原文标题：《【深度研报】今年预计稳定币结算量将达 5.28 万亿美元，成为金融体系主要组成部分：巴西、尼日利亚、土耳其、印度尼西亚、印度市场透析》

原文来源：Aiying Payment Compliance

最初，稳定币主要用于加密货币交易者之间的抵押和结算，但随着技术和市场的成熟，它的应用场景迅速扩展，特别是在金融基础设施薄弱的新兴市场中。Visa 和 Castle Island Ventures 等机构的最新研究显示，稳定币已经超越了其投机性用途，逐渐成为全球金融体系中的重要组成部分，特别是在巴西、尼日利亚、土耳其、印度尼西亚和印度等新兴经济体中。

这些市场中的用户发现，稳定币不仅能够作为投资工具，还能为他们提供更高效的汇款、支付和储蓄渠道，特别是在当地货币不稳定、银行服务不普及的情况下。稳定币正在颠覆传统金融模式，成为这些市场中应对货币贬值和通胀的有效手段，也为全球金融服务提供了新的思考方向。

Aiying 讲通过 Visa 的这篇稳定币报告为大家整理当中关于稳定币在新兴市场中的崛起过程、实际应用场景以及它对全球金融行业的深远影响。

一、全球稳定币的增长趋势

近年来，稳定币的增长速度令人瞩目，尤其是在全球金融环境充满不确定性的背景下，稳定币成为了许多国家和地区应对经济挑战的有效工具。2024 年上半年，全球稳定币的结算金额达到了惊人的 2.6 万亿美元，预计全年这一数字将上升至 5.28 万亿美元。这一现象表明，稳定币的使用已经超越了加密货币市场的周期波动，逐渐成为全球金融体系中的关键工具。

1、供应量的迅速增长

自 2020 年以来，全球稳定币的供应量持续攀升，尤其是美元挂钩的稳定币，如 USDT（Tether）和 USDC。截至 2024 年，稳定币的总流通供应量已经超过了 1600 亿美元，而在 2020 年，这一数字仅为数十亿美元。这一大幅增长不仅反映了市场对稳定币的强劲需求，也凸显了其在解决跨境支付、储蓄保护和货币转换等方面的巨大潜力。

（稳定币供应量按发行方划分）

2、用户参与的稳步增长

伴随着供应量的增加，稳定币的用户活跃度也显著提高。报告显示，2024 年，每个月有超过 2000 万个活跃地址在区块链上进行稳定币交易。与此相呼应，交易笔数也保持稳步上升，显示出用户对稳定币的日常依赖不断增强。无论是用于个人储蓄，还是用于支付和汇款，稳定币正在越来越多地融入全球经济活动。

3、跨越加密货币市场周期

值得注意的是，尽管加密货币市场在 2022 年至 2023 年经历了较大的波动和下行周期，稳定币的交易量和使用频率却未受到显著影响。这表明，稳定币已经不仅仅是加密货币市场中的工具，其应用场景正在迅速向现实经济扩展。尤其是在新兴市场中，稳定币的稳定性和全球可及性使其成为对抗货币贬值和金融不稳定的重要手段。

（加密货币现货交易量与稳定币月活跃发送地址数量的对比）

这种快速增长的趋势表明，稳定币不再仅仅是加密货币投资者的避险工具，而是在全球范围内，尤其是新兴市场中，成为了应对传统金融系统局限性的重要补充力量。随着越来越多的国家和地区探索将稳定币纳入金融体系，行业从业者面临着巨大的发展机遇。

二、稳定币的美元化趋势

根据报告数据，98.97% 的稳定币供应量与美元挂钩，而仅有 0.62% 与黄金挂钩，0.38% 与欧元挂钩，其他类型的挂钩资产占比仅为 0.04%。这表明，尽管市场上存在其他与欧元、黄金甚至人民币挂钩的稳定币，但用户和企业更倾向于使用与美元挂钩的稳定币进行交易和储蓄。

（稳定币供应的资产挂钩比例）

全球经济中不同货币的份额，包括美元、欧元、日元和人民币在各个金融领域中的占比情况。具体而言，该图表比较了这些货币在以下几个方面的全球市场份额：外汇储备、国际债务、国际贷款、国际支付（SWIFT）、外汇交易以及稳定币。图表显示，美元在这些领域占据主导地位，特别是在外汇储备、国际支付、外汇交易和稳定币方面，其市场份额接近或超过了 60%。

（全球经济中不同货币的份额）

尽管有部分稳定币与欧元、黄金等挂钩，但它们的市场份额极小。这是因为这些货币在国际贸易、储蓄和支付中的使用频率和便利性远不如美元广泛。美元的国际影响力和流动性使其成为稳定币市场中的主导力量。

三、新兴市场中的稳定币革命：五国调查洞见

（五个国家稳定币使用情况的变化趋势）

报告中通过对五个新兴市场（巴西、尼日利亚、土耳其、印度尼西亚和印度）的深入调查，分析了 2541 名加密货币用户如何在日常生活中使用稳定币。这些市场的用户正逐渐将稳定币视为金融工具，用以应对各自国家的经济挑战，包括货币贬值、高通胀、跨境支付困难等问题。以下是 Aiying 艾盈整理对报告对这五个国家的稳定币使用情况的详细分析：

1、尼日利亚：规避奈拉贬值，稳定币成美元替代品

尼日利亚在稳定币使用上表现最为突出，是五个新兴市场中使用稳定币最为广泛的国家之一。由于奈拉（Naira）持续贬值，许多尼日利亚用户将稳定币，尤其是与美元挂钩的稳定币（如 USDT），作为避险工具，以保护其财富免受本地货币贬值的影响。

· 用途：报告显示，尼日利亚用户主要将稳定币用于储蓄美元，视其为当地银行体系外的储蓄工具。此外，稳定币还被广泛用于汇款和支付商品和服务，帮助用户绕过银行系统，完成日常的支付和交易。这使得稳定币成为尼日利亚人日常生活中的重要组成部分，尤其是在货币动荡和通货膨胀严重的背景下。

· 实际场景：例如，尼日利亚用户常使用稳定币向在国外工作的亲属进行汇款，或在国际电商平台上购买商品，从而避免高昂的外汇费用和银行系统的不便。

2、土耳其：应对高通胀，追求收益的工具

土耳其同样是稳定币使用的一个重要市场，尤其是在该国面临高通胀的背景下，用户越来越多地使用稳定币来获取收益。由于本地货币（土耳其里拉）的持续贬值，用户希望通过稳定币赚取**去中心化金融（DeFi）**平台上的收益，以对抗通胀带来的财富缩水。

· 首选公链：报告指出，土耳其用户在使用稳定币时，通常偏好选择以太坊和币安智能链等主流区块链平台进行交易。这些平台不仅提供了较高的流动性，还支持丰富的去中心化金融应用，使用户能够通过持有稳定币获得更高的收益。

· 实际场景：许多土耳其用户利用稳定币参与去中心化借贷和流动性挖矿等金融活动，以赚取额外的收益，从而弥补货币贬值带来的经济损失。

3、印度尼西亚：货币转换与套利的便捷工具

在印度尼西亚，稳定币的主要用途集中在货币转换和套利交易上。报告指出，印度尼西亚用户通过稳定币进行货币兑换和国际支付的效率远高于传统银行系统，这也是稳定币在该国迅速普及的主要原因之一。用途：稳定币广泛应用于商业支付和跨境交易，尤其是在需要外汇兑换或进行大额国际交易时。稳定币的快速结算和较低的交易费用使得企业和个人用户能够绕过传统银行的复杂流程，节省时间和成本。实际场景：印度尼西亚的中小企业通过稳定币进行跨境贸易结算，大大减少了传统银行的繁琐程序。此外，一些个人用户利用稳定币在不同交易平台之间进行套利操作，获取汇率波动带来的利润。

4、印度：储蓄与支付的多功能金融工具

印度的加密货币和稳定币用户正在迅速增长，稳定币在印度逐渐成为一种重要的金融工具，尤其用于储蓄和美元交易。由于印度的本地货币（卢比）较不稳定，部分用户选择将资金转换为与美元挂钩的稳定币来保值。

· 用途：印度用户使用稳定币进行储蓄，以避免本地货币贬值。此外，许多用户还将稳定币用于日常支付和商业用途，通过它进行商品和服务的交易，甚至用作工资发放工具。

· 实际场景：例如，一些企业开始通过稳定币向海外合作伙伴支付费用，减少传统银行的跨境转账延迟和高昂费用。

5、巴西：汇款和跨境贸易的有效手段

在巴西，稳定币主要用于汇款和商品支付。稳定币在处理跨境汇款时提供了更便捷、成本更低的解决方案，使其在巴西的使用不断增加。尤其是那些依赖跨境贸易的企业和个人，发现通过稳定币进行结算不仅能够避开复杂的银行系统，还能够节省大量的交易成本。

· 用途：巴西用户在通过稳定币汇款时，既可以避开传统银行的高额手续费，也能享受更快的到账时间。因此，稳定币逐渐成为汇款工具的首选。此外，部分巴西企业已经开始通过稳定币进行跨境贸易结算，尤其是在需要大额资金时，稳定币的使用比传统金融工具更加灵活。

· 实际场景：例如，巴西的自由职业者通过稳定币接收来自全球客户的付款，大大提高了结算效率，同时减少了货币兑换损失。

四、稳定币的用途扩展：从投机到实际应用

稳定币最初主要用于加密货币交易中的价值储存和避险工具，但随着全球经济的不稳定性加剧，尤其是在一些新兴市场，稳定币的用途逐渐扩展到更广泛的实际应用场景。报告数据显示，用户不仅将稳定币用于储蓄，还通过它进行工资发放、商品支付、汇率转换、获取收益等多种活动。这种转变展示了稳定币从纯粹的投机工具到日常金融工具的升级过程。

（问卷：用户使用稳定币的主要目的）

Aiying 艾盈发现这个问卷让人惊讶的是接近一半的用户使用稳定币主要是为了进行加密货币或 NFT 交易，这说明 MeMe 对于 Web3 的推广普及教育起到了莫大的推动作用。

（稳定币应用中的主要使用场景）

· 用稳定币支付商品或服务和通过稳定币进行国际汇款（约 45%）：这两项应用同样非常普遍，表明稳定币被广泛用于日常消费以及跨境汇款，尤其是在需要更快、更便宜的支付方式的场景中。

· 用于商业交易和支付工资：超过 30% 的用户曾用稳定币处理商业交易或工资支付，说明稳定币也正在被公司和企业纳入财务管理，特别是在跨国公司和远程工作的场景中。

总结主要是以下因素推动：

1. 储蓄：规避货币贬值，提供美元储蓄的安全性

稳定币的一个重要用途是为用户提供美元储蓄的替代品，特别是在本国货币经历贬值压力或通货膨胀的国家，稳定币成为了一个安全的避风港。报告指出，约 47% 的用户选择使用稳定币进行美元储蓄，避免因为本地货币贬值导致的财富缩水。

用户动机：在尼日利亚、土耳其等高通胀国家，用户选择将资金存入与美元挂钩的稳定币，以保证财富不受到本国货币贬值的影响。稳定币提供了绕过传统银行系统的方式，使用户能够在全球范围内迅速存储和使用美元。

实际应用场景：例如，尼日利亚的用户将资金转换为 USDT 来保存，而不是存入本国银行账户，避免奈拉（Naira）贬值带来的财富损失。

2. 收益获取：通过去中心化金融（DeFi）平台赚取被动收入

随着去中心化金融（DeFi）平台的普及，越来越多的用户通过将稳定币存入 DeFi 协议来赚取收益，类似于传统金融中的定期存款或投资。报告显示，39% 的用户表示他们通过稳定币获取收益，这种现象尤其在新兴市场上表现突出。

DeFi 与收益：DeFi 平台允许用户通过质押稳定币参与流动性挖矿或借贷协议，进而获得利息或代币奖励。与传统银行系统的低利率相比，DeFi 协议往往能够提供更高的年化收益率。

实际应用场景：土耳其的用户通过将 USDT 或 USDC 存入 Aave 或 Compound 等 DeFi 协议，赚取比传统金融机构更高的回报，这也是应对本地货币贬值的一种策略。

3. 汇率转换：高效的货币兑换工具

稳定币还为用户提供了比传统银行系统更高效的汇率转换服务，尤其是在跨境支付或汇款领域。传统银行的外汇兑换费用高昂且过程繁琐，而使用稳定币进行货币兑换不仅费用低廉，而且能够快速结算。

用户行为：报告指出，43% 的用户通过稳定币进行货币转换，尤其是在需要跨境支付或进行国际贸易时，稳定币的无国界属性使得其成为一个理想的工具。

实际应用场景：印度尼西亚的中小企业利用 USDT 或 USDC 进行国际支付，绕过传统银行的外汇兑换流程和高昂费用，从而以更优惠的汇率完成交易。此外，个人用户在海外旅行或进行跨境消费时，也倾向于使用稳定币进行兑换，享受即时结算的便捷。

五、对金融基础设施的深远影响

随着稳定币的使用在全球范围内，特别是在新兴市场的快速扩展，它对传统金融基础设施产生了显著影响。稳定币不仅改变了跨境支付的格局，还大幅提升了金融包容性，使得更多用户能够参与全球经济。这种变化对全球金融体系中的角色和效率提出了新的挑战和机遇。

1. 跨境支付：更高效、更透明的支付方式

传统的跨境支付系统往往由于中间环节的存在而导致流程繁琐、时间较长，并且伴随高昂的交易费用。这尤其影响到那些依赖国际贸易、汇款的个人和企业，特别是在发展中国家，这类交易可能需要数天时间才能完成，且费用高达交易金额的数个百分点。

稳定币的优势：稳定币的去中心化性质消除了许多中间环节，使得跨境支付更为透明、高效和低成本。通过区块链技术，稳定币能够在几分钟内完成全球范围内的资金转移，而费用仅为传统银行转账的一小部分。这在新兴市场中尤其重要，因为许多国家的用户依赖汇款或国际支付维持生计或开展业务。

实际应用场景：比如，尼日利亚的个人和企业利用稳定币（如 USDT 或 USDC）向国外的亲属或商业伙伴汇款，不仅节省了银行系统的繁琐流程，还避免了高昂的外汇兑换和转账费用。同样，印度尼西亚的中小企业使用稳定币进行跨境贸易支付，通过减少中间费用提升了交易效率，增加了利润空间。

消除中间环节：稳定币的应用消除了传统金融中的中介如银行、支付处理机构等，这大大缩短了结算时间，使得资金能够在几分钟内完成清算，并且通过区块链的透明性，所有交易都可以在公共账本中被追踪和验证，这增强了信任和透明度。

2. 金融包容性：为未被充分服务的群体提供机会

金融包容性一直是全球金融体系的一个挑战，尤其是在新兴市场，许多人无法获得传统银行服务。这些人群可能因为缺少足够的身份证明、信用历史或居住在偏远地区而无法开立银行账户或获取贷款和储蓄服务。

稳定币降低了进入门槛：稳定币的应用不依赖于传统的银行基础设施，只要用户拥有互联网连接和加密钱包，就可以参与全球金融活动。它通过去中心化的方式为那些被银行系统排斥的人群提供了存储、转账和支付的途径，使他们能够参与全球经济。

去中心化金融（DeFi）的帮助：稳定币与去中心化金融（DeFi）结合进一步增强了金融包容性。用户可以通过质押稳定币来获取贷款，或通过 DeFi 协议来获得储蓄回报，而无需传统银行要求的高额押金或信用评估。

实际应用场景：例如，土耳其和尼日利亚的用户通过稳定币绕过了本地银行的限制，利用稳定币进行储蓄和支付。同时，许多在国外工作的移民使用稳定币向国内汇款，这些资金能够被家人快速接收并用于日常消费，而无需经过昂贵且低效的汇款服务。印度和巴西的许多小型企业也利用稳定币支付国际供应商，避免了传统金融体系的延迟和费用。

3. 减少金融排斥现象

传统的金融系统往往要求用户提供大量的身份证明和信用记录，这使得大量低收入、无银行账户或信用记录薄弱的个人无法参与金融活动，特别是在农村或经济发展缓慢的地区。稳定币通过区块链技术和数字钱包，消除了这些障碍，使得金融服务触及到了原本被排斥的用户群体。

解决问题的关键：稳定币不需要复杂的开户手续，用户只需下载一个数字钱包，即可通过稳定币进行存储、支付、跨境转账等金融活动。这些钱包应用大多可以在智能手机上使用，这对于手机普及率高于银行账户拥有率的新兴市场尤为重要。

实际应用场景：在印度尼西亚和印度的偏远地区，许多用户通过稳定币获得了金融服务，而这在之前是无法想象的。通过移动应用和稳定币，他们能够将储蓄存放在更加稳定的数字美元中，避免了货币贬值带来的损失，同时也能参与国际贸易和支付，从而打破了长期的金融排斥现象。

六、稳定币公链：构建新的全球支付网络基石

稳定币之所以能够快速普及并广泛应用于跨境支付、储蓄、汇款等金融活动，离不开背后强大的区块链技术支持。不同的区块链平台提供了不同的速度、成本和安全性，这直接影响到用户的体验和稳定币的使用场景。以下是报告中指出的几个主要区块链平台以及用户常用的数字钱包选择。

1. 主流区块链平台：速度、成本与安全性的平衡

稳定币的发行和交易离不开区块链平台的支持。根据报告，以太坊（Ethereum）、币安智能链（Binance Smart Chain, BSC）、Solana 和 Tron 是用户使用稳定币交易的最受欢迎的主流平台。这些平台各有特点，用户根据其具体需求，如交易速度、费用、平台安全性等进行选择。

各条链稳定币交易量（按月计算）

（不同链稳定币的月活跃发送地址数量）

（各链稳定币月活跃发送地址数量的变化趋势）

以太坊（Ethereum）：

受欢迎的原因：以太坊是最早也是最具影响力的智能合约平台之一，支持多种稳定币的发行，如 USDT、USDC 和 DAI。尽管以太坊的交易费用（Gas 费）相对较高，但其强大的安全性和生态系统吸引了大量用户，尤其是在高价值交易和去中心化金融（DeFi）平台上的应用。

应用场景：用户在以太坊上进行稳定币交易，尤其是在 DeFi 协议上存取收益或参与流动性挖矿时，倾向于选择这一平台，因为它提供了丰富的金融应用。

Binance 智能链（Binance Smart Chain, BSC）：

受欢迎的原因：BSC 以其低成本和高速度著称，特别是在交易量较大的情况下表现出色，吸引了大量需要快速完成稳定币转账的用户。相比以太坊，BSC 的交易费用非常低，因此在处理小额支付和频繁交易时更具优势。

应用场景：许多中小型企业以及个人用户更倾向于使用 BSC 进行稳定币交易，尤其是在跨境支付或商品购买时，其快速结算和低费用对成本敏感型用户极具吸引力。

Solana：

受欢迎的原因：Solana 凭借其超高的交易速度和极低的交易成本，逐渐成为稳定币交易中另一个受欢迎的选择。其每秒处理数千笔交易的能力使其成为高频交易和大规模支付场景中的理想平台。

应用场景：Solana 广泛应用于需要高效支付和即时结算的场景，尤其是对跨境电商和大型支付网络用户而言，能够大幅提升交易效率。

Tron：

受欢迎的原因：Tron 以极低的交易费用闻名，是小额支付和高频交易用户的首选平台。报告指出，Tron 已经成为许多新兴市场中稳定币用户的重要选择，因为其交易成本几乎为零，同时可以快速处理大量小额转账。

应用场景：Tron 的低费用结构非常适合日常汇款、支付以及频繁的小额交易。特别是在尼日利亚、印度尼西亚等发展中国家，用户更愿意通过 Tron 进行稳定币的跨境转账和商品支付。

2. 数字钱包的使用：托管与非托管的选择

除了区块链平台，数字钱包在稳定币的存储和使用中扮演了至关重要的角色。报告显示，用户通常使用交易所钱包和非托管钱包（自托管钱包）来管理他们的稳定币资产。

（用户最常用的区块链钱包）

交易所钱包：

Binance Wallet：作为全球最大的加密货币交易平台之一，币安为用户提供了便捷、安全的交易所钱包服务。用户可以在币安平台上轻松管理和转移他们的稳定币资产，并进行各种加密货币的交易和兑换。

Trust Wallet：Trust Wallet 是一款与币安相关的移动端钱包，广泛支持各种加密货币和稳定币。它以其易用性和对多种区块链资产的支持而著称，尤其在新兴市场中拥有庞大的用户基础。用户可以通过 Trust Wallet 在手机上进行支付、存储和转账操作，方便快捷。

非托管钱包（自托管钱包）：

MetaMask：MetaMask 是最常用的非托管钱包之一，用户可以通过它直接管理自己的私钥，完全掌控自己的资产。MetaMask 支持以太坊和其他 EVM 兼容链的稳定币交易，尤其是在 DeFi 领域，用户通过 MetaMask 参与去中心化金融活动，如借贷和流动性挖矿。

优势：相比交易所钱包，非托管钱包提供了更高的安全性和隐私性。用户直接掌控自己的私钥和资金，不必依赖中心化交易所，这对许多重视资产安全的用户非常重要。

七、用户对稳定币的信任：Tether 的主导地位与稳定币的增长趋势

随着稳定币在全球范围内的应用不断扩展，用户对其信任度也逐渐增强，特别是在对抗货币波动和促进跨境支付等实际需求中，稳定币发挥了关键作用。报告特别强调了 Tether（USDT）在稳定币市场中的主导地位，尽管存在其他竞争者，但 Tether 凭借其广泛的流动性、用户的长期信任和庞大的市场占有率，依旧是用户的首选稳定币。

（Tether（USDT）在稳定币供应中的市场份额变化）

1. Tether（USDT）的主导地位

作为最早发行的稳定币，Tether（USDT）不仅拥有悠久的市场历史，而且其市场份额一直保持强劲，成为全球交易量最高的稳定币。根据报告数据，Tether 占据了稳定币总供应量的大部分，尤其是在新兴市场和全球加密货币交易所中，Tether 被广泛用于交易、储蓄和支付。

流动性优势：Tether 的最大优势在于其强大的流动性。由于 Tether 与美元 1:1 挂钩，用户可以非常方便地将 Tether 兑换为美元或其他加密资产。这种便捷的流动性使得 Tether 成为加密货币交易者和跨境支付用户的首选工具。无论是高频交易还是大额转账，Tether 都能够保证迅速且稳定的结算。

用户信任：用户之所以信任 Tether，主要基于其长期稳定的市场表现。尽管过去曾有关于 Tether 储备透明度的质疑，但其作为全球流动性最高的稳定币，依然获得了广泛用户的认可。在全球市场上，Tether 的交易对涵盖了大多数主流加密货币，使得用户在交易时可以方便地用 Tether 作为中间工具。

广泛使用的网络：Tether 不仅存在于以太坊、币安智能链、Tron 等多条区块链上，还被全球绝大多数加密货币交易所和去中心化金融平台所支持。无论用户是在中心化交易所交易，还是通过 DeFi 协议参与流动性挖矿，Tether 几乎无处不在。报告中特别指出，Tether 的这种广泛的使用网络使其在用户中的信任度居高不下。

2. 稳定币信任的背后：透明性与合规性

用户对稳定币的信任还依赖于发行方的透明性和合规性。Tether 之所以能够在市场上保持主导地位，除了其流动性和长期表现外，还因为其持续努力提高透明度，并与全球监管机构合作，以确保其运作的合法性和合规性。

透明度的提升：尽管 Tether 曾因其储备金问题受到质疑，但近年来，Tether 增加了对其储备金的透明度，定期发布审计报告，向用户证明其稳定币确实有充分的美元资产支持。这种透明度的提升有助于增强用户的信任感，特别是在监管机构的监督下，用户更加确信其持有的稳定币是安全的。

合规性的强化：随着全球各国对加密货币的监管逐渐加强，稳定币发行方需要确保其符合各国的法律要求。Tether 通过与多个司法管辖区的监管机构合作，确保其能够合法运营并为用户提供可靠的服务。合规性的强化不仅保护了用户的利益，也进一步提升了 Tether 在全球市场中的信任度。

八、监管挑战：跨境使用与货币替代引发的监管关注

尽管稳定币在全球金融体系中的作用日益重要，但其广泛应用也引发了各国监管机构的关注。特别是在跨境交易和货币替代问题上，稳定币对主权货币的潜在影响成为各国监管讨论的焦点之一。

· 跨境使用的复杂性：稳定币的跨境使用为全球用户提供了前所未有的便利，但也给各国监管机构带来了不小的挑战。传统的跨境支付和资金转移受到严格的金融管制，各国央行和政府对资本流动有明确的监管规定。然而，稳定币绕过了这些传统系统，使得资金能够跨境自由流动，削弱了央行对资金流动的控制能力。这种资本的快速流动，可能导致资本外逃、货币政策失效以及对金融稳定的潜在威胁。

· 对主权货币的替代风险：稳定币特别是美元稳定币的广泛使用，已经在许多经济不稳定国家成为了实际上的「货币替代」。用户和企业由于对本地货币的不信任，将大量资产存储在稳定币中，削弱了本国货币的使用和信任。这种现象在高通胀国家表现得尤为明显，长期来看，可能会对主权货币的地位构成威胁，甚至导致国家货币体系的动摇。

· 监管的不确定性：随着稳定币使用的日益广泛，全球各国的监管机构已经开始采取行动，试图为稳定币制定明确的规则框架。尽管一些国家如美国、欧盟已经开始讨论和制定相关监管法规，但全球范围内尚未形成统一的监管标准。稳定币发行方如何确保储备金的透明度、如何应对洗钱和恐怖融资的风险、以及如何与各国监管框架接轨，都是未来稳定币行业需要面对的关键挑战。

· 实际案例：例如，美国的《稳定币透明度法案》和欧盟的《加密资产市场法案》（MiCA）已经着手建立对稳定币发行方的透明度要求和储备金审计制度。与此同时，一些新兴市场国家则考虑通过加强本国货币的监管，限制稳定币的流通。未来，全球稳定币的合规性问题将决定其能否继续快速扩展以及在金融体系中的合法性。

报告链接：https://castleisland.vc/wp-content/uploads/2024/09/stablecoins_the_emerging_market_story_091224.pdf

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作者：嘉然，W Labs

【编者按】嘉然小姐姐一直跟踪 STEPN 系列好几年了，这次 STEPN GO 在 9 月开放 β 测试以来，我们也重点把它作为一个在目前萎靡不振的市场中能写的案例。真的，在现在大家都意兴阑珊的时候，能找到一个愿意提笔写的东西的标的，太难了。FSL 团队还是一如既往的在新产品上做了很多创新，尤其是这些创新点的背后是针对着链游行业的一个个痛点，不管结果如何，知行合一值得敬佩。本文很长，我们基于文章中的要点，也列了个表格总结，同时加入了一些不成熟的评论，供大家抛砖。

在加密市场中，穿越牛熊是对一个项目及其团队的最大考验。近期，#STEPNGO 再次点燃了社区的热情 —— 自 9 月 5 日开放 β 测试以来，代币表现亮眼（ 7 日上涨 752%），社区反应热烈。是什么让这个「跑鞋二代」项目如此吸引人？它能否再现 2022 年 STEPN 的现象级成功？面对新的市场机会，普通投资者是否还有参与的空间？能否避免 #STEPN 曾经历过的剧烈波动与挑战？

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前言

“穿越牛熊，方见真章”

前些日子和 bitwater 水哥聊起近 1 年来的投资心得，水哥提到自己最重要的 α 收益主要来自 BTC 生态和 FSL 生态。作为早已自由的币圈 OG，水哥经历了多次牛熊，他的投资理念和心态修炼一直对我影响颇深。

投产品，先看团队。在币圈尤其容易出现“项目方软 rug”，选择项目时团队的可靠性至关重要。FSL 团队的联合创始人 Yawn 和 Jerry 已经用超过 3 年的时间证明了他们是币圈里少有的靠谱团队。无论是牛市还是熊市，他们始终专注于产品打磨，不断为社区带来惊喜和价值回报。这样的持续投入和坚定执行力，是 FSL 能在加密市场中屹立不倒的重要原因之一。

STEPN GO 的创新与优化设计

在花费上亿真金白银、吸取了多个产品设计和运营的得失经验之后，FSL 在 STEPN GO 上从经济模型、市场运营策略到用户体验，做了全面的针对性的优化：

经济模型优化：如何实现更持久和健康的增长？

链游项目普遍面临“死亡螺旋”的困境——老用户通过挖提卖赚取新用户的钱，一旦老用户不再复投、新用户增长放缓，整个项目就会陷入“死亡螺旋”中。传统的链游经济模型难以根本解决这个问题，常见的手段如质押、积分、多重资产套娃、画饼等各种 PUA 手段，方式、目的都是为了尽可能的拉长预期、让老玩家复投、挖提卖的抛压延后，这仅仅只能延缓问题的发生。

STEPN GO 通过彻底重构能量系统、多元化博弈机制、引入和限制规模性 farmer 行为，来尝试构建了一个更具弹性和可持续性的经济生态，破解这一困境。

1. 能量系统重构

在旧版 STEPN 中，能量系统导致了严重的通胀问题，用户通过购买鞋子 NFT 持续产出代币，经济的稳定性完全依赖于复投和新用户的进入。供需失衡时，大量低价 NFT 被积压，导致价格下跌，整个经济系统进入恶性循环。尽管后期通过加入 HP 系统增加 NFT 维护成本、以及通过五合一合成机制来提高低价 NFT 的消耗，但这些措施并未从根本上解决问题。

在 STEPN GO 中，经济模型得到了大胆重构，移除了传统的“持有鞋子 NFT 获得能量并按时间恢复”的模式，转而采用“燃烧鞋子 NFT 获得能量和每日能量上限”的全新设计。这种设计要求用户通过销毁 NFT 来获取能量，确保了对低价 NFT 的持续需求，有效避免了地板 NFT 积压的问题。

如果将其比作游戏模式更易理解：

在旧的 STEPN 模型中，用户只需持有鞋子即可持续产出代币，类似于“时间免费游戏”，用户无需付出额外成本。

STEPN GO 更像是“时间付费游戏”，用户通过燃烧鞋子来获得点卡（能量），点卡的使用量可灵活调整。这种机制不仅消除了用户的焦虑，还让他们可以根据实际需求控制成本，从而减少对系统的负担。

2. 多元矿池和博弈机制

为了进一步优化用户的收益模式，STEPN GO 引入了多元矿池机制，初期仅开放了“效率矿池”，用户可以通过消耗能量获取 $GGT。在项目后续的更新计划里，STEPN GO 将逐步开放其他三种矿池供用户选择：

魅力矿池：产出服装碎片，用户可以用来定制个性化装扮，推动消费向奢侈品和非生产性资产转移；

业力矿池：提供 PvP 玩法，用户通过与其他玩家的比拼获得 GMT 收益；

运气矿池：用户有机会通过运动获得神秘宝箱和随机原石，增加了游戏的趣味性和奖励的不确定性。

每次运动时，用户只能选择一个矿池进行收益获取，通过这种设计，STEPN GO 实现了用户需求的多样化分流，避免了单一代币产出过剩引发的通胀压力。用户还可以根据市场需求和个人策略灵活切换矿池，保证了整个经济模型的动态调整能力。

更重要的是，这种多矿池设计增加了用户之间的博弈机制。不同玩家需要根据市场的变化和个人需求选择最佳策略，用户的行为模式更加分散，避免了过度依赖单一代币的产出模式，从而实现了供需平衡，减少了对新用户资金的依赖。

3. HAUS 系统与社交经济驱动

STEPN GO 的一大亮点是其 HAUS 系统，这套系统通过邀请机制和社交关系，将经济模型与用户的社交互动紧密结合。

想要入场？花钱买鞋都不行，必须要通过老玩家生成“邀请码”才可以加入，而老用户生成邀请码的基础门槛是“消耗 10 能量+燃烧至少 2 只鞋子”，每消耗 10 点能量+非灵魂绑定的鞋子才可以产生 1 个邀请码，按现在的 5400 u 的鞋价，相当于有人至少消费 6000 u 才能送出 1 个租鞋邀请码，至少消费 11400 u 才能送出一个 buddy 激活码——每个邀请码的背后，意味着现有玩家已经在项目中进行了大量投入。

当邀请码如此珍惜之时，若你是已在场中获利的玩家，你会倾向于随意给一个陌生人还是熟悉的亲人朋友？或是那个你喜欢的想要示好的女生？这种机制促使老玩家会更倾向于邀请自己信任的亲人、朋友或是有社交关系的人，而不是随意发放给陌生人。这不仅增强了社区的稳固性，也提升了玩家对游戏和社区的认同感。通过这种基于真实社交关系的邀请制，STEPN GO 将能构建一个高度互动且稳定的社区生态，减少了随机用户的涌入，避免了不负责任的邀请带来的风险。

未来，随着奢侈品消费和炫耀性物品（如稀有套装）的加入，STEPN GO 不再仅仅依赖用户的“挖提卖”行为，而是逐步引导玩家向更加个性化和社交化的消费方向发展。而通过邀请制构建出来的社区，就是实现该目标的重要保障——从全员“挖提卖”转化为部分人为了炫耀性消费需求买单将不再是“画饼”的口号，而是有了真实实现的可能性，STEPN GO 也能真正的从财务激励型转型为更加长远、稳定的社交驱动型经济系统。

4. 限制挖提卖与工作室劝退

挖提卖和 farmer 问题是几乎所有 web3 项目都会面临的挑战。特别是高效、理智、无情的工作室类高效 farmer 进入市场后，通常会利用高效的多账户操作或脚本自动化操作，在短时间内挖空市场资源，加剧市场压力，导致代币价格崩溃，对项目产生毁灭性影响。

STEPN GO 引入了一系列机制软性限制了挖提卖行为，并有效劝退工作室类规模化 farmer。

暗藏的时间和资源成本

在 STEPN GO 中，用户的收益与其健身水平挂钩，每个新用户必须经历 14 天的健身水平变化过程，期间收益从 100% 逐步递减至 50%，最终恢复到 150%的“强壮脚”buff 状态，得到这个状态后也不是永久的，如果在5天内未消耗足够的能量（至少2能量），将失去150%的buff，收益回退到50%的“酸痛脚”状态。

繁殖新的 NFT 也增加了时间成本——用户每消耗 15 点能量才能获得一个 mint 配额。用户通过出租鞋子让能量消耗更高效，更快获得 mint 配额，但是所有的 mint 配额都将在 14 天租期结束时才能收回。这样的改动，让老 STEPN 中的纯“繁殖流”没有了生存空间。

高磨损限制与提币成本

在 STEPN GO 中，提币时需扣除 5 GGT 的费用（提 NFT 是 10 GGT），进一步限制了用户频繁提币的行为。此举在挖提卖中增加了额外的经济成本，迫使用户在提币决策时更加谨慎，并有效减缓了市场中的代币抛压。此外，持续的燃烧鞋子获取能量的设计，确保了 NFT 的持续消耗，从根本上降低了 NFT 和代币过度积压的问题。

对工作室 farmer 的劝退

STEPN GO 是工作室类 farmer 不愿意碰的类型，收益设计复杂且回报不确定，批量上号困难，时间成本高无法快速变现离场，项目方防作弊的技术防护能力极强……不能再往下细说了 dddd🤐

我相信这个新的经济模型可为 STEPN GO 带来了更强的可持续发展能力，或将为其他链游项目提供了一个全新的解决方案。

市场宣发策略优化

我曾深入研究过多个项目的宣发策略，也有幸曾作为顾问为某顶级项目主导设计过宣发策略和具体落地方案，深知「空投是一把双刃剑」—— 空投是一种通过分发资产来激励用户的手段，的确有效，但若使用不当，反噬效应也很明显：

空投不及预期 --> 被骂

空投规则有漏洞 --> 被骂

将空投大量送给了“错误”的用户 --> 灾难

空投资产远大于项目初期需求--> 更大灾难

反观 STEPN GO 的空投与市场运营策略，到目前为止，每一步都走得非常稳健成功，值得每个项目方认真学习。来看他们是如何做的：

通过 4 年质押抽奖送出第一波灵魂绑定资产：这一波筛选了忠诚度高的目标用户，作为新项目启动的种子用户，同时也为他们带来了“头矿福报”奖励。通过抽奖的形式比设置复杂规则公平得多，而灵魂绑定且随机分配的方式，则有效劝退了那些撸毛党和套利工作室，设计上非常巧妙。

为质押抽奖未中奖用户提供“单鞋”安慰奖：要开始入场至少需要 2 只鞋，烧 1 只鞋获得能量，另 1 只鞋用来走路。当前市价 5400u 的鞋子白送一只，再买一只就可以开始日赚 200u。这诱惑谁能挡住？这部分用户也是当前阶段的主要需求方

线下活动赠送“单鞋”邀请码给真实用户：8月在台北和日本举行的见面会，吸引了超过百名跑友参加，现场赠送了超过百个“单鞋”邀请码，进一步激活了目标用户群体。

招募 GO'er，通过社区冷启动宣传：通常 Web3 项目会找 KOL 投放付费内容，通过提供 Token/NFT 资产作为报酬。但 KOL 质量参差不齐，很多 KOL 只能给项目方带来短期的炒作，达不到预期效果，空投的资产还会被抛售，形成抛压。反观 STEPN GO，并未选择这种传统方式，而是通过招募 GO'er（类似低配版的大使）完成了大量前期的内容创作、社区教育和宣传预热工作。

让老用户决定谁可以“0 风险”免费入场：正如我之前提到的，只有开通了 Haus 系统的老玩家才能邀请新用户。这些老玩家可以将自己的多余鞋子出租给新人，按比例分成，新人 0 成本、0 风险即可加入。而 Haus 系统的主人们则会获得更高的能量消耗效率和更快的 mint 配额，同时还有被需要、被尊重的情绪价值。社交性在这里得到了充分发挥。可能有人会问：“我为什么要给别人用，不是给小号更好？” —— 但是 STEPN GO 的 AI 防作弊系统非常严格，限制了科技和多开行为，跑步本身也有体力极限，而且并不是所有人都只看利益，许多人更愿意分享给自己亲密的朋友或家人。只要不是每个新用户都是“小号”，这个系统就能稳定扩展。

严控用户增长速度与流通市值：STEPN GO 通过邀请码系统限制用户增长速度，确保初期的流动性和代币价格保持稳定。当前 GGT 价格维护得非常好，稳步上升。（我并没有证据说这是项目方控盘🤐，只是表达：当流通量和用户量较小时，拉盘护盘是相对容易的）在币圈没有什么比币价持续上涨更好的广告，涨即是正义。没有上交易所、没有合约和借币，也有效抑制了炒币投机行为。

创始人亲自下场卖力吆喝：黑神话悟空工作室对外的招聘广告中要求必须热爱且深度玩自己的游戏，一个优秀的产品，开发者必定是其最忠实的用户。自从 STEPN GO 发布后，联合创始人 @Jerry10240 天天在推上晒自己的跑步数据，今天更是突袭发布了个先到先得的租客邀请码，最好的 Trainer 鞋，5 : 5 高额分成，4 周租期！快给他点个小铃铛关注起来。

用户体验优化

Web3 的用户体验一直是大规模 adoption 的巨大障碍，特别是在账户管理和初始资产获取这两个环节上。虽然“Connect wallet”这种设计曾被 Web3 圈内的人视为革命性的突破，但对普通用户来说，却成了最大的阻碍。

在 STEPN GO 中，团队深刻意识到这一痛点，并在用户体验上做出了大胆的优化，尤其是在登录流程和资产管理方面。这些改进不仅大幅降低了用户的学习成本，也让 Web3 的体验更贴近 Web2，为真正推动 mass adoption 提供了基础条件。

1. 更 Web2 的账户登录体验

Web3 平台一向推崇“钱包即账户”的设计，但这也是让普通用户望而却步的最大障碍。获取链上初始资产、跨链、钱包助记词备份……每一步都是让人头疼的学习成本。Privy 产品固然是 web3 账户登录产品中的翘楚，但殊不知比 Privy 更早推出的 STEPN 也是使用邮箱注册和登录的方式，有效降低了用户进入的门槛，在当时完成了破圈和 mass adoption 的成果，也成为 22 年 web3 业内最闪亮的星

到了 STEPN GO，登录体验更是进一步简化。只需一个 FSL ID，登录过程和 Web2 产品几乎完全一致。以苹果用户为例，注册账号只需两步：

1) 点击“continue with Apple”

2) 点击“Create passkey”

接下来，用户只需要扫个脸就能登录。这种极简化的设计，彻底打破了 Web3 的钱包壁垒，用户不再需要理解复杂的钱包系统，门槛瞬间降低。

2. 降低学习门槛，简化操作

在旧版的 STEPN 里，新用户上手有很高的学习成本：要选择哪种鞋子？鞋子属性怎么分配？HP 维修是什么？宝石和宝箱又该怎么用？每一个选择都需要花时间去研究。

而在 STEPN GO 中，进一步秉承了“Less is better”的设计理念。新人只需要理解一件事——走路运动就能赚钱。没有 HP 维修，没有宝石选择，鞋子的属性也只有一个“效率”，不再有复杂的决策环节。这种简化的设计让用户一进入系统就能迅速上手，直接开始运动和赚钱，学习成本被压缩到最低。

3. 更便捷的资产管理与跨链划转

STEPN GO 还在跨链操作和资产管理上做了非常大的优化。通过 FSL ID，用户只需邮箱注册登录就能获得多链地址，并且可以直接在 FSL ID 内完成加密资产的 Swap，并能轻松管理其在平台内多链产品之间的资产映射和关联，避免了传统 Web3 产品中复杂的跨链转账流程。

4. Haus 系统巧妙解决了新用户的财务门槛

对新用户来说，购入 Crypto 资产并承担财务风险一直是最大的心理负担。STEPN GO 通过 Haus 系统巧妙地绕过了这个问题。

Haus 系统让老用户可以将自己的鞋子打包进激活码中，出租或赠送给新人。租赁模式下，老玩家提供鞋子、负责鞋子的挑选、升级和加点，租客只需输入激活码就能 0 成本开始跑赚，完全不需要担心 Crypto 资产的损失风险。而在赠送模式下，新用户同样输入激活码即可上手，再也不用像以前那样，朋友送鞋子，自己还得弄懂钱包、Gas 费用、NFT 转账等一系列复杂操作。

最重要的是，这种设计确保每个新用户都是被“带入”的，始终有人指导，避免了让新人独自摸索 Crypto 世界，巧妙地解决了财务门槛和风险问题，这可能会是 Web3 产品迈向大众应用的重要一步。

STEPN GO 再次破圈的机会来了？

今年的 Crypto 市场几乎所有人都很难，市场情绪低落，“老韭菜们”已经历了太多，怕被割、怕跑的慢，都捂紧口袋、谨慎投资。

在这种情绪下，STEPN GO 的表现显得格外亮眼。Web3 市场迫切需要一个靠谱的、可持续的项目，而 STEPN GO 的表现似乎正好切中了大家的期待。那么，STEPN GO 到底和 2022 年的 STEPN 有何不同？FSL 团队又是如何为这次“再破圈”奠定基础的？

STEPN GO 和 2022 年的 STEPN 到底有什么不同？

2022 年的 STEPN，可以说是凭借 “Move to Earn” 一夜爆火，但随着市场变化，项目暴露出了一些问题，让项目一度陷入低潮和困境。

STEPN GO 不仅仅是跑鞋二代，更是一个全新的产品：

具有可持续性的经济模型：在延续跑步健康叙事的基础上，重构了整个产品的经济模型，使其更具弹性和可持续性，或能探索出真正打破“死亡螺旋”魔咒的新范式。

用户健康增长：STEPN GO 通过邀请码系统，严格控制了用户的加入速度。这种方式既确保了用户质量，也避免了之前用户爆增带来的市场承压问题。同时，借助Haus 系统，老用户带新用户的模式，提升了用户之间的互动，进一步增强了社区粘性。

简化用户体验：与 2022 年相比，STEPN GO 让用户体验变得更加简单易懂。现在不再需要研究复杂的鞋子属性，也不需要考虑鞋子的维修成本。用户只要走路运动，就能赚代币。这个极简化的设计，不仅降低了用户学习门槛，还让新手也能轻松上手。

STEPN GO ，具备了再度引爆市场的潜力。

作者：深潮 TechFlow

前言

加密市场的动荡从未停歇，而 DeFi 领域也在这动荡中不断前行。全球经济面临的降息预期，正悄然改变投资者的风险偏好和收益诉求。

面临市场叙事日渐干涸的环境，关于 DeFi 的讨论声音又重新多了起来，历经一轮完整牛熊的演变的 DeFi 项目们不再满足于简单复制传统金融模式，而是开始深入思考如何更好地满足市场需求。

从 MakerDAO 的品牌重塑，到各种新颖的收益策略涌现，整个生态系统正在经历一次深刻的转型。同时，作为行业巨头的 Binance 也在积极求变。BNB Chain 上掀起的 Meme 热潮，以及生态内项目高频上所...... 这一系列动作都在向市场传递着积极的信号。

在云谲波诡变革大潮中，BSC 生态的 OG DeFi 协议 Tranchess 以其独特的结构化基金架构在一众同赛道产品中脱颖而出，通过巧妙地将结构化基金概念与 DeFi 创新相结合，为投资者提供独特的 DeFi 体验。随着市场需求环境变化，Tranchess 不断推进产品迭代，与多个项目联合匹配市场需求。

本文将深入探讨 Tranchess 的多重创新，剖析 Tranchess 如何凭借固有优势与机制创新并举，在当前的市场环境中投资者开辟出一条独特的收益之路。无论你是 DeFi 老手，还是刚刚踏入这个领域的新人，相信这篇文章都能为你提供一些新的洞见。

Why DeFi？

面对花样繁多的加密生态，不仅是外部用户，即使是加密老玩家们也会有一些思考：那么多新点子不断涌现，为什么 DeFi 仍值得重点关注？

Andre Cronje 在最近发表的一篇文章 《为什么 DeFi 是未来的关键？》中提供了一些相关的见解。

文中指出 DeFi 本质上是一个流动性枢纽和交易需求的承载地，在每个链上生态中，DeFi 都扮演着不可或缺的角色，为市场提供必要的流动性支持，同时满足了从简单的代币交换到复杂的衍生品交易等多样化的金融需求。

AC 提到：“任何愿意尝试的人都能参与，这是经济增长的重要基石。” DeFi 的开放性和可组合性使其成为金融创新的理想试验场，无论是牛市还是熊市，DeFi 都是维持生态活力的核心引擎。

Tranchess，穿越牛熊的 DeFi 好棋

Tranchess 诞生于 2021 年的 DeFi 浪潮，彼时恰逢加密市场的牛市高峰。然而，Tranchess 不仅在漫长周期中展现出了强大的生命力，还通过不断迭代创新的机制为自身注入了新的活力，充分展现其作为“老 OG”的深厚实力。

根据 DeFiLlama 最新数据，截至 2024 年 9 月，Tranchess 在 BNB Chain 上的 TVL达到 1.83 亿美元，年内增长接近 500%。

专业团队

Tranchess 能够穿越深熊依然保持活力，与其专业的团队力量有着密不可分的关系。Tranchess 由一支有着丰富区块链和金融专业背景的团队组成。核心团队成员有着包括投资银行、资产管理和对冲基金等丰富的传统金融经验。

其中 Co-Founder Danny Chong 毕业于南洋理工大学，拥有十多年银行业经验，包括亚太地区的交易、销售和管理。

技术团队在中心化交易所和 DeFi 协议的网络安全方面也拥有不俗的经验，团队成员来自 Google、Meta 和 Microsoft 等科技巨头。

受“Tranches”概念启发而诞生的 DeFi 协议

Tranchess 的诞生受到传统金融中"Tranches"（分级）概念的启发，协议创新性地为不同风险偏好的投资者提供分级、多结构化的资产投资方案。

Tranchess 提供两大类核心服务：

流动性质押服务：Tranchess 的流动性质押服务主要以 BNB Chain 的质押代币 nQUNEE 和以太坊主网的质押代币 qETH 和 为代表。以 qETH 为例，用户在以太坊主网可以将 ETH 质押获得 qETH。享受协议内质押收益的同时，qETH 还可用作外部 DeFi 协议的抵押品，提高资金效率。

分级回报产品：Tranchess 同样提供基于主基金 QUEEN 的多样化风险-回报解决方案，将QUEEN 根据不同风险收益拆分成 BISHOP 和 ROOK 两种衍生代币，旨在满足不同风险偏好投资者的需求。如今，Tranchess 进一步优化了产品结构，将其升级为更加灵活的 Turbo&Stable 架构。

棋无定式，从结构化基金到 Turbo & Stable

从分级模式到 Turbo & Stable，Tranchess 的迭代恰如一场精彩的象棋对局，每一步棋都是对市场变化的精准回应。

起手式，分级应对的结构化基金

结构化的设计是 Tranchess 设计理念的核心创新。在于将单一资产拆分为不同风险等级的衍生品。这种结构允许投资者根据自己的风险偏好选择合适的投资策略。具体来说，Tranchess 将资产分为三个级别：

主基金代币QUEEN

QUEEN 是基础资产，与底层加密资产 1:1 挂钩。在整个结构中作为主要基金单位，用户可以直接持有 QUEEN 来获得对底层资产的完整敞口。QUEEN 可以铸造、赎回，以及拆分为 BISHOP 和 ROOK。QUEEN 的收益来源包括底层资产的价格变动、质押奖励（如果底层资产支持质押）以及协议收入分配。

以 BTC 为例，QUEEN 持有者不仅能享受比特币价格变动带来的收益，还能通过质押赚取额外的 CHESS 治理代币奖励。投资者可以直接用 BTC 兑换 QUEEN，或在 Tranchess Swap 中用 USDC 购买。

衍生代币：BISHOP 和 ROOK

由 QUEEN 拆分成的两种衍生代币 BISHOP 和 ROOK，代表不同的风险和收益特征。

BISHOP 是固定收益代币，风险较低，提供稳定的收益，类似于固定收益产品。其收益来源是固定的 QUEEN 收益率，由协议根据市场情况定期调整。BISHOP 在市场波动时提供相对稳定的回报，适合风险厌恶型投资者。

ROOK 是杠杆代币，风险较高，提供杠杆化的收益，对底层资产价格变动更敏感。ROOK 的收益源于 QUEEN 的全部剩余收益（即总收益减去支付给 BISHOP 的部分）。在市场上涨时，ROOK 能获得超额收益，但也面临更大的下行风险。

结构化基金设计允许投资者根据自身风险偏好灵活调整持仓。投资者可以随时在 QUEEN、BISHOP 和 ROOK 之间转换，实现个性化的风险管理策略。例如，当预期市场上涨时，可以增持 ROOK 以获得更高收益；当预期市场下跌时，可以增持 BISHOP 以获得稳定收益。

灵活的分级架构允许 Tranchess 在未来扩展到更多的加密资产，为投资者提供更广泛的市场参与机会。无论是 BTC、ETH 还是 BNB，Tranchess 都有潜力为其创建相应的结构化产品，从而满足不同投资者的需求。

Turbo&Stable ，棋局上的战术创新

随着 Tranchess 在 ETH 主网质押上线流动性质押产品 qETH，「Turbo&Stable」的概念也被引入 Tranchess 的产品生态版图中。

Turbo & Stable 模式本质上是结构化基金的一次细分升级，Turbo 和 Stable 两个概念也可以理解为是 ROOK 和 BISHOP 的增强型产品。

Turbo（增强型ROOK）：高杠杆、高收益的进攻利器

就像棋局中一往无前的车，Turbo 产品提供了更高的杠杆和潜在收益，适合那些愿意承担更高风险的投资者。它就像是棋局中的一次大胆进攻，有可能带来显著的收益，但同时也面临更大的风险。

Stable（增强型BISHOP）：稳定收益的防守堡垒

与灵活的象（BISHOP）类似，Stable 产品提供了更稳定的收益，成为投资组合中的防守核心。它为那些寻求稳定回报、低风险偏好的投资者提供了理想的选择，就像在棋局中构建一个坚固的防线。

详解 Turbo&Stable，以 StakeStone 的 STONE 基金为例

光聊概念难免有些抽象，我们以 Tranchess 与 StakeStone 合作的 Turbo&Stable 产品 STONE 基金 为例，介绍这套架构是如何运作的。

化繁为简，两种代币灵活拆分

STONE 基金的核心在基于 Turbo&Stable 架构的代币拆分机制。用户可以将 STONE 按 1:1 的比例兑换为 stoneQUEEN，而每个 stoneQUEEN 可以拆分为 0.1 个 turPSTONE（Turbo Point STONE） 和 0.9 个 staYSTONE（Stable Yield STONE）。同时，这个过程是可逆的，用户可以将 0.1 个 turPSTONE 和 0.9 个 staYSTONE 合并回 1 个 stoneQUEEN。

staYSTONE-STONE LP 多样收益

Tranchess 还引入了 staYSTONE-STONE LP 代币，为生态用户提供额外的收益机会。

这些 LP 代币持有者不仅可以获得 CHESS 代币和 0.05% 的交易手续费奖励，同时享受部分 staYSTONE 的利息以及 2 倍的 StakeStone 积分乘数 (针对 LP 中的 STONE 部分)。除此之外还有 Tranchess 对 STONE 基金的 LP 提供每周 150000 个 CHESS 的额外奖励。

不同的积分奖励与收益结构

Tranchess STONE Fund 总质押周期为 6 个月，将于 2024 年 10 月 8 日结束。届时，不同种类的代币都可以根据其公允价值兑换回 STONE，同时 Tranchess 允许 Scroll 上的 STONE 持有者在赚取 StakeStone 积分的同时赚取 Scroll Marks 积分.

stoneQUEEN 可以与 STONE 1:1 兑换，持有 stoneQUEEN 可以获得和持有等量 STONE 相同倍数的 StakeStone 积分。然而，把 stoneQUEEN 拆分成 staYSTONE 和 turPSTONE 并同时持有这两者，可以无损获得 2 倍的积分乘数，同时根据持有价值获得 Scroll Marks 积分。

turPSTONE 不仅有 10 倍的固定杠杆率，同时还能获得 StakeStone 的 2 倍积分乘数，即最后能获得 20 倍的 StakeStone 积分。去除最后向 staYSTONE 支付固定利率的成本，在基金到期时，turPSTONE：STONE＜1

staYSTONE 为追求稳定收益的投资者提供了 6% 的固定年化利息，但没有 StakeStone 积分奖励，根据持有价值获得 Scroll Marks 积分。在基金到期时，staYSTONE：STONE＞1

另外，Tranchess 会从 Turbo & Stable 基金产品获得的积分中收取 3% 的费用作为额外收益 100% 派发给 veCHESS 持有者，提高 veCHESS 持有者的收益率。

PS：文中所示 turPSTONE、staYSTONE 与 STONE 的兑换比例均为粗略测算，确切比例将根据具体的公允价值与基金接近结束时公布。

又好又快，可快速复制的精密架构

不仅限于 STONE 基金，当前已推出的 Turbo&Stable 产品还有同 eth.fi 合作推出的 weETH 基金、与 LIDO 合作的 Staked ETH 基金、与 SOLV 合作的 SolvBTC 与同 Lista DAO 合作的 slisBNB ，以及近期上线的 SolvBTC.BBN 基金。

不仅能够提供多样收益玩法，Turbo&Stable 支持任何 LST 叙事的链快速上新，同时也能灵活配合对应资产的收益变动，如最近上线的 SolvBTC.BBN，作为 Babylon 生态前期质押 BTC 最多的项目，目前也是 Babylon 积分收益最多的 LRT。作为用户收益的又一个部分，这一优势在 Turbo&Stable 的结构中也会被保留，充分体现这套精密架构“又好又快”的灵活特性。

Tranchess的关键棋：CHESS&veCHESS

近日，上线 Binance 合约的 CHESS 再次引人瞩目。作为 Tranchess 的治理货币，CHESS 与 veCHESS 不仅是连接整个 Tranchess 系统的关键纽带，同时自身价值也与项目本身共同成长。

治理代币 CHESS

CHESS 总供应量 3 亿枚，除了直接购买，用户还可以通过多种方式获得 CHESS,主要包括参与流动性挖矿或质押 QUEEN、BISHOP、ROOK 代币获得 CHESS。

在锁仓转变为 veCHESS 之后，CHESS 得以解锁生态中的多样用例：veCHESS 拥有投票、每周协议分红、3% Turbo & Stable 积分收入等治理权益。

除了流动性与治理功能，目前 CHESS 还支持 BNB Chain、Ethereum 和 Scroll 三链跨链。

锁仓变身，veCHESS 启动！

锁定 CHESS 兑换

用户可以选择将 CHESS 锁定 1 周 —— 4 年不等的时间，兑换比例也根据锁定时间线性增长，具体 veCHESS 的数量计算方式为 CHESS 数量乘以锁定时间（以年为单位）除以 4。

例如，100 个 CHESS 锁定 4 年将获得 100 个 veCHESS，而 100 个 CHESS 锁定 2 年将获得 50 个 veCHESS。同时 veCHESS 的数量会随时间线性减少，但用户可以通过增加锁定时间或数量来增加 veCHESS 余额。

Tranchess还支持分批次锁定CHESS，每次锁定都会创建一个新的锁定位置。为了方便管理，用户可以将多个锁定位置合并为一个。

一层又一层的额外收益

除了上文提到的 Turbo&Stable 基金产品 3%的积分收入返还，veCHESS 持有者还将获得 Tranchess 平台每周收益的 50% 作为额外质押奖励，另外 50% 收益进入 Treasury。

不断丰富的治理权益

持有veCHESS的用户可以参与 Tranchess 平台的各项重要决策,投票权重与持有的 veCHESS 数量成正比，确保对平台有长期承诺的用户能在决策过程中拥有更大的话语权。

近期 Tranchess 社区通过的 治理提案9 提出未来 veCHESS 的投票治理权益可拓展到所有新 Turbo&Stable 项目启动的决定层。这一提案进一步拓展 veCHESS 更多用例的同时展现了 Turbo&Stable 架构可快速复制的未来潜力。

热点之下的价值洼地？

随着对 Tranchess 生态探索的深入，可见 CHESS 不仅是一个简单的治理代币，更是 Tranchess 生态系统中的核心价值载体。

CHESS 锁定获得的 veCHESS 不仅能带来丰厚的收益分成，还赋予持有者参与平台重大决策的权力。双重属性的加持使 CHESS 成为一个极具吸引力的价值存储和增值工具。

随着平台 TVL 的不断增长，永续合约的正式上线，加之数个 Turbo&Stable 基金产品即将到期，CHESS 很可能正处于一个 value point，veCHESS 的收益潜力可能足以覆盖当前市场对 CHESS 的价格认知，CHESS 真正的潜在价值不仅限于市场对 DeFi 板块的炒作预期和对单一代币要上所之类的短期“彩票心态”，而是长期、有价值支撑的产品收益。

推陈出新，方能胜天半子

从结构化基金到 Turbo&Stable 架构，老牌玩家 Tranchess 在竞争激烈的 DeFi 赛道始终保持优秀与灵活兼备，在保证用户多样收益的同时为各生态提供更多的解决方案，贯彻真正的 DeFi Native 作风。

Tranchess 的发展轨迹证明，唯有推陈出新，始终保持着关键的"半子"优势才能在加密这盘大棋中立于不败之地。

自2024年3月以来，以太坊第1层网络收入暴跌99%，但第2层的用户和交易成本大幅增加。Dencun升级后，以太坊第2层交易费用大幅下降，引发了L2扩容解决方案的竞争。目前有74个L2扩容项目和21个第3层项目，竞争激烈。这促使用户不再直接在以太坊基础层上结算，降低了网络费用。Dencun降低的交易成本抵消了EIP-1559带来的通货紧缩压力，导致ETH价格下跌。

原文标题：Ethereum layer-1 network revenue collapses — What’s causing it?

原文作者：Vince Quill

原文来源：cointelegraph

编译：火星财经，Eason

尽管第 2 层的月度用户和每日交易成本急剧增加，但自 2024 年 3 月以来，以太坊第 1 层网络收入却暴跌了 99%。

根据Token Terminal 的数据，网络费用在 2024 年 3 月 5 日达到年度最高水平，为 3550 万美元。Dencun 升级于 2024 年 3 月 13 日上线，该升级大大降低了以太坊第 2 层交易的费用。

2024 年以太坊网络费用。资料来源：Token Terminal

升级后，网络费用稳步下降，于 8 月 31 日触及 566,000 美元的低点，并于 2024 年 9 月 2 日小幅上涨至 578,000 美元。

L2 太多？

Dencun 升级后，以太坊 L2 费用大幅下降，引发了 L2 扩容解决方案的竞争。第 2 层数据资源 L2Beat 目前列出了74 个以太坊 L2 扩容项目和 21 个第 3 层项目。

Anoma 首席执行官 Adrian Brink 认为，目前在以太坊网络上构建的 L2 解决方案的数量远远超过市场需求。Brink 估计，第 2 层扩展解决方案的数量大约是行业需求的 10 倍。

以太坊第 2 层 L2 网络平均网络费用。资料来源：Token Terminal

这种高度竞争的环境鼓励了一场逐底竞争，竞争对手的 L2 竞相向客户提供最低的交易费用。由此产生的竞争吸引了用户不再直接在以太坊基础层上结算，并充当了一种自我强化的机制，进一步降低了网络费用。

低费用造成通胀供给压力

Dencun降低的交易成本抵消了 EIP-1559（一项以太坊改进提案，引入了一种在网络上销毁部分费用的机制）带来的通货紧缩压力。

以太坊供应量。资料来源：Y Charts

费用的大幅降低意味着对以太币的需求下降，即支付网络交易费用所需的货币。因此，自 Dencun 升级上线以来，ETH 的供应量一直在稳步增长。以太坊历史上较低的交易成本，以及相应的需求不足，导致 ETH 的价格跌破 3,000 美元。

真正的叙事不是在推特上制造出来的，而是由创新锻造的。

撰文：Matti

编译：Luffy，Foresight News

不久前，我发表了自己对 cryptotwitter (CT) 的一些思考。出乎我意料的是，这些观点在社区引发了激烈的讨论。我不确定我的观点是否超出了批评者的理解范围，或者我触动了 CT 的既得利益。

CT 很容易骗人

这并不是说人们在 CT 上不会偶然发现有用的投资建议。CT 是一种新颖的信息狂欢形式，是一部永无止境的肥皂剧，情节和反派都非常荒谬。它是一个娱乐阵地。

这段经历让我开始思考加密货币的现状。在某个时刻，我突然意识到：加密货币已然是主流。它可能不是主流采用，但它是主流娱乐。你周围有多少人没有听说过加密货币？今天加密货币已经是美国总统大选的一个热门话题，它怎么可能不是主流呢？

人们喜欢当「早鸟」，他们自欺欺人地认为早点行动就能够赚钱。参与是成功的前提条件，而 CT 是一个延续这种观点的虚假先知。这个是 Alpha，那个是 Alpha…… CT 是一个以销售代币作为娱乐的真人秀。

CT 对行业来说既不是坏事也不是好事，它只是加密货币主流化的一种表现。从卑微的无政府资本主义到巅峰时期的理想主义文化，如今的加密货币正在经历抖音化，并以中本聪无法想象的方式包装呈现给消费者。

这就是我们融入主流的方式

CT 的代表人物曾写道（大致如下）：「泡沫迹象与主流采用之间难以区分。」主流的问题在于你失去了早期机会。

加密货币已经采用了自己的天定命运文化。无论您是比特币、ETH 还是 SOL 最大主义者，您都会相信四年周期的传说。几乎所有人都相信加密货币注定会成长，每四年就会有一次大牛市突然出现，带领我们走向富饶之地。

但随着行业规模不断扩大，模仿和借用变得比创新更有价值。加密行业现在借助四年周期的口号，延续着「早起就是优势」的理念。这种情况可能会改变，参与可能还不够。自满的后果最终会到来。

需求是发明之母，但不幸的是，有大量的资本专注于短期游戏（价格上涨），也有大量精明的创始人知道如何玩风险投资的选美大赛。过去两年，既没有需求，也没有真正触发创新的因素。

这就是为什么目前加密货币只将宏观干预视为救命稻草，无论是降息还是新总统政府。这表明我们期望从自上而下的资本流入（例如 ETF），而不是自下而上的创新中获益。问题是这场游戏是否迟早会破裂。

当前，风险投资公司难以筹集到新资金，风险投资行业因投回报减少而受到严格审查。加密货币也是如此，但有一个前提，即现有的加密货币 LP 在 2021 年左右已经获得了回报。这一次不会发生这种情况，因为吹捧账面收益的基金很快就遭遇了残酷打击。

救星是什么？把金融畸形当作唯一出路，并希望更大的傻瓜来拯救我们，这表明我们已经堕落到何种程度。问题是大多数人甚至毫不掩饰这一点。我从来没有见过：站在牛市的边缘，每个人都迫不及待地想要卖出。

加密货币「四年周期」的概念需要被彻底摧毁，只有这样加密货币才能真正跨越鸿沟，成为一种全新的事物。只要「四年周期」的概念存在，默认的激励机制就是 ：

优先考虑短期行为（无论是建设者还是投资者）

延续「更大傻瓜理论」，因为人们总是相信当前的周期最终会崩溃。

随着唾手可得的创意被采纳，加密货币正在变成一场零和游戏。创始人和「社区」庆祝没有任何产品的大规模融资，并以此作为胜利。虽然 X 和 Y 得到了来自各方的资助，但他们掩盖了一个事实，他们没有像上一个周期（DeFi）那样的真正的技术创新。

除了傻瓜式地希望有人接盘，我们还相信什么呢？我们相信 CT 吗？它不过是一个情绪放大器？我们相信 alpha，还是相信自欺欺人的叙事？

瞧，这就是我们唯一剩下的……叙事。我们强行灌输自己不相信的故事，只希望别人会相信。但是没有叙事，就不可能有牛市和采用！是的，但只有当你不把它们当作叙事时，叙事效果才最好。

真正的叙事不是在推特上制造出来的。它们是由创新锻造出来的，创新激发了人们的热情，然后又变成了自以为是的狂妄自大。这就是狂热，狂热必须有其基础。我们没有这种基础，我们只想传播——利用 Meme，通过推特将空洞的叙事变成现实。

我自己也犯过这样的错误。通过大声呼喊「文化！」来掩盖产品缺陷算不得是一种好方法。我们一直在培育的唯一文化是利用空洞的叙事和暴力的社区文化，而这些文化的强大程度只取决于价格表现。但也许，我们终究不应该低估愚蠢的可预测性。以前，愚蠢不是总能让我们免于灭亡吗？或者，也许在某个角落，一项重大创新正在酝酿？

我没有答案。我怀疑，如果市场没有达到新的高度，我们就会进入一个不可预见的领域，这在短期中期内可能会很痛苦，但对加密货币的创新来说却是好事。

近期，以太坊基金会在回应大额抛售 ETH 是财务管理活动的一部分，并透露每年约 1 亿美元的预算后，透明度问题再次被摆上台面。与此同时，EF 前员工 Hudson Jameson 发文称这笔资金主要用于支持全球范围内的多种项目与活动，并提到基金会每年会发放大量补助金，占预算的很大一部分。

撰文：Nancy，PANews

以太坊基金会（EF）的透明度问题再次被摆上台面。近期，以太坊基金会在大额抛售 ETH 后引发社区质疑，官方对此回应称是财务管理活动的一部分，并透露每年约 1 亿美元的预算，主要由赠款和工资组成。但近几年以太坊基金会并未对外公开所有费用的具体支出细节，运营不透明引起社区的讨伐。

与此同时，以太坊基金会前员工 Hudson Jameson 透露了 EF 的资金预算细节，称这笔资金主要用于支持全球范围内的多种项目与活动，并提到基金会每年会发放大量补助金，占预算的很大一部分。

迄今已拨款超 1.7 亿美元，一度占据年度预算六成

从以太坊基金会的项目资助历史来看，最早可追溯至 2015 年 4 月的 DEVgrants 计划，用于为以太坊生态项目提供资金，该计划可为每个项目提供 1000 美元至 1 万美元，但仅在首期为 15 个项目 / 个人捐赠约 256.5 万美元，之后并无任何更新。2018 年 3 月开始，以太坊基金会推出多期的 Ethereum Foundation Grants，先后为超 70 个项目捐赠了超 1900 万美元。

ESP 则是目前以太坊基金会主要的资助计划，于 2019 年推出的，专为以太坊生态提供资金捐赠和其他非资金类支持的分支机构，主要侧重于财务支持。PANews 根据 ESP 团队发布公告整理，过去五年多时间里，ESP 共向 917 个项目资助超 1.48 亿美元，平均每个项目 / 社区的补助金额近 16.2 万美元，每年约为捐赠 2744.6 万美元。

且从资助力度上看，ESP 资助资金基本呈现逐年增长趋势，特别是 2022 年和 2023 年资助项目最多。其中，2023 年向 285 个项目提供 6109.1 万美元的资金支持，占全年预算的六成，每个项目平均可获 21.4 万美元，是其他季度的数倍；2022 年则为 220 个项目拨款了 3004.3 万美元，平均补助金额为 13.7 万美元。在项目资助类型上，ESP 更青睐于为社区与教育、密码学和零知识证明类型，例如去年以太坊基金会共捐赠了 97 个社区与教育类项目以及 87 个密码学和零知识证明赛道项目，而开发人员经验和工具、共识层、执行层、协议增长与支持和 Layer2 等也是基金会关注方向。

另外，以太坊基金会还推出了些其他拨款计划，例如「Next BillionFellowship」奖金计划可为申请人提供相关专家的指导、以太坊基金会和以太坊社区的资源、资金支持等；以太坊基金还参与了二次方募资平台 Gitcoin Grants 的赞助，根据 Gitcoin Grants 官网披露，自 2019 年推出以来，Gitcoin Grants 设立了 170 次二次方融资池，已向 3715 个项目捐赠了超 6000 万美元。从每年筹款金额来看，Gitcoin Grants 的筹款规模已较起步之初有着高速增长，2022 年筹集金额（2140 万美元）是 2019 年的 70 万美元的 30.5 倍。再例如，以太坊基金会在今年 6 月联手与多家 ZK 项目推出 90 万美元奖池，来进零知识证明技术的发展。

出售方式和支出透明度惹担忧，EF 再陷争议

作为致力于发展全球市值第二大以太坊的非盈利组织，如今以太坊基金会已陷入种种争议，特别是频繁大额出售 ETH 的行为。

对此，Mask Network 创始人 Suji Yan 提供了一个解释称，「部分机构（比如大学、慈善组织）收到 ETH 后立马卖，往往价格处理的不好，不如统一卖在比较好的价格给。且一些新注册的 NGO 没有余力搞交易所开户（非盈利开户时间更长）。另外最后还有一些公共政策类、政治科学类、国际关系类的研究和有政治关联的机构，基本上主流交易所会拒绝提供服务，主要原因是这类机构多会存在前政府高官任职，或者机构人员成为新政府成员的情况，且 PEP 人物水很深，不宜太公开。」

对于这一说法，以太坊基金会执行董事 AyaMiyaguchi 也在最新回应中透露，部分受助人只能接受法定货币。且（最新一笔大额转账是）由于今年很长一段时间以来基金会被告知不要进行任何资金活动，监管很复杂，导致其无法提前分享计划。

但 Sundial Mirage 联合创始人 SIGNAL 认为，考虑到以太坊基金会产生的价值，即便以 1 亿美元每年的运营预算来看，这个数额也远低于市场平均水平。例如，Netflix 是一家市值 2950 亿美元的公司，而以太坊的市值为 3320 亿美元，但 Netflix 在 2024 年仅仅为两位高管支付了 8000 万美元的薪酬和 7200 万美元的工资。现实中 1 亿美元的流动性处理不会对资产产生显著影响，但处理方式可能会（稍微、暂时性地）受到影响。

「目前大家对于以太坊基金会和 V 神的影响力过分放大了，其实他们无非是按照路线图修路的工具人，造车的人是属于我们这个美好时代的建设者们。」加密 KOL 陈默表示。

前链闻总编辑 LiuFeng 也认为，一年一亿美元的预算对以太坊基金会这样的机构来说不算疯狂，毕竟这个机构大、责任重，更别说这个机构人多也足够「官僚」（这并不是贬义而是中性的事实）。但他也指出，之前 EF 发布过一次年度报告是次挺好的尝试，但之后却不了了之，既然是招黑体质，就应该主动做的更好一些。

实际上，以太坊基金会曾公布 2021 年财报，显示当年支付费用达到 4800 万美元。但根据加密 KOL Ignas 的说法，当前以太坊基金会持有价值 8.45 亿美元的 ETH，占 ETH 总供应量的 0.25%，按照目前每年 1 亿美元的支出速度，EF 仅能维持八年的支出。

Suji Yan 也认为，EF 的花费不够透明公开的确是个问题，但恐怕很多内容只能审计校阅，不能完全公开。如果能结合 Zk 出一些可经验证的东西会两全其美？大部分政府和公立相关的机构在美国都可以用 FOIA（自由信息法案）请求数据，但会不会给模凌两可的很不一定，甚至请求的人会被找麻烦。

「只有在大家发起抗议之后，才会有任何信息公开，这真是个大问题。实在不明白，发布一份包括财务数据和基本更新的季度报告，诸如开支、预计的销售情况、资金的使用去向、团队规模及分布等信息，难道这么难？缺乏透明度反而会使得大家只能关注这些负面问题，相反社区可以关注 EF 如何花费大量资金推动以太坊的发展。」以太坊核心开发者 eric.eth 表示。

比如此前 Polkadot 公布国库财报后，虽然因支出过高且收入不足惹得不满，但相比以太坊，波卡至少在透明度上值得称赞。

而三箭资本创始人 Zhu Su 则坦言，以太坊基金会的问题不在于在代币尚未价值发现时进行抛售，他们生来就是倾销者，最大的问题是当前无法为生态系统提供连贯路线图和有效领导。

「今天的以太坊基金会正在变成 ETH 的负担，这个带有极强意识形态色彩的组织，对以太坊极其生态而言已经成为负资产。」Web3 风险投资人@LordWilliamUK 表示，并指出以太坊基金会的六宗罪，包括基金会 「国会化」导致被各类资金和利益围猎、绝大多数拿着 ETH 津贴的成员是在纸上搞研却对申请补助的创新项目爱答不理、每年 1 亿美金的开支不透明、以太坊圈子不聊应用场景却大谈「正统性」、基金会没有服务好优质的潜力项目以及迭代缓慢。

减半离 BTC 触底和触顶的时间皆为 500 多天，最近 5 次都奏效了。这一规律会在下一次失效吗？

撰文：周舟，Foresight News

BTC 减半驱动的四年周期，依然奏效吗？

回顾此前三次周期加密周期：第一轮周期顶点：2013 年 12 月；第二轮周期顶点：2017 年 12 月；第三轮周期顶点：2021 年 11 月……在此前的三个周期，BTC 严格按照四年周期，循环往复。

而且，减半离 BTC 触底和触顶的时间皆为 500 多天，最近 5 次都奏效了。比如本次减半时间离本轮周期的最低点的时间便为 517 天。

但是近日随着 BTC 跌至 5.2 万 U，市场情绪低落，一些从业者认为 BTC 会打破四年周期循环的规律。理由包括但不限于：

这轮周期减半前，BTC 价格突破历史新高。历史上，BTC 皆是减半后才突破历史新高（ 异常现象 1 ）

历次减半后的四个月，这轮周期 BTC 表现最差（ 异常现象 2 ）

减半对早期的影响大，越往后影响越减弱。（ 内因 ）

外部宏观事件对于比特币的影响力逐步加大，逐渐主导 BTC（ 外因 ）

在内因外因，以及多个异常现象的发生下，从业者们对减半后比特币四年周期的规律，产生了深深的怀疑。

不过上述的理由，并不完全站得住脚。部分理由反而证明了四年加密周期规律的有效性。

从现象来看，现象 1、现象 2 都不是决定性的现象。

异常现象 1，BTC 在减半前突破历史新高的原因是比特币 ETF 这类事件驱动加之市场对比特币减半之前的预期。

异常现象 2，由于此前 BTC 涨幅过猛，透支了未来，近期回落，恰恰是回到了正常的走势。

更值得注意的是另外三个现象：

现象 1：上一轮周期 BTC 达到顶点，为什么即使遇到「519 大崩盘」和「 NFT 牛市 」，依然遵守 BTC 减半驱动的四年周期？

2021 年因为政策原因发生的「519 大崩盘」，没有让 BTC 直接进入熊市，而是又再次在 11 月达到顶点。

在 BTC 11 月达到顶点后的六个月时间里，NFT 价格仍然持续上涨了 6 个月。这意味着：Web3 虽然还很火热，Web3 应用还处于牛市中，但是 BTC 已经开始进入熊市半年了。

这两个重大异常现象，仍然没能改变 BTC 的四年周期规律。

现象 2：「熊市只有一年」的规律在这一周期仍未被打破。这一轮周期的最低点，距离 BTC 上一轮周期的最高点，历时一年。

现象 3：减半时间离 BTC 触底和触顶的时间为 500 多天，最近 5 次都奏效

减半时间离 BTC 触底和触顶的时间为 500 多天，从 2015 年之后，这一规律就未被打破过，包括最近的一次触底时间。

第一次减半时间 2012 年 11 月 28 日。一年后，2013 年 12 月 5 日牛市结束。

第二次减半时间 2016 年 7 月 9 日。一年 3 个月后，2017 年 12 月牛市结束。减半前 547 天触底，减半后 518 天触顶。

第三次减半时间 2020 年 5 月 11。一年 6 个月后，2021 年 11 月牛市结束。减半前 517 天触底，减半后 549 天触顶。

第四次减半时间 2024 年 4 月。比特币在 2024 年减半前 517 天触底。

…….

比特币减半仍主导着加密周期，且外因往往围绕着内因在展开活动，当外因暂时脱离趋势时，内因总会把 BTC 重新拉回。

BTC 减半后，突破前高的时间也越来越长了。按照正常时间，BTC 应该在 2024 年年底才达到 BTC 上个周期顶点的价格，即 6.8 万 U。但因为美国比特币 ETF 的事件因素，使得 BTC 提前突破了 6.8 万 U。

美国华尔街的机构们利用了减半的影响，在 4 月减半前，即 1 月通过了 ETF，透支了减半后 BTC 膨胀率降低、价格上升的利好。

有一种说法不准确：ETF 是上半年 BTC 拉升的主要原因。准确的说法是：配合减半规律的美国比特币 ETF 通过，是上半年 BTC 大幅拉升的主要原因。

而这轮减半后的四个月，BTC 表现不佳，也正是内因（减半）在起作用。

外因（ETF）往往围绕着内因（减半）在展开活动，当外因暂时脱离趋势时（价格过高），内因总会把 BTC 重新拉回正轨。

按照上述，如果四年周期规律依然奏效，会发生什么？

1、BTC 在 2025 年 12 月左右达到历史最高点。（这一数字的来源于，一： BTC 每隔四年达到顶点，二：按照现象 3 的规律，BTC 减半后的牛市越来越长，减半的一年九个月后达到顶点。）

2、BTC 的价格最高点最低为 11 万 U 左右。（ ChatGDP 通过历年最低点和最高点数据算出来的最保守数字 ）

3、本轮周期的主要叙事还未出现，是正常现象。

正如上轮周期的主要叙事 NFT 的爆火时间，离 BTC 牛市结束只有不到半年。最早的 NFT 头像之一 BAYC 诞生时间是 2021 年 5 月，离牛市顶点只有 6 个月。

而一个更反直觉的事件是：2022 年 1 月诞生的 Azuki 是在熊市的第二个月上线的，而此后火爆全网的 StepN 此时才刚刚拿到融资。

在 StepN 和 NFT 最火热的时候，BTC 已经腰斩，熊市也已经悄然过去了一半的时间。

近期Solana将向Layer2进行战略调整的一事引发热议，那么Solana此举将对其自身产生怎样深远影响？Solana为什么要这样做？对比以太坊，Solana将面临怎么样的困境？

区块链正在走向成熟，下一阶段最为重要的就是区块链应用突破。我们在此前文章中曾提及本轮牛市中最为主要的两个应用突破方向便是Meme平台和DePin，一个是在DeFi基础上更进一步，具有DeFi功能集大成的意义，之所以这类平台上现在主要还是Meme项目，这也主要受制于目前区块链应用自身的局限性。除此之外，笔者也非常看好与Ai相关的DePIN，这属于未来发展大趋势。DePIN构建底层基础设施，Meme平台则向上构建DeFi统一体。未来，区块链应用的破圈或已在不远处。那么，区块链应用出圈之后，会出现怎样的现象？这将对公链产生怎样影响？

笔者认为，区块链应用发展初期主要依托公链，但是伴随其发展到一定阶段后，其积累巨大用户群体，并形成巨大财富积累后，大概率将向应用链发展。区块链应用在积累大量用户后，用户交易会产生很多链上费用，但区块链应用自身很难捕获这些价值。出于利益驱动，区块链应用会考虑构建自身的应用链，这样区块链应用就可以捕获这些价值，并将其赋能给其项目代币，从而为项目代币提供价值支撑，并增加用户粘性。

区块链应用构建自己的应用链实质上并不是凭空臆想，这样的现实实际上已经在不断上演。dYdX 是一个专注于衍生品交易，特别是永续期货合约的去中心化交易所（DEX）。但是，出于自己产品的需求，dYdX 决定构建自己的专用链，并选择了 Cosmos SDK 作为其区块链框架。除了dYdX外，更多区块链项目通过L2来构建自己的专用链。NFT 品牌 Azuki 和ApeCoin通过Arbitrum来构建其专用链，目前采用Op Stack构建的Layer2则有Base、opBNB、Zora Network、DeBank Chain 等。

正如上文所言，区块链应用在发展初期，主要还是依托公链的强大基础来发展，但当其积聚到一定阶段之后，出于利益驱动来构建专用链已然形成趋势。尽管本轮Solana凭借其自身优良性能，吸引了一大批用户加入Solana生态，但是伴随区块链应用走向成熟，在利益驱动下构建专用链将成为大部分项目首选。Solana如果只是维持现有模式，其未来很难留得住大部分项目。这也是为什么Solana或许该是时候考虑Layer2战略。

Solana尽管相比以太坊性能更好，但其也是多次出现宕机。所以，仅仅依靠Layer1性能优势，整体仍然难以承载未来众多应用涌入带来的巨大性能挑战。对于区块链项目而言，出于利益考虑，区块链项目需要最终赋能项目代币，其专用链需求很难阻止。另外，对于新开发者而言，模块化区块链在很大程度上节省了巨大开发成本。整体上看，Solana的Layer2和模块化转向从趋势上难以避免，但这也将给Solana带来巨大挑战，使其再次陷入与以太坊雷同的困境。

本轮牛市初期以来，很多项目为了提高性能开始转移或者选择向Solana上迁移，这也造就了Solana疯狂的上涨。与此同时，受制于性能问题，以太坊在本轮牛市中表现不佳，加之Layer2战略使得以太坊价值捕获能力大幅下降，就连以太坊ETF通过也没有给ETH带来强势支撑。不过伴随Layer2和模块化区块链的发展，开发者部署应用越发方便，价值捕获能力也不断上升，模块化区块链的优势逐渐明显。还有一点值得注意的是，Layer2此前大爆发，这导致流动性割裂，不过跨Layer2互操作项目近期取得巨大进展，这有望打破孤岛效应。这无形中会吸引更多开发者和项目，这也是近期很少看到知名项目向Solana上迁移。这也是Solana不得不面临挑战和困境。

针对Solana 开始考虑Layer 2战略，DeFi 分析师 Ignas 表示，Solana 正面临关键转折，其尝试从单片区块链向模块化架构转变。这一转变可能影响 Solana 在加密货币社区中的定位，关键在于"网络扩展"概念能否获得认可。在此牛市期间， ETH 处于 BTC 和 SOL 之间。如果 Solana 采用类似以太坊的 L2 扩展模式，SOL 可能成为新的 ETH。如果 Solana 面临流动性分散等问题，其地位可能变得不确定。此外，投机者可能转而追逐 Solana 生态中的"网络扩展"代币，而非 SOL 本身，可能会阻碍 SOL 的价格增长。

本轮牛市，上半场明显Solana表现优于以太坊；但是，伴随模块化区块链走向成熟，以太坊和Solana的攻守之势将发生大变。

笔者此前文章曾提出，以太坊的爆发或于明年上半年到来。之所以这么认为是由于：

第一，跨链互操作难题即将解决。比如，Optimism 正在集成 ERC-7683 ，以允许超级链通过应用层与其余以太坊 L2 之间实现互操作性；Polygon 正在构建一个 AggLayer，实现跨链一键交易；此外还有 Caldera 的 Metalayer、Avail Nexus 和 Hyperlane。Vitalik 本人也表示，人们会对跨 L2 互操作问题不再是问题感到惊讶。

其次，以太坊Pectra 升级预计将于 2025 年第一季度推出。它合并了布拉格（执行层）和 Electra（共识层）更新。这也将成为以太坊值得期待的地方。Pectra 最大的变化之一是其处理账户的方式。在升级提案中，EIP-3074 允许传统钱包（外部拥有账户或 EOA）与智能合约进行交互，例如批量交易等。这些都将帮助以太坊实现更大范围采用铺平道路。

如果Solana此时向Layer2战略转移，那也就意味着Solana对以太坊实现了攻守势易。Solana之前领先的态势，将发生巨大转变；与此同时，以太坊将迎来属于自己的春天。

拓展阅读

ETH的价值反思：稳定性与未来发展

Solana 真假繁荣调查：机器人横行占 7 成交易，Meme 数据下滑严重

作者：比推Asher Zhang

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作者：Biteye 核心贡献者 Viee

编辑：Biteye 核心贡献者 Crush

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比特币周期理论，尤其是与比特币减半事件的关联，一直以来被视为预测比特币价格走势的重要工具。历史上比特币减半通常会导致价格上涨，但当前市场表现及其背后的因素表明，这一理论的有效性可能正在减弱。

本文将复盘2011-2024年比特币4个周期，深入探讨当前周期的市场变化。

01 比特币周期理论的基础

比特币每210,000个区块的挖矿奖励会减半，约每四年发生一次。这一机制旨在控制比特币的供应量，从而增加其稀缺性。历史上，减半事件通常伴随着比特币价格的显著上涨，形成周期。例如：

2012年减半：比特币价格从大约12美元飙升至2013年底的超过1000美元。

2016年减半：比特币价格在减半后不久上涨至近3000美元，并在2017年底达到近20000美元的历史高点。

2020年减半：比特币价格在2020年5月的减半后，迅速上涨至2021年的历史新高。

2012年、2016年和2020年的减半事件后，比特币价格均经历了显著上涨，形成了明显的牛市周期。这些历史数据使得比特币周期理论获得了广泛的认可和信任。

本轮周期在2024年4月20日完成第四次比特币减半，然后减半后的表现却不如预期。

02 减半后价格数据

如果我们把历史上比特币减半的日期拉到坐标轴同一起点，并把之后的价格与减半当天币价进行对比，可以发现当前周期的表现是最差的。

尽管在4月减半事件之前，市场首次突破了新的周期性历史高点，但这并未改变当前周期相对低迷的表现。

来源：Glassnode

以下是每轮周期减半后144天左右价格涨跌情况（与减半当天价格对比）：

周期1：+895%

周期2：+15%

周期3：+ 37%

周期4：-11%

当前周期减半后比以往呈现更弱的价格反应，比特币的价格表现不佳。这究竟是为什么？本轮周期与此前有何不同？

03 趋于稳定的比特币

2023-2024年的比特币周期在某些方面与以往周期相似，但也存在明显的不同。

在2022年底FTX崩溃后，市场经历了约18个月的价格稳定上涨。伴随比特币ETF通过，新资金不断涌入，在达到73,000美元的高点后，市场进入了为期三个月的区间震荡。

在这期间，从5月到7月，比特币价格经历了最深的周期性修正，回调幅度超过了26%。尽管这一下跌幅度显著，但与以往周期相比，这次的下跌明显较浅，波动性也有所减弱，反映出比特币市场结构相对稳定，作为金融资产比之前更成熟。

来源：Glassnode

我们来看一下另一个技术指标 MVRV Z-score，同样也可以看出不同周期比特币市场表现的差异。

首先，MVRV-Z分数是一个相对指标，计算公式为：（流通市值-已实现市值）/标准差（流通市值）。当该指标过高时，表示比特币的市场价值相对于其真实价值被高估，这对价格可能不利。反之，如果该指标较低，则意味着比特币的市场价值被低估。

来源：Coinglass

从上图2010年-2024年数据中我们可以看出，相比之前周期，MVRV-Z分数（绿色线）波动、峰值和回报相对温和，并不像早期那般幅度大。

比特币开始趋于一种稳定的、逐步上升的走势，而不是以往那种剧烈的价格飙升，这种渐进式的增长模式在长期来看更具吸引力。

04 波动性减弱的原因

我们可以用一个数据指标直观解释，为什么比特币波动性减弱，趋于稳定。

比特币 5+ Years HODL Wave 指标，显示了至少 5 年没有在链上移动的比特币百分比，有时也称为 5 年前最后活跃的比特币供应量。某种程度上，反映了市场中长期参与者的行为。

当然，也有可能这些比特币的一部分已经丢失，即用户不再能够访问包含比特币的钱包的私钥，不过这种比例较小。

从图中可以看出，目前超过30%的比特币在过去五年内没有被转手，这一比例可能还会继续上升。

该现象导致市场上流通的比特币数量减少，其影响已超过减半事件带来的供应增量的减少。

这意味着，长期持有比特币的趋势正在显著上升，使得市场能够更好地抵御短期波动，同时也可能会削弱比特币的周期性波动，这是促成比特币波动性减弱的原因之一。

其他因素还可以归结于：比如，随着市场的成熟，越来越多的投资者选择长期持有比特币，减少了流通供应，降低了价格的剧烈波动。

此外，比特币的供需关系也在发生变化，资金的持续流入为价格提供了支撑。

再者，全球经济的不确定性、政策变化以及市场情绪等因素都会对比特币的价格产生影响。

在这种情况下，比特币的价格可能会与传统金融市场的走势更加相关，从而降低其独立波动性。

这些原因共同作用，使得比特币价格的波动性在当前周期中呈现出相对温和的特点。

05 总结

与历史周期相比，目前周期的价格回调幅度较小，市场结构相对稳健，比特币价格波动性减弱。

因此，在进行比特币交易时，单靠市场周期的分析是不够的。一方面，历史数据无法预测未来的走势。另一方面，加密市场也会逐渐走向市场规范化，迎来流动性增强和更大规模应用，这是金融发展的自然结果。

💡 风险提示：以上仅做信息分享，非投资建议，请读者遵守所在地法律法规。

由Web3Labs、Fundamental Labs、Avalon Labs、BitFi及MetaEra聯合發起的「BTC ECO IN SINGAPORE」高端行業交流會將於2024年9月19日下午2點在MBFC tower 3隆重舉行。本次活動邀請到眾多行業領軍人物及具有影響力的機構代表，將與現場朋友共同回顧比特幣的輝煌歷程，探討其在Web3時代的新機遇與挑戰，以及比特幣如何繼續引領區塊鏈技術的未來發展。

現場嘉賓與機構代表將圍繞比特幣的技術原理、經濟模型、市場趨勢等核心議題展開深入討論。從深度剖析區塊鏈技術的最新進展，到探討Web3生態的未來發展；從分享區塊鏈投資策略的實戰心得，到展示區塊鏈在各行各業的創新應用。參會者將聆聽行業大咖的真知灼見，與之面對面交流，深入了解頂級機構的創新理念與商業模式，共同探索比特幣的未來之路。

本次活動也得到了 UTXO、水滴資本、Satoshi Lab、AILayer、BIHELIX、Techub News、BitMart、Rootdata、Stakston、Astherus、AscendEX等 Web 3.0 知名公司的特別支持。它們將攜手活動主辦方及與會嘉賓，共同慘與交流，深入探討 Web 3.0 行業的未來發展與合作機遇。

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对话核心开发者，帮助用户更好地理解每一个公链世界——《开发者物语》

TON正在将区块链技术的潜力推向新的高度。TON（The Open Network）最初由 Telegram Messenger 开发团队创建，并在此后由社区接手继续开发，目的是构建一个速度快、安全性高、可扩展性强的区块链网络。作为一个技术创新前沿的区块链项目TON 凭借其高性能和灵活性，吸引了众多开发者和用户，尤其是TON 的理论最大 TPS 可达到百万级。随着生态系统的不断壮大和技术的持续迭代，TON 有望在未来成为区块链领域的重要角色，推动去中心化应用的普及与发展。

值得注意的是，OKX Web3在2024年9月6日推出了全新的App Connect协议，目前已支持TON生态，并很快将扩展至EVM和Solana等热门网络。这一升级使得开发者能够轻松通过Telegram Mini App直接调用OKX App钱包，实现签名交易等DApp交互操作。开发者只需接入App Connect，即可在TON和Telegram上快速搭建自己的DApp，这不仅简化了开发流程，也为构建更丰富的Web3生态奠定了基础。

本期是《开发者物语》栏目的第02期，将从TON核心开发者Anatoly Makosov和OKX Web3 TON生态接入负责人Wang的视角，更好地认识和理解TON世界。本期栏目问题涵盖了TON技术进展、开发者建设、社区治理、生态安全、等多个方面，旨在深入了解TON核心开发者的见解和计划。

核心观点一览：

1.      TON的长期目标是推动加密行业和去中心化技术的大规模普及，而不是短期趋势；我们短期的明确的目标是，在5年内实现5亿月活跃用户。

2.      我向Solidity程序员呼吁——如果你不想像Prolog或Fortran程序员一样被历史抛在后头，就不要害怕新事物。

3.      OKX Web3在2024年9月6日推出了全新的App Connect协议，目前已支持TON生态，并很快将扩展至EVM和Solana等热门网络。

4.      Telegram项目开发者不一定必须选择TON链，他们可以选择任何区块链。

5.      TON网络中的所有服务和产品已经完全由社区以去中心化的方式开发，我们的核心团队仅负责区块链内核的实施。

6.      我认为未来只有比特币和TON会继续存在，其他区块链看起来都显得过时——开发周期过慢，目标不明确。

7.      我们对比特币和以太坊表示高度尊敬——它们开启了加密行业的时代。但说实话，它们在大规模应用方面并没有取得太大成就。

8.      除了给 TON 生态上的优秀项目搭建舞台，OKX Web3也通过技术，推动TON 生态向好建设。

9.      目前我们TON Core不是标准制定者，而是开拓者。

10.   我们需要关注那些尚未熟悉区块链的普通用户，也许这样一位用户会发现：拥有256个国家免签的TON护照，比又一个复杂的挖矿协议更具吸引力。

11.   OKX Web3 提供的OKX OS服务， 为 TON 开发者提供一整套开发工具、SDK、API 和文档，大大简化了开发过程。开发者可以快速在 TON 上搭建自己的应用，并接入 OKX Web3 钱包，一站式解决项目部署和运营需求。

引爆链游，TON的技术创新和进展分享

TON核心开发者Anatoly Makosov：这些拥有数千万或上亿用户的游戏选择TON，因为TON似乎是唯一一个能够处理如此高负载的区块链。虽然在这个过程中确实遇到了一些挑战，但最终我们成功完成了所有这些游戏的上线。

2024年5月16日，拥有3500万用户的游戏项目Notcoin在TON区块链上发行了其代币，并同时上线全球顶级交易所。在该游戏上线首日，TON区块链上迎来了100万新的Notcoin持有者。同样值得注意的，还有7月的Avacoin和8月DOGS的代币发行，两者分别拥有600万月活跃用户和5000万月活跃用户。接下来，今年将有拥有2.39亿玩家的游戏巨头Hamster Kombat、以及5600万玩家的TapSwap等项目在TON上进行代币发行，这些数据即使在Web2标准下也相当惊人，我们感觉我们真的是开创者。

TON具有异步架构，能够负载动态分片。然而，在实际操作中，确实存在一些实施和基础设施上的问题，我们努力及时解决这些问题，以跟上不断增加的负载。我们每1～2个月发布一次计划中的内核更新，其中一些更新将某些部分的资源消耗和性能提升了数十倍。今年我们计划发布一次重大的“加速器”内核更新，并更新去中心化的弱验证者处罚系统，以鼓励网络验证者不要在硬件上节省开支。

此外，我们为固定网络费用系统感到自豪，该费用不会因网络负载而波动。如果TON代币价格上涨，费用可以通过全网投票降低，正如我们今年所展示的那样。

OKX Web3 TON生态接入负责人Wang：关于这个话题，我从三方的视角来补充一下。TON生态上链游的爆发主要归因于两个关键技术因素：

首先是，TON 与 Telegram 的深度集成以及 TON Connect 协议，为 TON 生态在链游领域带来了独特的优势，尤其是在链游推广和用户增长方面，用户可以直接在 Telegram 应用内访问 TON 上的链游及其他 DApp，并通过 TON Connect 实现流畅的钱包连接和交互操作。这大大降低了用户的准入门槛，使得链游的参与更加便捷，从而推动了用户规模的快速增长。

其次，TON 的分片技术是其另一大核心优势。这种架构显著提升了网络的吞吐量和扩展能力，能够有效应对高并发场景的需求。对于链游而言，这尤为重要，因为链游通常需要处理大量的小额交易和实时互动。TON 的分片架构确保了网络即便在高用户量情况下依然能够稳定运行，避免拥堵问题，从而提供流畅的游戏体验，确保玩家能够无缝地进行游戏互动和交易。

通过这两大技术创新，TON 生态为链游的发展提供了强有力的支持。

TON生态应用为什么从GameFi开始，而不是DeFi？

TON核心开发者Anatoly Makosov：TON区块链的目标是推动加密行业和去中心化技术的大规模普及，这也是为什么我们始终关注普通用户的需求，而不是加密行业的短期趋势。我感到惊讶的是，为什么其他区块链几乎完全专注于加密货币的投机成分。毕竟，投机者和交易者并不是全球人口中的主流。

TON网络拥有全面的工具体系，涵盖DEX、借贷协议、流动性质押等等，我们希望用户在TON上玩DeFi和小游戏一样方便简单，可以快速上手。

在其他区块链上，普通用户甚至无法搞清楚如何发送代币。我们需要首先解决这个问题，才能让更多人用上DeFi。今年我们在TON网络上推出了USDT，根据Tether CEO Paolo Ardoino的说法，这是历史上最成功的USDT上线，这得益于TON不依赖于网络负载变动的低费用，可以直接在Telegram钱包中的集成以及可以使用USDT支付网络费用的能力。

TON给开发者带来了什么

TON核心开发者Anatoly Makosov：首先，我认为吸引开发者的主要力量在于TON生态系统不断增长的用户数量。自年初以来，TON区块链上的账户数量已从400万增加到5300万，增长了10倍以上。此外，随着一系列工具的出现，这使开发者能够在Telegram中创建Mini Apps，并通过TON Connect将其轻松链接到TON网络和TON钱包，这为区块链开发者提供了接触近10亿Telegram用户的机会。

其次，我们无法与EVM兼容，因为它们属于不同的架构：EVM是不可扩展的同步架构，而TVM是可扩展的异步架构。但如果考虑全球的程序员，Solidity程序员其实非常少。我们的目标是普通用户，他们尚未熟悉区块链，而不是交易者。同时，我们也面向那些尚未接触区块链的普通开发者，如Java、Python、C++、JavaScript等语言的开发者，而不是为数不多的Solidity开发者。

我们拥有自己的开发工具和编程语言，因为TON的异步结构与上一代同步区块链有着本质的不同。这使得开发者能够打造可扩展的去中心化产品。有些开发者对学习新事物感到懒惰。但在区块链出现之前，程序员们也曾从单线程语言转向多线程编程。我向Solidity程序员呼吁——如果你不想像Prolog或Fortran程序员一样被历史抛在后头，就不要害怕新事物。

我们不断开发自己的开发工具和编程语言。Alexander Kirsanov，曾是KPHP语言的维护者，以及AnTON Trunov，曾为Zilliqa区块链创建Scilla语言，都已加入TON。我们计划在今年秋季的Gateway大会上展示重大的更新。

TG+TON生态常被与微信对标，微信主导了众多业务，那你们和社区的分工如何？

TON核心开发者Anatoly Makosov：在这一阶段，TON网络中的所有服务和产品已经完全由社区以去中心化的方式开发，我们的核心团队仅负责区块链内核的实施，并提供网络指南，为社区提供平台。Telegram团队则打造了功能丰富的顶级消息应用，并提供了公开的Bots API和Mini Apps API。

OKX Web3 TON生态接入负责人Wang：的确，TON 需要更多专注于底层协议的建设，尤其是在基础设施方面，与以太坊等成熟公链相比，仍有提升空间。在未来，随着TON基础设施的完善，这不仅有助于吸引更多开发者进入 TON 生态，也将为未来更广泛的应用场景铺平道路。

来TG创业的项目最终是否一定要选择TON？

TON核心开发者Anatoly Makosov：我们对开发者没有强制要求，他们可以选择任何区块链。例如，最初在Telegram上运行的HOT项目选择了Near区块链，但因为Near区块链过载，无法继续进行发行而在首次代币发行时失败了。因此，HOT项目现在已经转移到TON区块链上。不过，由于Telegram的病毒式传属性，那些选择在Telegram上启动的产品更容易获得足够的用户基础。

OKX Web3 TON生态接入负责人Wang：虽然Telegram创业项目不一定必须选择TON链，当前确实也有不少项目选择部署在EVM等其他公链上。然而，由于TON与Telegram的深度集成，选择在TON链上部署的项目在Telegram生态内具有更明显的优势。TON链与Telegram的无缝连接能够大大简化项目的用户体验，提升用户获取和参与度，同时利用Telegram庞大的用户基础和强大的社交功能，有效促进项目发展。

TON现在和未来在公链生态中的地位

TON核心开发者Anatoly Makosov：我们走自己的道路，不盲目跟风。我们的独特性吸引了更多具有新创意的创新者，而非加密骗局的从业者。同时，加密趋势并未绕过TON——我们经历过多次铭刻热潮和Meme币热潮等。

TON是一个由社区驱动的项目。包括核心团队在内，没有任何人能单独在区块链上做出改变。我们只能提供改善网络的选项，以供社区选择。投票功能已内置于TON区块链的内核中，这符合去中心化项目的原则。重大变更需通过TON.vote平台进行投票，然后再经过验证者的投票。

我认为未来只有比特币和TON会继续存在，其他区块链看起来都显得过时——开发周期过慢，目标不明确。

TON有一个明确的目标——在5年内实现5亿月活跃用户。我们正稳步朝着这个目标迈进——自今年年初以来，每月活跃用户数量已增长超过20倍，从22.1万MAU增长到450万MAU。

TON在行业标准化方面有何贡献？

TON核心开发者Anatoly Makosov：我认为行业尚未达到标准化的阶段。我们对比特币和以太坊表示高度尊敬——它们开启了加密行业的时代。但说实话，它们在大规模应用方面并没有取得太大成就。

目前我们TON Core不是标准制定者，而是开拓者。我们的开发成果未来会成为行业标准。不过，我们希望现在就引入一个标准。去年秋天，我们进行了一次区块链性能测试，展示了100K TPS的复杂智能合约执行，这一成绩创下了世界纪录。我们遇到的问题是，目前没有一个统一的系统来衡量和比较区块链的性能。著名审计机构CertiK对我们的结果进行了交叉验证，并在其系统中创建了一个排行榜。这有可能成为类似于区块链领域的《吉尼斯世界纪录》。

TON是一个权益证明（Proof-of-Stake）区块链，拥有自己的拜占庭容错（BFT）共识协议，称为Catchain。今年，我们在网络上达到了400个独立验证者，600M TON（超过总供应量的10%）参与了验证，以确保网络的正确性。尽管在这段时间里，TON内核或核心团队编写的智能合约没有遭遇任何黑客攻击，但我们不会因此过于自满。

除了核心团队的深入和长期测试外，我们还与全球顶级审计机构合作，并积极在社区中开展漏洞赏金活动。例如，USDT的智能合约除了经过核心团队的测试和审查外，还由Trail of Bits、Zellic以及公开破解竞赛进行了测试。

在实现TON大规模应用上，您关注的技术发展方向？

TON核心开发者Anatoly Makosov：我们需要关注那些尚未熟悉区块链的普通用户。也许这样一位用户会发现：拥有256个国家免签的TON护照，比又一个复杂的挖矿协议更具吸引力。

今年，我们开发了新的TON钱包智能合约v5.0，该合约将支持双重身份验证、社交密钥恢复以防丢失，并且已经实现了无Gas交易，即无需TONcoin支付网络费用。此外，我们现在还推出了TON Mintless Token技术，允许项目瞬时向数亿用户分发代币，而网络成本不足一美元。

不过，我们仍面临着许多挑战，包括技术和非技术方面的挑战。很难挑出一个单独的问题——我们需要改进内核、基础设施、API和应用程序。我们还需要多次重新思考用户体验（UX）和用户界面，直到它们对所有人都足够直观。TON拥有天生可扩展的架构、优良的技术和作为火箭发射器的Telegram，因此我们能够解决所有这些挑战。许多其他区块链项目则缺乏这些优势。

OKX Web3 TON生态接入负责人Wang：我个人也十分关注 TON 的钱包智能合约发展。

最新的v5合约版本引入的无Gas交易、链下调用等能力，无疑为开拓更多 Web2的使用场景奠定了基础。这和EIP-4337钱包有不少共通之处，但同时也有独特的优点。这大大提升了 TON链钱包的用户友好性、灵活性和安全性。

当用户可以'无感'的使用TON链钱包，结合 Telegram 在 Web2固有的用户基础，这是势必会推动 TON进一步大规模应用、

OKX Web3在TON生态建设方面做了什么？

OKX Web3 TON生态接入负责人Wang：第一，作为领先的Web3入口，OKX Web3钱包已原生集成 TON链生态。用户可以通过 OKX 钱包一站式的管理 TON 资产，在移动端、桌面端丝滑完成跨链Swap、NFT、Defi、及访问 TON DApps。同时，OKX Web3联合TON上项目方及The Open League，推出了Giveaway及Cryptopedia系列活动，给了TON 上优质项目曝光引流，帮助更多 Web3用户 onboard到 TON 生态。

第二，除了给 TON 生态上的优秀项目搭建舞台，OKX Web3也通过技术，推动TON 生态向好建设。我们积极和TON core developer合作，共同推动一些 TON Enhancement Proposals (TEPs)，不断完善基建，以帮助开发者更好在生态中搭建应用，让TON生态更健康持久。此外，从工具上，OKX Web3 提供的OKX OS服务， 为 TON 开发者提供一整套开发工具、SDK、API 和文档，大大简化了开发过程。开发者可以快速在 TON 上搭建自己的应用，并接入 OKX Web3 钱包，一站式解决项目部署和运营需求。

第三，OKX Ventures，作为 OKX 的投资部门，和 TON合作设立了基金，积极参与对 TON 生态项目的投资与孵化，帮助初创项目在 TON 网络上成长。通过资金支持和资源引导， 帮助更多的项目在 TON 生态内启动并实现商业化。

总之，OKX Web3一直致力于推动区块链技术的创新和应用，TON生态是我们非常看好的领域之一。我们与TON生态的合作，将重点放在推动生态内更多项目的成长和发展，为用户提供最优质的多链支持和开发者工具。不过，不仅对于TON的开发者，OKX Web3在技术和资源上对所有公链的开发者都十分友好。未来，我们将持续优化产品，为用户和开发者提供更便捷的服务。我们期待通过资源共享和技术交流，促进更多应用场景的落地，吸引更多的用户和开发者进入Web3生态。

 关于《开发者物语》栏目

Web3开发者为加密行业发展做出了重要贡献，他们的创新精神和技术能力为整个行业的发展注入了持久的活力和动力，不仅仅改善了技术本身，也为未来的应用场景和商业模型提供了支持。但他们虽然活跃但也很少被关注。OKX Web3与链捕手推出的《开发者物语》栏目旨在通过对话不同公链生态核心开发者、以及OKX Web3技术团队的形式，从开发者的视角来理解不同公链的发展脉络、技术见解、最新动态、市场变化、热点评论等，增强Web3开发者声音，走近这一最活跃且有趣的人们，并对他们提供最大的支持。

 

 免责声明

本文仅供参考，仅代表作者观点，不代表OKX立场。本文无意提供 (i) 交易建议或交易推荐； (ii) 购买、出售或持有数字资产的要约或招揽； (iii)财务、会计、法律或税务建议。我们不保证该等信息的准确性、完整性或有用性。持有的数字资产（包括稳定币和 NFTs）涉及高风险，可能会大幅波动。您应该根据您的财务状况仔细考虑交易或持有数字资产是否适合您。有关您的具体情况，请咨询您的法律/税务/交易专业人士。请您自行负责了解和遵守当地的有关适用法律和法规。

作者：DeSpread Research

编译：深潮TechFlow

免责声明：本报告中的内容仅代表作者的个人观点，仅供参考之用。本文并非旨在推荐购买或出售代币或使用任何协议。报告中的任何内容均不构成投资建议，也不应被视为投资建议。

1. 引言

随着 IT 行业的发展，计算能力的提升和大数据的广泛应用，人工智能 (AI) 模型的性能也显著提高。近年来，AI 的能力在许多领域已经达到甚至超越了人类水平，并迅速应用于医疗、金融和教育等行业。

AI 商业化的一个典型案例是 ChatGPT，这是一款由 OpenAI 于 2022 年 11 月推出的生成式 AI 模型，能够理解并回应人类的自然语言。ChatGPT 在上线仅 5 天后便吸引了 100 万用户，并在 2 个月内达到 1 亿月活跃用户，成为历史上增长最快的消费应用。

设计和制造主要 AI 平台所需 GPU 的 NVIDIA 也从这一趋势中获益良多。在 2024 年第一季度，NVIDIA 的净利润同比增长 628% 达到 148 亿美元，股价较去年上涨约三倍，市值达到 3.2 万亿美元，表现相当出色。

AI 行业的崛起对加密市场产生了显著影响。在 2022 年 6 月，当 NFT 艺术项目正处于繁荣期时，OpenAI 开发的 AI 模型 DALL-E 2 发布，它能够根据文本生成高质量图像，这导致韩国主要加密 Telegram 频道中 AI 关键词的提及量增加了 8 倍。此外，从 2022 年下半年开始，越来越多的尝试将 AI 和区块链更直接地结合起来，AI 的提及量又增加了 2 倍。

加密社区对 AI 的浓厚兴趣也反映在与 AI 相关的加密项目的投资趋势中。根据虚拟资产统计网站 Coingecko 的数据，截至 2024 年 8 月 20 日，自 2022 年下半年开始出现结合 AI 和区块链的项目以来，277 个被归类为 AI 领域的区块链项目总市值迅速增长，达到 210 亿美元，比 Layer2 类别高出约 25%。

然而，目前受到关注的 AI 领域区块链项目主要是利用区块链技术来解决 AI 行业发展过程中暴露出的局限性。主要应用场景包括：

分布式 GPU 网络：这些项目利用区块链技术创建一个分布式 GPU 网络，任何人都可以贡献 GPU 算力并获得 Token 奖励，从而降低 AI 模型训练所需的高昂 GPU 成本带来的进入门槛（例如，IO.NET, Akash Network）。

去中心化的 AI 训练和模型开发：这些项目允许多个参与者共同参与 AI 训练和模型开发，并通过区块链技术获得 Token 奖励，旨在解决因中心化 AI 开发环境导致的 AI 偏见问题（例如，Bittensor）。

链上 AI 市场：这些去中心化的 AI 市场项目利用区块链技术透明地评估和交易 AI 模型或智能体的性能和可靠性，以满足各行业和特定功能对 AI 模型或智能体的需求（例如，SingularityNET, Autonolas）。

除了上述例子之外，还有许多新的尝试正在涌现，利用区块链基础设施，如去中心化数据市场和 IP 协议，来解决当前 AI 行业面临的挑战。这些尝试通过为 AI 行业提供更稳定的基础设施，并扩展区块链技术的应用范围，正在产生协同效应。

与此同时，将 AI 集成到区块链生态系统中也蕴藏着无限的发展潜力。特别是在以无许可为基础的 DeFi 服务中，通过引入 AI，可以减少对可信第三方的依赖，从而实现许多现有智能合约难以实现的功能。

在本文中，我们将探讨 AI 在当前 DeFi 协议中的具体应用实例、所面临的挑战，以及 AI 在 DeFi 中的未来发展方向。

2. 智能 DeFi

AI 具有卓越的实时数据分析能力，能够从大量数据中得出结论。这一特性在帮助用户执行资金操作和进行风险管理时，对具体化 DeFi 协议提供的收益和风险数据起到了重要作用。在这种情况下，AI 主要应用于 Dapp 的用户界面，使得现有 DeFi 协议无需进行重大结构调整即可利用 AI。

Yearn Finance 是一个典型的例子，它是一个收益聚合器。为了给用户提供更安全的投资环境，Yearn Finance 正与 AI 智能体构建平台 GIZA合作，为其 v3 保险库建立实时策略风险评估系统。

然而，我更关注的是在 DeFi 生态系统与 AI 融合中，通过利用 AI 的自主思考和行动能力，使 DeFi 协议具备自主权的潜力。

目前的 DeFi 协议通常是被动响应用户交易的，也就是说，协议的智能合约会根据用户的互动以预设方式运行。然而，通过将 AI 融入 DeFi 协议，协议可以自主分析市场状况，做出最佳决策，并主动生成交易。这使得能够提供以往难以实现的新型金融服务的 DeFi 协议成为可能。

让我们具体看看一些在其主要运行机制中应用 AI 的智能 DeFi 协议。

2.1. Fyde Treasury: AI 代币基金

Fyde Treasury 是一个协议，提供一种称为 Liquid Vault 的篮子型基金服务，该服务将多个 Token 一同运作，并由 AI 来管理投资组合。用户可以接收并使用与存入 Liquid Vault 的资产相对应的流动性代币 $TRSY。

2.1.1. 资产选择和基金运作方式

Liquid Vault 的核心任务是在市场下行趋势中增加低波动性 Token 的比例，以便为用户提供较小的损失率，从而在长期内相较于其他资产类别表现出色的投资组合。

Fyde Treasury 通过以下三个步骤来选择纳入 Liquid Vault 投资组合的资产：

评估交易流动性是否充足

检查协议创始人的背景和协议代码的审计情况，以确定是否存在问题

通过 AI 分析链上数据，以评估是否存在刷量交易、Token 的集中度以及自然增长趋势等

符合这些标准的 Token 将被纳入 Liquid Vault 投资组合。此外，Fyde Treasury 在 Liquid Vault 的资产管理过程中也利用 AI，具体包括：

市场分析和预测：分析链上交易数据、市场趋势和新闻等，以预测未来的市场动向

权重计算和再平衡：根据预测的市场趋势以及投资组合中 Token 的近期表现和波动性，计算最佳的 Token 权重并进行再平衡

风险管理与响应：实时快速识别投资组合中每个 Token 的治理攻击、流动性池耗尽和特定钱包的异常交易等情况，并及时调整投资组合或隔离相关 Token

高级资产管理策略：持续评估投资组合的表现，分析策略的有效性，并从中提取数据以修改和开发新策略。然后，将现有策略与新策略进行比较测试，衡量其表现，并应用于实际运营策略中

截至撰写日期 8 月 23 日，Liquid Vault 投资组合中共有 29 个 Token，这些 Token 均为基于以太坊网络的各类行业代币。

Liquid Vault Dashboard, 来源：Fyde

此外，Fyde Treasury 提供了一项功能，使得将特定协议治理 Token 存入 Liquid Vault 的用户可以通过流动性 Token 来保持其治理投票权。用户存入 Liquid Vault 的治理 Token 会以 $gTRSY-token 的形式发送到他们的钱包中，这些 Token 可以在 Fyde Treasury 的治理选项卡中用于执行相应协议的治理投票。

不过，投票权会受到投资组合中 Token 权重的影响，因此每次调整投资组合时，投票权可能会发生变化。

2.1.2. 流动性挖矿活动

Fyde Treasury 向那些提高 $TRSY（Liquid Vault 流动性 Token）市场流动性的流动性提供者奖励 Fyde 积分，并承诺未来将根据这些积分分发其治理 Token $FYDE。

不同于其他项目通常要求用户在去中心化交易所直接存入交易对以获取 Token 或积分的流动性挖矿活动，Fyde Treasury 接受用户将 $FYDE 存入协议内部的流动性挖矿合约，并直接在 Uniswap v3 上提供流动性。Uniswap v3 是一个允许用户在提供流动性时设置供应范围的去中心化交易所。

在向 Uniswap v3 提供流动性时，系统通过 AI 驱动的模拟环境来计算并执行将部分存入流动性挖矿合约的 $FYDE 转换为 $ETH 的最佳路径。此外，AI 还根据市场条件实时管理和优化 Uniswap v3 上的流动性存款范围，使得资本效率相比在一般去中心化交易所提供相同资本的流动性高出约 4 倍。

AI Simulation Dashboard, 来源：Fyde Docs

通过这种方式，Fyde Treasury 正在构建一个篮子基金。该基金利用 AI 对协议中用户存入的资产进行实时管理，从而减少人为判断，并预防市场中的各种风险。

2.1.3. 协议性能

自 2024 年 1 月推出以来，Fyde Treasury 的 TVL 稳步增长，达到并稳定在约 200 万美元。然而，由于市场自 5 月下旬以来持续疲软，$TRSY Token 在过去三个月内的回报率为 -35%。

然而，将 $TRSY 的回报与以太坊生态系统中的其他主要 Token 相比，$TRSY 的价格波动相对稳定，跌幅较小。

尽管 Fyde Treasury 推出不到一年，其 AI 模型已通过市场数据不断学习和发展。随着 AI 学习的积累和优化，未来可能会有更好的表现，因此值得关注 Fyde Treasury 的未来发展方向和表现。

2.2. Mozaic Finance：AI 收益优化器

Mozaic Finance 是一个使用 AI 来优化收益耕作策略的收益优化协议，通过特定的 DeFi 协议实现。它为用户提供各种 DeFi 生态系统资产管理策略，以金库形式呈现，并利用以下两种 AI 进行策略优化：

Conon：实时分析链上数据，预测市场状况和收益耕作策略的 APY 变化

Archimedes：根据 Conon 的预测数据计算最佳投资策略，并执行资金分配

在 Mozaic Finance 中，AI 智能体 Conon 担任“分析师”角色，而 Archimedes 担任“策略师”角色，共同管理用户存入的资产。

2.2.1. 金库类型

Hercules：这是一个使用稳定币进行收益耕作的金库，存款人会获得 MOZ-HER-LP Token 作为流动性 Token。

用户存入金库的资产被用于提供流动性，通过桥协议 Stargate 产生收益。AI 会实时将金库资产桥接并重新平衡到收益更高的流动性池中。Stargate 的特性是，即使是相同的资产，不同网络的 APY 也会因流动性差异而有所不同。

Stargate Farm Dashboard, 来源：Stargate

Theseus：这是一个通过各种波动性资产来产生收益的金库，存款人会获得 MOZ-THE-LP Token 作为流动性 Token。

用户的资产会被存入 GMX 协议的 GM 池中，这是一个去中心化的永续期货交易所，为交易者提供流动性并获得激励。在流动性部署时，会考虑每个 GM 池中交易资产的波动性和利率。根据市场情况，可能会增加稳定币的比例，并将其存入 Stargate 以产生额外的利息。

GMX GM Pool Dashboard, 来源：GMX

Perseus：这是一个积极利用 PoL（流动性证明）共识机制的金库，通过为即将上线主网的 Berachain 的生态系统协议提供流动性来获得网络奖励。Mozaic Finance 团队正开发并准备推出使用 Berachain 测试网的策略，详细信息将稍后公布。

关于 Berachain 和 PoL 共识机制的更多信息，请参阅文章 Berachain — The Bear Catching Two Rabbits: Liquidity and Security。

与构建 Token 篮子基金的 Fyde Treasury 不同，Mozaic Finance 是一个在将用户资产存入 DeFi 协议时，通过 AI 优化流动性供应策略和流程并管理风险的协议。

截至 2024 年 1 月，Hercules 和Theseus 金库表现良好，预期 APY 分别约为 11% 和 50%。不过，由于 Mozaic Finance 的金库发生资金被盗事件，目前两个金库均已暂停。

截至 2024 年 1 月，Hercules 和 Theseus 金库的预期年回报率，来源：@Mozaic_Fi

2.2.2. 资金盗窃事件和 Mozaic 2.0

Mozaic Finance 于 2024 年 3 月 15 日发生了一起资金盗窃事件。当时，团队正在过渡到由 Hypernative 开发的新安全解决方案，以提升链上风险和安全性。在安全更新完成之前，一名内部开发人员发现可以通过使用核心团队成员的私钥来盗取金库资金。他们入侵了该成员的电脑以获取私钥，并利用该密钥盗取了约 200 万美元的金库资产，然后将这些资产转移到中心化交易所进行清算。

受此事件影响，Mozaic Finance 团队暂停了 Hercules 和 Theseus 金库的运作，治理和协议费用收集 Token $MOZ 的价值下跌了约 80%。事件发生后，Mozaic Finance 团队立即透明公布了事件进展，并与安全公司合作，追踪被盗资产的流向。同时，他们向开发人员存放被盗资产的交易所申请冻结和返还资金，努力恢复协议的正常运作。

幸运的是，目前所有被盗资金的返还工作正在进行中。在等待从中心化交易所返还被盗资金的同时，团队正在准备推出 Mozaic 2.0。新版本包括以下改进：

增强安全性：通过 Trust Security、Testmachine 和 Hypernative 等安全专业公司进行代码审计和安全增强。

AI 模型改进：全面升级现有的 Archimedes 模型，并基于专家知识预测和学习尚未发生的黑天鹅事件。此外，检测异常决策并设置标志，以便进行人工审查和模型改进。

改善用户体验：改进 Dapp 的 UI/UX，并通过账户抽象和桥接服务集成，增强用户在各种链环境中对 Dapp 的访问能力。

因此，尽管 Mozaic Finance 经历了一次重大的资金盗窃危机，他们正在积极筹备推出 Mozaic 2.0，致力于为用户提供更安全和高效的资产管理服务。

3. 挑战：AI 的去中心化和可扩展性困境

至今，我们通过 Fyde Treasury 和 Mozaic Finance 的案例，了解到智能 DeFi 协议如何将 AI 作为 DeFi 应用的核心组件。智能 DeFi 协议通过 AI 能够带来的优势包括：

通过自主性建立新型 DeFi 协议模型

通过分析和优化资金运作方式提高资本效率

实时分析和应对异常交易等风险

目前，区块链与 AI 的整合多集中于建立区块链基础设施，以克服 AI 的局限性。然而，鉴于上述优势，预计将有更多尝试把 AI 引入 DeFi 协议。当然，在融合这两个领域的过程中，也存在需要解决的挑战。

AI 需要一个能够快速处理大量数据的环境，但当前的区块链基础设施还达不到这种数据处理速度。例如，ChatGPT-3 模型据估计需要每秒处理数万亿次数据才能回答问题，这比 Solana 的最大 TPS（每秒交易数）65,000 快了大约一千万倍。

此外，即便区块链基础设施发展到可以支持 AI 计算的程度，公共区块链的透明性仍可能会将 AI 模型的训练数据和决策权重暴露给公众。这意味着 AI 生成的交易可能会变得可预测，从而面临各种外部攻击的风险。

因此，包括 Fyde Treasury 和 Mozaic Finance 在内的希望利用 AI 的 DeFi 协议，目前选择在集中式服务器上运行 AI，并根据其结果与区块链进行交互。

然而，这种方法导致用户在协议中存入资产时，必须信任负责管理 AI 的团队的诚实性。这种情况削弱了 DeFi 通过智能合约消除对可信第三方需求，以提供无需信任的交易环境的核心原则。

在区块链中应用 AI 时，去中心化和可扩展性的问题被视为 DeFi 应用在利用 AI 过程中必须解决的挑战。而 zkML（零知识机器学习）技术正作为一种解决方案受到关注。

3.1. zkML（零知识机器学习）

zkML 是一种将零知识证明（ZKP）与机器学习（ML）相结合的技术。零知识证明是一种加密方法，它可以在不透露数据本身的情况下验证数据的真实性，从而实现隐私保护和数据完整性验证。zkML 利用零知识证明的这些特性，应用于机器学习领域，使得在不公开输入、参数和 AI 模型内部机制的情况下，能够验证模型输出的正确性。

此外，通过设计 DeFi 协议的智能合约来验证零知识证明，仅在 AI 模型按照预期诚实运行且没有外部干扰时才生成链上交易，这样就可以安全地将 AI 集成到 DeFi 协议中。

例如，之前提到的 Mozaic Finance 计划在未来将零知识证明技术引入其协议。他们在文档中表示，这项技术将增强实时验证 Archimedes 诚实决策和管理金库的能力。

然而，零知识证明技术尚属新兴，需要大量的讨论和开发才能实现实际应用。尤其是，对于复杂的 AI 模型来说，生成零知识证明虽然比直接在区块链上执行 AI 模型更高效，但仍然需要超出当前区块链基础设施所能提供的计算能力和存储空间。因此，为了使 zkML 真正实用化，必须在零知识证明和区块链基础设施方面实现进一步的技术进步和优化。

4. 基于 AI 智能体的经济与身份验证

我预计，随着区块链和 AI 技术的进一步发展，它们将逐步克服实现两者融合所需的挑战。基于这一进展，我相信在不久的将来，大多数 DeFi 协议将会把 AI 整合到其运营机制中。

此外，随着 SingularityNET 和 Autonolas 等 AI 智能体部署和交易平台的出现和成熟，不仅在协议层面可以集成 AI，还为个人用户创造了一个轻松使用 AI 智能体的环境。换句话说，每个参与区块链生态系统的人都能够构建和使用为个人优化的智能 DeFi 协议。

例如，Autonolas 的 AI 智能体在 Gnosis 网络的预测市场平台 Omen 上，通过分析链上和链下数据进行投注，其数量和活动稳步增加。从 2023 年 7 月起的一年内，这些智能体已经产生了超过一百万笔交易。

预计未来能够全天候高效管理资本的个性化AI智能体数量将增加，并积极参与区块链生态系统。这将促进闲置流动性的利用和更高效的资本运作，从而大幅提升生态系统的整体流动性。最终，AI智能体之间的交易可能成为生态系统的主要活动，形成一个以智能体为基础的新经济生态系统。

此外，随着个性化AI智能体模型的智能化程度不断提高，这些智能体可能会扩展其活动范围至专为“人类”设计的领域。这包括根据个人偏好定制的链上资产管理、捕捉并参与空投机会，以及参与治理活动。

因此，随着AI智能体越来越精确地模拟人类行为，未来将更难以区分“真实”的人类用户和AI智能体。为此，身份证明作为证明用户身份和独特性的机制，其重要性预计将愈发突出，特别是在那些重视人类价值和代理权的协议中。

4.1. 身份证明

身份证明是一种机制，通过将人类独有的特征与网络上的个人账户相结合，以验证个人的身份和独特性。当前讨论和发展中的方法主要分为两大类：

基于物理认证的方法：利用硬件设备采集独特的生物识别信息，如面部识别、指纹识别和虹膜识别等。

基于行为分析的方法：通过分析用户的社交网络图谱、声誉以及网络活动模式等，来判断账户的真实性和独特性。这种方法依赖于用户特定账户的网络活动及其与其他账户的互动。

基于行为分析的身份证明方法能够较好地保护用户隐私，并且无需使用特殊的硬件设备即可实现。然而，为了提高证明的准确性和可靠性，这种方法需要大量的网络数据。随着AI智能体的复杂性增加，其识别能力可能会下降，因此预计未来基于物理认证的身份证明方法将会得到更广泛的应用。

一个采用物理认证方式进行身份证明的代表性协议是 Worldcoin。该项目由 OpenAI 的创始人 Sam Altman 共同创立，他也是 ChatGPT 的创造者。Worldcoin 旨在通过身份证明为全球每个人分配一个唯一的数字 ID，并向这些拥有 ID 的人分发 $WLD 代币。此举是为了研究和探索实现普遍基本收入的可能性，以应对未来因 AI 发展而导致的失业问题。

4.1.1. Worldcoin

Worldcoin 是一个基于物理认证的身份证明项目，通过使用名为 Orb 的特殊硬件来识别人类的虹膜。在完成虹膜识别后，Worldcoin 网络会为该虹膜颁发一个 World ID，并在用户的个人设备上生成一个可用于访问该 World ID 的私钥。

Worldcoin Orb, 来源：Worldcoin Whitepaper

目前，Worldcoin 网络只存储扫描虹膜数据的哈希值，这样可以防止用户的虹膜被重建或识别。当需要进行 World ID 认证时，用户的设备会生成一个零知识证明并发送到网络，从而保护用户链上活动的数据隐私。然而，由于系统只在颁发 World ID 时进行虹膜识别，仍然存在一些挑战，比如通过交易持有私钥的设备来转移 World ID，以及 AI 智能体获取私钥。为了应对这些问题，Worldcoin 正在讨论在使用 World ID 时引入生物识别验证系统，并开发基于行为分析的 AI 检测算法。

5. 结论

在本文中，我们探讨了随着 AI 融入区块链生态系统而涌现的新型服务协议，这些协议所面临的挑战，以及基于 AI 智能体的区块链生态系统的未来。

未来，AI 和区块链技术将继续发展并相互融合，弥补彼此的不足。通过这种融合，预计将为个人提供一个更便捷的环境，使其能轻松访问和利用 AI 和区块链技术。

尤其是在未来以 AI 智能体为核心的链上经济生态系统中，人们将无需具备深厚的金融知识即可轻松使用和提供金融服务。这将有助于大幅提升链上生态系统的流动性，并扩大金融行业的包容性。

此外，AI 和区块链不仅可以相互影响，还具有成为各行业基础设施的潜力。因此，这两项技术的发展将对整个人类社会产生深远影响，而不仅限于单个行业。

然而，AI 相关的法规，如数据隐私保护和 AI 责任问题，以及区块链相关的法规，如 Token 的证券属性，将对这些技术的未来发展方向和行业结构产生重大影响。因此，我们需要密切关注未来即将出台的 AI 和区块链行业法规。

我们最终希望，这些技术的发展能够为人类创造更好的环境，并帮助解决社会中的诸多问题。

作者：Marco Manoppo

编译：深潮TechFlow

大家好，

好久没有和大家分享这些了。最近，我一直在思考再质押的未来，因为这是过去 18 个月来主导市场的主要话题。

为了简化讨论，我可能会在本文中提到 EigenLayer 或 AVS 来描述广义的再质押概念，但我将这个术语广泛用于涵盖所有再质押协议及其上构建的服务，而不仅限于 EigenLayer。

EigenLayer 和再质押的概念已经打开了潘多拉的盒子。

从概念上来说，扩展一种高度流动且全球可访问资产的经济安全性是非常有意义的。这使得开发者可以在链上创建应用程序，而无需为其项目专属的代币建立一个全新的生态系统。

来源：EigenLayer 白皮书

以太坊 (ETH) 被视为一种优质资产，其前提在于：

1. 对于开发者来说，利用其经济安全性来构建产品是合理的，因为这不仅增强了安全性，降低了成本，还使产品能够专注于核心功能。

2. 为终端用户提供了更优质的产品体验。 然而，经过 18 个月的发展，自 EigenLayer 白皮书发布以来，再质押的格局已经发生了变化。

我们现在有了比特币再质押项目，如 Babylon，Solana 再质押项目，如 Solayer，以及多资产再质押项目，如 Karak 和 Symbiotic。甚至 EigenLayer 也开始支持无许可的 Token，允许任何 ERC-20 Token 无需许可地成为可再质押的资产。

来源：EigenLayer 博客

市场已经表明：每个 Token 都将被再质押。

再质押的核心不再仅仅是扩展 ETH 的经济安全性，而是关于发行一种新的链上衍生品——再质押 Token（以及由此产生的流动性再质押 Token）。

此外，随着 Tally Protocol 等流动性质押解决方案的兴起，可以预见，再质押的未来将涵盖所有加密 Token，而不仅仅局限于 L1 资产。我们将看到 stARB 被再质押为 rstARB，然后进一步包装为 wrstARB。

那么，这对加密货币的未来意味着什么？当经济安全性能够从任何 Token 扩展时，又会发生什么？

再质押的供需动态

这是决定再质押未来的两个关键因素。

你可以写长篇帖子，深入探讨关于主观 Token 和人类协调的复杂问题，但这有点超出我的能力范围。如果某个再质押项目愿意给我一些顾问 Token，我会考虑撰写相关内容，不过，我有点跑题了。

在加密领域，始终存在两个不变的事实：

人们总是追求更高的收益

开发者总是想要创建更多的 Token

人们追求更高的收益

再质押协议在供应端拥有最佳的产品市场契合度 (PMF)。

从华尔街的前辈们身上，我们看到加密货币市场正迅速演变为一个不断追求更高风险的市场。举个例子？Polymarket 已经有了一个专门针对事件新闻的衍生品市场。我们都在走向极端。

再质押者通过 AVS（建立在再质押协议之上的服务）获得更多收益。在理想情况下，开发者会选择在再质押协议上构建项目，并通过激励措施吸引再质押者将他们的资产投入这些项目。为此，开发者可能会分享部分收入，或以其原生 Token 作为奖励给予再质押者。

让我们简单计算一下：

截至 2024 年 9 月 7 日，

目前有价值 105 亿美元的 ETH 在 EigenLayer 上进行再质押。

假设这些再质押的 ETH 大部分是流动性质押 Token (LSTs)，它们已经在产生 4% 的年收益率 (APY)，并希望通过再质押获得更多收益。

如果要每年额外增加 1% 的 APY，EigenLayer 及其 AVS 需要创造 1.05 亿美元的价值。这还未考虑到削减和智能合约风险。

显而易见，如果再质押仅能带来额外的 1% APY，那么风险回报 (r/r) 实在不值得。我大胆地说，至少需要达到 8% 或更高，才能让资本配置者认为风险是值得的。这就意味着，再质押生态系统每年需要创造至少 4.2 亿美元的价值。

来源：KelpDAO

目前，我们所看到的再质押带来的高收益主要是由即将推出的 EIGEN Token 以及流动性再质押协议的积分计划所推动的——与实际或预期收入相比，这些收益显得微不足道。

设想一下这样的情景：市场上有 3 个再质押协议，10 个流动性再质押协议，以及超过 50 个 AVS。流动性将会被分散，开发者（此处指消费者）面对过多的选择会感到困惑，而不是对现有选择充满信心。我应该选择哪个再质押协议？我应该选择哪些资产来增强我项目的经济安全性？等等。

因此，我们要么需要大幅增加再质押的 ETH 数量，要么就需要加速发行原生 Token。

总之，再质押协议及其 AVS 需要通过大量发行其 Token 来保持供应方的活跃。

开发者希望创建 Token

在需求方面，再质押协议认为，开发者使用再质押资产来驱动他们的应用程序，比起使用自己发行的专用 Token 更加经济和安全。

尽管对于一些需要极高信任和安全性的应用程序（如桥接）来说，这可能成立，但实际上，发行自己的 Token 并将其作为激励机制，是任何加密项目成功的关键，无论是链还是应用程序。

将重新抵押的资产作为产品的附加功能可以带来额外的好处，但不应左右产品的核心价值主张，也不应设计得削弱自身 Token 的价值。一些人，如 Multicoin 的 Kyle，甚至持有更为强硬的立场，认为经济安全性根本不是推动产品增长的关键因素。

Integrated Kyle e/acc：“Multicoin 可能是全球最大的持有者，其按市值计算的 Token 可能有资格成为 AVS。

包括 Livepeer、Render、Helium、Hivemapper、Pyth、Wormhole、LayerZero。

还有一些其他 Token 尚未流通或尚未公布。

从来没有这些创始人，或我们200多个投资组合中的任何一位创始人，给我打电话说：“Kyle，我认为限制我们增长的主要因素之一是支持我们系统的加密经济安全性的流动性数量和质量。

一次也没有。”

坦白说，很难反驳他的观点。

我在加密领域已经有7年，从未听过其他加密重度用户或行业朋友——那些将大部分净资产存储在链上的人——告诉我，他们选择某个产品而非另一个是因为其经济安全性。

从经济角度来看，M^0 的 Luca 写了一篇出色的文章，解释了由于市场效率低下，项目使用其本地 Token 可能比使用 ETH 更便宜。

Token 何时发行？说实话，无论这些 Token 是否实际算作证券，具有某种治理功能、效用、经济性或稀缺性声明的项目特定 Token 一直被投资者视为项目成功或知名度的象征。即使没有任何剩余的财务或控制权要求，这种市场情绪仍然存在。在加密这样的小行业中，Token 通常与叙事或预期的流动性变化更相关，而不是与现金流相关。无论我们怎么看，很明显且有据可查的是，在加密领域，股票代理市场远未达到效率，而高于理性水平的 Token 价格转化为项目低于理性预期的资本成本。较低的资本成本通常表现为风险投资轮次中的较低稀释，或相较于其他行业的更高估值。可以说，由于资本市场层级的市场效率低下，本地 Token 实际上比 $ETH 为开发者提供了更低的资本成本。

来源：Dirt Roads

公正地说，EigenLayer 似乎预见到了这种情况，因此设计了双质押系统。现在，它的竞争对手甚至将支持多资产再质押作为营销的差异化卖点。

如果未来所有 Token 都会被再质押，那么再质押协议对开发者的真正价值是什么？

我认为答案在于保险和增强。

多资产再质押的未来将带来选择的多样化

如果项目希望改进产品并实现差异化，再质押将成为可整合的补充功能。

保险：它提供了额外的保障，确保所提供的产品能够如宣传所述运作，因为有更多的资本在为其担保。

增强：再质押协议的最佳策略是重塑整个叙事，并说服开发者在任何产品中默认包含再质押技术元素，因为这会让一切变得更好。 哦，你是一个容易受到价格操纵攻击的预言机？如果我们也是 AVS 呢？

最终用户是否关心这个问题仍有待观察。

所有的 Token 都将竞争成为首选的再质押资产，因为这赋予它们感知的价值并减少卖压。AVS 可以根据其风险偏好、激励机制、特定功能以及希望对齐的生态系统，选择多种类型的再质押资产。这不再仅仅是核心经济安全的问题，而是关于保险、再质押和政治。随着每个 Token 被再质押，AVS 将有很多选择。

我应该选择哪些资产来确保经济安全，我想要什么样的政治对齐，以及哪个生态系统最适合我的产品？

最终，这个决定取决于什么能为我的产品提供最佳功能。就像应用程序在多个链上部署并最终成为应用链一样，AVS 将最终利用那些带来最大好处的资产和生态系统的经济安全，有时甚至会同时使用多个。

Jai 的这条推文很好地概括了大多数开发者对再质押优势的看法。

必须提到的是：我们已经看到一些项目，如 Nuffle，正在努力解决这种情况。

Jai Bhavnani：“Jito 今天宣布支持再质押。 现在我们有 Eigen、Karak、Jito、Symbiotic 等，可能还有更多。 我们要多久才能拥有一个聚合器，让 AVS 可以接入以获取最经济的安全保障？ 并能根据成本在所有再质押平台之间主动进行重新平衡。”

结论

加密推特倾向于用绝对的方式思考问题。实际上，再质押是一个有趣的基础工具，它扩展了开发者的选择，并通过发行一种新型衍生品影响链上市场，但这并不是革命性的变化。

至少，它允许风险偏好较高的加密资产持有者获得额外收益，同时扩展技术选择并减少开发者的工程负担。它为开发者提供了一个补充功能，并为链上资产持有者创造了一个新的衍生品市场。

许多资产将被再质押，这为开发者在整合再质押资产时提供了多种选择。最终，开发者在选择再质押资产生态系统时，将像选择新链进行部署时一样，选择最能为其产品带来最大好处的生态系统，有时甚至会选择多个。

Token 将会竞争成为再质押资产，因为再质押的资产所带来的新衍生品市场将使这些 Token 受益，提高它们的广泛使用性和感知价值。

这从来不关乎经济、安全，而是涉及保险、再质押和政治。

在2017年，Web3行业经历了一场公链之争，当时众多公链井喷式发展，纷纷试图成为“以太坊杀手”。但经过开发者、用户最后的选择，目前能持续运营的主流公链已为数不多，能与以太坊一争高下的更是屈指可数。但是以太坊的性能在行业快速发展的背景下颇受诟病，基于Layer1的分片开发进展缓慢，Layer2成为以太坊发展的重要战略转折。随之而来的便是Layer2的爆发式增长。虽然看似繁荣，但各Layer2之间互争高下，导致流动性割裂，用户体验不佳，本轮发展远不及Solana等。然而，Web3的统一之战也正在悄然开始，以太坊也正在整装待发。

从主流公链的发展来看，以太坊诞生较早，虽然安全性方面有很大优势，但其自身技术上略显落后；相比后来的Solana等，以太坊目前性能也落后很多。但Solana之后，技术发展并未停止，Move 语言和 MoveVM 状态机再次显露出独特优势。Facebook（现为 Meta）的 Diem 团队发现了区块链行业广泛采用的 Solidity 编程语言的两个局限性。 首先，Solidity 存在重入攻击和双花攻击等漏洞。 其次，Solidity 无法并行化事务处理导致瓶颈。 伴随跨Layer2互操发展，基于以太坊的Web3统一之战也将开启。

2024年7月31日，专注于 Move 智能合约语言开源工具开发的 Movement Labs 宣布和正在构建聚合区块链网络的 Polygon Labs达成战略合作。Movement Labs 将整合至由 Polygon Labs 开发的聚合网络 AggLayer，这意味着基于 MoveVM 的 Layer 2、所有连接至 AggLayer 的区块链，以及以太坊之间实现了统一流动性。

Movement Labs 的联合创始人 Rushi Manche 就此表示：“我们的平台解决了 Web3 生态系统中的一个关键需求。开发者不再需要在可信的以太坊环境和其他 Layer 1 的安全性之间做出取舍。Movement 提供了两全其美的解决方案 —— 既保持了以太坊 Layer 2 的操作惯性，又利用 Move 语言改善了安全性与性能。这将使得项目能够更放心地进行部署，在利用以太坊系统强大的经济效益之余，还能防范常见的漏洞。”

Polygon Labs 首席执行官 Marc Boiron 就此表示：“AggLayer 的使命在于，通过将尽可能多的用户、开发者、编程语言、智能合约、区块链以及流动性聚集在一起，实现 Web3 的全面统一。将 Movement 网络内的区块链引入到 AggLayer 可以加速这一使命，让 Web3 更加接近无限的互操作性。此次合作可极大地缓解 Web3 中一些最紧迫的挑战，比如孤立的流动性和碎片化的用户体验等等，这些都是目前阻碍了 Web3 大规模采用的关键问题。”

除了上文提到的AggLayer ，还有一批致力于解决跨Layer2互操作类项目，本文进行简单盘点，供投资者参考。

Avail

Avail 有三个基础支柱：数据可用性 (DA) 层、Nexus 互操作性层、Fusion Security 层。Avail DA 是一个结合了 KZG 承诺和数据可用性抽样（DAS）的 chain-agnostic（即与特定区块链无关，可兼容任意区块链）型 DA 层。Nexus 互操作性层是 Avail 的协调组件，为 Rollups 间消息传递提供无需许可的框架。Fusion Security通过为 Avail 生态系统和 web3 的统一层提供附加安全性，来完成 Avail 统一层。

Avail DA 支持包括 Validium、Optimism、Sovereign Rollup 以及 BTC L2 在内的多种区块链架构，已与 70 多个合作伙伴达成了合作关系。此外，Avail 还已与主流以太坊 L2 解决方案以及包括 Arbitrum Orbit、Optimism OP Stack、Starkware、Polygon CDK 和 ZKsync 在内的 Rollup 框架集成。Avail的Nexus 互操作性层和Fusion Security 层还在开发中。

Hyperlane

Hyperlane 是为模块化区块链堆栈构建的第一个通用互操作性层。与其他互操作性协议（如 Wormhole 和 Layerzero）不同的是，后者仅支持 EVM 和非 EVM（如 Solana），而 Hyperlane 支持 EVM、非 EVM 以及 Cosmos 区块链（如 Tia、Inj 等）。更重要的是，Hyperlane 允许任何人在任何区块链环境中无许可地部署，使得这些链能够在 Hyperlane 部署的其他链上无缝通信。Hyperlane 获得了包括 Circle 和 Kraken Venture 在内的知名投资者的支持，融资超过 1800 万美元，但估值尚未公开。

LayerZero

LayerZero2目前已为20多个区块链提供跨链互操作性。根据LayerZero V2 白皮书介绍：V2 中有四个组件，包括一个可实现抗审查的不可变端点，一个链上验证模块的仅附加集合（MessageLib 注册表），一组用于跨链验证数据的去中心化验证网络（DVN）无需许可集合，以及无需许可的执行器（独立于跨链消息验证 context 执行功能逻辑）。从流程上来看，LayerZero 分为执行层和验证层。验证层在链之间安全地传输数据，执行层解释这些数据以形成安全、抗审查的消息传递通道。执行者与任何验证相关代码的隔离能够最大限度地减少将攻击面引入安全关键代码的可能性。

本轮牛市以来，以太坊的表现确实不如Solana等公链，这主要还是由于以太坊在补齐自身的技术短板。以太坊诞生的较早，很多设计一开始并非尽善尽美，随着行业发展，少不了缝缝补补和战略调整。面对Web3行业的采用难题，以太坊主要就在解决其性能问题和可用性问题。由于基于Layer1的分片技术开发缓慢，以太坊转向Layer2战略，此前的Decun升级主要是解决Layer2成本问题。除了成本问题，现在迫切需要解决的就是Layer2流动性割裂问题，这也是跨Layer2以及跨链互操作存在的重要性。

就像2017年是公链爆发那年一样，今年也是Layer2的爆发之年，虽然行情表现不好，但确实很多龙头Layer2纷纷上线，同台竞技。但也像公链爆发那年一样，最后只会有几条主流公链剩下来，未来最终能成活的Layer2也不会太多。伴随跨Layer2和跨链技术成熟，以太坊的基础设施就会完善很多。此时，以太坊众多开发者无疑将进入应用端领域的开发，并不断占据目前Web2的版图。

拓展阅读

以太坊没有“新”故事

币圈玩家，当心 Meme 币基金刑事犯罪风险

作者：比推Asher Zhang

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90% 的人参与 Meme 代币赌博 PvP，1% 是建造空中楼阁的精英伪君子。

撰文：ivangbi

编译：深潮 TechFlow

这篇文章分为三个部分：

正确沟通的重要性，包括与普通用户和合作伙伴的沟通。前言使用一个一般性的例子，并为主题设定背景。

1-9-90：第二部分讨论了 1-9-90 指南及其我的解读。这可以广泛应用于任何社区的自我启动。

在大型团体中保持一致沟通的困难，以及在后期可能不再需要它的潜在情况（今天的以太坊）。你可以将第三部分视为对过去一周以太坊辩论的引人注目的概述，这些辩论也是同一问题的一部分。1-9-90 是否适用于以太坊？是这一部分所讨论的问题之一。

1. 前言：开发者与持币者之间的常见误解

持币者：「什么时候上所？什么时候上币？」

开发者：「我们现在专注于产品，不是这个。」

持币者：「你们根本不关心社区，去你们的！」

开发者：「你只是个短期投机者，滚开！」

你以前见过这样的对话，对吧？这就是每个项目在 Discord、Telegram 和 Twitter 上的聊天情况。我可以向你保证，在这场对话中，双方都互相不满。持币者在开发者看来是个要求快速拉升和抛售的普通人。与此同时，开发者在持币者看来则是个建造空中楼阁的精英混蛋。

这两者都是对的，也是错的。他们只是无法沟通。他们说着不同的语言。持币者只关心自己资产的价值，但你认为开发者就不关心吗？开发者同样关心。至于开发者是否无法处理商业方面的问题——这是另一个问题，我们暂且不谈。

附言：请注意，我并不是在崇拜这两个群体，因为他们都是对的和错的。偏向任何一方都是个坏主意，你需要看到中间的部分。

1.2 防止负面情绪传播的快速应对策略

持币者：「什么时候上所？什么时候上币？」

回应：「目前还不能公开回应这个问题，但当然这是个重要问题。你可以在这里参与讨论。同时，我们正在进行一些很酷的产品发布，所以请在这个主题中发表你的意见！」

这位持币者可能不会进一步参与，但他们也不会煽动事端。他们对回应的即时需求得到了满足，最终他们有可能去那里并贡献自己的意见。双赢！

有经验的人会明白，他们得到了一个相当表面的回复，因此你不能让它听起来太像聊天机器人。你需要将人们引导到一些相关且有用的背景中，这样你就不会让人觉得你在对小孩说话。再次强调，简单的推脱可能有效一两次：这是一种暂时的解决办法，直到你有真正的答案。反复使用推脱会最终产生负面效果。如果积累的愤怒达到了顶峰，这一策略也不会奏效。在这种情况下，你必须给出真实而详细的回复，或者接受暂时的下滑。

在 WEB2 中，有团队处理社交媒体的 FUD（恐惧、不确定性和怀疑）预防。在餐厅中，有训练有素的员工处理甚至是最愤怒和醉酒的顾客。你为什么认为这里会有所不同？

从概念上讲，没有开发者对持币者有任何义务（我在道德上认为他们有，但这是另一个话题），然而，没人对开发者有任何认可或金钱的义务。

你们两个，别再自高自大了。

1.3 根本问题的结构性解决方案

他们的目标在某种程度上是相同的：代币升值。然而，他们实现目标的路径不同，因此他们的时间线也不同。开发者需要项目的价值很高，以便有足够的流动性退出投资。此外，一些开发者，不管你信不信，确实想要创造一些酷炫的东西！另一方面，持有者只需一个 10 万美元的订单深度就可以卖出。因此，尽管他们的激励通常是一致的，但他们的工作时间框架却不同。这一点显然，我知道。

然而，他们的目标能够实现的最佳方式是协同合作。开发者需要大量的持有者，而许多持有者需要优秀的开发者来构建。他们无法共存，因为如果他们尝试……你最终会得到当前市场。90% 的人参与 Meme 代币赌博 PvP，1% 是建造空中楼阁的精英伪君子，夏天在瑞士度假，对吧？！

附言：确实存在开发者给出虚假承诺的情况，或者持有者因为市场全红而变得极度消极。在这些情况下，双方都无能为力。你需要团结一心，与核心支持者共同对齐愿景，如果必须刷新愿景，就抬起下巴，努力工作。如果你能做出好的成果而不死去，你将会变得更强。只有在完全崩溃的情况下，直言不讳才有效。

那么，1-9-90 到底是什么，它与这一切有什么关系？这个概念不是我自己提出的，甚至维基百科上都有相关页面。我不确定我的解读是否符合维基百科的含义，但我发现它在多年的实践中是有效的。无论在哪里。

2. 1-9-90 社区构建

为了简化在加密货币背景下的理解，你可以将其视为：

1% 是开发者、建设者、团队和创造者。

9% 是作家、基金、研究人员和热情观察这个领域并进行一些评论的天使投资人。并不是真正的团队，但也不是路过的新手。

90% 是随机交易者和投机者，他们实际上从不阅读文档。他们只看头条，买卖代币，持有加密货币——但他们不关心研究问题。只是喜欢黄推的投机者和交易者。他们并不傻，只是不愿意对任何投资「结婚」。对他们来说，基本面通常不存在，他们只想要图表。

所有这些群体都是重要的。在孤立状态下，他们都会慢慢死去。

投机为资本市场和投资提供动力，这反过来又为开发者提供了构建资源，从而为纯粹的投机增加了基本面，依此类推。它像一个活生生的有机体运作。割掉一部分，它就会枯萎。

别自以为是！

2.2 为什么 1-9-90 有效？

我们无法了解一切并跟上所有事情。我们可能不喜欢过于泛化的统计数据和 Netflix 上精心制作的内容，但我们无法没有它们。如果我们允许每一件事情都有多个选择，我们的思维会爆炸。尤其是在初创公司中。我们希望其他人为我们做这项工作。那些去翻找一堆垃圾的人可以找到更精致的宝石，但有时候跟随人群也是可以的。

为什么要关注 9% 的人说什么？——因为这些基金、研究人员和天使投资人在许多情况下被视为可信的。他们已经存在多年，因此他们不会屈服于低级廉价的骗局宣传。或者至少这是希望。因此，对于交易者和投机者来说，简单地选择那些背后有最可靠支持群体的资产就更容易了。

为什么 9% 的人愿意充当过滤器？——因为他们过滤得越好，赚的钱就越多。而且他们可能会吸引到更好的长期追随者。如果你能更早地挑选出宝石，你就能获得更好的估值，同时也能向他人发出你有能力成为宝石猎人的信号。

9% 是连接极端专注的 1% 开发者与必须接受更精炼叙事的 90% 交易者和持有者之间的粘合剂。如果要具体说明 9% 的作用，我会说它是有机营销和一些温暖的引介业务。本质上是为早期的未知项目注入声誉和加味料。

2.3 1-9-90 阶段的样子

这三者通常不会同时对齐，只有在牛市市场中才会如此。目标是始终保持 2/3 的一致，这是可行的。根据定义，1% 和 90% 的一致是不太可能的，因为将新闻传递给 90% 的粘合剂是那 9%。因此，你必须始终从 1% + 9% 开始，然后再进行后续发展。

一个例外是 1% + 90%，因为你正在为 90% 构建一些完全易于使用的东西。这将是 Meme 代币、Telegram 上的点击游戏以及类似现象。在这些情况下，启动阶段不需要 9%。然而，在这些东西上线后，它们需要一些可持续的对齐，但在启动阶段并不需要这种对齐，因为一切都是在炒作中发生的。

这将是一个典型的风险投资项目模型，团队、天使投资人和社区持有者。一个团队（1%）开始某个项目，然后（9%）推动它进一步发展并提高其知名度，接着大量的交易者和持有者（90%）跟随项目叙事并参与其中。

1% 的开发者开始着手某个想法，并开始制作一些东西。

他们向朋友、天使投资人、资本分配者、研究人员等进行咨询。这些人就是那些对某些想法感到兴奋的 9%。

然后，由于某种原因，许多 1% 和 9% 的参与者关注的想法，最终以某种方式进入了 90%。

这就是所有公司的常规配方和方向。这并不能保证成功，但这种方法通常能实现初步成功。如果你已经有了一个网络，那么从 0 到 1 的过程通常是容易的，因为无论你如何推动，他们都会接受并支持。

一个糟糕的例子是 Worldcoin，尽管其产品和代币策略非常奇怪（无论其多么激烈和反乌托邦），但许多「9%」支持它并将其接受到他们的社区中，仅仅是因为创始人的网络。

2.4 缺乏 9% 的问题

你通常不应该走'1% + 90%'的捷径，而忽视那 9% 的中间群体。因为那 9% 的人比 90% 的普通用户更具长期视角,他们是项目稳定发展的基础。如果你最终只有一个以炒作为驱动的社区，而没有培养 9%，在任何市场动荡中，你可能会只剩下 1%。这就是仅依赖炒作的项目的问题。这是一种不错的启动策略，但归根结底，你必须找到你的 9% 或将你的 90% 成员转化为 9%。你不能没有传播者和那些愿意支持你的人。

还记得 2020-2021 年「公平启动」的项目在二级市场上的销售情况吗？一些项目在启动时并没有进行任何公开销售，只是分配了给贡献者和 / 或 DAO（去中心化自治组织）的份额。几周或几个月后，他们需要资金来维持运作并进一步发展品牌或协议。因此，他们进行了二级市场上的场外交易（OTC）。这些交易可能以不同的价格进行，但并没有改变整体的运作模式。最终，他们虽然以 1+90 的模式开始，但不得不努力找到那 9%。

另一个原因与人们的认知有关。如果我是研究人员，我进入一个聊天群，看到的唯一内容是赠品和空投——我立刻会想到「这是个骗局」。而且我大多数时候都是对的。这是一种节省时间的过度泛化方法，但它有效。因此，你通常希望先保持精简，制作技术内容以先发展 1% + 9%，然后再进行更大范围的策略。否则，你可能会吸引到 90%，产生过多噪音，既无法吸引外部的 9%，也无法将你的 90% 转化为 9%。要小心！

这对于那些点击类代币和快速推出的 IEO 启动平台尤其危险。幸运的是，对于这些创始人来说，大多数时候这些项目的构建和设置就像骗局，因此他们根本不关心社区建设。

2.5 现实生活中的例子：以太坊会议

1+9 互动在现实世界中最典型的例子就是以太坊会议。许多开发者来到这里，与寻找 alpha 的基金和天使投资人交谈，结果产生了一些新的想法。那些 9% 的人，即基金和天使投资人，可能热爱疯狂的梦想和创意，但归根结底，他们比 1% 的人更迫切想赚钱，因此他们需要与 90% 的人核实任何给定叙事当前有多大需求，或者未来可能需要多少。

1% + 9% 可以强行推销某些东西给 90%，但这比预期的要困难。强行做到这一点是困难的。你需要一些基本面和数据来支持你的主张：这并不总是容易。你可以将 Celestia 视为一个精心设计的稍微强制的细分市场的例子，从估值上看。我并不是在贬低它，他们的确是聪明人，但将一个新的叙事推向 100 亿美元以上并在几个月内维持住并不容易。90% 的人对 DA 一无所知，他们肯定不认为这是一个超过 100 亿美元的市场。

无论如何，当 9% 的人过于自我陶醉时，问题就出现了。这种情况发生在他们只和 1% 的人待在一起，忘记与 90% 的人核实现实。然后你最终会得到开发者精英主义的封闭聚会，没人能从中受益。重要的是要关注现实，否则每个人都会受到影响。

持久的乐观和梦想是美好的，但过于追求就不好了。

2.6 如何在启动阶段之后维持 1-9-90 的一致性

因为没有什么是永恒上升的，你会经历一些一致性和对未来信念破裂的时刻，即使你拥有完美的 1+9。在那些时刻，你需要分析原因。团队是否停止工作，还是市场只是变红了？开发者是否仍在工作，但他们正在建造一些连 9% 的人都无法理解的空中楼阁？

这些都是你需要检查情绪的一些问题。如果团队在工作，叙事是完整的，那么很可能 1+9 是一致的。因此，他们需要在市场低迷时继续建设，这样就没问题。在这里你无能为力。

在危机时期，你只需与合作伙伴交谈，让他们了解一些新细节，并在需要时重新确认他们的偏见。没有人一开始对任何新事物完全信任，但时间会在品牌和愿景中创造力量。首先培养它，然后它会自然而然地发生。这实际上也可以应用于交易：当熊市期间所有代币都在下跌，而 MATIC 是唯一稍微上涨的代币时，交易者开始将其宣传为「所有市场的绿色避风港」。确实如此！

你绝不能让 9% 和 90% 混乱。这意味着开发者面临完全的疏离。你需要核心团队与天使投资人和研究人员交流，而你需要天使投资人和研究人员知道如何将信息传达给 90%。顺便说一下，这并不是某种金字塔，这只是信息在个人之间传播的方式。这是一个事实。

「行动胜于言辞」和「最好的技术获胜」都是正确的。当有太多（好的）坏话或糟糕技术的营销做得很好时，情况则会相反。人类，因此市场，并不是理性的。

2.7 各组的制衡

1% 的人：可能会对自己的成功过于自满，变得过于精英化，自视甚高。他们获得的资本越多，现实检查就越远，思维变得过于乐观和舒适。

9% 的人：本应进行研究，但最终只知道一些片段（就像我一样）。问题在于他们把太多的注意力放在自己身上，浪费创始人解释事情的时间——否则，他们可能会肆意传播错误的叙事和想法。这些人往往话语很多，因为对他们中的许多人来说，发表意见就是他们的工作。容易变得虚假。

90% 的人：没有问题！他们承担所有风险，获得的资源最少。当然，他们的耐心和生存能力是最低的，但这也是因为当开发者决定自行其是并拿走资金时，他们没有金色的缓冲。

现在让我们将这个剧本应用于以太坊……等等，可能已经太晚了？！

3. 以太坊：Vitalik vs DeFi vs 以太坊基金会

在过去几天，以太坊社区内部出现了许多争议和不满。这并不奇怪；人们只是感到困惑，无法找到表达困惑的方式。他们在上一个周期以来已经工作了 3 年多，但没有新的交易量或用户来购买他们的资产，所以每个人都感到沮丧。这只是一个事实。我并不是在提出原因或解决方案——那是另一篇文章的内容。这里我只是在陈述现状。

在这场争论中，一些人尝试展开理性讨论。例如：

Vitalik（1%）表达了他对 DeFi 的担忧。看看这条推文，它写得很好，那个线程中还有更多。他可能过于专注于自己过于宏大的愿景，但他很礼貌并提供了背景。他希望考虑更大的目标，激励他人超越我们今天所看到的，不被我们拥有的东西所阻止，而是展望未来。这就是拥有愿景的意义。他也不需要总是正确，他不是以太坊的所有者。

以太坊基金会（1%）在卖出这个话题上沉默了几年，然后 Aya 做了一个有点不敏感的回复。并不是因为她说了什么坏话或错误的话，而是因为「没有读懂气氛」，因为 EF 与普通人所面临的问题相距甚远。然而，见此了解更多细节，EF 确实做过并且仍在做许多透明度的工作。

DeFi 创始人（1-9%）感到困惑，因为尽管他们很强大，并且不在乎外部的支持，但他们也希望得到一些支持，至少不要在每一步都贬低金融，而 Vitalik 之前几乎是开玩笑地这样做。也许他做得太多了，最终让人们感到不满。

沟通的障碍就是正在发生的事情。以太坊基金会和大脑开发者过于关注未来，因此听起来好像他们不关心今天的问题。尽管他们确实关心，但他们的思考已经走得更远。这对另一方来说是个困难的事情，因为他们对所有的思维和思考过程没有那么多的背景了解。你最终得到的是：（如下图的沟通墙）

3.2 这里的 1、9 或 90 是否存在结构性问题？

正如前面提到的，任何批评在理论上都是合理的，但具体原因是什么呢？是因为开发者被边缘化了，还是 9% 的群体不清楚发生了什么，抑或仅仅是 90% 的人在抱怨价格？这就是我们需要探讨的问题。

首先来看 1% 的情况。

开发者们是否在积极工作？是的。他们是否参与公共讨论？当然是的。不同的开发团队是否在同时进行不同的项目？也是如此。是否有活动和黑客马拉松来吸引新开发者？同样有的。现在是否有系统的方法来解决 L2 的碎片化问题，特别是在可扩展性部分解决之后？是的。因此，我认为 1% 的群体没有问题。

接下来快速看一下 90% 的情况。

他们很清楚 ETH 是一个重要资产，也知道市场可能会出现下跌。他们困惑的是，为什么有相当多的 9% 群体也感到迷茫。无端的恐慌可能会引发真正的结构性问题。

最后，我们来看 9% 的情况。

我个人认为，那些曾经属于 9% 的人中，有一部分现在已经变成了追求轰动效应的交易者。这并没有什么问题，但我们不能再把他们视作真正的 9%。他们不再深入研究，只是关注新闻头条。误将他们视为 9% 可能会让你误以为存在结构性问题。如果你想确认这一点，可以去问问开发者。如果开发者也持相同看法，那确实可能存在一些问题。

市场动荡使一些 9% 的人变成了 90%。而 1% 的人则在继续工作！

没有任何不尊重，但如果你研究了 L2 并得出「碎片化正在扼杀 ETH，完了」的结论，同时忽视了关于可扩展性的所有研究——那就是技能问题。

3.3 是否正在进行努力或问题被忽视？

很明显，9% 的人感到困惑是可以理解的。以太坊在增长，它已经有了多年的 L2 路线图，这导致了在其发展过程中的碎片化。当你走向模块化时，连接各个部分时出现问题是正常的。只要目标（可扩展性，更大的平台）有效，这就可以解释。

因此，我理解如果有人在短期内感到看跌，但让人觉得「以太坊已经死了，根本没有在做可扩展性」是一种智力谎言。那些参与这一论调的 9% 只是在推销他们的替代品，并且正在转变为 90%。要留意那些煽动性的 Twitter 用户。

我并不是在保护我的资产，因为这篇文章不会影响任何人。我乐于看到并接受存在的结构性问题，但除了「某个 EF 成员获得了一些顾问职位」和「EF 卖出了一些 ETH，这不到总流通量的 0.1%」之外——我看不到更多的论据。你们可以做得更好。

但无论如何，9% 的人应该得到照顾吗，正如指导手册所规定的？

我进一步主张：不再需要，也不再可能。

3.4 国家与教会的分离。忘记领导力？忘记 9% 的人

比特币和以太坊在左侧，其他所有链在右侧。因此，你不能对两者应用相同的规则。渐进式去中心化，朋友们。

以太坊显然已处于网络阶段。在这个阶段，要求「对齐路线图」是对事物运作目的的误解。这并不意味着宏观对齐的尝试不必要，但它们现在是临时发生的。如果你看看第一张图片，考虑主要的橙色连接点作为主要的以太坊团队：客户端、拥有研究部门的大型基金、相互连接的协议生态系统等等。只要他们偶尔能相互对齐，那就没问题。所以问问自己：如果你不知道橙色的那些在做什么，那么你可能没有深入了解。所以这是技能问题，而不是生态系统问题。别自以为是。

详见推文

所有这些讨论、批评等都应该发生。这一次不同的是，太多之前优秀的参与者变得极端激进，制造混乱。尤其是一些基金的普通合伙人（你知道我在说谁）。大多数是那些在推动自己 L1 垃圾赌注的人。如果他们认为其他 L1 更好，支持它们等等，那也没问题。然而，以虚构的论点为代价这样做就是智力自杀。就像这样：

vitalik.eth：

收益来自借款人、交易费用等因素。 没错，这让我担忧。因为这就像一个 Ouroboros（自咬的蛇）：加密货币代币的价值在于你可以用它们赚取收益，而这些收益是由交易加密货币代币的人所支付的。

这不是我们第一次看到大型生态系统陷入这种境地。目前，碎片化、不同的不对齐利益等等，确实就在我们面前。但与其转向共产主义和集中化路线图，也许更好的道路是将这一切提升到一种非脆弱的状态。撇开华丽的词汇，这一切都无所谓。DeFi、社交，无论是什么——Vitalik 的观点、以太坊基金会的观点或任何教主的观点都无关紧要。

那么该怎么办？

1. Vitalik 可能过于精英化，想要那些尚不存在或永远不会存在的用例。人们想要更多的实用性，而 DeFi 正是带来了这一点。

2. 以太坊基金会可以更透明，当然。

3. 以太坊的叙事变得多面化，因此 9% 的人很难理解一个明确的议程，从而感到困惑。

但答案是：这并不重要。

3.5 你不能，也不需要完全对齐了

现在以太坊上存在多少个团体？客户端团队？风险投资基金？拉升小组？——答案是：很多。你上一次需要以太坊基金会（EF）的批准或 Vitalik 的祝福来构建任何与核心协议无关的东西是什么时候？——从未。

图中内容：

我认为人们只是希望在资金转移和销售方面保持一致的透明度，以便能够否认那些错误归因于以太坊基金会的情况。

如果能够有一个全职的沟通人员，并以普通读者能理解的方式撰写关于战略和叙述的内容，那将会有所帮助。到目前为止，以太坊的叙述尚不明确（它是健全的货币，还是技术？），我们应该给它什么样的价值呢？华尔街。

我并不是在抨击 Evan，他的推文是有道理的，似乎是诚恳的。我只是想说，虽然这在一般情况下是一个合理的请求，但在以太坊的情况下，它不能也不应该被执行。不过，这是我个人的主观观点，可能并不准确。

EF 明天就可以解散，Vitalik 可以带着游艇去享乐——这并不重要。即使透明度是个问题，即使 Vitalik 是错的，又有什么关系？以太坊现在或者应该已经处于核心初始团队不再重要的阶段。因此，下面这种将其转变为某种「以太坊文化问题」的尝试是不成立的。文化是一个开放的公平竞争环境，而不是中心化的观点。比特币之前也经历过类似的考验，所以这是对理论强度的真正考验。

详见推文

根据我和我在 2017 年以来的加密行业朋友的经验，没有人从 Vitalik 那里获得过任何有意义的支持或资金。他在繁荣时期批评 ICO，在 2020 年批评 DeFi——这并无不可。他不需要总是正确。他在 2015 年、2017 年以及之后必须对建立社区和成为一个有远见的人是正确的……但在这一点上，一些人已经形成了反对 EF 的联盟。这很好！

DeFi 的创始人没有要求他的祝福或 EF 的支持。事实上，最初是通过他们的反对意见来构建的。然而，DeFi 依然生存并发展，那么现在为什么还要请求任何祝福呢？需要注意的一点是，只要他们不进行一些核心协议的更改，使得 DeFi 的可用性下降，一切都很好。例如，某些对 DeFi 至关重要的操作的 gas 成本。基本上是以 DeFi 的可用性和增长为代价去追求他们的大愿景。

Stani：

虽然我个人希望看到以太坊在金融之外的领域得到应用（这一点已经在发生），但为了让去中心化金融（DeFi）快速发展，仍然需要大量的工作和支持。正如我所指出的，DeFi 可以成为主流最具赋能的链上用例。

说得不错。让胜利者继续前进可能是 EF 和以太坊建设者的一种正确的技术关注方法。即使「这只是金融」。

因此，耸人听闻的人可以放松，不要把小争论吹成大问题。

jesse.base.eth：

以太坊之所以成功，得益于自成立以来其高层机构和周围几个强大国家的支持，以及那些真正积极参与的知识界领袖。

以太坊现在正经历教会与政府的分离，这是一个艰难但必要的转型阶段，最终将导致一个更加去中心化和更具韧性的技术栈、设计标准、人力和知识资本网络。

类似于宗教分离和启蒙运动之后的情况，以太坊作为一个生态系统将在分散权威、包容宗教多样性（如新加坡）时变得更加强大，而新的建设者则会降低对政治对齐的优先级，转而关注务实的发展（这正是 DeFi 夏季开始的方式，DeFi 创始人是务实的创始人，可以类比于新教徒）。

也许这不是一个受欢迎的观点，当高层人士甚至 Vitalik 本人受到公开挑战时，我对 ETH 更加看好。

关于大网络中意见和团队的多样性，又一个观点。

3.6 其他需要考虑的点

无论 Vitalik 说什么，人们总会生气。在某个时刻，回应愤怒的 Twitter 用户会变得负面，除非他们有合理的批评。但如果他们因为怨恨而挑剔每一个字，那就随他们去吧。不过，还是希望能读懂气氛。Vitalik 在这方面表现得不错，但并不总是如此。

以太坊基金会在透明度方面做了很多，但还可以进一步提高。如果他们不这样做也没关系，因为几乎没有人直接与他们互动。因此，这并不会形成他们不需要面对的系统性问题（9s 强迫这个叙述成为系统性问题）。或许可以关注一下生态系统中其他正在快速发展的参与者。

其他基金会的支出远超以太坊基金会，且有基金会的会长经营风险投资基金（如 Solana），甚至有基金会几乎在购买 Meme 币（如 Avalanche）。再说一次，这既有好的一面，也有坏的一面，我并不是想说「他们做得更糟，所以做一些坏事也是可以接受的」。不，我只是想说，其他链的拉升者们或许应该在叫嚷之前先解决自己的问题。

我希望你能理解正确的信息传递和沟通的重要性。这些基本原则超越了原始的技术，延伸到一般的社区建设以及你与行业内其他合作伙伴的定位。

至于以太坊，我希望我让你相信不再需要牵手了。不要再有领导力。不要再有自上而下的中心化路线图。所以让人们互相争斗、互相剥削，并支持自由市场。

同时要小心你听谁的话。9% 往往变成 90%。例外是，90% 不会对他们的意图撒谎，而 9% 往往会传播不真实或误导性的信息，试图通过虚假的宣传来获取利益。

来源：CoinDesk

原文标题：Why the SEC is wrong about NFTs

作者: Edward Lee

编译：比推BitpushNews Scott Liu

在2024年出版的《Over Ruled》一书中，最高法院大法官Neil Gorsuch和Janie Nitze详细记录了联邦法律的快速发展。这种发展不仅源自国会立法和法院判决，还包括联邦机构通过各种规则、法规、非正式公共指导以及执法行动的扩展。联邦法律的篇幅已从最初的一卷增至如今的54卷，超出60,000页。1936年时，联邦机构的规则仅16页，如今已超过200卷，达188,000页。这些规则中可能有超过30万条包含刑事处罚的条款。更令人担忧的是，联邦机构有时不仅仅是制定和执行具有法律约束力的规则，还充当了检察官和法官的角色。

尽管这些法律和法规的扩展可能反映了现代社会的复杂性，但正如书中所述，它们也导致了联邦法律在个体层面的过度执行，甚至超出了法律的原始意图。特别是当法律基于微弱甚至错误的解释而被过度执行时，法治精神便受到了削弱。

不幸的是，SEC对非同质化代币（NFT）的模糊处理正是这种问题的又一个例子。监管机构对于NFT的模糊管理进一步加剧了法律过度执行的问题，反而削弱了法治。

2021年，数字艺术品市场蓬勃发展。NFT为艺术家提供了一种创新的方式来出售他们的作品，并通过转售版税获得一些经济上的保障。然而，尽管NFT市场在2021年创下了270亿美元的销售额，SEC当时并没有发出任何明确的指导，说明NFT是否会被视为证券，顶级律师事务所对此也没有明确答案。

然而，到了2023年，当NFT市场进入低迷期时，SEC增加了另一个风险：可能会被SEC起诉。SEC宣布与两个NFT项目达成和解，指控其NFT为投资合同和未注册证券。尽管这些和解没有设立法律先例，且相关实体也未承认不当行为，但SEC要求这两个项目销毁其NFT。结果，这两个项目均未能生存下来。其他公司如GameStop，也因“监管不确定性”而终止了NFT项目。

8月底，SEC再次采取行动。OpenSea透露，SEC向其发出了Wells通知，表示可能对公司采取行动，指控其销售的NFT是未注册的证券。尽管Wells通知不一定最终导致起诉，但通常会引发进一步的法律行动。

这一消息让NFT艺术家和企业感到不安。在社交媒体上，甚至有人讨论可能因此而被判刑。虽然这种恐惧未必有实际依据，但市场的恐慌情绪是真实的。SEC选择性地对NFT项目和企业采取执法行动，却未发布任何有关NFT的规则或公共指导，这种做法增加了整个NFT市场的不确定性。这种不确定性将使艺术家不敢再创作NFT，并会扼杀与NFT相关的商业项目。

然而，SEC的做法带来的不仅是监管不确定性，更可能是违宪的。正如我将在即将发表的《U.C. Davis Law Review》文章中解释的那样，要求艺术家在向公众提供NFT之前进行证券注册，是一种违反宪法第一修正案艺术家权利的事先限制。最高法院曾表示，事先限制言论，包括发布前的许可和注册，是对第一修正案权利“最严重且最不可容忍的侵犯”。事先限制可能会掩盖审查并遏制言论。即使是艺术家作品被延迟发布，在第一修正案下也是有问题的。言论被延迟，等同于言论被剥夺。

艺术家不应该在出售NFT之前就必须雇用证券律师，或冒着被SEC起诉的风险。这种事先限制的制度对社会有害。正如最高法院在选举相关案件中所言：“许多人宁愿选择不表达受保护的言论，而不是承担通过逐案诉讼来维护自己权利的巨大负担（有时甚至是风险），这不仅伤害了他们自己，也伤害了整个社会，因为社会失去了一个不受限制的思想市场。”

解决这一违宪问题的方法很简单：SEC和法院应回归1933年《证券法》的原始含义，即法律文本的实际含义。最高法院最近在解释1934年的《国家枪支法》时就是这样做的。在1933年，“投资合同”的原始含义指的是一种特定类型的投资，即投资者支付资金以换取发行方利润分成的合同权利。当最高法院在1946年解释“投资合同”时，在《SEC诉W.J. Howey Co.》案中，法院明确支持了1920年州最高法院认定的这一术语的普通含义。每一个最高法院裁定为投资合同的案件，包括Howey案，都涉及到这种合同权利，或“利润承诺”。

当然，投资不一定要被称为“投资合同”才能被视为投资。因为《证券法》适用于任何要约，所以是否存在合同并不关键。然而，要被归类为“投资合同”，该要约必须涉及发行方利润分成的合同权利。如果没有这种利润分成的权利，该要约只能算作投资，但不是合同投资。

SEC或法院无权在《证券法》中忽略“合同”一词。它的存在是为了将投资合同与其他投资形式区分开来，例如购买艺术品和收藏品。Hermès允许投资者购买Birkin包，投资者可以合理地期望通过Hermès维持其稀缺性和价值的努力来获利。但这种利润预期并不会将Birkin包变成投资合同。NFT也一样。购买收藏品，无论是Birkin包还是艺术品NFT，都与投资合同的性质不同：前者缺乏后者所拥有的利润合同权利。

如果《证券法》中的“合同”一词继续被忽视，那么最高法院将不得不介入。法治要求我们必须采取行动。

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来源：Coindesk

作者：Ilan Solot、Sarah Morton

原标题：Crypto for Advisors: Bitcoin and Gold, Stores of Value

编译：比推BitpushNews Mary Liu

摘要：

Marex Solutions 高级全球市场策略师Ilan Solot分析了黄金和比特币作为价值资产存储的角色以及这种角色随着时间的推移如何变化。

Windle Wealth创始人兼投资组合经理DJ Windle解释了比特币和黄金如何成为价值存储手段以及每种资产之间的差异。

黄金和比特币的价值存储功能减弱论证

摘要：比特币和以太坊 ETF 的批准可能代表着市场发生与 2022 年后各国央行对黄金市场造成的类似变化——这一新因素至少暂时压倒了传统叙事，包括“价值存储”概念。

8 月份的市场抛售令比特币价值存储属性的支持者感到沮丧。毕竟，加密货币在本周大幅下跌，而黄金则频发暴涨。更糟糕的是，当整个市场都反弹时，比特币表现不佳。

然而，尽管价格上涨，黄金也曾经失去部分所谓的保值属性，价格和叙事在 2022 年左右脱钩。随着实际收益率和通胀预期在央行紧缩政策之前上升，传统投资者继续遵循长达十年的抛售黄金模式。问题是，这一次，黄金走向了相反的方向。

为什么黄金价格没有对其价值储存宏观驱动因素做出反应？市场结构发生了变化：在俄罗斯入侵乌克兰并扣押其外汇储备时，亚洲各国央行大幅增加了黄金购买量。我们甚至可以说，这些政府正在遵循他们自己的相互竞争的叙事。

从西方投资者的角度来看，俄罗斯、印度和中国的政策制定者并不关心黄金作为“价值储存手段”的重要性。美联储政策、通胀预期和自由主义原则可能永远不会影响其黄金储备的积累周期以及最终的使用周期。

随着时间的推移，美国批准加密货币 ETF 可能会代表市场结构发生类似于黄金的颠覆。

这可能会使 BTC（价值存储）和 ETH（加密技术）的叙事更接近传统投资资产。换句话说，ETF 投资者可能会遵循与加密货币本土投资者不同的叙事和需求函数（例如，投资组合再平衡或可支配收入），就像亚洲央行出于与传统投资者不同的原因购买黄金一样。

事实上，最近的 ETF 和比特币价格数据似乎支持这一结论。尽管过去几个月比特币价格波动剧烈，且围绕比特币的叙述也发生了变化，但 ETF 仍继续吸引资金流入。请注意，这是一个非常短的时间范围，因此任何推断都应谨慎对待。但到目前为止，方向似乎是正确的。事实上，灰度 BTC 和 ETH 资金流出的影响让我们看到了与周期无关的 ETF 资金流如何影响价格。

这是否意味着黄金和比特币不再是价值资产的储存手段？

不一定。叙事可以共存、转变、削弱并轮流引领价格。然而，这两个市场中新的、庞大的和不同的投资者群体的存在可能会淡化原有的叙事，并改变价格对宏观事件的反应方式。

- Marex Solutions 高级全球市场策略师 Ilan Solot

专家观点：DJ Windle，Windle Wealth 创始人兼投资组合经理

问：什么是价值存储？

答：价值存储是一种可以在未来保存、检索和交换而不会显著损失其购买力的资产。黄金、房地产或稳定货币等资产传统上起到了这一作用，因为它们往往会随着时间的推移和市场低迷而保值。这并不一定意味着它们在短期内不会波动。核心理念是随着时间的推移提供对通货膨胀、货币贬值和经济不稳定的保障，让投资者能够跨代保留财富。

问：比特币与黄金有何相似之处？

答： 比特币和黄金有几个共同的特点，使它们成为有吸引力的价值存储手段。两者的供应量都是有限的——黄金的天然稀缺性，比特币的上限供应量为 2100 万枚。两者都不受任何中央政府控制，这使得它们成为传统法定货币的有吸引力的替代品。然而，比特币和黄金都存在不同类型的安全风险，在投资它们时需要加以解决。在经济不确定或通货膨胀时期，投资者往往会涌向这些资产以保值，将它们视为对冲市场波动和购买力损失的工具。

问：比特币与黄金有何不同？

答：比特币具有黄金所不具备的新属性。作为一种数字资产，比特币可以在几分钟内实现全球转移，而黄金则麻烦且成本高昂。比特币的底层区块链技术确保了透明度，允许可验证的所有权和交易。此外，比特币是可编程的，这意味着它可以集成到智能合约和 DeFi 平台等数字应用程序中，使其在现代金融生态系统中具有高度的通用性。这些品质使比特币成为超越黄金传统用途的创新选择。

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除非特朗普大选获胜，否则 World Liberty Financial 可能只是一场闹剧。

原创 | Odaily星球日报（@OdailyChina）

作者 | 夫如何（@vincent 31515173 ）

随着美国大选逐渐临近，作为总统竞选人之一的特朗普近期举动备受瞩目。尤其是特朗普之子主导创建的加密项目 World Liberty Financial，受到加密行业乃至全球金融行业的关注。

近期，CoinDesk 披露了该项目的白皮书草案中存在的诸多问题，尤其是代币分配比例不合理和治理结构的中心化，似乎与该项目此前宣称的「将金融的力量交还给人民」背道而驰。World Liberty Financial 随后就 CoinDesk 的报道进行回应，但除了一些无关紧要的解答外，关于治理和代币分配是只字未提。这不仅没有打消公众疑虑，反而适得其反，再次增加对项目的公平性的质疑。（注：白皮书草案的来源是特朗普核心圈的人出售）。

Odaily 星球日报整合已有市场信息，为读者揭开 World Liberty Financial 项目的神秘面纱。

70% 代币分配利益关联方，任人唯亲

根中，他们着重对 World Liberty Financial 币分配方式进行大量的抨击，并引用相关行业人士的话「这真是一个可笑的笑话」来讽刺该项目存在中心化治理问题。

World Liberty Financial 还与近期遭到黑客攻击的借贷项目 Dough Finance 存在关联，团队成员多来自于 Dough Finance，Dough 创始人 Zak Folkman 曾正式注册为 World Liberty Financial LLC 的所有者。此外，World Liberty Financial 早期阶段或将直接复制了 Dough Finance 代码，很难说现阶段代码是否具有一定 BUG，也让公众对项目的安全性存疑。

（注：Dough Finance 于 7 月 12 日遭到闪电贷交易攻击，黑客获利约 210 万美元，其中约 76 ETH（约 26 万美元）已被白帽黑客归还。攻击者利用 Dough ConnectorDeleverageParaswap 合约中的任意调用漏洞，可直接从易受攻击的合约转移 WETH。）

除了 Dough Finance 团队成员外，特朗普家族将担任该项目多个角色，其中特朗普被称为「首席加密货币倡导者」、特朗普的两个大儿子担任「Web3 大使」以及特朗普的小儿子担任「DeFi 远见者」。

特朗普的多位朋友也担任该项目重要角色。例如知名房地产开发商 Steve Witkoff 担任机构投资负责人、Steve Witkoff 的儿子 Zach Witkoff 担任情报部门负责人、加密治理咨询公司 MetaleX Pro 联合创始人 Alex Golubitsky 担任法律顾问、MetaleX Pro 的联合创始人 Gabriel Shapiro 担任加密治理顾问、搭讪约会平台创始人 Zak Folkman 担任运营主管以及风投公司 Pacer Capital 创始人 Chase Herro 担任数字与战略负责人，以上各位共同组成 World Liberty Financial 领导班子。

从披露的团队成员来看，不禁让人怀疑该项目的专业性，毕竟从被盗的项目进行复刻开发，且团队成员任人唯亲，甚至部分成员与加密行业毫不相关。

官方回应：确保项目安全性

针对 CoinDesk 的信息披露，World Liberty Financial 迅速做出了回应。

项目团队强调，他们正与世界顶级的安全公司合作，确保项目代码的安全性。这些合作伙伴包括知名的 Zokyo、Fuzzland、PeckShield 和 BlockSecTeam。团队表示：「我们清楚自己正在构建的项目有多重要，以及它对加密货币和我们国家，尤其是即将到来的选举的潜在影响。我们不敢掉以轻心，安全性是首要关注点，将采用业界最佳实践来保障用户的资金安全。」

项目方还明确表示，将和知名借贷项目 Aave 展开合作，在以太坊上打造全新 DeFi 借贷平台，并将推出信用账户系统和简洁的界面，为钱包或经纪业务便捷地访问该项目。World Liberty Financial 并不是 Aave 的分叉，而是与 Aave 合作推动 DeFi 领域的创新和发展。项目并不打算复制现有的 DeFi 协议，而是希望与之合作，共同创造一个更强大和安全的去中心化金融平台。

除了澄清相关争议外，World Liberty Financial 还介绍了项目的核心目标，将通过推广以美元挂钩的稳定币，确保美元在未来的全球金融中继续占据主导地位。项目方认为，美元的全球主导地位面临来自其他国家的挑战，而稳定币的推广将帮助维护美国在国际金融领域的领导力。

团队成员 Steve Witkoff 称，该项目想要是无法被主流金融所批准的人们获得借贷权益。「DeFi 是为那些被排除在外的人开放信贷。我们的信贷市场是世界上最好的，但仍然把许多人排除在借贷和追求美国梦之外。当我开始我的生意时，我发现有人相信我——我的父亲，他借给我两万美元。如果不是他，我就不会有我的生意。世界自由金融将为更多人提供追求梦想的机会。」

从 World Liberty Financial 回应来看，对于备受争议的代币分配和治理情况均未回复，这或将佐证 CoinDesk 获得白皮书草案的部分真实性。其回应内容仅仅着重强调其协议的安全性和原创性，也可能使关注该项目和特朗普的人很难「买账」。

结束语

此前市场就曾推测 World Liberty Financial 相关信息，从 CeFi 到支付都是备选项。经过 CoinDesk 的披露，World Liberty Financial 总算揭开神秘面纱。

虽然项目方没有确切回应市场质疑，但通过团队成员组成来看，大概率该项目的核心权益是由特朗普家族所控制，具体内容需要等后续官宣后才能得知。考虑到近期的不利舆情，正式版白皮书可能会有所松口，出让更多利益。

项目 World Liberty Financial 还面临的最大挑战之一是，特朗普的妻子 Lara Trump 和 小女儿 Tiffany Trump 的 X（原 Twitter）账号被攻击，黑客利用这些账户推广了一个与项目名称相似的加密骗局。虽然项目方迅速发出警告，提醒用户不要点击任何可疑链接。但不少人认为，特朗普家族连自己人的推特账号都很难掌控，那他们推出项目的安全性又该如何保证。

以上种种问题，都让加密行业对特朗普家族发布项目的真实目的感到疑惑。毕竟现有信息似乎表明，World Liberty Financial 并不具备良好的运维基础，仅凭特朗普在演讲中的利好加密行业言论似乎并不够。亦或者是，指望特朗普再次获选成功，利用政治影响力提升项目认可度，从官方层面为自家项目认证，以大规模发行美元稳定币取代 Tether 的市场地位。

倒计时 3 天，InnoBlock 2024 即将拉开帷幕！

Web3 技术正在引领一场全球性的技术革命，推动互联网产业迈向深度变革与重构的新时代。在这场数字革命中，创新不仅是 Web3 行业持续发展的动力引擎，更是其未来布局的关键战略所在。围绕这一趋势，ABGA 与 BBS 携手合作，将于 9 月 16-17 日，在新加坡 Expo 举办为期两天的 Web3 行业创新盛会——InnoBlock 2024。此次活动将汇聚来自 20 多个国家的区块链领袖，近 150 位来自 Web3 行业的头部公链、VC、交易所、媒体社区、知名项目的领军人物将一同和与会来宾们面对面讨论。截至发稿时，峰会全渠道已有超过 5,000 人报名参与，充分彰显了活动主题和嘉宾阵容在业内的强大吸引力。InnoBlock 2024 预计将在 Token2049 期间对 Web3 行业产生广泛深远的影响。

本次大会由 ABGA 和 BBS 联合主办，Imagine Creation Combinator (ICC)、DePIN X、Parasail 及 Metis 联合协办，旨在汇聚行业内的顶尖专家与领袖，共同探讨 Web3 技术的前沿动态与应用前景，推动创新成果的落地，并加速生态系统的建设。此次盛会不仅致力于通过创新赋能 Web3 行业，推动亚太地区经济的进一步发展，还涵盖了从行业宏观趋势到 Web3 生态系统开发与建设的广泛议题，吸引了百余位行业专家大咖齐聚一堂，共同探讨 Web3 行业的无限可能。

本次活动将设有两个主会场 Stage 和一个 Open Stage。为期两天的峰会议程将呈现 23 场主题演讲、26 场圆桌讨论和 3 场围炉谈话，内容涵盖 Web3、AI、GameFi、DePIN 等热门领域。其中，9 月 17 日当地时间上午在 Stage 2 舞台将举行 Metis、ABGA 与 Google Cloud 合作发起的 Web3 游戏创业加速营——GameFi Quantum Leap: Metis & ABGA Accelerator Program in Partnership with Google Cloud Web3 的启动仪式。该加速营旨在引导经验丰富的 Web2 团队应对区块链和 GameFi 领域的复杂性，为初创团队提供坚实的资源支持和高达千万美元的专项基金，助力这些团队在 Web3 领域实现创新发展与长期成功。

此外，Open Stage 舞台将呈现两场备受关注的活动：Miss Universe Singapore InnoBlock 巡演和 Airdrop Demoday。Miss Universe Singapore InnoBlock 巡演将展示优雅与 Web3 未来的结合，而 Airdrop Demoday 则为参与者提供与顶级项目团队和投资者互动的机会。这些活动将进一步丰富现场体验，提升观众的参与感和互动性，为峰会增添更多活力。

以下是具体的大会议程：

9 月 16 日：

Stage1:

10:30 - 11:15

Panel 1 - Navigating the Global Regulatory Landscape: Aligning Policies for Crypto Innovation and Compliance

11:15 - 12:00

Panel 2 - Bitcoin ETFs and Traditional Finance: Bridging the Gap

12:00 - 12:45

Panel 3 - When AI Embraces Web3 for Humanity

14:00 - 14:15

Keynote 1- GenAI Games & Depin

14:15 - 14:40

Fireside Chat 1 with Coinbase - Charting the Course In the Age of Web3

14:40-14:55

Keynote 2: Understanding Web3 Users in 2024: Evolving to Fuel Industry Adoption

14:55 - 15:20

Fireside Chat 2 with Animoca Brands - Web3 + Gaming = 1 Billion Crypto Users

15:20 - 16:05

Panel 4 - Building the Backbone of Bitcoin: Evolving Infrastructure for Scalability and Security

16:05 - 16:50

Panel 5 - Fortifying Digital Assets: Best Practices for Secure Management and Custody

16:50 - 17:05

Keynote 3 - Make NFT Great Again, from STEPN to STEPN GO

17:05 - 17:50

Panel 6 - Global Crypto Markets Overview: Navigating Regulatory Policies, Market Trends, and Investment Opportunities

Stage 2:

10:30 - 10:45

Keynote 1- Harnessing AI from Global Majority with DePIN and Web3.0

10:45 - 11:30

Panel 1 - AI from Global Majority

11:30 - 12:15

Panel 2 - The Convergence of AI and Crypto: Unlocking New Frontiers in Decentralized Intelligence

12:15 - 12:30

Keynote 2- Build Trustless Humanity by Fighting the Bots

12:30 - 12:45

Keynote 3 - The Future of Decentralized AI

14:00 - 14:15

Keynote 4 - How to Develop the Dedidated Incubator for Web Applications

14:15 - 15:00

Panel 3 - Assets and Infrastructure: Exploring the Intersection of DePIN and Real-World Assets in Web3

15:00 - 15:15

Keynote 5 - BeFi Meets DeFi: How Behavioral Finance Drives Mass Adoption in DeFi

15:15 - 15:30

Keynote 6 - The Innovative Solutions for Growth in Web3.0 Era

15:30 - 16:15

Panel 4 - Bridging CeFi and DeFi: Opportunities and Challenges in CeDeFi Integration

16:15 - 16:30

Keynote 7 - AEON: Key to Enabling Web3 Game Monetization and Mass Adoption on TON

16:30 - 17:15

Panel 5 - Unlocking the Potential of the TON Ecosystem

17:15 - 18:00

Panel 6 - Challenges and Strategies for Leading Crypto Exchanges

9 月 17 日

Stage1:

10:15 - 11:00

Panel 1 - Transformation of Gaming Guild

11:00 - 11:15

Keynote 1: Redefining Data Privacy with Decentralized Storage-GhostDrive

11:15 - 12:00

Panel 2 - Advancing Public Blockchain Infrastructure: Technological Innovations and Strategic Directions

12:00 - 12:45

Panel 3 - From Bitcoin to Broader Crypto: How VCs are Driving Innovation and Growth in the Blockchain Space

14:00 - 14:15

Keynote 2 - Why Ronin Network is the ideal place to launch a blockchain game

14:15 - 14:30

Keynote 3 - How Brands & Creators are co-building the open Metaverse

14:30 - 14:45

Keynote 4 - Fat Protocols to Fat Apps

14:45 - 15:30

Panel 4 - From Concept to Reality: Key Success Factors for Web3 Gaming Projects in a Competitive Landscape

15:30 - 15:45

Keynote 5 - Infinitar: Creating a New MOBA GameFi Metaverse

15:45 - 16:00

Keynote 6 - Unlocking the Potential of Web3 Gaming: Strategies for User Acquisition

16:00 - 16:15

Keynote 7 - Yeeha!: Building the Epic Games of Web3

16:15 - 17:00

Panel 5 - Navigating Investment Strategies in Web3 Gaming

17:00 - 17:45

Panel 6 - Building and Scaling Gaming Ecosystems on Public Blockchains: Challenges, Innovations, and Future Directions

17:45- 18:05

Fireside Chat 1 with Bitcoin OG - The Origins of Bitcoin: From the Genesis Block to Today’s Global Phenomenon

Stage 2:

10:50 - 11:00

Program Launch Ceremony

11:00 - 11:15

Keynote 1 - The Future of GameFi Quantum Leap

11:15 - 12:00

Panel 1 - Future of Play: Breaking Down Barriers Between Web2 and Web3 Games

DePIN 分论坛 - DePIN Mass Adoption by Parasail and DePIN X

13:30 - 14:00 - Registration

​14:00 - 14:10 - Opening Address

​14:10 - 14:25

Keynote 2: Powering the “X”s in DePIN with H100

14:25 - 14:40

Keynote 3: The Eyes and Ears of AI

14:40 - 15:10

Panel 2: The Next Big Thing: Identifying Projects with Mass Market Potential

​15:10 - 15:25

Keynote 4: Decentralized Business Intelligence with Swan Chain's AI Agent

​15:25 - 15:40

Keynote 5: Beyond Legacy RTC: DePIN’s Disruption of Real-Time Communication

​15:40 - 16:10

Panel 3: Opportunities and Challenges for DePIN Mass Adoption

​16:10 - 16:25

Keynote 6: Breaking Through the Data Wall with User Owned AI

​16:25 - 16:50

Keynote 7: Balancing DePIN Supply & Demand via DeFi-oriented Orchestration

​16:50 - 17:20

Panel 4: Multi-DePIN Infrastructure for Scalable Growth

​17:20 - 17:30 - Closing Remarks

本次峰会自官宣以来，受到了业内广泛关注，并得到了诸多行业伙伴的鼎力支持。其中，Gamp、Seraph、Privasea、GhostDrive、Advertising Time Token (ATT) 及 Infinitar 为金牌赞助商；Footprint Analytics、D’islands、InitVerse、XPIN Network、Alchemy Pay、SafePal、Metay.ai、Seed.Photo、Pika、Allin Exchange、IXO Protocol、JoinCare、AEON、Mumubit、IBIT、Nesa、Moomoo Financial Singapore、XenoBunny、Halfwish、Alien、Beosin、PING 及Mbit Wallet 为银牌赞助商；DeepBrain Chain、DeepLink、DecentralGPT、DRCPad、DBC Capital 和 DeepAITalk 为AI展区赞助商。此外，MetaEra 作为战略伙伴，Web3Labs 作为生态伙伴，Dethings 为首席媒体合作伙伴，Google Cloud 为云合作伙伴，LingoAI与Web3 Alliance (W3A) 担任 AI 指导单位。Polaris Marketing、Eurasia Blockchain、TONSquare、DuckChain、Crydit、Digitalabs及Artificial Intelligence International Institute (AIII) 作为支持伙伴，为本次峰会的成功举办提供了重要助力。

以下为具体的 Speaker list：

InnoBlock 2024 将成为行业内重要的交流与创新平台，为行业专家、投资者及技术爱好者提供深入探讨 Web3 技术及其应用的机会。此次盛会不仅展示 Web3 技术的最新进展，还为未来的发展趋势提供前瞻性的见解。

我们诚邀各界人士关注 InnoBlock 2024，共同探索 Web3 领域的创新潜力。随着 Web3 技术不断发展，本次峰会将呈现行业的最新动态和未来趋势。期待与您共同见证 Web3 的未来，携手迈向新的高峰。

关于 ABGA

ABGA 是一个围绕 Web3 游戏而展开的开创性俱乐部，由 Web3 行业的知名机构支持。通过整合亚洲游戏产业的集体力量，我们致力于为全球 Web3 游戏领域塑造一个充满希望的未来。

关于 BBS

BBS.NYC 是一家总部位于纽约的区块链会议组织，专注于加密和尖端技术。我们致力于为企业家、投资者、开发者、政策制定者、媒体和行业爱好者提供一个包容性的平台，让他们分享想法，缩小信息差距，探索潜在机会，加速全球技术进步。

MetaEra 团队精心梳理了 9 月 16 日至 9 月 30 日全球范围内的关键活动。各活动注明时间均为当地时间。希望对您参会借鉴有所帮助。

文章作者：Echo, MetaEra

文章来源：MetaEra

在 Web 3.0 浪潮中，分布式办公成为行业常态，众多行业交流、日常工作协作都在线上完成，线下各种会议和活动逐渐成为行业建设者和投资者分享交流，建立深度链接的重要场合。面对信息的洪流，如何精准筛选出有助于交易决策的高质量活动，成为了亟待解决的难题。为了应对这一挑战，MetaEra 特别策划了「活动前瞻」栏目专题，每周五准时为您精选并推送未来 15 天的全球行业线下活动，旨在帮助您高效规划参与节奏，优化时间安排，让工作与生活更加便捷。

以下是第五期内容，MetaEra 团队精心梳理了 9 月 16 日至 9 月 30 日全球范围内的关键活动。各活动注明时间均为当地时间。希望对您参会借鉴有所帮助。如有活动合作事宜请联系 event@metaera.hk

本周的重点仍然在新加坡 Token2049。已经启程或即将前往新加坡的参会者可以看看 MetaEra 为您整理的全方位参会指南哦《Token2049 新加坡：MetaEra 全方位参会宝典！一文搞定航班、住宿、路线与美食，内附参会艺术小 Tips！》

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Web3 Waterbomb Night

时间：9月16-17日 16:30 - 00:00 GMT+8

地点：33 Chee Hoon Avenue, Singapore

活动链接：https://lu.ma/t0sxkt24

amber.ac BUIDL_QUESTS - Prize Ceremony @ Online（MetaEra 媒体支持）

时间：9月17日

地点：Online

活动链接：https://lu.ma/amber_BUIDL_QUESTS24

Unconfiscatable 2024

时间：9月17-20日 08:00 - 18:00 GMT+7

地点：The D Casino & Hotel, Fremont Street, Las Vegas, NV, USA

活动链接：https://unconfiscatable.com/

Ordinals Summit 2024

时间：9月17日 9:30 - 17:30 GMT+8

地点：National Gallery Singapore, Singapore

活动链接：https://lu.ma/4gexsiyl

Web3 with Tobi & Brent

时间：9月17-18日 21:00 - 2:00 GMT+8

地点：MARQUEE Singapore, Singapore 018972, Singapore

活动链接：https://lu.ma/web3tobiandbrenttoken2049SG

DMEXCO

时间：9月18-19日 10:00 - 19:00 GMT+2

地点：Cologne, Germany

活动链接：https://dmexco.com/

Solana Breakpoint 2024

时间：9月19-21日 09:00 - 18:00 GMT+8

地点：Singapore

活动链接：https://solana.com/breakpoint

sub0 Europe 2023 – The Polkadot Developer Conference

时间：9月19-21日 09:00 - 19:00 GMT+1

地点：LX Factory, Rua Rodrigues de Faria, Lisbon, Portugal

活动链接：https://polkadot.com/community/events

The Open Art: TONX, TON Society

时间：9月19日 19:00 - 23:00 GMT+8

地点：National Gallery Singapore, Singapore 178957, Singapore

活动链接：https://lu.ma/oqxjbl0q

ETHGlobal Singapore

时间：Sep 20 - Sep 22 13:00 - 17:00 GMT+8

地点：Singapore

活动链接：https://ethglobal.com/events/singapore2024

Solana After Breakpoint Bali

时间：9 月 23 日 - 29日 6:00 - 23:30 GMT+8

地点：Bali, Indonesia

活动链接：https://lu.ma/afterbpbali

Super Return Asia 2024

时间：Sep 24 - Sep 27 09:00 - 18:00 GMT+8

地点：Bayfront Avenue, Marina Bay Sands, Expo & Convention Centre, Singapore

活动链接：https://informaconnect.com/superreturnasia/

EUROPEAN BLOCKCHAIN CONVENTION 10

时间：9 月 25 日 - 26 日 9:00 - 16:00 GMT+2

地点：Barcelona, Spain

活动链接：https://eblockchainconvention.com/european-blockchain-convention-10/

ETHMilan 2024

时间：9 月 26 日 - 9 月 27 日 9:00 - 16:00 GMT+2

地点：Milan, Metropolitan City of Milan, Italy

活动链接：https://www.ethmilan.xyz/

Mainnet 2024

时间：Sep 30 - Oct 02 10:00 - 19:00 EDT

地点：Pier 36 NYC, South Street, New York, NY

活动链接：https://events.messari.io/mainnet2024

ShanhaiWoo Chiangmai

时间：2024-9-30 (UTC+7)

地点：Chiangmai

活动链接：https://www.metaera.hk/gw_detail?id=186136