撰文：Markus Thielen
编译：Odaily 星球日报 夫如何
尽管比特币以及加密货币领域的看涨情绪盛行，但有时保护财富或利用价格大幅下跌至关重要。
2023 年 10 月 3 日，我们发表了一篇文章，预测比特币将大幅反弹，具体取决于美联储维持其当前立场，并建议「在美联储首次降息时卖出」。这一观点已被广泛关注，因为预期的降息似乎是由经济疲软而非通胀下降所推动。
市场预测与分析
在 2022 年 10 月，当大多数人都看跌时，我们持有看涨立场，并设定了 2024 年的减半价格目标为 63, 160 美元，最终在 2024 年 4 月 20 日达到 63, 491 美元。同样，我们设定的 2023 年年底目标 45, 000 美元，实际结果为 43, 613 美元。
许多人对我们在二月初的报告表示失望，因为我们当时设定的 2024 年比特币价格目标‘仅为’ 70, 000 美元。然而，我们早已预测了 60, 000 到 70, 000 美元的范围，根据我们的库存流动分析，预测到回报率逐渐减少，周期高点为 62, 000 美元。有关更多详细信息，请参阅我们 2024 年 5 月 9 日的报告。
比特币主要是一种动量交易游戏，趋势是你的朋友——直到它不再是。虽然我们可以概述潜在的周期发展，但交易高峰和低谷需要对跌破或突破信号做出反应。当在反弹期间出现虚假的买入信号时，这种方法可能会导致损失，但有效的风险管理，例如使用止损单，可以保护大多数交易者的资本。尽管许多人提倡持有或定投，但这些策略对从 2021 年起进入以太坊或比特币的投资者并不有利。我们从 7 月 22 日开始的以太坊空头交易信号产生了 20% 的利润;可能会展开更大的修正。
风险管理
比特币主要受 3 月以来杠杆变化的推动。
机构和散户交易的关键区别在于监管机构要求机构实施风险管理原则。这在加密市场尤为重要，因为许多代币下跌 99% 的可能性很高。例如，Alameda 和 Three Arrows Capital 曾将其风险管理外包给愿意借给他们数十亿的对手方。然而，在任何严谨的投资公司，风险经理最终都会干预并强制清算头寸。
尽管机构可能会遭受 20% 或 40% 的损失，但他们不会持有头寸直到一文不值。每个交易者，无论是机构还是散户，都必须承担风险管理的责任，并为保持长期持有其头寸设定一个可接受的门槛。
技术分析
如下图所示，比特币跌破了 59, 837 美元的支撑位，接下来的小支撑位在 55, 000 美元，然后是 42, 000 美元。
在过去的五个月里，比特币一直处于一个类似于顶部形态的艰难交易区间。我们曾预测比特币在 4 月份会跌至 52, 000-55, 000 美元。尽管比特币的最低点是 56, 500 美元，我们建议在比特币回升到 61, 000 美元以上时重新入场。6 月份，我们再次预测比特币会跌至 50, 000-55, 000 美元，比特币达到了 53, 500 美元。同样，我们建议在比特币刚刚超过 60, 000 美元时重新入场。然而，没有强劲的市场结构支撑，比特币仍然容易在交易区间内波动。我们一直专注于识别可能导致该交易区间突破或崩溃的因素。
如下图所示，比特币月度随机指标 - 显示周期：
我们使用了两个月度指标来确定比特币何时获得或失去动量。月度随机指标在触底时一直地发出买入信号，而在高点时则发出卖出信号。在过去的两个月里，我们一直强调该指标的顶部。比特币的反弹结束于未能保持在 21 个月移动平均线的两个标准差之上，这与 2018 年 1 月和 2021 年 4 月的模式相似。
虽然我们经常分析链上数据，但它们通常不会提供及时的信号，这也是我们关注的主要问题。链上指标，如 HODL waves，跟踪持有比特币的短期持有者（3-6 个月和 1-3 个月）的数量。这些指标通常在牛市期间上升，因为更多的人进入市场。然而，自减半以来，这些数字已经趋于平稳，表明没有大量新资金进入加密市场。
此外，链上数据表明，当价格低于实现价格（平均成本基础）时，比特币被低估了。这意味着当市场总价低于实现价格时，比特币被认为是便宜的。目前，实现价格为 31, 400 美元。
市场参与者行为
随着新的参与者进入比特币市场，并且对网络的信心仍然很高，该系统准备持续上涨价格。但是，也可能会出现价格大幅下跌的时期。自 3 月中旬以来，我们一直警告由于稳定币增长放缓和 ETF 流入相对疲软（主要由套利头寸推动），可能会出现下行风险。
山寨币市场
2024 年 5 月和 7 月的反弹主要由期货杠杆的大幅增加推动，尽管市场结构疲弱且没有新参与者进入。相反，较大的参与者出售了山寨币并将资金转移到比特币。这一策略类似于 Block One 在其 ICO 后采取的策略（而不是愚蠢地构建承诺的 EOS 生态系统）。鉴于最近几周观察到的数十亿美元解锁，其他参与者可能在 2024 年也会采取这种策略。因此，许多山寨币预计将大幅下跌。我们对山寨币，尤其是以太坊一直持非常看空的立场。
每个交易者都必须充当他们的风险管理者，认识到可能会发生多种情况（我们怎么强调都不为过）。当 7 月份价格跌破 60, 000 美元时，ETF 投资者逢低买入，尽管 ETF 持有者平均亏损。这个 60, 000 美元的水平也是比特币挖矿对该行业无利可图的门槛，由于矿工的高贝塔系数，导致价格大幅下跌。
未来展望
尽管比特币一直处于逐渐下行趋势，表现为三个顶部和两个底部，但我们预计 55, 000 美元的支撑线将跌破，可能会将价格推低至 42, 000 美元。在这种情况下，以太坊可能会跌破 2, 000 美元。虽然这对某些人来说可能显得极端，但经济疲软（正如我们的 ISM 报告所表明的那样）、持续疲软的市场结构、链上数据以及我们的周期分析表明，未来将面临进一步的压力。
我们的目标是通过不断分享我们的最新见解来帮助投资者了解市场。虽然并非所有的分析都是准确的，因为市场是动态的，新信息可能会改变以前的观点，但我们努力为投资者提供当下最新的相关观点。这就是为什么专业人士不断重新评估和分析市场的原因。
比特币和加密货币将继续存在，并将继续提供财富机会，但成功的交易需要知道何时参与，何时退场，何时下小赌注，何时下大赌注。这些原则对于留在「这场游戏」中至关重要。
