文章作者：區偉志 石壁投資管理投資總監，嶺南大學財務系專業應用教授，香港數碼資產學會創辦人
文章來源：香港經濟日報
截至本周日（17日），比特幣今年的升幅達113%，升勢主要集中在年初及最近一個月，其餘大部分時間都在5萬至7萬美元間盤整。跟筆者去年預期一樣，年初上漲的催化劑為ETF獲批上市及4年一度的供應減半機制（Bitcoin Halving）。
至於最近的升幅則有賴於特朗普當選總統，幣圈對美國加密貨幣政策有所憧憬。降息周期的開始，固然也對比特幣的走勢帶來支持。
ETF上市 吸引傳統投資者
比特幣ETF自年初在美上市以來，已吸納近300億美元的新資金。最新數據顯示，美國上市的ETF共持有過百萬枚比特幣，超過已發行量的5%，並一直在增加。根據美國證監會季度13F申報，全球有上千間具規模的金融機構持有比特幣ETF。
特別值得留意的是，名單上除了一般的基金及投資顧問外，竟然有威斯康星州政府基金及密歇根州政府退休基金，它們投放於比特幣的資金超過1億美元。可見很多傳統投資者乃至政府機構已開始把部分資產投放於比特幣，為幣價中長期走勢帶來支持。
至於有關4年一度的供應減半，比特幣的走勢也與過去的周期相當脗合。自今年4月20日起，比特幣每10分鐘的供應已減至3.125枚，根據過往3次周期，幣價在減半前後一段時間內都有可觀升幅，故相信未來數月還有不錯的動力。
加密貨幣總市值為3萬億美元，其中比特幣佔1.8萬億美元，市佔率達60%，較兩年前的39%大幅增長。比特幣在過去兩年跑贏其他加密貨幣，其主要原因除了由於機構投資者入場外，比特幣在應用端也有不少發展，特別是在基建及Layer 2的解決方案方面，開始挑戰其他公鏈如以太坊及索拉納等，可見比特幣在整個去中心化世界中的重要性日益上升。
特朗普支持加密貨幣發展
上月初，特朗普獲選為美國總統的消息帶領比特幣創出9萬多美元的歷史新高。拜登（Joe Biden）政府任內一直打壓加密貨幣，幣圈內很多大機構均曾被該政府起訴，包括幣安、Coinbase、ConsenSys、OpenSea及Ripple Labs等，幣圈已視民主黨及證監會主席亨斯勒（Gary Gensler）為敵人。特朗普方面，雖然以前曾稱加密貨幣為非法活動，但他在是次競選時把自己塑造為加密貨幣支持者，以獲取幣圈的捐款及年輕人選票。
特朗普在7月的競選活動中，向幣圈提出了以下承諾：
打造美國成為全球加密貨幣中心
讓比特幣成為國家儲備一部分
成立加密貨幣諮詢委員會
切換現任證監會主席
特朗普有不少的競選經費來自幣圈，而他的兒子最近更為一家新公司發行代幣募資。
此外，候任副總統萬斯（J.D. Vance）也熱衷於加密貨幣，他曾經推動有關方面的法案，亦有申報自己持有的比特幣。至於特朗普的頭號支持者Tesla創辦人馬斯克（Elon Musk）更是幣圈的重量級人物，他擁有大量狗狗幣（Dogecoin），並經常把它與其火箭及電動車業務掛鈎。上周，特朗普委任馬斯克領導新成立的政府效率部（Department of Government Efficiency），其簡稱DOGE與狗狗幣代號不謀而合，消息引發狗狗幣大漲，成為第七大加密貨幣，可見幣圈的瘋狂是沒有底綫的。美國整個新政府高層與幣圈有着千絲萬縷的關係，相信加密貨幣在美國將大有作為。
讀者最關心的可能是比特幣的未來走勢。如上文所述，傳統金融機構已漸漸接受比特幣為正規的投資產品和資產配置的一部分，甚至連最保守的退休基金也有參與。筆者相信現在只是一個開始，假如每個投資組合都配置1至3%於比特幣，肯定會出現供求失衡的現象，就是幣圈說的「To the moon！」。富達投資的宏觀經濟主管Timmer，更以數學模型估計比特幣將於2038年升至10億美元一枚！
港外儲應考慮 配置比特幣
幣圈已開始在美國政壇產生影響力，扭轉了過往被政府打壓的劣勢，成為金權政治一分子。美國政府過去數年抓了不少加密貨幣犯罪分子，並充公了超過20萬枚比特幣，是世上最大藏家之一。特朗普早前揚言會把該批比特幣轉為國家儲備，以宣示其對加密貨幣的重視。
香港一直致力與新加坡及中東爭奪成為第三代互聯網中心，現在美國加入戰團，相信我們更要加把勁，加大推動力度。香港管有4,200億美元的外滙儲備，筆者建議香港政府配置小部分儲備於比特幣。假如撥出0.5%的儲備，將可投放21億美元的資金，讓全世界都知道香港對web3的重視，對外滙儲備來說既能分散風險、降低對美元的依賴，也可以提高投資回報！
風險方面，假如美國因為通脹重臨，聯儲局停止減息，將減低投資者的風險胃納，加密貨幣表現也會受影響。此外，特朗普上任後如未能兌現有關承諾，甚至炒掉馬斯克的職務，也會讓投資者擔心美國政府對加密貨幣的取態。根據過往的周期，比特幣的減半牛市也將於明年下旬完結。且看傳統金融機構及美國政府的力量能否打造一波超級大牛市吧！
