Jeff Dorman 深入探讨了崩盘背后的因素、宏观经济影响,以及他为何在市场下滑中依然保持乐观。
整理 & 编译:深潮TechFlow
嘉宾:Jeff Dorman,Arca 首席投资官
主持人:Laura Shin,作家兼 Unchained 主持人
播客源:Unchained
原标题:Crypto Prices Are Way Down. Is It Time to Buy the Dip?
播出日期:2024年8月7日
要点总结
最近的加密货币崩盘让许多投资者感到疑惑。在本期节目中,Arca 的首席投资官 Jeff Dorman 深入探讨了崩盘背后的因素、宏观经济影响,以及他为何在市场下滑中依然保持乐观。他对以太坊今年的表现如此不佳感到惊讶,并认为民主党对加密货币的处理是一个失误,同时还讨论了市场动荡期间传统金融(TradFi)与去中心化金融(DeFi)之间的区别。
上周末市场崩盘的两个主要原因
Jeff 指出,当他看到价格大幅波动时,首先会分析新信息与之前已知信息的区别。他认为,市场疲软的原因主要有六个理论,其中两个因素在过去72小时内对市场影响最大。
Jeff 解释了日元套息交易(Kerry Trade)的基本概念,指出这是一种在多个市场中普遍存在的套利交易。简单来说,这种交易是通过借入低利率货币(如日元)并将其转换为高利率货币(如美元)进行投资,以获取利差收益。日本的利率长期处于负值或接近零的水平,使得投资者能够以相对低廉的成本借入日元,从而在其他市场上获得更高的回报。
Jeff 提到,比特币通常被视为一种非相关资产,但这并不意味着它在所有情况下都不会与其他资产相关联。他指出,比特币的相关性可能会随着市场环境的变化而变化,有时可能表现出负相关,有时则表现出正相关。例如,在某些特定事件(如地缘政治危机)发生时,比特币可能会被视为避险资产,而在其他情况下,它的表现可能与股市相似。
政府和银行危机中的表现
Jeff 认为,比特币在投资者对政府或银行失去信心时,往往会作为一种防御性对冲资产。例如,在2023年3月的银行危机中,许多投资者对当地银行的安全性产生了疑虑,这时比特币的需求上升。然而,他指出,比特币并不总是能在股市下跌或地缘政治风险加剧时保持一致的表现。
比特币与黄金的比较
Jeff 进一步表示,比特币并不一定要被视为“数字黄金”,因为这种比较并没有实质性基础。他认为,许多投资者对黄金并不感兴趣,只有少数宏观投资者和中央银行才会关注黄金。因此,认为比特币应当承担“数字黄金”的角色是不必要的。
Jeff 强调,比特币的真正价值在于它能够作为一种抵御不可信的政府和银行系统的工具。在经历了银行危机后,许多小企业对能够从银行提取资金感到担忧,这种情况下,比特币作为一种保值资产的重要性得到了体现。他认为,在经济不稳定、货币贬值的国家(如阿根廷或土耳其),比特币作为保护资产的工具显得尤为重要。
Jeff 对美国政府购买比特币作为战略储备的提议有何看法
特朗普的提议与债务问题
Jeff 提到,特朗普在比特币会议上提出,或许比特币可以作为解决美国数万亿美元债务问题的方式,这个观点引起了他的兴趣。他认为,虽然比特币可能是一个选择,但还有其他投资方式同样可以实现债务的“超越”,比如投资于美国股市中的优质公司(如苹果或英伟达)。因此,他对特朗普的提议感到困惑,不确定特朗普是想强调比特币的超额收益,还是将其视为中央银行应持有的资产。
中央银行购买比特币的可能性
Jeff 表示,他不认为中央银行会像购买黄金那样购买比特币。他认为,如果比特币被没收,它可能不会被出售或拍卖,而是直接成为政府的资产负债表的一部分。这种情况下,比特币的角色将会有所不同。
对比特币作为储备资产的看法
尽管 Jeff 对于中央银行购买比特币的观点并没有强烈的看法,但他承认,如果政府成为比特币的新买家,这将对比特币的价格产生积极影响。他坦言自己对中央银行做出这种决策的内部机制了解不深,但如果真的发生,他会对此表示支持。
传统金融巨头暂停交易与去中心化金融(DeFi)无许可性质之间的鲜明对比
金融危机中的反思
Jeff 指出,在金融危机时期,人们会重新认识到当前金融系统的局限性:你只能在金融机构允许的情况下进行交易,而不是你想要的时候。他强调,过去十年来的一个重要教训是,存放在银行或经纪公司中的资产并不是真正属于你的,而是这些机构的负债。资产的归还与否取决于这些机构,这在美国并不常见,但在其他国家则更为普遍,尤其是在对当地政府和金融体系缺乏信任的地方。
Jeff 强调,DeFi 和自我保管的层1协议在实际需要时提供了更好的系统。他认为,当前的主要问题是由于监管限制,用户在这些加密交易平台上只能交易加密货币,而大多数人对加密货币并不感兴趣。他设想了一种情景:如果在高波动性时,像 Charles Schwab、Fidelity、Vanguard 和 Ameritrade 等平台同时宕机,用户能够在去中心化平台(如 Uniswap)上交易苹果或英伟达的股票,这将是一个重大的转变。
未来的可能性
Jeff 认为,去中心化金融系统在拥有和转移资产方面的优势是显而易见的,但目前能够在这些系统上交易的资产对大多数人来说并不够吸引人。他相信,如果能够在加密交易平台上交易真实的股票、债券和其他资产,将会彻底改变人们的体验,许多人会对这种新方式感到惊讶。
Eric Semler自1998 年以来一直是一名专业投资者,他在加密货币领域的早期就结识了比特币企业家,并于2016年开始亲自购买。Eric表示,他的投资重点一直是未来趋势,他喜欢寻找能够实现这一目标的股票和公司,从小市值到大市值的公司。不过,Eric在Semler Scientific的投资举动一直并不积极,直到2023年4月,受公司治理问题的推动,他开始发挥更积极的作用。
今年5月初,MicroStrategy的董事长Michael Saylor在On The Tape播客中再次发表了对比特币的观点,谈到对于死钱和僵尸公司而言,为什么比特币有助于帮助摆脱困境:“我们太过雄心勃勃,居然呼吁一个国家来做这件事。一个更为务实和实际的下一步是,让罗素2000指数中的一千家公司来做这件事,这些公司全都是死钱和僵尸公司,让它们开始做这件事。日本也有很多这样的僵尸公司。所以问题在于,成千上万的公司有着死气沉沉的金库,因为他们的资本资产在金库中有负的实际收益率。”
据Spot On Chain监测,在过去24小时内,JumpTrading再度向CEX转移17,576枚ETH(价值4678万美元)。目前,JumpTrading仍持有37600枚wstETH(价值1.01亿美元)和11500枚STETH(价值2630万美元)。据Scopescan监测,经查看Jump Crypto的币安存款地址,自上周五以来,其已经存入9100万美元的ETH。
此外,其他做市商与VC也正在大规模转移ETH。
据The Data Nerd监测,Wintermute过去24小时从其做市账户和其他交易平台账户向币安存款地址转移22,460枚ETH(约合5200万美元),随后被转移至币安热钱包。