最近市场行情的转差让一些人开始憧憬明年牛市以及BTC减半的到来，但是不少人也发现，从第一轮牛市开始，每轮牛市中，BTC的涨幅都在大幅降低，上轮牛市的涨幅只有最高20倍，百倍千倍的价格波动已经成为过眼云烟，而越来越多的人却将暴富的希望寄托在加密货币之上，原因无他，其他市场回报率低使得吸引力下降。

与此同时，造富效应往往都与各种币的发行和炒作相关，人们与其说关注区块链技术带来的变局，实则更加倾向于炒作代币带来的财富效应，从1CO市场融资到DeFi的火热，进而带动NFT、链游的发展，那么下轮牛市应该关注什么方向则称为漫漫熊市中人们讨论的热点。

虽然我们无法预测下轮牛市的引爆点是什么，但是换个思路，大家可以预测牛市中哪个版块能够在未来有发展前景，这样一来，在牛市到来之前做好认知提升，也可以抓住相应的机遇。

那么从目前的市场叙事方向来看，DeFi之后去中心化衍生品可能就是一个重要的方向？

为什么是去中心化衍生品？

实际上加密市场的炒作也是参考传统金融市场进行的，比如传统市场有IPO，加密货币市场有1CO，传统市场有金融产品交易，加密市场有去中心化交易，传统市场有存贷，加密市场也有。在上轮牛市中，以AMM Swap流动性挖矿和存贷产品为主要突破点，加密货币迎来了牛市的到来，进而延伸到多个赛道。那么同样按照传统金融市场的逻辑，下轮牛市的关注焦点应该不会缺少去中心化衍生品。

衍生品市场包含的种类较多，比如杠杆合约、期权等，备受关注的点是杠杆化投资，我们都知道加密货币牛市的涨幅在不断降低，造富效应虽然相较传统金融市场仍然很高，但是对比以前的牛市已经有所下降，而市场对资金的吸引就是因为其足够吸引人的造富效应，因此杠杆化的衍生品必然会在某个时间段兴盛起来，而按照现在币圈的衍生品发展进度，在下轮牛市的时候，极有可能会迎来一波发展。

当然我们对比中心化衍生品，合约交易在币圈早期就已经存在，同时在17年-19年期间不少主流的中心化交易所已经开通了合约杠杆交易、永续交易以及期权交易等等，这些都为市场培养了不少韭菜交易员，当然早期这些衍生品交易风险高，并引发了一些性质恶劣的负面新闻，比如插针画门爆仓等，让人们对合约望而生畏，但是20年后，不少交易所已经降低了极端行情下的恶意爆仓事件，市场也同时出现了不少通过衍生品而进行的策略交易以及套利交易，因此中心化的衍生品市场已经发展比较成熟了。

同样去中心化衍生品也在DeFi火热的时期开始了发展，比如DYDX、GMX等一些去中心化衍生品交易平台也迎来了发展，同时引发机构和投资者关注，另外建立在这些杠杆衍生品上的DeFi产品也为投资者提供了比较高的收益率，因此综合来看，去中心化衍生品市场目前还处于发展的早期，就和19年时期的DeFi市场类似。

清算爆仓与盈利，风险至关重要

对于杠杆化的衍生品，很多人第一印象是风险大，尤其是币圈7*24小时的时间里交易不停，因此更容易考验投机者的耐心以及精力，很多人不玩杠杆合约就是这个原因。

但是在成熟的金融市场，往往衍生品更多的是由机构来进行参与，普通散户参与衍生品市场门槛较高，自然不容易获利。当然另一个因素是不少人将杠杆率加的特别高，而且在去中心化的衍生品市场，目前还未有一个创新产品能够解决这个问题，因此这也是目前去中心化衍生品市场没能真正发展起来的原因。

另外链上的项目一般都会有激励措施，从而鼓励大家在区块链上交易，而不是中心化的交易所，就好比DeFi一样，因此衍生品也有可能会迎来相应的时间和机会窗口。

当然每个人的风险喜好是不同的，因此如果去中心化衍生品市场发展起来，那么用户也可以考虑通过其他方式，比如投资相应的项目代币来布局，而不一定是积极参与到衍生品交易之中，当然在这之前去中心化衍生品市场需要解决的问题主要是技术问题和激励问题。

技术问题很容易理解就是交易的成本以及确认速度，因为本身链上即时交易就需要在短时间完成交易的确认，如果时间较长，可能会引发链上交易确认失败，从而影响体验，目前Layer2的发展为之提供了底层的技术基础，Layer2由于交易成本低且速度快，吸引了用户的关注，同时目前市场中也有多条热门Layer2链，从理论上来说是可以满足市场的需求，比如GMX就是在Arbitrum链上，而DYDX也在做自己的链来满足用户的交易需求。

激励问题是下一个需要重点解决的问题，一般这个问题会在牛市早期得到解决，目前的交易流动性挖矿策略在链上衍生品中表现还未得到市场的普遍认可，因此这里仍然需要创新。不同项目方都会在牛市早期采用不同的激励措施来吸引用户，而不是在熊市，最后市场从多个措施中选择多种参与者认可的方式来引爆市场，DeFi的流动性挖矿就是这种方式被推到上轮牛市舞台的。

总结

有人说衍生品害人，造成很多人妻离子散或者走投无路，而实际上衍生品也只是一种工具，只不过它放大了投资者心中的贪婪欲望，市场也因此充满了各种操纵以及收割，当然我们也期待当衍生品遇到区块链的时候，是否能够改变人们的固有认知，带来不一样的创新，但是不可否认的是，这个市场不会消失，而一旦区块链创新在解决衍生品的负面问题之后，或许可能会获得大众的认可。