Penulis asli: Murphy, kripto KOL

Catatan Editor: Minggu lalu, pasar kripto memasuki babak baru penurunan, dengan Bitcoin pernah jatuh di bawah $55.000. Biaya penambangan memiliki arti referensi penting bagi tren harga Bitcoin. Ketika harga Bitcoin turun, banyak rangkaian mesin penambangan telah mencapai harga penutupan, yang mungkin merupakan tanda “titik terendah lokal”. Crypto KOL Murphy menggunakan model perhitungan untuk melakukan pengurangan biaya penambangan BTC dengan lebih akurat. BlockBeats mereproduksi teks lengkapnya sebagai berikut:

Seberapa besar dampak biaya penambangan terhadap harga dasar BTC?

Beberapa teman memiliki kesalahpahaman tentang "apakah biaya penambangan mempengaruhi harga BTC." Mereka percaya bahwa di era modal saat ini, BTC yang dipegang oleh penambang menyumbang sebagian kecil dari keseluruhan pasar sirkulasi, jadi apakah penambang menjual atau tidak tidak mempengaruhinya. tren harga BTC.

Di sini saya dapat berbicara tentang pandangan pribadi saya. Pertama-tama, tidak ada keraguan bahwa biaya penambangan tidak berdampak pada "batas atas" harga BTC; namun, hal ini akan sangat mempengaruhi "batas bawah" harga BTC. Logikanya di sini bukan penambang akan menjual atau tidak menjual chipnya ketika mencapai harga biaya, melainkan terletak pada faktor psikologis di sisi permintaan pasar.

Ketika harga BTC lebih rendah dari biaya penambangan, investor akan berpikir bahwa membeli BTC di pasar sekunder saat ini jauh lebih hemat biaya daripada menginvestasikan dana, waktu, dan tenaga puluhan juta untuk mendapatkan BTC melalui penambangan. Hal ini mirip dengan mentalitas “mengambil keuntungan”, memanfaatkan para penambang, sehingga memicu lebih banyak permintaan di pasar. Seperti halnya ketika kita membeli sesuatu, ketika kita mendapati biaya produksi barang tersebut sama atau bahkan lebih tinggi dari harganya, kita akan membeli dengan lebih “tenang”, karena kita merasa mendapat keuntungan (kita tidak sanggup kalah atau ditipu).

Kedua, ketika harga BTC turun ke tingkat tertentu, penambang tidak dapat menutupi biayanya dan akan memilih untuk menarik sebagian dari daya komputasi mereka, sehingga mengurangi kesulitan. Penurunan tingkat kesulitan telah menurunkan biaya penambangan, dan permintaan pasar yang "tidak dapat memanfaatkan" telah melemah, sehingga harga terus turun, dan daya komputasi terus menurun... Hal ini telah memasuki spiral kematian. Kekuatan komputasi yang kuat merupakan jaminan penting untuk desentralisasi BTC dan keamanan sistem. Dalam kasus ekstrim, tidak ada yang berkemas, tambang tutup, mesin penambangan tidak dapat dijual, atau bahkan keamanan aset terancam, yang bukan merupakan kepentingan semua orang. Oleh karena itu, biaya penambangan pasti akan mempengaruhi harga dasar BTC dalam kondisi tertentu!

Jadi bagaimana cara mengukur biaya penambangan dengan benar? Kita dapat menyimpulkannya dengan bantuan model perhitungan sederhana: Biaya penambangan terutama mencakup dua aspek: pembelian mesin penambangan dan pasca operasi dan pemeliharaan. Biaya operasi dan pemeliharaan selanjutnya terutama mencakup biaya listrik dan biaya operasi lainnya (tenaga kerja, bangunan pabrik, pemeliharaan, pinjaman, dll). Kami berasumsi bahwa biaya listrik mencapai 70% dan biaya lainnya mencapai 30%. Bersama dengan biaya pembelian mesin penambangan, keduanya merupakan biaya utama para penambang.

Harga daya komputasi mengacu pada jumlah BTC (termasuk imbalan blok dan pendapatan biaya penanganan) yang dapat dihasilkan per E daya komputasi (1E = 100w T) setiap hari.

Harga unit listrik adalah $0,053. Saya memilih 5 mesin penambangan yang saat ini ada di pasaran sebagai sampel. Diantaranya, S19 XP Hyd adalah mesin penambangan utama pada siklus terakhir, T21 adalah mesin penambangan utama pada siklus ini, dan S21. saat ini dijual di situs resminya, secara teori, Futures belum disebarkan dalam jumlah besar. Semua parameter dan harga mesin penambangan dikumpulkan dari situs resmi Bitmain.

Tabel di atas merupakan hasil perhitungan berdasarkan model di atas. Terlihat bahwa ketika harga BTC berada di $42,000, margin keuntungan mesin penambangan utama T21 adalah negatif. Artinya membeli BTC di pasar sekunder saat ini lebih hemat biaya dibandingkan menambang.

Secara kebetulan, nilai batas 42.000 konsisten dengan artikel yang saya terbitkan pada tanggal 23 Juni, "Berdasarkan analisis data on-chain, berapa nilai batas retracement harga BTC di pasar bullish ini?" "Pandangan bahwa batas retracement yang dihitung menggunakan STH-MVRV dan TMMP tidak akan lebih rendah dari 43,000-44,000 sangatlah mendekati."

Ketika harga BTC di bawah $56,500, siklus pengembalian T21 membutuhkan waktu 48 bulan. Secara umum, masa pakai maksimum mesin penambangan adalah sekitar 3-4 tahun. Bahkan jika mesin penambangan tidak mengalami kerusakan setelah 3 tahun, mesin penambangan akan diganti dengan mesin penambangan baru karena rasio efisiensi energinya yang terbelakang. Pada saat itu, nilai sisa mesin penambangan lama akan hampir nol, dan mesin tersebut hanya dapat terus bekerja untuk penambang dengan biaya listrik yang sangat rendah atau bahkan gratis, atau mesin tersebut harus dijual sebagai besi tua. Oleh karena itu, harga tersebut terlalu tidak bersahabat untuk T21 yang membutuhkan waktu 48 bulan untuk melunasinya. Dengan asumsi harga BTC tidak naik di masa depan, hal ini setara dengan fakta bahwa para penambang yang baru saja memulihkan modalnya setelah tiga tahun bekerja keras akan tersingkir lagi.

Oleh karena itu, dari perspektif ini, BTC di bawah 56,500 juga memiliki kinerja biaya tertentu, sangat cocok bagi mereka yang menyukai investasi tetap. Pembaruan: Mining Pulse adalah metrik yang mengukur seberapa cepat seorang penambang dapat menambang. Hal ini terutama mencerminkan penyimpangan interval blok rata-rata 14 hari dari waktu target (10 menit). Secara khusus, Mining Pulse dapat membantu kita memahami poin-poin berikut:

1. Deviasi mewakili perbedaan kecepatan:

Nilai negatif berarti waktu blok sebenarnya lebih cepat dari waktu target, nilai positif berarti waktu blok sebenarnya lebih lambat dari waktu target.

2. Nilai negatif artinya:

· Waktu blok lebih cepat: Jika Pulsa Penambangan menunjukkan nilai negatif, itu berarti blok ditambang lebih cepat dari yang diharapkan.

· Pertumbuhan Hashrate: Ini biasanya terjadi ketika hashrate jaringan meningkat lebih cepat daripada peningkatan tingkat kesulitan. Dengan kata lain, semakin banyak daya komputasi (penambang) yang bergabung, menyebabkan waktu pembuatan blok menjadi lebih singkat.

· Perluasan jaringan: Menunjukkan bahwa kekuatan hashing jaringan sedang berkembang.

3. Nilai positif artinya:

· Waktu blok lebih lambat: Jika Pulsa Penambangan menunjukkan nilai positif, itu berarti blok ditambang lebih lambat dari yang diharapkan.

· Penurunan Hashrate: Ini biasanya terjadi ketika hashrate jaringan turun lebih cepat daripada penurunan tingkat kesulitan. Artinya, beberapa penambang mungkin telah mematikan peralatan mereka (keluar dari daya komputasi), menyebabkan waktu pembuatan blok menjadi lebih lama.

· Penambang offline: Menunjukkan bahwa beberapa penambang sedang offline, sehingga mengurangi total kekuatan hashing jaringan.

Seperti yang ditunjukkan pada gambar di atas, semakin besar nilai positifnya, semakin dekat harga BTC saat ini dengan garis biaya penambangan para penambang, sehingga menghasilkan rentang yang lebih besar bagi para penambang untuk menyerah. Dalam siklus ini, terdapat lima kejadian di mana Pulsa Penambangan melampaui +0,05 dari titik terendah pasar bearish hingga saat ini.

Kali pertama dan kedua terjadi pada 27.12.2022 dan 2022.12.4. Saat itu, pasar berada di titik terbawah pasar bearish dan harga BTC berada di kisaran $16.000-16.500. Pulsa Penambangan mencapai 0,1, yaitu blok ditambang sekitar 10% lebih lambat dari yang diharapkan, sejumlah besar penambang menyerah, dan pasar memasuki periode musim dingin yang parah; ini biasanya merupakan tanda bahwa titik terendah akan segera muncul.

Ketiga kalinya adalah setelah ETF disahkan pada 24 Januari, dan harga BTC turun kembali menjadi US$39.450; keempat kalinya adalah ketika BTC menembus angka US$70.000 dan sejumlah besar chip jangka pendek dan menengah mendapat untung, dan harganya turun kembali menjadi US$58.200; kelima kalinya sekarang, Mining Pulse telah mencapai 0,072;

Melihat kembali data historis, jika Anda membeli BTC di dekat garis biaya penambangan setiap saat, itu setara dengan memperoleh BTC dengan biaya lebih rendah daripada penambang. Dari perspektif jangka menengah dan panjang, kepastian memperoleh keuntungan lebih besar daripada ketidakpastian dalam mengambil risiko.

Catatan: Model penghitungan di atas bukanlah statistik biaya penambangan yang akurat, dan terdapat tingkat kesalahan tertentu, namun akan lebih mendekati biaya sebenarnya daripada "harga penutupan" yang Anda lihat online (harga penutupan biasanya hanya menghitung listrik biaya). Jika ada kekurangan, penambang profesional dipersilakan untuk melakukan koreksi!

Tautan asli