原文：Bitcoin Magazine Pro
編譯：白話區塊鏈
隨著我們邁入 2025 年，是時候以一種理性和分析的方式來審視這一年比特幣可能面臨的局面了。透過結合鏈上數據、市場週期、總體經濟數據等多個因素，我們可以超越單純的猜測，為未來幾個月的行情走勢描繪出由數據驅動的圖像。
1 、 MVRV Z-Score：巨大的上漲潛力
MVRV Z-Score 衡量的是比特幣的實現價格（網路中所有比特幣的平均購買價格）與其市值之間的比率。透過對此比率進行波動性標準化，我們得到了 Z-Score，這項指標在歷史上能夠清晰地呈現市場週期的走勢。
圖 1：MVRV Z-Score 顯示我們距離市場週期峰值還有很長一段路要走
目前，MVRV Z-Score 顯示我們仍然有顯著的上漲潛力。儘管以往的週期中 Z-Score 曾超過 7，但我認為任何高於 6 的值都意味著市場的過度擴展，需要結合其他指標更仔細地觀察市場峰值。目前，我們的水平與 2017 年 5 月相當——那時比特幣的價格僅為數千美元。結合歷史背景，從目前水準來看，仍有幾百個百分點的潛在漲幅空間。
2 、 PiCycle Oscillator：看漲動能恢復
另一個關鍵指標是 PiCycle 頂部和底部指標，它追蹤的是 111 天和 350 天的移動平均線（後者乘以 2）。歷史數據顯示，當這兩條移動平均線交叉時，通常預示著比特幣價格將在幾天內達到高峰。
圖 2：宏觀趨勢依然看漲
這兩條移動平均線之間的距離開始再次上升，顯示看漲動能正在恢復。儘管 2024 年經歷了幾段區間整理，但目前的突破表明，比特幣正在進入更強勁的成長階段，這一階段可能持續數月。
3 、週期的指數成長階段
從比特幣的歷史價格走勢來看，週期通常在「減半後冷卻」階段持續 6 至 12 個月，然後進入指數成長階段。根據以往的週期數據，我們正在接近這一突破點。儘管與早期週期相比，回報率可能會下降，但我們仍然可能看到顯著的漲幅。
圖 3：與以往的牛市週期相比，我們正接近週期中最看漲的階段
作為背景訊息，在 2020 年週期中突破之前的歷史最高點 20,000 美元後，比特幣價格達到了接近 70,000 美元的峰值，增幅達到 3.5 倍。如果我們看到比上一輪峰值 70,000 美元保守估計增長 2 倍或 3 倍，比特幣在本週期內實際可能達到 140,000 美元至 210,000 美元。
4. 支持比特幣在 2025 年表現的總體經濟因素
儘管 2024 年面臨一些阻力，比特幣依然表現強勁，甚至在美元指數（DXY）走強的情況下也是如此。歷史上，比特幣與 DXY 的走勢通常是反向的，因此，如果 DXY 強勢出現逆轉，可能進一步推動比特幣的上漲空間。
圖 4：即便美元指數大幅上漲，比特幣仍上漲
其他總體經濟指標，如高收益信用週期和全球 M2 貨幣供應量，顯示比特幣的市場環境正在改善。 2024 年出現的貨幣供應收縮預計將在 2025 年逆轉，為更有利的市場環境奠定基礎。
5. 週期主圖：還有很長的路要走
比特幣週期主圖匯集了多個鏈上估值指標，顯示比特幣在達到過度估值之前仍有相當大的成長空間。目前，上限大約在 19 萬美元左右，且這一上限持續上升，進一步強化了持續上漲動能的前景。
圖 5：週期主圖的「過度估值」水準已超過 190,000 美元 6 、結論
目前，幾乎所有的數據指標都指向一個看漲的 2025 年。正如往常一樣，過去的表現並不能保證未來的結果，但數據強烈表明，比特幣的最佳時光可能仍然在前方，即使在 2024 年已經表現異常積極的情況下。
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〈從數據指標、總體經濟角度解讀：2025 年的比特幣行情走勢〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。
