Oleh Alex Thorn dan Gabe Parker, Analis Riset di Galaxy Digital

Disusun oleh: Yangz, Techub News

Dibandingkan dengan kinerja kuat Bitcoin dan mata uang kripto likuid pada kuartal pertama, pasar sedikit mendingin pada kuartal kedua, namun masih mengalami peningkatan yang signifikan dibandingkan periode yang sama tahun lalu. Reli crypto VC yang terlihat pada kuartal pertama tampaknya terus berlanjut. Kinerja para pendiri industri dan investor pada kuartal kedua menunjukkan bahwa lingkungan pembiayaan lebih aktif dibandingkan kuartal sebelumnya. Namun, pada tanggal 1 Juli, kinerja data sedikit lebih buruk dibandingkan sentimen pasar saat ini.

Jumlah kesepakatan modal ventura industri sedikit menurun pada kuartal kedua, dari 603 pada kuartal pertama menjadi 577 pada kuartal kedua, sementara modal investasi meningkat dari US$2,5 miliar pada kuartal pertama menjadi US$3,2 miliar pada kuartal kedua. Ukuran median kesepakatan meningkat sedikit dari $3 juta menjadi $3,2 juta, namun median penilaian pra-uang meningkat dari $19 juta menjadi $37 juta, mendekati nilai tertinggi sepanjang masa. Data menunjukkan bahwa pemulihan pasar mata uang kripto selama beberapa kuartal terakhir telah menciptakan persaingan yang ketat dan FOMO di kalangan investor, meskipun kurangnya modal investasi yang tersedia dibandingkan dengan puncak sebelumnya.

Volume transaksi dan modal investasi

Pada kuartal kedua tahun 2024, modal ventura menginvestasikan $3,194 miliar pada perusahaan cryptocurrency dan blockchain (naik 28% kuartal-ke-kuartal), yang melibatkan 577 transaksi (turun 4% kuartal-ke-kuartal).

Modal Investasi dan Harga Bitcoin

Korelasi multi-tahun antara harga Bitcoin dan modal yang dikucurkan ke startup cryptocurrency telah rusak. Bitcoin telah melonjak sejak Januari 2023, sementara aktivitas modal ventura belum bisa mengimbanginya. Meskipun Bitcoin telah melonjak tahun ini dan modal yang diinvestasikan telah meningkat, angka tersebut masih jauh di bawah level yang terlihat pada tahun 2021-2022 ketika Bitcoin mencapai $60,000. Katalis asli kripto seperti ETF Bitcoin dan area berkembang (mis. Restaking, modular, Bitcoin L2), serta tekanan dari kebangkrutan startup kripto dan tantangan regulasi, ditambah dengan hambatan makroekonomi (suku bunga), telah menyebabkan kesenjangan yang begitu jelas. Kini, dengan bangkitnya kembali mata uang kripto likuid, para VC bersiap untuk kembali, dengan peningkatan aktivitas VC di paruh kedua tahun ini.

Tahapan investasi modal ventura

Pada triwulan II tahun 2024, 78% dana dialokasikan kepada perusahaan pada tahap awal pembiayaan, dan 20% dialokasikan kepada perusahaan pada tahap pembiayaan akhir. Meskipun dana VC tahap awal yang berfokus pada kripto aktif dan memiliki sisa cadangan pada tahun 2021 dan 2022, perusahaan VC besar yang terintegrasi tampaknya telah keluar dari industri atau secara signifikan mengurangi aktivitasnya, membuat startup tahap akhir lebih rentan mengalami kesulitan dalam mengumpulkan dana.

Dari segi jumlah transaksi, pangsa transaksi putaran Pre-Seed sedikit menurun, namun masih lebih tinggi dibandingkan siklus pasar sebelumnya.

Penilaian dan ukuran kesepakatan

Valuasi perusahaan mata uang kripto yang didukung modal ventura turun secara signifikan pada tahun 2023, jatuh ke median penilaian pra-uang terendah sejak Q4 2020 pada kuartal keempat. Namun, pada kuartal pertama tahun 2024, valuasi perusahaan mata uang kripto yang didukung modal ventura mulai pulih, melonjak menjadi $37 juta pada kuartal kedua (peningkatan sebesar 94% kuartal-ke-kuartal), mencapai level tertinggi sejak kuartal keempat tahun 2021. . Penting untuk dicatat bahwa penundaan pelaporan dan kurangnya data penilaian publik dapat menyebabkan angka-angka ini berfluktuasi secara signifikan seiring dengan semakin banyaknya data yang tersedia. Kami berusaha untuk memberikan informasi ini tepat waktu setelah kuartal berakhir, sehingga data dapat direvisi, namun lonjakan ini masih merupakan sinyal. Selain itu, ukuran median transaksi meningkat sedikit secara berurutan (+7%) menjadi $3,2 juta, yang pada dasarnya sama dengan lima kuartal terakhir. Peningkatan valuasi berasal dari membaiknya sentimen pasar; meskipun belum ada peningkatan modal investasi yang signifikan, para pendiri telah menarik minat dan persaingan dari basis investor yang ada.

kategori investasi

Pada kuartal kedua tahun 2024, total modal ventura kripto yang dikumpulkan oleh perusahaan dan proyek mata uang kripto dalam kategori "Web3/NFT/DAO/Metaverse/Game" mencapai $758 juta, merupakan bagian terbesar (24%) dari semua kategori. Dua kesepakatan terbesar dalam kategori ini adalah Farcaster dan Zentry, yang masing-masing mengumpulkan $150 juta dan $140 juta.

Diikuti oleh perusahaan/proyek yang berkaitan dengan infrastruktur, perdagangan dan L1, yang masing-masing menyumbang 15%, 12% dan 12% dari investasi. Khususnya, pangsa pasar modal investasi dalam kategori L1 tumbuh lebih dari 6x karena Monad dan Berachain masing-masing mengumpulkan $225 juta dan $100 juta. Selain itu, Bitcoin L2 mengumpulkan $94,6 juta pada Q2 2024, meningkat 174% kuartal-ke-kuartal ($34,7 juta pada Q1).

Klasifikasi jumlah transaksi

Dalam hal jumlah transaksi, kategori "Web3 / NFT / DAO / Metaverse / Game" unggul jauh dengan rasio 19%, yang terutama disebabkan oleh peningkatan desentralisasi media sosial dan transaksi terkait game. Meskipun jumlah pendanaan startup kripto yang terkait dengan perombakan kembali menurun pada Q2 2024, kategori infrastruktur menempati peringkat kedua dalam jumlah transaksi selama kuartal tersebut, yaitu sebesar 15%.

Diikuti oleh perusahaan/proyek mata uang kripto yang terkait dengan perdagangan dan DeFi, masing-masing menyumbang 11% dan 9% dari total jumlah transaksi yang diselesaikan pada Q2 2024.

Tahapan dan Kategori Modal Ventura

Mengelompokkan modal investasi dan volume kesepakatan berdasarkan tahap dan kategori memberikan gambaran yang lebih jelas tentang jenis perusahaan di setiap kategori yang meningkatkan modal. Pada Q2 tahun 2024, sebagian besar pendanaan dalam kategori Web3, L1, dan Infrastruktur disalurkan ke perusahaan dan proyek tahap awal, sementara modal ventura dalam kategori Penawaran lebih banyak disalurkan ke perusahaan dalam tahap pendanaan akhir.

Dengan memeriksa bagian modal yang diinvestasikan dalam setiap kategori pada setiap tahap, kita dapat memperoleh wawasan mengenai jatuh tempo setiap jenis modal yang dapat diinvestasikan.

Selain itu, jumlah transaksi juga menunjukkan hal serupa. Sebagian besar kesepakatan yang diselesaikan di hampir semua kategori melibatkan perusahaan dan proyek tahap awal.

Wawasan mengenai berbagai tahapan setiap kategori yang dapat diinvestasikan dapat diperoleh dengan mempelajari bagian transaksi yang diselesaikan pada setiap tahap dalam setiap kategori.

Berinvestasi berdasarkan geografi

Dari segi volume investasi, pada kuartal II tahun 2024, lebih dari 40% investasi modal ventura ditanamkan pada perusahaan yang berkantor pusat di Amerika Serikat. Inggris menyumbang 10%, Singapura menyumbang 8,7%, Uni Emirat Arab menyumbang 3,13%, dan Hong Kong menyumbang 2,78%.

Dalam hal jumlah investasi, perusahaan yang berkantor pusat di Amerika Serikat menarik 53% modal ventura, meningkat dari bulan ke bulan sebesar 23,5%. Inggris menyumbang 12,78%, Singapura menyumbang 4,6%, dan Uni Emirat Arab menyumbang 4,39%.

Bagi investasi berdasarkan kelompok

Sebagian besar pendanaan VC pada Q2 2024 disalurkan ke perusahaan yang didirikan antara tahun 2021 dan 2023.

Meringkaskan

Sentimen modal ventura kripto terus membaik, tetapi levelnya tetap jauh lebih rendah dibandingkan selama kenaikan pada tahun 2021-2022. Dengan Bitcoin dan Ethereum naik sekitar 50% tahun ini, modal yang diinvestasikan naik 28% bulan ke bulan, sementara jumlah transaksi pada dasarnya tetap. Jika tingkat pertumbuhan ini terus berlanjut hingga akhir tahun, tahun 2024 akan menempati peringkat ketiga di belakang tahun 2021 dan 2022 dalam hal modal investasi dan volume transaksi.

Investasi dalam kategori Web3 dan L1 sangat menarik. Kategori Web3 memimpin dengan total pendanaan sekitar $750 juta, didorong oleh Farcaster ($150 juta) dan Zentry ($140 juta). L1 berada di peringkat keempat dengan $371 juta, didorong oleh kesepakatan seperti Monad ($225 juta) dan Berachain ($100 juta).

Penilaian median perusahaan mata uang kripto yang didukung ventura telah melonjak, mencapai nilai tertinggi sejak kuartal keempat tahun 2021, puncak dari pasar bullish sebelumnya. Dipengaruhi oleh pasar bearish dan faktor makroekonomi yang merugikan pada tahun 2022, sebagian besar lembaga modal ventura umum saat ini masih berada di pinggir lapangan, sementara lembaga modal ventura yang berfokus pada mata uang kripto berada dalam lingkungan persaingan yang semakin ketat, sehingga memberikan lebih banyak negosiasi untuk chip pendiri proyek. Penting untuk dicatat bahwa median didasarkan pada data yang tersedia pada tanggal 1 Juli, dan median dapat diperbarui dan berpotensi disesuaikan ke bawah seiring tersedianya informasi transaksi kuartal kedua.

Bitcoin L2 terus menerima investasi yang signifikan, dengan perusahaan dan proyek terkait mengumpulkan total $94,6 juta, peningkatan sebesar 174% dari bulan ke bulan. Investor masih sangat antusias bahwa ekosistem Bitcoin akan memiliki lebih banyak ruang blok yang dapat digabungkan dan menarik model seperti DeFi dan NFT untuk kembali ke ekosistem tersebut. Penelitian internal kami menunjukkan bahwa setidaknya ada 65 proyek yang mengklaim sebagai “Bitcoin L2.”

Kesepakatan tahap awal mendominasi kuartal kedua, menerima hampir 80% modal yang diinvestasikan, dan putaran Pra-Benih menyumbang 13% dari seluruh kesepakatan. Fokus berkelanjutan pada transaksi tahap awal menjadi pertanda baik bagi kesehatan jangka panjang ekosistem mata uang kripto yang lebih luas. Sementara beberapa perusahaan tahap selanjutnya kesulitan untuk meningkatkan modal, para wirausahawan mencari investor yang bersedia untuk memberikan ide-ide inovatif baru.

Amerika Serikat terus mendominasi ekosistem startup cryptocurrency. Meskipun AS masih unggul dalam hal transaksi dan permodalan, hambatan peraturan dapat memaksa lebih banyak perusahaan untuk pindah ke negara lain. Jika Amerika Serikat ingin tetap menjadi pusat inovasi teknologi dan keuangan dalam jangka panjang, para pembuat kebijakan perlu menyadari bagaimana tindakan atau kelambanan mereka dapat berdampak pada ekosistem mata uang kripto dan blockchain.