NFP yang sedikit lebih lemah dari perkiraan melanjutkan tren melemahnya momentum ekonomi AS yang terjadi saat ini. Tingkat pengangguran naik menjadi 4,05% dari siklus terendah sebesar 3,43%, dengan ~150 ribu dari ~200 ribu lapangan kerja baru yang diciptakan berasal dari pemerintah dan layanan kesehatan dalam sebulan terakhir. Data pekerjaan sebelumnya juga direvisi turun sebesar 111 ribu selama 2 bulan terakhir. Pertumbuhan upah melambat menjadi 3,9% YoY dan 3,5% MoM, memberikan tanda-tanda yang lebih menggembirakan bagi The Fed bahwa inflasi perlahan-lahan mengempis menuju target jangka panjangnya. Selain itu, dengan cara harga kripto diperdagangkan, haruskah kita memperkirakan akan melihat lonjakan kecil dalam jumlah pelamar kerja dan tekanan penurunan upah dalam beberapa bulan mendatang? š„¶
Dengan hanya sedikit pertemuan yang tersisa sebelum pemilu bulan November, dan mengetahui preferensi kuat The Fed untuk tidak mengejutkan pasar, kita akan melihat adanya kekuatan nyata yang lebih nyata dari FOMC bulan ini untuk mempersiapkan pasar menghadapi penurunan suku bunga sebesar 25bp pada bulan September.
Aset TradFi menyambut baik berlanjutnya perlambatan 'goldilocks' dalam data ekonomi, dengan imbal hasil treasury turun 5ā10bp di seluruh kurva dalam pergerakan yang semakin curam. Sementara itu, ekuitas AS kembali menguat ke rekor tertingginya, dipimpin oleh saham-saham teknologi dan pertumbuhan dengan sensitivitas beta yang tinggi terhadap suku bunga yang lebih rendah. Selain itu, sudah berapa kali kami mengatakannya pada tahun ini?
Saham-saham AS terus melawan gravitasi, menunjukkan perbedaan pertumbuhan yang sangat besar dengan saham-saham Eropa dan bahkan kripto (lebih lanjut tentang itu nanti) sejak bulan Juni. Jujur saja, kita kehabisan kata-kata terbaik untuk menggambarkan ekuitas AS dan tidak memiliki wawasan cemerlang untuk ditambahkan, serta kurangnya katalis jangka pendek yang menarik. Bahkan kebuntuan kelompok sayap kanan di Prancis atau kemenangan Trump tampaknya tidak dapat mengguncang pasar di sini, terutama karena The Fed masih memiliki cukup amunisi untuk melakukan pelonggaran. Jangan melawan rekaman itu.
Dengan berakhirnya kuartal kedua, fokus akan beralih ke pendapatan perusahaan pada bulan depan sebelum pasar AS melambat menjelang liburan musim panas. Model analis Citi menunjukkan potensi kejutan yang lebih positif berdasarkan panduan manajemen dan kekuatan harga yang kuat. Nah, ada lagi katalis pendek lainnya!
Kami telah menyentuh musim yang kuat di bulan Juli sebelumnya, dan sejauh ini segala sesuatunya berjalan dengan sempurna sesuai dengan pasar yang bersiap untuk memulai bulan ini. Sebuah pengingat singkat bahwa 2 minggu pertama bulan Juli secara historis merupakan periode terkuat bagi pasar ekuitas AS, dan seluruh bulan Juli itu sendiri juga merupakan bulan yang luar biasa. Mau berbagi kecintaan terhadap kripto?
Tidak mengherankan, suku bunga pendek di SPX dan Nasdaq terus mencapai posisi terendah baru di ~7% dari nilai mengambang yang beredar. Bisakah kita mendapatkan di bawah 5% sebelum musim panas berakhir?
Untuk kondisi yang lebih ekstrem, periode ākonsentrasi pemenangā saat ini di SPX telah melampaui periode tertinggi sebelumnya diā¦ tahun 1930an. Yang lebih mengesankan daripada bobotnya adalah kenyataan bahwa kami berhasil menyimpan data stok tunggal sejak satu abad yang lalu!
Dengan semua hal di atas, mungkin bijaksana untuk mengingat bahwa pasar dapat melakukan koreksi pada āhargaā dan āwaktuā, dan proses topping sering kali memakan waktu berbulan-bulan atau bahkan seperempat untuk berhasil, bahkan jika aksi jual pada akhirnya mungkin terasa seperti sebuah kegagalan. puncaknya segera. Kami masih belum melihat tanda-tanda peringatan perubahan sentimen yang signifikanā¦ belum!
Berbicara tentang perubahan sentimen, yang berubah adalah keberuntungan bagi banyak token kripto, di mana mata uang utama dan altcoin teratas telah mengalami koreksi sebesar -20% selama sebulan terakhir, dengan -10% terjadi dalam seminggu terakhir saja.
Niat penjualan yang dipublikasikan dengan baik dari Pemerintah Jerman, serta pembukaan pasokan Mt. Gox mendorong BTC dari $65k turun ke level terendah $54 selama seminggu. Kurangnya katalis positif dan posisi long yang membosankan tidak mampu mengimbangi tekanan jual yang besar, menyebabkan penghentian posisi yang menyakitkan dan dramatis di seluruh pasar.
Likuidasi BTC berjangka panjang yang substansial terlihat di seluruh bursa, bahkan ETF spot mengalami arus keluar yang besar pada perlindungan PNL. Benar-benar tidak ada tempat untuk bersembunyi dengan pembantaian besar-besaran di seluruh sistem.
Selain itu, dilaporkan bahwa sebagian besar kerusakan harga terjadi pada zona waktu Asia, dengan investor Eropa dan AS kemungkinan akan mengalami penurunan harga, sementara investor yang berbasis di Asia akan menanggung kerugian modal terbesar dari posisi mereka yang melebar.
Pada saat yang sama, volume tersirat di BTC dan ETH hampir tidak bergerak, karena para pedagang tampaknya fokus pada pelepasan posisi delta daripada membeli perlindungan sisi bawah atau langsung menjual. Pergerakan ini tampaknya sepenuhnya dipimpin oleh trader yang lengah dan fokus pada minimalisasi risiko dibandingkan memasuki posisi baru.
Ke depan, setelah musim āaltcoinā yang sangat mengecewakan dan aksi harga pasca-separuh, tampaknya ada kerusakan PNL yang signifikan di seluruh dunia kripto, sehingga memberikan sedikit amunisi untuk mengejar harga kembali lebih tinggi hanya dari ekosistem asli. Arus masuk besar yang tidak terduga dari persetujuan ETF ETH yang akan segera terjadi mungkin memberikan landasan jangka pendek untuk pasar, tetapi distribusi posisi akan memakan waktu, dan kami khawatir harga kripto mungkin akan 'tidak stabil' hampir sepanjang musim panas. Meskipun FOMC yang sangat dovish pada tanggal 31 Juli mungkin memberikan beberapa dukungan utama, aksi jual ekuitas (jika hal itu terjadi) tetap merupakan risiko yang tidak terlihat namun benar-benar bearish bagi sentimen secara keseluruhan.
Kami terus percaya bahwa siklus kripto ini (dan siklus berikutnya) akan sangat berbeda dari apa yang biasa dilakukan oleh para penduduk asli kripto. Para pemain telah berubah, dompetnya berbeda, dan aturan permainannya telah berubah dengan masuknya TradFi.
Tetap aman di luar sana teman-teman, kemungkinan besar ini akan menjadi musim panas yang panjang.
