Persetujuan ETF Bitcoin dan Ethereum spot adalah hasil dari banyak upaya, pertarungan hukum, dan keputusan lama Mahkamah Agung AS. ETF ini tidak hanya membuka jalan bagi manfaat yang lebih besar bagi investor umum, tetapi juga memberikan dukungan hukum yang sangat dibutuhkan untuk kripto. Namun, hal ini hanya mungkin dilakukan dengan Uji Howey, yaitu prosedur hukum bagi pengadilan untuk memutuskan apakah suatu instrumen keuangan merupakan suatu sekuritas atau tidak.
Artikel ini mengeksplorasi bagaimana Howey Test memainkan peran penting dalam mencegah melampaui batas SEC dan oleh karena itu, memungkinkan persetujuan dari Bitcoin dan Ethereum ETF yang sangat dinantikan.
Di akhir artikel, kami juga telah menyarankan beberapa kandidat potensial untuk ETF kripto spot yang akan datang.
Apa Arti ETF Ethereum Spot untuk Mata Uang Kripto?
Apa itu Tes Howey?
Howey Test adalah proses hukum yang diikuti dalam sistem peradilan AS untuk memutuskan apakah instrumen keuangan seperti obligasi, saham, kripto, dll., dapat disebut sebagai sekuritas atau tidak.
Klasifikasi ini penting karena menentukan apakah aset keuangan akan diatur oleh SEC, CFTC, atau organisasi lain mana pun di AS.
Untuk kepentingan artikel ini, kami akan menggunakan definisi standar “keamanan” yang menyatakan bahwa ini adalah aset keuangan yang investasinya dilakukan demi keuntungan.
Penjelasan singkat
Uji Howey menetapkan aturan dimana aset atau instrumen keuangan dapat diklasifikasikan sebagai sekuritas jika memenuhi empat aturan berikut.
Harus ada investasi pada aset tersebut.
Investasi harus dari sudut pandang keuntungan.
Keuntungan yang diperoleh dari investasi harus berasal dari perusahaan bersama, yaitu perusahaan, perwalian, LLC, atau bentuk organisasi bisnis lainnya.
Keuntungan yang diperoleh organisasi harus berasal dari upaya pihak lain, yaitu dari karyawan dan eksekutif perusahaan tersebut.
Kasus SEC vs W.J. Howey Co., 1946
Aturan tersebut ditetapkan oleh Mahkamah Agung AS sebagai hasil keputusan SEC vs W.J. Howey Company, 1946. Kasus ini bermula dari upaya SEC untuk menghentikan W.J. Howey dan perusahaannya menjual “sekuritas yang tidak terdaftar”.
4 Aturan Tes Howey
Ada empat aturan dasar yang ditentukan oleh Tes Howey, yang mengatur apakah suatu aset keuangan merupakan sekuritas atau tidak.
Harus Ada Investasi
Aturan pertama Uji Howey menyatakan bahwa agar aset keuangan tertentu dapat disebut sebagai sekuritas, aset tersebut harus mencari investasi dari masyarakat. Orang-orang ini tidak boleh menjadi pemangku kepentingan, eksekutif internal, atau pendiri.
Aturan pertama secara kategoris mengecualikan Bitcoin dan Ethereum karena tidak satupun dari mereka meminta investasi. Sebaliknya, mata uang kripto ini berupaya memudahkan orang untuk mentransfer uang.
Demi Keuntungan
Investasi yang dilakukan pada aset keuangan apa pun harus memiliki motif untuk mendapatkan keuntungan. Diasumsikan bahwa semua investasi dilakukan dari perspektif keuntungan finansial langsung. Pengambilalihan yang tidak bersahabat, investasi strategis, merger, dan akuisisi terlalu dianggap sebagai investasi dari perspektif ini.
Aturan kedua memainkan peran penting dalam menentukan nasib kripto umum dan kemudian Bitcoin dan Ethereum ETF. Kami telah memberikan penjelasan rinci tentang penerapannya di bagian XRP selanjutnya.
Tahukah Anda bahwa Eropa memiliki undang-undang kripto jauh lebih awal daripada Amerika?
Di Perusahaan Bersama
Penanaman modal yang dilakukan demi keuntungan harus dilakukan pada suatu perusahaan bersama. Perusahaan berarti perusahaan, perwalian, LLC, atau bentuk organisasi lainnya yang dapat bertindak sebagai badan hukum.
Penerapan aturan ini harus dilakukan sehubungan dengan undang-undang FIT – 21 meskipun tidak diamanatkan karena alasan berikut.
Meskipun Bitcoin dan Ethereum dianggap sebagai proyek tunggal, keduanya terlalu terdesentralisasi untuk dianggap sebagai satu kesatuan. Entitas berkembang mereka, yaitu pengembang Inti Bitcoin dan yayasan Ethereum, juga tidak memiliki kendali atas pasokan token.
Bukti dari argumen di atas terletak pada beberapa hard fork Bitcoin dan Ethereum di mana karena ketidaksepakatan terjadi perpecahan dalam blockchain dengan proyek-proyek baru seperti Bitcoin Cash, Bitcoin SV, Ethereum Classic, dll., yang muncul dari hard fork.
Dari Usaha Orang Lain
Bagian dari Uji Howey ini menyatakan bahwa usaha yang digunakan untuk memperoleh keuntungan haruslah dari investasi mereka yang tidak bekerja pada perusahaan biasa.
Misalnya, jika sebuah perusahaan dijalankan oleh A dan B, dan mereka mencari investasi, maka investasi yang mereka cari (untuk mendapatkan keuntungan) dapat dianggap sebagai jaminan hanya jika mereka mencari investasi dari C yang tidak memiliki keterlibatan langsung dalam perusahaan tersebut. juga tidak memegang aset perusahaan apa pun.
Contoh Kripto Yang Merupakan “Sekuritas”
Baru-baru ini, proyek BlockDAG diiklankan di platform media sosial yang meminta penggunanya untuk berinvestasi di dalamnya dan menandakan bahwa harga akan meningkat pada putaran investasi selanjutnya.
BlockDAG, Kripto yang Memenuhi Persyaratan Tes Howey sebagai Keamanan
Transaksi dalam proyek ini dapat dianggap sebagai permintaan investasi demi keuntungan.
Contoh Kripto Yang “Bukan Sekuritas”
Sesuai aturan Howey Test, mata uang kripto apa pun yang belum mencari investasi seperti Bitcoin, XRP, Ethereum, Dogecoin, Shiba Inu, dan lainnya dapat dianggap bukan sekuritas.
Mengapa Bitcoin dan Ethereum Bukan Sekuritas
Bitcoin dan Ethereum tidak pernah ingin orang berinvestasi di dalamnya demi keuntungan. Sebaliknya, mereka ingin menciptakan media transfer uang yang didasarkan pada teknologi terdesentralisasi. Hal ini telah menyelamatkan mereka dari diklasifikasikan sebagai sekuritas.
Akibatnya, ketika ETF muncul, mereka disetujui tanpa banyak keraguan oleh SEC.
Bagaimana XRP Lolos dari Nasib Menjadi Seorang Keamanan
XRP harus berjuang melalui pertarungan hukum yang panjang yang menelan biaya hukum hingga $1 miliar sebelum akhirnya diakui sebagai bukan sekuritas. Langkah ini sangat penting dalam memulai rangkaian peristiwa yang pada akhirnya mengarah pada persetujuan ETF Bitcoin dan Ethereum.
Tahukah Anda Mengapa XRP Merupakan Cryptocurrency Paling Serbaguna?
Garis Waktu Kasus Ripple vs SEC
Berikut adalah kronologi singkat kasus Ripple vs SEC yang terbukti penting bagi XRP karena tidak dikategorikan sebagai sekuritas.
Pada tahun 2013, Ripple melakukan ICO dan menjual XRP senilai hampir $1,3 miliar.
Pada 21 Desember 2020, SEC mendaftarkan kasus terhadap Ripple dengan alasan penjualan sekuritas yang tidak terdaftar.
Pada 17 September 2022, SEC dan XRP mengajukan keputusan ringkasan semata-mata berdasarkan kelayakan.
Pada Januari 2023, banyak organisasi dan individu termasuk Coinbase telah mengajukan amicus briefs ke pengadilan.
13 Juli 2023, SEC kalah dalam kasus penjualan terprogram (ritel) dan semua XRP yang dijual secara eceran bebas dari label keamanan yang dikenakan SEC.
Meski bagian penjualan institusional masih dalam tahap uji materi, namun kami perkirakan nasibnya akan sama seperti kasus sebelumnya. Hal ini karena XRP yang dijual secara retail dan XRP yang dijual secara institusional keduanya identik.
Hal terburuk yang mungkin terjadi sepertinya Ripple didenda oleh SEC dan kasusnya diselesaikan pada tahun 2024 – 2025.
Menganalisis Putusan oleh Hakim Analisa Torres
Keputusan Hakim Analisa Torres layak untuk disebutkan karena tidak hanya memberikan kejelasan dalam hal regulasi kripto tetapi juga bertindak sebagai dasar undang-undang AS yang baru tentang kripto bernama Inovasi dan Teknologi Keuangan untuk Abad 21 atau FIT – 21.
Hakim memenangkan Ripple Labs dengan menyatakan bahwa penjualan terprogram yang mengacu pada XRP yang dijual kepada pengguna ritel bukan merupakan “keamanan” karena tidak ada komponen “permintaan investasi untuk mendapatkan keuntungan”.
Berikut adalah panduan untuk berinvestasi pada kripto pra-penjualan yang membantu Anda mengetahui kripto mana yang layak untuk diinvestasikan.
Namun, dia juga menyebutkan bahwa penjualan institusional mungkin merupakan “penjualan keamanan” karena institusi memiliki motif untuk membeli XRP untuk mendapatkan keuntungan. Sidang pengadilan terpisah kemudian diperintahkan untuk mendengarkan bagian dari kasus tersebut.
SEC Mengakui Kekalahan, Membatalkan Tuduhan
SEC, ketika diberi kesempatan untuk mengajukan banding atas masalah tersebut, tidak melakukan hal tersebut, dan kemudian tuntutan terhadap eksekutif Ripple dibatalkan.
Rangkaian Peristiwa yang Menuju Persetujuan ETF
Faktor-faktor yang disebutkan di bawah ini sangat penting dalam memutuskan apakah mata uang kripto merupakan sekuritas atau bukan.
Kasus Ripple vs SEC
Kasus ini memberikan kejelasan pada fakta bahwa setiap penjualan kripto terprogram yang tidak memiliki komponen pengembalian atau keuntungan apa pun memang bebas dari label keamanan.
Kasus ini juga memberikan dukungan hukum kepada aplikasi ETF Bitcoin spot AS karena setelah hasil kasus ini, BlackRock, manajer aset terbesar, mengajukan permohonannya yang kemudian memicu perlombaan ETF Bitcoin.
Aplikasi Bitcoin Spot AS
Beberapa aplikasi spot Bitcoin ETF tidak hanya bertindak untuk menekan SEC tetapi mereka juga membengkokkan aplikasi mereka untuk setiap persyaratan yang diposting oleh regulator.
Bahkan pada saat-saat terakhir, pemohon memperbarui mitra hak asuh mereka bahkan ketika kripto dapat disimpan dalam hak asuh pribadi bahkan oleh investor ritel kecil.
Pada akhirnya, keputusan kasus XRP-lah yang menginspirasi harapan di mata para pemohon ETF Bitcoin. Kemudian diperlukan perjuangan selama beberapa bulan sebelum ETF Bitcoin disetujui. Jika tidak, persetujuan ETF tertunda sejak 2013 ketika Gemini menjadi pemohon ETF Bitcoin pertama.
Tahukah Anda bahwa Anda Dapat Membiarkan Para Ahli Berdagang untuk Anda Melalui ETF Berjangka
UU FIT-21
Undang-undang FIT-21 memberikan kerangka peraturan yang jelas untuk mengatur mata uang kripto.
Singkatnya, jika suatu keamanan telah menyatakan bahwa jika proyek kripto tertentu disentralisasi, maka itu akan diatur oleh SEC dan tokennya akan dianggap sebagai keamanan. Jika tidak, untuk mata uang kripto terdesentralisasi, CFTC akan bertindak sebagai regulator.
Kualifikasi untuk desentralisasi adalah tidak ada peserta baik institusional maupun ritel yang boleh memiliki lebih dari 20% dari total pasokan token. Jika ya, maka proyek tersebut akan diklasifikasikan sebagai terpusat.
Karena tindakan inilah Ethereum tidak dapat diklasifikasikan sebagai sekuritas. Jika tidak, SEC telah memberikan banyak petunjuk dan pernyataan bahwa mereka ingin mengatur ETH sebagai keamanan dan karenanya dapat menghentikan Ethereum ETF. Bukti terbaik dari hal ini adalah wasiat hukum Ketua SEC di depan Kongres AS di mana Gary Gensler, Ketua SEC saat itu menolak berkomentar apakah Ethereum merupakan sekuritas atau tidak.
BREAKING: Pengajuan pengadilan baru menunjukkan SEC, Ketua Gensler percaya ethereum adalah keamanan setidaknya selama satu tahunhttps://t.co/TF2jIqxDWs
— Eleanor Terrett (@EleanorTerrett) 29 April 2024
Apakah ETF Lain Akan Masuk?
Jika kami menganggap bahwa Howey Test dan FIT-21 menentukan kriteria untuk menjadi suatu sekuritas, maka setidaknya kami dapat mengharapkan ETF berikut untuk segera diajukan.
ETF XRP: Ini karena XRP adalah satu-satunya mata uang kripto dengan kejelasan peraturan selain Bitcoin dan Ethereum. XRP pun dibeli secara masif oleh JP Morgan.
ETF Solana: ETF Solana diharapkan segera hadir karena seperti kripto terdesentralisasi lainnya, Solana juga tidak pernah meminta investasi apa pun dengan alasan pengembalian apa pun. Bahkan saat ini, fokusnya sepenuhnya terletak pada pembangunan ekosistem kripto. VanEck telah meluncurkan Solana ETF untuk pasar di luar Amerika Serikat.
ETF Dogecoin: Dogecoin menjadi populer karena tag memecoinnya. Pada tahun 2024, memecoin menjadi fokus utama karena pertumbuhan pasar sebesar 1313%.
Tinjauan Singkat Altcoin: Apa Jenis, Kelebihan, dan Kontranya
Kesimpulan
ETF Bitcoin dan Ethereum sangat populer karena memungkinkan masyarakat awam berinvestasi dalam mata uang kripto tanpa harus bersusah payah menjaganya. Hal ini menyebabkan lonjakan besar dalam aset mereka. Dalam tiga bulan pertama, ETF telah mengumpulkan investasi kuat senilai setengah juta BTC.
Tren Bitcoin ETF AUM, Sumber Coinglass
Ingin Menjaga Keamanan Anda Sendiri? Solusinya Adalah Dompet Airgapped.
Namun, ETF ini tidak akan menjadi kenyataan jika Howey Test tidak ada untuk membuka jalur bagi XRP terlebih dahulu, baru setelah itu sebagian besar ETF Bitcoin mengajukan permohonannya. Lebih lanjut, Undang-Undang FIT-21 juga mengambil inspirasi dari uji Howey dan memberikan tekanan besar pada sentralisasi untuk memutuskan kripto mana yang merupakan keamanan dan mana yang bukan.
Pertanyaan yang Sering Diajukan
Mengapa Pemerintah Federal AS dan SEC AS mengandalkan Howey Test untuk kripto?
Uji Howey telah digunakan dalam jangka waktu lama sehingga menjadikannya alat yang mudah bagi pemerintah. Jika tidak, maka hal ini tidak akan masuk akal bila diterapkan pada mata uang kripto yang merupakan sekumpulan besar aset digital dengan beragam aplikasi. Mereka bisa menjadi aset seperti emas sekaligus bertindak sebagai mata uang dan token utilitas untuk sebuah game.
Bagaimana Tes Howey diterapkan?
Contoh yang baik tentang bagaimana Uji Howey diterapkan dapat dilihat dalam kasus Ripple vs SEC di mana pengadilan melakukan uji coba terperinci pada setiap aturan pengujian dan memeriksa penerapannya dalam kasus XRP. Hal ini juga diterapkan melalui regulator pasar seperti SEC dan CFTC.
