar, dan pendapatan yang dihasilkan dapat diklaim secara manual kapan saja dari dasbor Pendle. Jika pengguna memiliki 1 YT-stETH dan tingkat pengembalian rata-rata tahunan stETH adalah 3,4%, maka pengguna akan mengakumulasi 0,034 stETH setelah habis masa berlakunya. YT dapat diperdagangkan kapan saja, bahkan sebelum masa berlakunya habis.
Pendle AMM
Dalam proyek Pendle, pertukaran timbal balik antara SY, PT dan YT memerlukan penggunaan V2 AMM Pendle. V2 AMM juga merupakan inti dari keuangan Pendle. V2 AMM Pendle dirancang untuk pengembalian perdagangan, dengan kurva AMM berubah untuk memperhitungkan hasil dari waktu ke waktu dan mempersempit kisaran harga PT saat mendekati kedaluwarsa. Dengan mengkonsentrasikan likuiditas ke dalam kisaran yang sempit dan bermakna, efisiensi modal dari hasil perdagangan meningkat seiring dengan mendekati jatuh tempo PT. Selain itu, melalui AMM kami dapat memfasilitasi swap PT dan YT hanya dengan menggunakan satu kumpulan likuiditas. Melalui pool PT/SY, PT dapat berdagang langsung dengan SY, dan YT juga dapat berdagang melalui flash swap. Pendle V2 AMM dirancang untuk memastikan bahwa masalah IL (kerugian minimum tidak permanen) dapat diabaikan. AMM Pendle memitigasi IL terkait waktu (kerugian minimum yang tidak permanen) dengan menggeser kurva AMM untuk mendorong harga PT menuju nilai dasarnya dari waktu ke waktu, sehingga membuka apresiasi harga alami PT.
Kurva AMM Pendle dapat disesuaikan untuk memenuhi token dengan fluktuasi hasil yang berbeda. Hasil panen seringkali bersifat siklus, seringkali berfluktuasi antara harga tertinggi dan terendah.
VePendle
VePENDLE adalah token tata kelola Pendle. Jika Anda menjanjikan PENDLE, Anda akan mendapatkan VePENDLE. Memegang VePENDLE dapat berpartisipasi dalam pengelolaan dan pemungutan suara Pendle, dan pada saat yang sama berbagi pendapatan dari protokol Pendle. Pendapatan yang diterima pemegang VePENDLE antara lain:
Bunga yang dikumpulkan dari YT (sekitar 3%) dan hadiah PT yang telah habis masa berlakunya (kelebihan pendapatan yang dihasilkan ketika PT tidak ditebus tepat waktu setelah habis masa berlakunya) merupakan APY dasar VePENDLE;
Pemilih VePENDLE juga berhak atas 80% biaya swap dari kumpulan suara;
Setorkan VePENDLE ke dalam kumpulan LP untuk menyediakan likuiditas, dan Anda akan diberi hadiah PENDLE di kumpulan LP, sehingga pendapatan akan semakin meningkat, hingga 250%.
VePENDLE yang diperoleh setelah staking PENDLE akan dibuka secara linear selama jangka waktu tertentu (hingga dua tahun).
Cara mendapatkan PENDLE: Setorkan LST atau token aset asli ke kumpulan LP PT yang dipilih untuk mendapatkan hadiah, atau setorkan VePENDLE ke kumpulan LP untuk menyediakan likuiditas dan mendapatkan hadiah.
Diagram prinsip kerja VePENDLE
Manfaat Proyek:
Konsep pemisahan pokok dan bunga
Mengandalkan mekanisme Pendle dalam memisahkan pendapatan pokok dan bunga, pengguna dapat lebih fleksibel mengembangkan berbagai strategi pengelolaan pendapatan berdasarkan keadaan mereka sendiri.
Jika pengguna merasa bahwa tingkat pengembalian tahunan akan menurun, misalnya, setelah peningkatan Ethereum Shanghai, proporsi ETH yang dijaminkan akan meningkat, yang akan menyebabkan penurunan tingkat pengembalian yang dijanjikan, maka mereka dapat memilih untuk menjual YT aset, yang setara dengan menguangkan pendapatan di muka. Setelah satu tahun berakhir, pengguna dapat membeli kembali aset YT, memasangkannya dengan aset PT, dan menukarnya dengan aset SY;
Jika pengguna merasa pendapatan tahunannya akan meningkat, mereka dapat membeli aset YT karena nilai aset YT akan meningkat di masa mendatang. Karena aset YT mewakili tingkat pengembalian, nilainya lebih murah daripada pokoknya. Misalnya, di antara 100 aUSDC, aset YT bernilai 5 dolar AS. Hal ini setara dengan kemampuan pengguna untuk meningkatkan pendapatan mereka sebesar 20 kali lipat;
Jika pengguna merasa tingkat pengembalian tidak akan berubah, kumpulan likuiditas dapat disediakan untuk menyediakan likuiditas bagi pengguna yang membeli dan menjual aset PT dan YT. Pengguna dapat menerima biaya transaksi tambahan sambil memperoleh pendapatan aslinya.
efisiensi modal yang lebih besar
Pendle menggunakan mekanisme pembuat pasar otomatis (AMM), dan mekanisme AMM Pendle adalah protokol yang dirancang khusus untuk pasar pendapatan. Ini berarti akan ada slippage yang lebih rendah selama perdagangan, dan kurva AMM akan berubah seiring waktu untuk mencerminkan keuntungan yang dihasilkan dari waktu ke waktu. Saat PT (Pendle Token) mendekati kedaluwarsa, kurva AMM akan mempersempit kisaran harganya. Saat PT mendekati masa kadaluwarsanya, kisaran harga yang mungkin terjadi menyusut, sehingga likuiditas terkonsentrasi dalam kisaran yang berarti. Desain ini dapat meningkatkan efisiensi modal dan meningkatkan hasil transaksi.
Pengoperasian dan pilihan yang lebih mudah
Meskipun model ekonomi Pendle sangat kompleks, termasuk SY, PT dan YT, dan AMM khusus dibentuk untuk perdagangan PT dan YT. Namun pengguna sangat mudah dan ringkas saat menggunakan produk Pendle. Setelah memilih untuk mencetak SY, mereka cukup memilih jumlah PT dan YT, dan terdapat 42 LP pool, termasuk halaman untuk staking PENDLE, yang juga sangat sederhana dan sederhana. mudah bagi pengguna untuk mengoperasikannya. Dalam proyek lain, pokok dan bunga biasanya diatribusikan ke satu token, seperti stETH, dll. Dengan cara ini, pengguna akan menghadapi dilema karena tidak mau berhenti memegang ETH sambil berharap pendapatan staking akan menurun di masa depan. Dengan Pendle, masalah ini dapat diselesaikan dengan mudah. Anda dapat memisahkan pokok dan pendapatan serta merumuskan strategi Anda sendiri berdasarkan penilaian Anda sendiri terhadap ekspektasi masa depan.
model proyek
model bisnis
Model ekonomi Pendle terdiri dari dua peran: penyedia likuiditas dan pedagang yang berpartisipasi.
Penyedia likuiditas: Penyedia likuiditas adalah komponen penting Pendle. Mekanisme AMM adalah inti dari operasi Pendle. Hanya dengan menjaga likuiditas yang cukup Pendle dapat beroperasi secara normal, dan di Pendle, SY berfungsi sebagai kumpulan SWAP penyedia perlu menyediakan pasangan perdagangan token YT-SY/PT-SY. Dari sini, penyedia likuiditas dapat memperoleh biaya swap yang dihasilkan oleh kumpulan penambangan, imbalan token PENDLE, dan insentif protokol yang dikeluarkan oleh aset dasar sebagai imbalan untuk mendorong lebih banyak penyedia likuiditas menyediakan likuiditas.
Pedagang yang berpartisipasi: Pengguna Pendle adalah pedagang yang berpartisipasi. Melalui transaksi di PT dan YT, mereka dapat membeli aset dengan harga diskon, imbal hasil jangka panjang dan pendek serta pendapatan tetap berisiko rendah, dan memperoleh keuntungan darinya.
Penghasilan utama Pendle adalah:
Biaya YT: Pendle menarik biaya 3% dari semua pendapatan yang dihasilkan oleh YT (Yield Token). Selain itu, Pendle akan memungut biaya dari hasil SY yang tidak ditebus untuk PT.
Biaya transaksi: Pendle mengambil 0,1% dari jumlah transaksi.
Model token
Distribusi token
Total pasokan PENDLE yang beredar saat ini adalah: 155,807,014.67. Token tim semuanya telah dibuka (13,75 juta). Pasokan akan berkurang sebesar 1,1% setiap minggu hingga April 2026, ketika akan diterbitkan dengan tingkat Insentif tahunan sebesar 2%. .
Pemberdayaan token
Desain token Pendle mengacu pada model Ve Curve, memberikan token lebih banyak pemberdayaan untuk meningkatkan nilai.
Fungsi tata kelola: Dengan mempertaruhkan PENDLE untuk mendapatkan vePENDLE, pengguna dapat memulai proposal on-chain dan berpartisipasi dalam pemungutan suara, yang secara langsung memengaruhi keputusan proyek.
Nilai insentif: Pengguna dapat memperoleh lebih banyak manfaat ekonomi setelah mempertaruhkan PENDLE. Pendle mengenakan biaya 3% dari seluruh pendapatan YT. 100% dari biaya ini dialokasikan kepada pemegang vePENDLE, dan pemilih vePENDLE juga berhak atas 80% biaya swap suku bunga dari kumpulan suara.
Kinerja harga token
Menurut statistik Coingecko, harga PENDLE telah meningkat lebih dari 16 kali lipat dalam setahun terakhir sejak Juli 2023 (titik terendah adalah US$0,465, titik tertinggi adalah US$7,538). Tempat perdagangan utama adalah bursa tingkat pertama seperti Binance dan Bybit.
TVL
TVL saat ini adalah $3,693 miliar
Statistik TVL Protokol Pendle
Meskipun TVL Pendle telah turun secara signifikan sejak 27 Juni 2024, total TVL masih tetap berada di sekitar US$3 miliar, termasuk yang teratas di bidang Defi.
Tingkat janji token
Statistik Data Ikrar Token Pendle
Jumlah pendle yang terkunci adalah 55873398, dan tingkat penjaminan adalah: 36,02%. Tingkat pertumbuhan jumlah pendle tetap stabil, namun tingkat pertumbuhan pendle saat ini tidak cukup untuk menempatkan Pendle dalam keadaan deflasi.
Faktor utama yang mempengaruhi harga token
Pada tanggal 27 Juni 2024, Blast melakukan token airdrop. Metode distribusi token menyebabkan ketidakpuasan di antara pengguna paus. Alasan utamanya adalah Blast mengumumkan bahwa 0,1% pengguna teratas (sekitar 1,000 dompet) akan mendapatkan Vested secara linear tetesan udara sebagian. Pertukaran arus utama seperti Binance dan OKEX tidak mencantumkan token Blast, menyebabkan ekspektasi pasar terhadap harganya turun.
Insiden Ledakan sendiri tidak ada hubungannya dengan Pendle, namun insiden Ledakan secara langsung mempengaruhi kepercayaan pelaku pasar terhadap proyek poin. Sekarang pengguna telah sangat mengurangi ekspektasi mereka terhadap proyek poin. Dengan menurunnya ekspektasi poin, pengguna tidak memiliki banyak motivasi untuk berpartisipasi dalam staking mining. Sebagian besar pengguna Pendle terutama ingin mencapai efek "satu ikan, makan lebih banyak", dan pedagang murni dapat menggunakan YT untuk mencapai tujuan meningkatkan leverage, dan penyedia SY dapat mencapai tujuan lindung nilai. Namun, dengan penurunan ekspektasi hasil dan harga mata uang pasar, APY YT juga turun secara signifikan. Pengguna tidak lagi berpartisipasi dalam penambangan gadai, sehingga menarik ETH dan agunan lainnya dari Pendle, mengakibatkan TVL Pendle turun hampir 50% dalam 4 hari. , yang juga memberikan pukulan terhadap harga PENDLE.
Risiko proyek
Sebagai proyek di jalur DEX, risiko terbesar Pendle adalah risiko kontraknya sendiri.
Kerentanan kontrak pintar: Kontrak pintar yang ditulis oleh Solidity mungkin memiliki kerentanan pengkodean;
Risiko konfigurasi parameter: Kontrak Pendle memiliki banyak parameter yang dapat disesuaikan, seperti tingkat penanganan, rasio imbalan, dll. Pengaturan parameter yang tidak tepat dapat menyebabkan penurunan pengalaman pengguna atau insiden keamanan dana;
Risiko peningkatan kontrak: Ketika persyaratan berubah, kontrak akan mengalami iterasi peningkatan. Jika pengujian peningkatan dan proses manajemen versi kurang baik, mungkin ada risiko bahwa versi baru kontrak akan merusak stabilitas sistem.
Meringkaskan
Pendle menghadirkan pemisahan pokok dan bunga di pasar keuangan tradisional ke dalam Kripto. Pendle memungkinkan pemegang aset kripto untuk mengunci imbal hasil di masa depan dan memperoleh pengembalian di muka, menghadirkan lebih banyak likuiditas dan fleksibilitas ke pasar suku bunga. Meskipun pengguna berpartisipasi dalam transaksi pasar suku bunga yang fleksibel, mereka juga dapat memperoleh poin untuk beberapa proyek, mencapai efek makan lebih dari satu ikan dan memaksimalkan kepentingan mereka sendiri. Mekanisme inovatif ini memberi pemegang mata uang kripto sumber pendapatan baru dan memberikan lebih banyak vitalitas dan peluang ke pasar.
Namun, Pendle sangat terpengaruh oleh insiden ledakan airdrop pada tahap ini. Selain itu, tren pasar secara keseluruhan pada tahap ini tidak ideal, yang menyebabkan pengguna menyerah pada pilihan staking untuk penambangan, yang mengakibatkan TVL dan mata uang Pendle. harga turun secara signifikan.
Secara keseluruhan, Pendle, sebagai DEX di pasar suku bunga, membuka pintu baru bagi pedagang dan pengguna arbitrase. Meskipun Pendle saat ini dalam kondisi yang buruk karena dampak lingkungan pasar, jika ada tren kenaikan di pasar di masa depan dan pemulihan harga setiap token menyebabkan APY YT meningkat, maka Pendle akan tetap menghadirkan token lain. periode ledakan.
