Grayscale mencantumkan 20 koin dengan potensi paling besar di Q3.
Ditulis oleh: Skala abu-abu
Disusun oleh: Luffy, Berita Pandangan ke Depan
Poin-poin penting:
Kerangka kerja Sektor Kripto kami menunjukkan bahwa meskipun harga Bitcoin mengalami kenaikan signifikan tahun ini, kinerja kelas aset kripto sejauh ini beragam. Seperti pasar sekuritas, kenaikan mata uang kripto tahun ini terutama tercermin pada sejumlah kecil mata uang.
Kami meluncurkan Grayscale Research Top 20, token pilihan kami dengan potensi tinggi untuk kuartal berikutnya. Aset kripto ini dipilih berdasarkan penilaian komprehensif tim Grayscale Research terhadap katalis yang akan datang, tren pasar, dan fundamental spesifik token. Penting untuk dicatat bahwa beberapa aset dalam daftar 20 Teratas kami memiliki volatilitas harga yang tinggi dan harus dianggap sebagai aset berisiko tinggi.
Mengingat potensi persetujuan spot Ethereum ETP, kami memperkirakan Q3 akan memerlukan fokus pada ekosistem Ethereum.
Menjelajahi kelas aset kripto dapat menjadi tantangan, itulah sebabnya Grayscale menciptakan Kerangka Analisis Industri Mata Uang Kripto. Ini adalah kerangka kerja komprehensif untuk memahami keseluruhan aset kripto yang dapat diinvestasikan dan hubungannya dengan teknologi yang mendasarinya. Kerangka kerja ini memberi investor alat umum yang sebanding dengan pasar tradisional untuk membantu investor lebih memahami dan mengeksplorasi kelas aset kripto yang terus berkembang.
Kerangka analisis industri kripto kami membagi ruang aset kripto menjadi lima subkategori berbeda: (i) mata uang, (ii) platform kontrak pintar, (iii) keuangan, (iv) konsumen dan budaya, dan (v) utilitas dan layanan (Gambar 1) . Token dalam lima klasifikasi ini dikaitkan dengan kasus penggunaan unik dan risiko yang dapat diinvestasikan. Oleh karena itu, penilaian mereka dipengaruhi oleh faktor fundamental dan teknis yang berbeda.
Gambar 1: Kerangka Analisis Industri Cryptocurrency membagi pasar aset digital menjadi lima segmen
Cryptocurrency memperoleh keuntungan moderat sepanjang tahun ini
Meskipun harga Bitcoin naik sekitar 50% sejak awal tahun 2024, Indeks Pasar Industri Mata Uang Kripto (CSMI) kami sebenarnya turun sekitar 3% (Grafik 2). Aset dan total CSMI di lima klasifikasi industri mata uang kripto diberi bobot berdasarkan akar kuadrat kapitalisasi pasarnya untuk mengurangi dominasi Bitcoin dan lebih mewakili kinerja aset kripto secara keseluruhan. Berdasarkan kapitalisasi pasar, CSMI tumbuh sebesar 30%, mencerminkan pertumbuhan signifikan Bitcoin dan pangsanya yang cukup besar terhadap total kapitalisasi pasar (~60%). Dari lima segmen, kategori dengan kinerja terbaik adalah kategori mata uang (yang mencerminkan kinerja Bitcoin yang lebih baik), sedangkan kategori dengan kinerja terburuk adalah kategori konsumen dan budaya, yang sebagian besar disebabkan oleh lemahnya aset terkait aplikasi video game pada tahun ini.
Gambar 2: Mata uang kripto memiliki kinerja yang beragam sepanjang tahun ini meskipun Bitcoin memperoleh keuntungan besar
Kesenjangan keuntungan yang besar antara Bitcoin dan pasar mata uang kripto yang lebih luas menunjukkan kurangnya keuntungan tahun ini. Sama seperti pasar saham AS, beberapa perusahaan teknologi besar telah mendominasi imbal hasil indeks akhir-akhir ini. Dengan menggunakan kerangka analisis industri mata uang kripto, kita dapat membuat indikator luas pasar yang serupa dengan yang digunakan di pasar lain. Misalnya, Bagan 3 menunjukkan Indeks Naik/Turun, di mana kami melacak persentase bersih kenaikan harga token versus penurunan harga dalam kerangka analisis kami setiap hari, kami kemudian menghitung total kumulatif dari waktu ke waktu; Menurut metrik ini, luas pasar mata uang kripto mencapai puncaknya pada akhir Maret/awal April 2024 dan terus menurun sejak saat itu. Meskipun Bitcoin memperoleh keuntungan besar sepanjang tahun ini, hanya sekitar 30% mata uang kripto dalam kerangka analisis kami yang benar-benar mengalami kenaikan harga.
Gambar 3: Luasnya pasar telah menurun sejak bulan April
Titik terangnya adalah aset kripto yang terkait dengan teknologi kecerdasan buatan (AI), yang sebagian besar terkonsentrasi di lima kategori: platform kontrak pintar, utilitas, dan layanan. [2] Protokol-protokol ini berupaya memecahkan masalah terkait AI (misalnya robot dan deepfake, privasi, verifikasi model), menyediakan sumber daya penting untuk pengembangan AI (misalnya komputasi, penyimpanan, data), atau menyediakan layanan terkait AI. platform (lihat laporan kami untuk lebih jelasnya). Mata uang kripto terkait AI dengan bobot yang sama sepanjang tahun ini naik 80% dibandingkan dengan penurunan moderat di pasar mata uang kripto secara keseluruhan (Grafik 4).
Gambar 4: Token terkait Kecerdasan Buatan berkinerja baik
Selain kecerdasan buatan, ada sejumlah tema lain yang menjadi fokus pelaku pasar, yang sebagian berdampak pada kinerja relatif dari lima klasifikasi mata uang kripto kami. Untuk membantu kami memahami tren pasar, Grayscale Research menggunakan indikator “naratif mindshare” penyedia data Kaito. Data ini mengukur frekuensi relatif penyebutan tema atau narasi pasar kripto tertentu di media sosial, membantu mengevaluasi aset kripto yang didorong oleh komunitas penganut dan pendukung yang sering mengungkapkan pandangan mereka di platform media sosial. Misalnya, selama sebulan terakhir, kecerdasan buatan (AI) masih menjadi tema yang dominan; diikuti oleh dana yang diperdagangkan di bursa (ETF), yang persetujuannya mungkin menjadi katalisator jangka pendek bagi pasar; (Gambar 5). Meskipun fokus pasar dapat berubah, temanya cenderung bertahan lama, sehingga indikator pemikiran naratif dapat memberikan petunjuk mengenai kinerja pasar dalam beberapa bulan mendatang.
Gambar 5: Kecerdasan Buatan masih menjadi topik yang paling penting
Melihat ke masa depan: Fokus pada ekosistem Ethereum
Untuk kuartal berikutnya, Grayscale Research memperkirakan pasar kripto akan terpengaruh oleh persetujuan produk yang diperdagangkan di bursa (ETP) Ethereum di pasar AS. Pada akhir bulan Mei, Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) menyetujui permohonan Formulir 19b-4 dari beberapa penerbit untuk mendaftarkan produk-produk ini di bursa AS. Selain itu, Ketua SEC Gensler baru-baru ini mengatakan regulator dapat menyetujui permohonan yang tersisa "sekitar musim panas ini." Oleh karena itu, meski waktunya masih belum pasti, untuk keperluan analisis pasar, Grayscale Research berasumsi bahwa produk ini akan mulai diperdagangkan pada kuartal ketiga tahun 2024. Seperti tempat Bitcoin ETP diluncurkan pada Januari 2024, tim Grayscale Research mengharapkan produk Ethereum baru ini menghasilkan arus masuk bersih yang berarti (walaupun lebih kecil dari Bitcoin ETP), berpotensi mendukung Ethereum dan ekosistemnya. Penilaian token internal (lihat laporan kami The State of Ethereum untuk lebih jelasnya).
Ekosistem Ethereum memiliki beberapa fitur unik yang mungkin disoroti dengan peluncuran spot Ethereum ETP. Misalnya, jaringan Ethereum menerapkan filosofi desain modular di mana berbagai komponen infrastruktur blockchain bekerja sama untuk memberikan pengalaman pengguna akhir yang lebih optimal dan mengurangi biaya. Selain itu, Ethereum adalah rumah bagi ekosistem keuangan terdesentralisasi (DeFi) terbesar dalam kripto dan merupakan rumah bagi sebagian besar proyek tokenisasi (untuk lebih jelasnya, lihat laporan kami Revolusi Monetisasi Blockchain dan Token Publik). Jika persetujuan ETP mendorong minat dan adopsi Ethereum, kita mungkin juga melihat beberapa token proyek Layer 2 (seperti Mantle), protokol Ethereum DeFi (seperti Uniswap, Maker, dan Aave) dan dukungan untuk jaringan Ethereum berjalan menuju kebangkitan. dalam aktivitas dan penilaian aset lain yang penting, seperti Lido, protokol staking.
Selain persetujuan dari Ethereum ETP spot AS, Grayscale Research memperkirakan berbagai tema pasar saat ini akan terus mendapat perhatian di kuartal mendatang, terutama potensi persinggungan antara teknologi blockchain dan kecerdasan buatan. Salah satu aset dalam kategori ini adalah Near, yang pendirinya adalah salah satu pencipta arsitektur “Transformer” yang mendukung sistem kecerdasan buatan seperti ChatGPT. Near adalah salah satu platform kontrak pintar teratas dalam hal pengguna aktif harian dan telah diadopsi secara luas di dunia nyata dalam kasus penggunaan non-finansial. Namun baru-baru ini, Near mengandalkan keahlian kecerdasan buatannya untuk mengumumkan pengembangan "AGI milik pengguna" melalui unit penelitian dan pengembangan yang dipimpin oleh mantan konsultan insinyur penelitian OpenAI. Preferensi pasar yang terus berlanjut terhadap kecerdasan buatan juga dapat menguntungkan pasar GPU yang terdesentralisasi seperti Render dan Akash.
Selain tema pasar utama, berbagai proyek tampaknya mendapat manfaat dari tren adopsi unik mereka sendiri, baik karena teknologi inovatif atau integrasi dengan platform yang memberikan ruang bagi pertumbuhan pengguna. Dua contoh penting adalah Toncoin dan Pendle. Blockchain TON, sebuah platform kontrak pintar yang terkait dengan platform perpesanan Telegram, telah mengalami pertumbuhan signifikan dalam hal pengguna, transaksi, dan pendapatan biaya. Pendle Finance adalah protokol DeFi yang relatif baru yang memungkinkan pengguna menyesuaikan pengembalian strategi mereka. Meskipun ini bukan tren baru, kami juga yakin jaringan Solana mengalami pertumbuhan adopsi organik berkat pengalaman pengguna yang menarik.
Terakhir, pasar mata uang kripto kemungkinan akan terus membedakan antara token dengan inflasi pasokan yang relatif rendah dan token dengan inflasi pasokan yang relatif tinggi. Meskipun Bitcoin memiliki total pasokan maksimum dan tingkat inflasi tahunan yang cukup rendah, banyak koin dalam kerangka analisis kami tidak memiliki struktur ini. Faktanya, banyak token memiliki pasokan sirkulasi yang relatif rendah dan inflasi pasokan bulanan atau tahunan yang relatif besar (“unlocking”). Dalam kasus ini, meskipun proyek mengalami adopsi pengguna dan pertumbuhan pendapatan, pertumbuhan pasokan dapat melemahkan pemegang token yang ada. Contohnya termasuk jaringan Ethereum Layer 2 yang terkenal seperti Arbitrum dan Optimism, meskipun tingkat adopsi pengguna tinggi, pengembalian token asli relatif buruk, kemungkinan besar disebabkan oleh pertumbuhan pasokan yang beredar dengan cepat.
Pendahuluan Penelitian Grayscale Top 20
Untuk menyoroti token berpotensi tinggi di industri kripto tertentu, kami meluncurkan Grayscale Research Top 20 (Gambar 6). 20 Teratas mewakili beragam portofolio mata uang kripto, yang kami yakini kuat karena kombinasi (i) katalis langsung atau tema tren, (ii) tren adopsi protokol yang menguntungkan, dan (iii) inflasi pasokan token yang rendah atau sedang memiliki potensi tinggi pada kuartal mendatang. Pemilihan aset-aset ini mewakili prospek pasar jangka pendek, sehingga aset dengan kapitalisasi pasar yang lebih tinggi tanpa katalis langsung atau perbaikan fundamental yang berkelanjutan dapat dikecualikan. Kami bermaksud memperbarui daftar 20 Teratas Penelitian Grayscale setiap triwulan. Perhatikan bahwa beberapa aset dalam daftar sangat fluktuatif (ditunjukkan pada kolom paling kanan pada Gambar 6) dan harus dianggap sebagai aset berisiko tinggi.
Gambar 6: Aset berpotensi tinggi pada Q3 tahun 2024
