有句话说「牛市多插针」，根据 Coinglass 的数据，截至 2024 年 12 月 24 日，比特币在 12 月的总爆仓金额约为 15 亿美元，整体加密货币市场总爆仓金额可能超过 50 亿美元，让 12 月有望成为今年度爆仓规模最高的月份之一。如果你也是看到比特币突破 10 万大关，才冲进来想参与市场，却觉得自己高位进场进度落后，忍不住想用合约放大收益的人。这篇文章，就来介绍散户在合约市场中的胜率，你玩合约时的对手是谁，开合约有什么隐藏成本，为什么牛市中拿着现货比合约好，以及如果你非要开合约有哪些关键的注意事项！
什么是加密货币合约：双面刃本金放大术
首先，建议先阅读：加密货币合约教学，牛市熊市都能赚钱？文章中对于各种合约的类型，以及实际的操作方法有非常清楚的解释。
简单来说，加密货币合约是一种衍生性金融工具，让投资者透过「合约」买卖对看涨或看跌的期望，而非直接购买加密货币本身，赚的是行情波动的价差。
合约交易的主要特点，是能够用杠杆放大本金，交易者只需支付一定比例的保证金，就能操作更大规模的交易。例如，如果杠杆倍数为 10 倍，则仅需投入 10% 的资金即可开仓，最高可以开到 125 倍杠杆。
也就是说如果你只有 1000 本金，开 10 倍杠杆可以让你有 10,000 的仓位规模，125 倍杠杆则是 125,000 的仓位规模。听起来很诱人，觉得赚起来比较快对吧？
事实上，赔起来也比较快！甚至会让你的本金归零！
合约涨跌多少会爆仓：如何计算爆仓价格
如果你不会计算爆仓的价格，请你先不要开合约。即使大多数的交易所都会标示强平的价格，但每个打算开合约的人至少都应该理解这个原理，否则很难想像为什么只是上涨或下跌一点就爆仓了。
爆仓价，是每个人在开合约前都需要谨慎计算的数据，这个价格决定了你在市场波动中，资金是否会被强制平仓 全部没收。
平仓价格的计算，取决于你的杠杆倍数与保证金多少，你的杠杆倍数跟你爆仓的速度息息相关。具体来说公式为：
・看涨合约：爆仓价格 = 开仓价格 ×（1 − 1/杠杆倍数）
・看跌合约：爆仓价格 = 开仓价格 ×（1 + 1/杠杆倍数）
👉 以许多合约玩家热爱使用的 30 倍杠杆为例，在 95,000 的比特币开单：
・看涨合约（多仓）爆仓价格：91833.65 美元
・看跌合约（空仓）爆仓价格：98166.35 美元
在 30 倍杠杆下，价格仅需变动 约 3.33% 即会触发爆仓，杠杆倍数越高，价格可以波动范围越窄，市场只要稍微出现反向波动，就可能导致爆仓。这就是为什么在波动性高的牛市中，爆仓可以说是家常便饭。
合约是爽到交易所的零和游戏：到底都谁在赚钱？
除了杠杆越高越容易爆仓，你知道合约的钱怎么流动的吗？
相信对大部分人来说，对合约的理解是这样：
・做多：赚到价格上涨的价差。
・做空：赚取价格下跌的价差。
至于赚到的钱从哪裡来？有不少人直觉认为这些钱是交易所输给赌赢的用户的。
但实际上，合约的利润，是直接来自对手方的亏损。只有在某些极端行情下，才会来自于交易所提供的流动性。合约其实就是做多和做空的投资人之间，互相博弈的战场。
你可能以为，合约市场是韭菜和老一点的韭菜在交锋，但真正的合约市场里面不只有散户，还有鲸鱼、做市商和机构等级的投资单位。你的对手可能有足够的资金体量，操作现货市场的价格来影响合约市场的结果。
由于合约交易内建杠杆的性质，开合约的胜败机率，其实与交易者的经验和市场状况息息相关。部分统计数据显示，散户投资者在高杠杆合约交易中，长期盈利的比例仅约 6 %～ 10 %。这还已经是比较乐观的数字！
很多人以为合约就是猜大小，所以赢钱的机率是 50/50，但事实上数据告诉你，如果要透过合约盈利，你至少要有把握赢过 90％ 甚至 95％ 以上的对手。
合约的隐藏陷阱：手续费、资金费率都是影响收益的因素
在加密货币市场交易合约，除了可能因为过度杠杆而带来无法承担的风险外，以及因为行情波动剧烈，一不小心就被强制平仓这些风控因素外，其实还有很多一开始可能没有注意到的隐藏成本：
・交易手续费：每次开仓和平仓都需要支付手续费，尤其在频繁交易或杠杆倍数较高时，这些费用可能迅速侵蚀利润。尤其是 Taker 要承担的手续费通常比 Maker 更高。
・资金费率：资金费率是永续合约的一项动态成本，用来平衡多空双方需求。如果你持仓的合约和市场目前方向相反，就需要支付更高额的费用。且因为资金费率每 8 小时收取一次，持仓时间越长，成本越高。
・保证金维持费用：部分交易所会收取额外的保证金维持费用，在市场剧烈波动时，这些费用可能进一步压缩投资者的收益空间。
👉 以在币安交易所开合约为例：
如果今天我有 1000 美金，全数投入开比特币的合约，在没有爆仓，且资金费率维持在 中性 0.01% 的情况下，这十天我的本金会被手续费、资金费率磨损多少？
在本金为 1000 美金、10 倍杠杆、10 天持仓的情况下：
・资金费率成本 30 美金 ＋ 手续费成本 4 美金 ＝ 合计损失约为 34 美金，相当于本金的 3.4%。
你以为开仓只是按一按几秒钟的事情，如果是高波动行情下，或是你跟市场趋势反着做，资金费率不会只是这个数据，八小时收取一次累积下来也相当可观。
合约开仓试算：以 12 月行情为例
如果我们以比特币 12 月行情走势来看：
添加图片注释，不超过 140 字（可选）
比特币 12 月的平均振幅约为 4.40%。这表示比特币在 12 月每天的价格波动幅度平均约为 4.40%，只要开超过 20 倍多一点就容易爆仓，12 月 5 日当天更是连 10 倍以下的合约都会爆仓，可以看出比特币近期走势时涨时跌，很容易就赌错市场方向。
添加图片注释，不超过 140 字（可选）
而我们以本轮 BTC 最高价格来计算，崩跌至 92,000 以下时，其实也回撤将近 15% 左右，也就是说就算几乎只有 5 倍的杠杆，在牛市中仍然有机会被清算。
而且这还是相较之下「波动性较低」的比特币，如果是其他山寨币种，每天的涨跌震荡更大，更容易爆仓！
为什么牛市中持有现货比合约好？
在牛市中持有现货，通常比开合约更具优势，主要在牛市整体趋势向上，现货交易能更好地抓住市场长时间上涨的红利，而合约交易的高风险，反而可能削弱投资收益。
其次，即使你觉得牛市就是向上所以开了看涨合约，可一但价格短暂回调，就可能导致爆仓，特别是在高倍数的杠杆下，哪怕只有小幅回调，投资者的仓位就可能被强制平仓，从而错失后续的市场回升机会。
最终，合约交易需要持续支付资金资费率，如果你在牛市中长期持仓，这些费用最终可能会大幅侵蚀你的利润，而现货交易只需支付一次性交易手续费，成本更低。
对于大多数新手，或风险承受能力较低的投资者来说，在牛市中进行现货交易绝对是更稳健的选择。
但如果你非得要开合约的话
谨记合约的初衷是对冲风险的工具，不是让你更加冒险的工具。如果你仍然决定进入合约市场，可以考虑以下几点建议：
・控制杠杆倍数：建议选择低倍数的杠杆，如 5 倍以内，以降低因市场短期波动而被强制平仓的风险。
・设置止损点：在交易前明确设定止损价格，价格到了就要及时止损平仓，能有效防止市场行情反转时快速被爆仓。
・合理的资金管理：很多人因为本金小就想用合约快速盈利，但事实上资金越小，越应该谨慎操作。应避免将过多甚至全部的资金投入合约交易，合理控制仓位规模，确保资金的损失始终处于可承受范围内。