原文标题：《Dari riak ke gelombang: Kekuatan transformasional dari tokenisasi aset》

Pemain: Anutosh Banerjee, Matt Higginson, Julian Sevillano, Matt Higginson

Disusun oleh: Chris, Techub News

Aset keuangan yang diberi token sedang berpindah dari tahap percontohan ke penerapan skala besar. Meskipun penerapannya belum meluas, lembaga keuangan yang terlibat dalam blockchain akan memiliki keuntungan strategis.

Tokenisasi mengacu pada proses pembuatan aset token di jaringan blockchain, yang telah menjadi relatif matang setelah pengembangan selama bertahun-tahun. Manfaat tokenisasi mencakup kemampuan program, komposisi, dan peningkatan transparansi. Tokenisasi dapat memungkinkan lembaga keuangan meningkatkan efisiensi operasional, meningkatkan likuiditas, dan menciptakan peluang pendapatan baru melalui cara-cara inovatif. Manfaat ini sudah terwujud saat ini, dengan aplikasi pertama yang mengadopsi tokenisasi yang mentransaksikan aset senilai triliunan dolar secara on-chain setiap bulannya. Namun sejauh ini tokenisasi sendiri masih memiliki beberapa celah. Integrasi lebih lanjut teknologi ini ke dalam keuangan tradisional memerlukan kerja sama seluruh pemangku kepentingan terkait, dan hal ini harus dilakukan dengan cara yang kuat, aman, dan patuh. Ketika para pemain infrastruktur beralih dari bukti konsep ke solusi yang kuat dan berskala besar, akan ada banyak peluang dan tantangan dalam memikirkan kembali bagaimana layanan keuangan akan bekerja di masa depan (lihat “Apa itu tokenisasi?”).

Jika kita diminta untuk merancang layanan keuangan masa depan, kita mungkin merancangnya untuk menggabungkan banyak fitur aset digital yang diberi token: ketersediaan 24/7, likuiditas instan dari jaminan global, akses yang adil, komposisi berkat tumpukan teknologi yang umum. dan transparansi yang terkendali. Ketua dan CEO BlackRock Larry Fink mengatakan pada Januari 2024: "Kami percaya bahwa langkah selanjutnya adalah tokenisasi aset keuangan, yang berarti bahwa setiap saham dan obligasi akan dicatat dalam buku besar." dan memperluas produk yang diberi token, mulai dari obligasi dan dana yang diberi token hingga ekuitas swasta dan uang tunai.

Seiring dengan semakin matangnya teknologi tokenisasi dan menunjukkan manfaat ekonomi yang besar, digitalisasi aset kini menjadi semakin tak terelakkan. Namun adopsi tokenisasi secara luas masih jauh dari kenyataan. Infrastruktur yang ada saat ini belum sempurna, terutama di industri yang sangat diatur seperti jasa keuangan. Oleh karena itu, kami memperkirakan adopsi tokenisasi akan terjadi dalam beberapa fase: Fase pertama akan didorong oleh perusahaan atau proyek yang dapat menunjukkan laba atas investasi dan memiliki skala tertentu. Berikutnya adalah perusahaan atau proyek dengan pasar yang lebih kecil, manfaat yang kurang jelas, atau tantangan teknis yang lebih sulit untuk diselesaikan.

Berdasarkan analisis kami, kami memperkirakan bahwa total kapitalisasi pasar yang diberi token dapat mencapai sekitar $2 triliun pada tahun 2030 (tidak termasuk mata uang kripto seperti Bitcoin dan stablecoin seperti USDT), didorong oleh investasi yang kuat pada reksa dana, obligasi, dan Adopsi dalam surat utang yang diperdagangkan di bursa ( ETN), pinjaman dan sekuritisasi, dan dana alternatif. Dalam skenario optimis, nilai ini bisa berlipat ganda menjadi sekitar $4 triliun.

Dalam artikel ini, kami memberikan perspektif kami tentang adopsi tokenisasi. Kami menjelaskan lanskap adopsi tokenisasi saat ini (sebagian besar berfokus pada serangkaian aset terbatas), serta manfaat dan kelayakan tokenisasi yang lebih luas. Kami kemudian memeriksa kasus penggunaan saat ini yang menargetkan pangsa pasar yang berarti dan menjelaskan pertumbuhan di berbagai kelas aset. Untuk kelas aset keuangan utama yang tersisa, kami memeriksa masalah “cold start” dan mengusulkan langkah-langkah yang mungkin untuk menyelesaikannya. Terakhir, kami mempertimbangkan risiko dan manfaat bagi para penggerak pertama (first mover) dan memberikan “panggilan untuk bertindak” (call to action) bagi pelaku infrastruktur pasar keuangan di masa depan.

Tokenisasi Bertahap

Kecepatan dan waktu adopsi tokenisasi akan bervariasi antar kelas aset karena perbedaan dalam ekspektasi pengembalian, kelayakan, waktu dampak, dan selera risiko pelaku pasar. Kami berharap faktor-faktor ini akan menentukan kapan tokenisasi akan diadopsi secara luas. Kelas aset dengan kapitalisasi pasar yang lebih besar, gesekan rantai nilai yang lebih tinggi saat ini, infrastruktur lama yang kurang matang, atau likuiditas yang kurang likuid cenderung memperoleh keuntungan yang lebih besar dari perkiraan dari tokenisasi. Misalnya, kami percaya tokenisasi paling layak untuk kelas aset dengan kompleksitas teknis dan pertimbangan peraturan yang lebih rendah.

Minat terhadap investasi yang diberi token mungkin berbanding terbalik dengan tingkat kekayaan biaya yang diperoleh dari proses yang tidak efisien saat ini, tergantung pada apakah fungsi ditangani sendiri atau dialihdayakan, dan seberapa terkonsentrasi pemain utama dan biaya mereka. Kegiatan yang dialihdayakan sering kali mencapai skala ekonomi, sehingga mengurangi insentif untuk melakukan gangguan. Kecepatan pengembalian investasi yang terkait dengan tokenisasi dapat memperkuat kasus bisnis, sehingga meningkatkan minat untuk melakukan tokenisasi.

Kelas aset tertentu dapat meletakkan dasar bagi adopsi kelas aset selanjutnya dengan memperkenalkan peraturan yang lebih jelas, infrastruktur dan investasi yang lebih matang. Penerapannya juga akan bervariasi berdasarkan geografi, dipengaruhi oleh perubahan lingkungan makro, termasuk kondisi pasar, kerangka peraturan, dan kebutuhan pembeli. Pada akhirnya, keberhasilan atau kegagalan yang signifikan dapat mendorong atau membatasi penerapan lebih lanjut.

Kelas aset yang paling mungkin mengadopsi tokenisasi

Tokenisasi mengalami kemajuan secara bertahap dan diperkirakan akan meningkat seiring dengan meningkatnya efek jaringan. Mengingat karakteristiknya, kelas aset tertentu yang mengadopsi tokenisasi mungkin akan menjadi lebih umum dalam satu dekade atau bahkan lebih cepat, dengan total pasar yang diberi token berpotensi melebihi $100 miliar di masa depan. Kami memperkirakan kategori yang paling menonjol mencakup uang tunai dan deposito, obligasi dan ETN, reksa dana dan dana yang diperdagangkan di bursa (ETF), serta pinjaman dan sekuritisasi. Bagi sebagian besar kelas aset ini, tingkat adopsi sudah tinggi, didorong oleh efisiensi dan kecepatan pertumbuhan nilai serta kelayakan teknis dan peraturan yang lebih besar yang dibawa oleh blockchain.

Kami memperkirakan bahwa total pasar untuk aset yang diberi token dapat mencapai sekitar $2 triliun pada tahun 2030 (tidak termasuk mata uang kripto dan stablecoin), terutama didorong oleh aset pada grafik di bawah ini. Kami memperkirakan total pasar untuk aset yang diberi token berkisar antara $1 triliun dan sekitar $4 triliun. Perkiraan kami tidak termasuk stablecoin, termasuk deposit yang diberi token, stablecoin grosir, dan mata uang digital bank sentral (CBDC), untuk menghindari penghitungan ganda karena ini biasanya berfungsi sebagai uang tunai yang sesuai dalam penyelesaian transaksi yang melibatkan aset yang diberi token.

Reksa Dana

Dana pasar yang diberi token telah memiliki aset lebih dari $1 miliar, yang menunjukkan permintaan investor akan modal on-chain di lingkungan suku bunga tinggi. Investor dapat memilih antara dana yang dikelola oleh perusahaan mapan seperti BlackRock, WisdomTree, dan Franklin Templeton, atau dana yang dikelola oleh perusahaan asli Web3 seperti Ondo Finance, Superstate, dan Maple Finance. Dalam kondisi suku bunga tinggi, mungkin akan ada permintaan yang berkelanjutan terhadap dana pasar yang diberi token, yang juga dapat mengimbangi peran stablecoin sebagai penyimpan nilai on-chain. Jenis reksa dana dan ETF lainnya dapat memberikan opsi diversifikasi modal on-chain ke instrumen keuangan tradisional.

Peralihan ke dana on-chain dapat meningkatkan kegunaannya secara signifikan, termasuk penyelesaian instan 24 jam dan kemampuan untuk menggunakan dana token sebagai instrumen pembayaran. Seiring dengan meningkatnya skala dana token, semakin banyak manfaat terkait produk dan operasional yang akan muncul secara bertahap. Misalnya, komposisi ratusan aset yang diberi token memungkinkan strategi investasi yang sangat disesuaikan. Menggunakan data pada buku besar bersama mengurangi kesalahan yang terkait dengan rekonsiliasi manual dan meningkatkan transparansi, sehingga mengurangi biaya operasional dan teknologi. Meskipun permintaan keseluruhan untuk dana pasar uang yang diberi token sebagian bergantung pada lingkungan suku bunga, hal ini sudah menunjukkan daya tarik yang signifikan.

Pinjaman dan Sekuritisasi

Pinjaman yang didukung Blockchain masih dalam tahap awal, namun beberapa institusi sudah mulai menemukan kesuksesan dalam bidang ini: Figure Technologies adalah salah satu pemberi pinjaman jalur kredit ekuitas rumah (HELOC) non-bank terbesar di AS, dengan pinjaman awal berjumlah puluhan Seratus juta dolar AS. Perusahaan asli Web3 seperti Centifuge dan Maple Finance, serta perusahaan lain seperti Figure, telah memfasilitasi penerbitan pinjaman blockchain senilai lebih dari $10 miliar.

Kami mengharapkan adopsi tokenisasi pinjaman yang lebih besar, terutama pinjaman gudang dan sekuritisasi pinjaman on-chain. Pinjaman tradisional sering kali ditandai dengan proses yang kompleks dan sentralisasi tingkat tinggi. Pinjaman yang didukung Blockchain menawarkan alternatif dengan banyak manfaat: Data on-chain real-time disimpan dalam buku besar induk terpadu, berfungsi sebagai satu-satunya sumber data, mendorong transparansi dan standarisasi di seluruh siklus pinjaman. Perhitungan pembayaran berbasis kontrak cerdas dan pelaporan yang disederhanakan mengurangi biaya dan tenaga kerja yang dibutuhkan. Siklus penyelesaian yang lebih pendek dan akses terhadap kumpulan modal yang lebih luas dapat mempercepat arus kesepakatan dan berpotensi menurunkan biaya bagi peminjam.

Di masa depan, pemberian token pada metadata keuangan peminjam atau pemantauan arus kas on-chain mereka dapat memungkinkan penjaminan emisi yang sepenuhnya otomatis, lebih adil, dan akurat. Dengan semakin banyaknya pinjaman yang dialihkan ke saluran kredit swasta, peningkatan penghematan biaya dan kecepatan merupakan manfaat yang menarik bagi peminjam. Seiring dengan meningkatnya adopsi aset digital secara keseluruhan, kebutuhan akan perusahaan asli Web3 juga akan meningkat.

Obligasi dan Surat Utang yang Diperdagangkan di Bursa

Selama dekade terakhir, obligasi yang diberi token dengan total nilai nominal lebih dari $10 miliar telah diterbitkan secara global. Emiten terkemuka terkini termasuk Siemens, Kota Lugano dan Bank Dunia, serta perusahaan lain, entitas terkait pemerintah, dan organisasi internasional. Selain itu, perjanjian pembelian kembali berbasis blockchain (REPOS) telah diadopsi, menghasilkan volume transaksi bulanan senilai triliunan dolar di Amerika Utara, menciptakan nilai efisiensi operasional dan modal dari aliran yang ada.

Penerbitan obligasi digital kemungkinan akan terus berlanjut karena potensi imbal hasil yang sangat tinggi ketika mencapai skala tertentu dan relatif mudah dicapai, antara lain karena adanya kebutuhan di beberapa daerah untuk merangsang perkembangan pasar modal. Misalnya, di Thailand dan Filipina, penerbitan obligasi yang diberi token memungkinkan inklusi investor melalui investasi kecil. Meskipun manfaat utama hingga saat ini adalah dari sisi penerbitan, siklus hidup obligasi yang diberi token secara menyeluruh dapat ditingkatkan melalui kejelasan data, otomatisasi, kepatuhan yang tertanam (misalnya, aturan transferabilitas yang dikodekan pada tingkat token) dan penyederhanaan Proses (seperti aset servis) mencapai setidaknya 40% peningkatan efisiensi operasional. Selain itu, biaya yang lebih rendah, penerbitan yang lebih cepat, atau diversifikasi dapat meningkatkan pembiayaan bagi emiten kecil melalui pembiayaan “tepat waktu” (yaitu mengoptimalkan biaya pinjaman dengan meningkatkan jumlah tertentu pada waktu tertentu) dan memanfaatkan kumpulan modal global untuk memperluas basis investor.

Poin-Poin Penting Perjanjian Pembelian Kembali

Perjanjian pembelian kembali, atau “repo,” adalah contoh di mana adopsi tokenisasi dapat diamati. Broadridge Financial Solutions, Goldman Sachs dan JPMorgan saat ini memperdagangkan volume pembelian kembali triliunan dolar setiap bulannya. Berbeda dengan beberapa kasus penggunaan tokenisasi, pembelian kembali tidak memerlukan tokenisasi seluruh rantai nilai untuk mewujudkan manfaat besar.

Lembaga keuangan meningkatkan efisiensi operasional dan efisiensi pemanfaatan modal melalui pembelian kembali yang diberi token. Dari perspektif operasional, eksekusi yang didukung kontrak cerdas mengotomatiskan manajemen operasional rutin (misalnya, penilaian agunan dan penambahan margin). Hal ini mengurangi kesalahan dan kegagalan penyelesaian serta menyederhanakan pengungkapan penyelesaian instan 24/7 dan data on-chain juga meningkatkan efisiensi modal melalui likuiditas intraday untuk pinjaman jangka pendek dan meningkatkan penggunaan agunan.

Sebagian besar persyaratan pembelian kembali adalah 24 jam atau lebih. Likuiditas intraday mengurangi risiko pihak lawan, menurunkan biaya pinjaman, memungkinkan uang tunai inert dipinjamkan dalam waktu singkat, dan mengurangi penyangga likuiditas. Likuiditas agunan lintas yurisdiksi yang real-time, 24/7, dapat memberikan akses terhadap aset likuid dengan imbal hasil lebih tinggi dan berkualitas tinggi serta memungkinkan agunan tersebut mengalir secara optimal di antara para pelaku pasar, sehingga memaksimalkan ketersediaannya.

Tahap tindak lanjut

Dalam pandangan banyak pelaku pasar, aset yang diberi token dengan potensi besar merupakan dana alternatif, yang dapat mendorong pertumbuhan aset yang dikelola dan menyederhanakan pekerjaan pengelolaan dana. Kontrak cerdas dan jaringan yang dapat dioperasikan dapat membuat pengelolaan portofolio otonom berskala besar menjadi lebih efisien melalui penyeimbangan kembali portofolio otomatis. Mereka juga dapat menyediakan sumber modal baru untuk aset swasta. Diversifikasi dan likuiditas pasar sekunder dapat membantu dana swasta mengakses modal baru dari individu ritel kecil dan individu dengan kekayaan bersih tinggi. Selain itu, data transparan dan otomatisasi pada buku besar induk terpadu dapat meningkatkan efisiensi operasional back-end. Beberapa perusahaan mapan, termasuk Apollo dan JPMorgan Chase, sedang melakukan eksperimen untuk menguji manajemen portofolio di blockchain. Namun, untuk sepenuhnya menyadari manfaat tokenisasi, aset yang mendasarinya juga harus diberi token.

Untuk beberapa kelas aset lainnya, adopsi tokenisasi mungkin lebih lambat, baik karena masalah kelayakan seperti pemenuhan kewajiban kepatuhan atau kurangnya insentif adopsi dari pelaku pasar utama (lihat Gambar 2). Kelas aset ini mencakup saham yang diperdagangkan secara publik dan tidak terdaftar, real estat, dan logam mulia.

Gambar 2

Mengatasi permasalahan cold start

Masalah cold start adalah tantangan umum saat mengadopsi tokenisasi. Dalam dunia aset keuangan yang diberi token, penerbitannya relatif mudah dan dapat direplikasi, namun hanya dapat mencapai skala tertentu jika dapat memenuhi kebutuhan pengguna: baik melalui penghematan biaya, likuiditas yang baik, atau kepatuhan yang lebih baik dalam memenuhi kebutuhan pengguna dalam hal lain. aspek.

Memang benar, meskipun ada kemajuan dalam eksperimen pembuktian konsep dan penerbitan dana tunggal, penerbit token dan investor masih menghadapi masalah cold-start: likuiditas yang terbatas menghambat penerbitan karena volume perdagangan yang tidak mencukupi untuk membangun proses pasar yang kuat; ketakutan akan kehilangan pasar; pembagian saham dapat menyebabkan penggerak pertama (first mover) menanggung biaya tambahan karena mendukung peluncuran paralel teknologi lama;

Ambil contoh tokenisasi obligasi, dengan penerbitan obligasi baru yang diberi token diumumkan hampir setiap minggu. Meskipun terdapat miliaran dolar obligasi yang diberi token yang beredar saat ini, pengembaliannya tidak terlalu besar dibandingkan dengan obligasi yang diterbitkan secara tradisional, dan volume perdagangan sekunder tetap minimal. Di sini, mengatasi masalah cold start memerlukan pembangunan kasus penggunaan di mana representasi digital dari agunan membawa manfaat besar, termasuk likuiditas yang lebih besar, penyelesaian yang lebih cepat, dan likuiditas yang lebih tinggi. Untuk mencapai nilai jangka panjang yang nyata dan berkelanjutan memerlukan koordinasi di seluruh rantai nilai yang memiliki banyak aspek dan partisipasi luas dari para pemain kelas aset digital baru.

Mengingat kompleksitas dalam meningkatkan platform operasi yang mendasari industri jasa keuangan, kami yakin Minimum Viable Value Chain (MVVC) (berdasarkan kelas aset) diperlukan untuk mendukung penskalaan solusi yang diberi token dan mengatasi beberapa tantangan ini. Untuk sepenuhnya mewujudkan manfaat yang diusulkan dalam artikel ini, lembaga keuangan dan lembaga mitra harus berkolaborasi dalam jaringan blockchain yang umum atau dapat dioperasikan. Infrastruktur yang terhubung ini mewakili paradigma baru dan meningkatkan kekhawatiran peraturan dan beberapa tantangan kelayakan (lihat Gambar 3).

gambar 3

Saat ini, ada beberapa proyek yang berupaya membangun blockchain yang umum atau dapat dioperasikan untuk layanan keuangan institusional, termasuk “Proyek Wali” Otoritas Moneter Singapura dan “Jaringan Penyelesaian yang Diatur”. Pada kuartal pertama tahun 2024, proyek percontohan Canton Network mempertemukan 15 manajer aset, 13 bank, serta beberapa kustodian, bursa, dan penyedia infrastruktur keuangan untuk melakukan simulasi perdagangan. Proyek percontohan ini memvalidasi bahwa sistem keuangan yang secara tradisional terisolasi dapat berhasil dihubungkan dan disinkronkan, memanfaatkan blockchain yang diizinkan publik dengan tetap menjaga kontrol privasi.

Meskipun ada contoh sukses pada blockchain publik dan swasta, tidak jelas blockchain mana yang akan menampung volume transaksi terbanyak. Saat ini, di Amerika Serikat, sebagian besar institusi yang diatur secara federal tidak disarankan menggunakan blockchain publik untuk tokenisasi. Namun secara global, banyak institusi memilih jaringan Ethereum karena likuiditas dan komposisi yang ditawarkannya. Ketika buku besar terpadu terus dibangun dan diuji, perdebatan antara jaringan publik dan swasta masih jauh dari selesai.

jalan ke depan

Membandingkan keadaan tokenisasi aset keuangan saat ini dengan munculnya teknologi disruptif lainnya menunjukkan bahwa kita masih dalam tahap awal penerapannya. Teknologi konsumen (seperti internet, ponsel pintar, dan media sosial) dan inovasi keuangan (seperti kartu kredit dan ETF) biasanya menunjukkan pertumbuhan tercepat (pertumbuhan tahunan lebih dari 100%) dalam lima tahun pertama keberadaannya. Pertumbuhan tahunan kemudian melambat menjadi sekitar 50%, dan akhirnya mencapai tingkat pertumbuhan tahunan gabungan yang lebih sederhana yaitu 10% hingga 15% lebih dari satu dekade kemudian. Meskipun uji coba dimulai pada awal tahun 2017, penerbitan aset token dalam skala besar baru terjadi dalam beberapa tahun terakhir. Perkiraan kapitalisasi pasar kami untuk tahun 2030 mengasumsikan CAGR rata-rata sebesar 75% di seluruh kelas aset, dengan gelombang pertama aset yang diberi token sebagai yang terdepan.

Meskipun masuk akal untuk mengharapkan tokenisasi untuk mendorong transformasi dalam industri keuangan, mungkin ada manfaat tambahan bagi para penggerak awal yang dapat “menangkap gelombang.” Perusahaan yang bergerak pertama (first mover) dapat memperoleh pangsa pasar yang sangat besar (terutama di pasar yang memperoleh keuntungan dari skala ekonomi), meningkatkan efisiensi mereka, menetapkan agenda untuk format dan standar, dan mendapatkan manfaat dari aura reputasi dalam menerima inovasi-inovasi baru. Pengguna awal pembayaran tunai yang diberi token dan pembelian kembali secara on-chain telah membuktikan hal ini.

Namun, semakin banyak institusi yang berada dalam kondisi “wait-and-see”, menunggu sinyal pasar yang lebih jelas. Pandangan kami adalah bahwa tokenisasi berada pada titik kritis, yang menunjukkan bahwa institusi yang masih berada pada posisi “tunggu dan lihat” mungkin akan meninggalkan mereka begitu mereka melihat beberapa tanda penting, termasuk yang berikut:

  • - Infrastruktur: Teknologi Blockchain yang mampu mendukung volume transaksi triliunan dolar

  • - Integrasi: berbagai blockchain dapat saling terhubung dengan mulus

  • - Faktor pendukung: Ketersediaan uang tunai yang diberi token secara luas (misalnya CBDC, stablecoin, deposit yang diberi token) untuk memungkinkan penyelesaian transaksi secara instan

  • - Permintaan: Peserta pembeli bersedia berinvestasi pada produk modal on-chain dalam skala besar

  • - Regulasi: Memberikan kepastian dan mendukung tindakan untuk sistem keuangan yang lebih adil, transparan, dan efisien di seluruh yurisdiksi, dengan kejelasan mengenai akses dan keamanan data

Meskipun kami belum melihat semua tanda-tanda ini muncul, kami memperkirakan gelombang adopsi tokenisasi akan segera terjadi. Adopsi tokenisasi akan dipimpin oleh lembaga keuangan dan pelaku infrastruktur pasar yang akan bersatu untuk memimpin. Kami menyebut kolaborasi ini dengan Minimum Viable Value Chains (MVVCs). Contoh MVVC termasuk ekosistem repo berbasis blockchain yang dioperasikan oleh Broadridge, dan Onyx, kemitraan antara JPMorgan dan Goldman Sachs dan Bank of New York Mellon.

Selama beberapa tahun ke depan, kami memperkirakan akan lebih banyak MVVC yang muncul untuk menangkap nilai dari kasus penggunaan lainnya, seperti pembayaran instan bisnis-ke-bisnis melalui tokenized cash; pengelolaan dana on-chain yang dinamis oleh manajer aset atau kehidupan yang efisien; pengelolaan siklus obligasi pemerintah dan korporasi. MVVC ini kemungkinan besar akan didukung oleh platform jaringan yang dibuat oleh perusahaan-perusahaan yang sudah ada dan para pengganggu fintech.

Bagi para penggerak pertama (first mover), ada risiko dan manfaatnya: investasi di muka dan risiko investasi pada teknologi baru bisa sangat besar. Para penggerak pertama tidak hanya mendapat perhatian, mereka juga perlu mengembangkan infrastruktur dan menjalankan proses paralel pada platform lama, yang memakan waktu dan sumber daya yang intensif. Selain itu, kepastian peraturan dan hukum dalam berinteraksi dengan segala bentuk aset digital masih belum memadai di banyak wilayah hukum, sementara faktor pendukung utama, seperti ketersediaan uang tunai dalam jumlah besar yang diberi token dan simpanan untuk penyelesaian, masih belum terpenuhi.

Sejarah aplikasi blockchain dipenuhi dengan pecundang dalam tantangan tersebut. Sejarah ini mungkin menghalangi perusahaan-perusahaan yang sudah ada untuk merasa lebih aman beroperasi seperti biasa pada platform tradisional. Namun strategi ini memiliki risiko, termasuk kerugian pangsa pasar yang signifikan. Karena lingkungan suku bunga tinggi saat ini memberikan contoh penggunaan yang jelas untuk beberapa produk yang diberi token seperti pembelian kembali, kondisi pasar berpotensi berdampak cepat pada permintaan. Ketika ciri-ciri adopsi tokenisasi muncul, seperti kejelasan peraturan atau kematangan infrastruktur, nilai triliunan dolar dapat ditransfer secara on-chain, sehingga menciptakan kumpulan nilai yang cukup besar bagi penggerak pertama dan pengganggu (lihat Gambar 4).

Gambar 4

Jalur tindakan jangka pendek

Dalam jangka pendek, institusi termasuk bank, manajer aset, dan pelaku infrastruktur pasar harus mengevaluasi portofolio produk mereka dan menentukan aset mana yang paling mungkin mendapatkan keuntungan dari perpindahan ke produk yang diberi token. Kami merekomendasikan untuk memikirkan apakah tokenisasi dapat mempercepat prioritas strategis seperti memasuki pasar baru, meluncurkan produk baru, dan/atau menarik pelanggan baru. Apakah ada kasus penggunaan yang mungkin menciptakan nilai dalam jangka pendek? Dan kemampuan atau kemitraan internal apa yang diperlukan untuk meraih peluang yang muncul dari transformasi pasar?

Dengan menyelaraskan titik kesulitan pembeli dan penjual dengan pembeli dan kondisi pasar, pemangku kepentingan dapat menilai di mana tokenisasi menimbulkan risiko terbesar terhadap pangsa pasar mereka. Namun untuk mewujudkan manfaat penuh memerlukan kolaborasi untuk menciptakan rantai nilai minimum yang layak. Mengatasi masalah ini sekarang dapat membantu pelaku industri menghindari situasi yang memalukan ketika permintaan melonjak.