近期的市场行情确实超出很多人的预期，在比较极端的市场行情下，技术指标似乎会暂时失效，过去一周，BTC直接从6.4万美元左右跌至5.4万美元左右，跌幅约16%，这也是比较少见的。

而且，根据恐惧与贪婪指数，恐惧与贪婪指数的当前值为26。看来，这两天的市场行情确实引起了很多人的恐慌。如下图所示。

那么，近期到底发生了什么？我们先简单回顾一下这几天的一些负面消息：

-关于Mt. Gox的赔偿：

Mt. Gox计划向其客户发放142,000 BTC。我们在社区内容中已经详细回顾了此事。

-比特币ETF：

ETF资金的流入/流出也一定程度上代表了大型投资机构的情绪。目前，比特币ETF持有比特币总供应量的5%。本月初（7月），ETF又出现了资金流出。这些变化也给市场带来了一定的压力，间接影响了人们的情绪。如下图所示。

-政府抛售比特币：

今年初，德国警方缴获了超过 5 万枚BTC，而这些BTC最终在今年 6 月开始被转移和出售。根据 Arkham 的数据，德国政府近期已抛售了近 1 万枚BTC，目前还剩下 4 万多枚BTC。如下图所示。

根据链上数据，目前全球多个政府都持有大量BTC，其中美国持有 213246 枚，英国持有 61000 枚，乌克兰持有 46351 枚。这些持有的BTC并非购买而来（萨尔瓦多除外），而是从犯罪分子手中没收而来。如下图所示。

这里要讲一点历史。2017 年，保加利亚政府持有 213,519 枚BTC，这些BTC也是从犯罪分子手中没收的。然而，保加利亚政府在 2018 年出售了这些BTC。据说，当时这些比BTC是在一次秘密拍卖中出售的。

哇矿：根据数据，只要BTC的价格在53100美元以上，四台蚂蚁矿机和一台阿瓦隆矿机就能盈利。也就是说，一旦BTC跌破这个价格，只有这五台矿机能维持盈利，其他矿机的运营成本可能高于运营者获得的收益。这将导致部分矿池被迫出售手中的BTC。如下图所示。

-宏观经济：

这主要取决于美国的利率，因为利率越低，高风险投资（例如加密货币）就越有吸引力。但 7 月 4 日美联储会议纪要显示，制定政策的人似乎不愿意迅速降低利率，直到有更多数据显示通胀正在向 2% 的目标迈进。如下图所示。

所以，结合上述的利空因素和人们的恐慌情绪，我们看到了近期的市场情况。然而，任何事后的分析和总结都是后见之明，但从某种角度来看，利空因素并不一定是坏事，而这两天的市场情况只是超出了我们的预期，并不足以让我们恐慌并交出手中的筹码。

不管是前天的57000美元，还是昨天的54000美元，还是今天的56000美元，如果你还相信这一轮牛市还在，并且有继续建仓的计划，那么这些仓位其实是现阶段批量建仓的最佳区间之一。不要试图一次性买入所谓的最低价（没有人知道最低价是多少）。

说得夸张一点，就算市场再出现短期极端情况，比如直接跌到47000美元左右，那又怎么样？我还是会长期保持乐观（原因之一是我的持仓成本比较低）。只有当大多数人陷入绝望的时候，也许少数人的机会才会真正到来。

所以当其他人都在关注负面消息，因为害怕而交出筹码的时候，我们就可以开始布局了。当然具体布局还是要按照自己既定的方案来进行（仓位管理）。就拿我来说，因为我很少做短线交易，我的定投（BTC）从5月22号开始月度定投，到1月24号已经完成，所以半年来我基本没有做过什么操作。如果你还有仓位，或者你入市比较晚，还想参与到原来的牛市中，那么可以按照我们上面说的来考虑（不是投资建议）。

在过去很长一段时间里，你一定听到过很多人说：BTC今年将达到10万美元！

这似乎已经成为了本次牛市中很多老股民的“共识”，但对于很多散户（尤其是新股民）来说，坚持下来并不容易。对于这个问题，我们仍然维持之前的观点，BTC今年有可能冲上8万-10万美元。

我们按照10万美金的目标来算一下，不管这个目标今年能不能实现，还是2025年能不能实现，目前距离这个目标都已经是100%了。那么，你会选择继续买入，退出，还是观望呢？

其实最终的决定还是取决于你和你自己的仓位管理方案，这里我们只用几个维度来帮助你思考：

首先从技术指标来看，虽然近期已经跌破56000美元的支撑位，但是52000美元的水平依然是一个比较强的支撑，短期还是要重点关注这个水平。如果你认为接下来会跌破这个水平，甚至直接跌破46000美元，那么现在选择退出也是可以理解的。

第二，从过去的回调来看，如果我们回顾过去的周期，可以发现30-40%的回调是经常出现的，如果以此为依据做一个简单的测算，BTC的价格可能低至44400-51800美元，如下图所示。

所以从这个角度来看，BTC现阶段的表现还是比过去两个周期要好的。根据一份对比数据。如果我们将这个周期与过去两个周期进行比较，我们可以看到，我们距离新的牛市还有一段距离。如下图所示。

而且从去年9月份（23年）以来，市场已经上涨了很多，有时候回调也是为未来更大上涨奠定基础。

第三，从持币成本来看，根据链上数据，当前BTC价格已经达到了STH（短期持有者，即持有BTC少于155天的BTC钱包地址）的持币成本价，如下图所示。

当新入场者的账面利润为零甚至为负时，真正的痛苦就开始了。而且这个过程还会伴随着各类杠杆的清算。从清算数据来看，当BTC价格跌破 52000 时，就会出现大额清算。如下图所示。

但当其他人开始吃亏，选择放弃的时候，恰恰意味着你该考虑入市了，如果你依然相信这一轮牛市还在，那么47000-56000区间或许就是这个周期留给你的最后一个入场机会。

总之，从整体情况来看，这种波动可能持续到今年三季度末，9、10月份市场或将迎来新的方向。因此，耐心是关键，继续忽略短期波动，学会与周期做朋友。

不同的人对牛市的看法可能有所不同。如果你因为BTC这几天跌破了MA200线（很多人认为这是牛熊分界线）就认为牛市结束了，熊市来了（或者可能只是短暂的熊市），那我不反驳你，你按照个人的计划退出就行。但如果你按照流动性的底层逻辑来考虑，那么真正的牛市似乎还没有到来。这也是为什么另外一些人更关心美国降息预期的原因。

据不完全统计，全球流动性是一个170万亿美元的池子。有研究者通过一个标准化指数（GLI，取值范围为0到100）来衡量全球流动性，发现这种流动性以大约65个月（5-6年）的周期规律地上升和下降。目前我们正处于这个周期的上升期。全球流动性的上一次底部发生在2022年12月，下一次高峰预计发生在2025年末。如下图所示。

总结

随着全球流动性的增加，将推动各类资产市场再次走高（部分资金肯定会溢出到加密市场，目前加密市场的总市值为 2.1 万亿美元）。当然，市场永远不会直线上涨或下跌，而是伴随着各种波动。同时，这种变化过程也会伴随着各种监管政策的变化、市场情绪的影响以及各种技术的进步。

说了这么多，我还是不能告诉你大牛市什么时候到来，也不能告诉你BTC在这轮牛市里到底能涨到多高。但毫无疑问，今年三季度、四季度，明年一季度，都是比较重要的时刻，这里有挑战，也有机遇，我们正在进入最新一个周期的关键阶段，继续保持耐心吧！

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