随着监管和技术环境的发展，明年将是加密货币行业的关键一年。

随着监管和技术环境的发展，加密货币更广泛地被采用将推动该行业更接近实现其全部潜力，预计加密生态系统将出现大幅变化。2025年的突破和进步很可能决定未来几十年加密行业的长期轨迹。明年将是关键的一年。

稳定币才刚刚开始

截至12月1日，2024年稳定币的市值增长了48%，达到了新的历史高点1930亿美元，并且一些分析师预测这一数字在未来五年内可能增长到3万亿美元。今年以来，稳定币的成交量累计超过27万亿美元，大约是2023年同期的三倍。稳定币通过促进全球范围内的更快、更便宜的支付，为从微型企业到世界最大公司的广泛用户提供了经过验证的作用。随着稳定币的市值和成交量持续飙升，我们正在迅速接近这样的一天——稳定币的首要和主要用例将是全球资本流动和商业，而不是交易。

现实世界资产的代币化预计将迎来显著增长

根据rwa.xyz的数据，截至12月1日，现实世界资产（RWA）的代币化在2024年继续取得重大进展，不包括稳定币在内的代币化资产规模增长了60%以上，达到135亿美元。企业正在尝试使用代币化的资产作为其他金融交易（如衍生品交易）的抵押品，这可能会简化操作并降低风险。

此外，RWA趋势正在扩展到美债和货币市场基金等资产之外，在私人信贷、大宗商品、公司债券、房地产和保险领域也找到了牵引力。

尽管这些努力面临独特的挑战，但2025年持续的投资和技术精进的累积效应应该会为代币化成为当前加密市场周期的基石奠定基础。最终。代币化可以简化整个投资组合的构建和投资过程，不过这可能还需要几年时间。

ETF永久改变了加密市场的供需动态

在美国现货比特币ETF取得破纪录的成功后，整个加密市场已经发生了转变。几乎每种类型的机构投资者——包括捐赠基金、养老基金、对冲基金、投资顾问和家族办公室——现在都持有加密ETF。随着机构采用率的持续增加，这些持有者将为该资产类别提供一个长期稳定的需求数量来源。

展望未来，该行业的重点是像XRP、SOL、LTC和HBAR这样的代币，它们可能在美国获批发行现货ETF。

相反，更让人感兴趣的是，如果美国证券交易委员会（SEC）取消其关于ETF份额创建和赎回必须以现金而非实物形式进行的规定，或者允许这些产品纳入质押功能，将会发生什么。这些变化可以增强ETF持有人的潜在回报，帮助缩小买卖价差，并改善份额价格与净资产值（NAV）之间的一致性，从而使ETF对投资者更具吸引力。

中心化金融将推动加密货币进入新时代

去中心化金融（DeFi）在上一个周期中遭遇了一些挫折，但一个更加可持续和有弹性的生态系统已经出现。总锁定价值（TVL）达到了历史新高，而去中心化交易所（DEXs）的交易量相对于中心化交易所（CEXs）也达到了前所未有的水平。创新的用户应用程序，如去中心化物理基础设施（DePIN）和预测市场，正在利用DeFi来实现新颖的体验。此外，美国监管环境的变化以及链上验证的采用为传统机构投资者参与DeFi提供明确路径。所有这一切表明，DeFi在不久的将来可能会扩大其影响力。

监管将最终从逆风转为顺风

加密货币经历了多年不明确、不一致的法规斗争之后，形势发生了转变，美国即将迎来最友好的加密国会。众议院和参议院中的两党多数派支持加密货币意味着2025年美国的监管将成为加密表现的助力。

加密货币作为其中一个选举问题的出现，突显了政策制定者迫切需要与这个有影响力的投票集团不断变化的需求保持一致，美国实现新的立法里程碑的可能性很大。具体来说，投资者预计会看到美国建立全面的监管框架，引入健全的稳定币立法，并结束通过执法来进行监管的时代。而且，美国并不是唯一有望在监管方面取得进展的司法管辖区。许多G20国家和主要金融中心正在制定规则以适应数字资产，这应该有助于创造更有利于创新和增长的环境。总的来说，这些举措可以为更多的人和机构有信心地参与加密经济打开大门。
#2025 #监管框架

引言
随着加密货币市场的不断成熟和扩张，监管机构对这一新兴领域的关注和介入也日益加强。香港，作为亚洲的金融中心之一，近期完成了对虚拟资产场外交易服务提供者（OTC）的立法咨询。这一立法咨询的结束标志着香港在加密货币监管方面迈出了重要一步，预示着OTC市场可能将迎来一系列新的规范和要求。

在OTC市场中，USDT等稳定币扮演着至关重要的角色。它们不仅为交易者提供了一个相对稳定的价值存储和交换媒介，还在降低交易成本和促进流动性方面发挥了关键作用。因此，任何关于稳定币使用的立法变动都可能对OTC市场产生深远的影响。
本文的目的是深入分析香港OTC立法咨询结束后可能带来的变化，特别是对USDT等稳定币使用的影响，以及这些变化对整个加密货币行业的潜在后果。通过这一分析，我们旨在为读者提供一个清晰的视角，以理解即将到来的监管环境如何塑造OTC市场的未来，并为市场参与者提供策略规划的参考。
立法咨询结果概览
香港政府完成的OTC立法咨询提出了建立发牌制度的措施，要求所有在香港运营的OTC平台必须获得政府颁发的牌照。这一措施的目的是加强对OTC市场的监管，提高市场透明度和安全性，防止洗钱和其他非法活动，同时促进行业的整体信誉和吸引机构投资者。
对于发牌制度的建议，市场参与者的反应各异。一些市场参与者看到了监管的必要性，认为这将提升行业标准和吸引更多投资者，而另一些人则担心这可能会增加运营成本，抑制创新，并对小型OTC平台构成生存威胁。
实施这些建议可能会对现有的OTC平台造成重大影响，迫使一些不满足要求的平台退出市场或寻求合作伙伴。同时，现存的OTC平台需要投入更多资源以满足新的合规要求，如加强客户尽职调查和反洗钱措施。这些变化虽然在短期内可能带来挑战，但从长期来看，有望为OTC市场带来更加稳健和可持续的发展。
USDT及其他稳定币的未来
USDT在香港OTC市场中发挥着核心作用，作为连接加密货币与法定货币的关键桥梁，为用户提供了高效的交易和跨境支付手段。USDT的稳定性和广泛接受度使其成为OTC交易的首选稳定币，尤其在需要快速资金流动的场景中不可或缺。
若USDT在香港OTC市场被禁用，可能会对市场造成显著冲击，导致交易效率降低和成本上升，同时也可能促使业务流向对稳定币更友好的地区。这将影响香港作为金融中心的竞争力，并可能引发市场对其他替代稳定币的探索，但这些替代品可能难以完全满足市场需求。
业界对豁免USDT和USDC交易限制的建议反映了对市场稳定性和业务连续性的关切。通过制定合理的监管框架，确保稳定币的透明度和合规性，同时允许市场在一定程度上自由运作，有可能实现对这些稳定币交易限制的豁免。这样的监管措施需平衡风险防范与市场创新需求，以维持香港在全球金融市场中的领先地位。
牌照制度对OTC活动的限制
USDT在香港OTC市场中发挥着核心作用，作为连接加密货币与法定货币的关键桥梁，为用户提供了高效的交易和跨境支付手段。USDT的稳定性和广泛接受度使其成为OTC交易的首选稳定币，尤其在需要快速资金流动的场景中不可或缺。
若USDT在香港OTC市场被禁用，可能会对市场造成显著冲击，导致交易效率降低和成本上升，同时也可能促使业务流向对稳定币更友好的地区。这将影响香港作为金融中心的竞争力，并可能引发市场对其他替代稳定币的探索，但这些替代品可能难以完全满足市场需求。
业界对豁免USDT和USDC交易限制的建议反映了对市场稳定性和业务连续性的关切。通过制定合理的监管框架，确保稳定币的透明度和合规性，同时允许市场在一定程度上自由运作，有可能实现对这些稳定币交易限制的豁免。这样的监管措施需平衡风险防范与市场创新需求，以维持香港在全球金融市场中的领先地位。
KYC规定对OTC市场的影响
KYC规定对OTC市场的影响主要体现在增加了小型OTC平台的运营成本和合规负担。特别是对于8000元或以上的交易执行KYC的要求，可能导致这些平台面临财务压力和市场竞争劣势，甚至可能被迫退出市场。
为了应对这些挑战，监管机构可以采取措施减轻小型OTC平台的负担，如提供合规指导、支持和技术创新鼓励，例如利用区块链技术优化KYC流程。这样的措施有助于降低合规成本，同时促进市场活力和创新。
平衡监管要求与OTC市场的灵活性和创新需要监管机构采取综合策略。通过提供监管沙箱、过渡期等机制，监管机构可以确保小型OTC平台有足够时间适应新的合规要求，同时保持市场的竞争力和创新能力。
牌照有效期的考量
牌照有效期设为两年的规定对OTC服务提供者产生了重要影响，要求他们必须在规定的时间内完成续牌申请，这不仅增加了行政流程的复杂性，还可能带来额外的成本。这种周期性的审查确保了服务提供者持续遵守监管要求，同时也迫使他们保持业务模式和运营实践的更新，以符合当前的法规和市场状况。
定期审查机制要求OTC服务提供者具备高度的适应性和灵活性，以应对虚拟资产市场的快速变化。市场动态要求服务提供者及时调整业务策略，包括风险管理、客户尽职调查和交易监控等方面，以适应技术进步和新资产类别的出现。这种机制促进了服务提供者在技术和业务实践上的持续创新。
此外，定期审查机制也为监管机构提供了评估和更新监管框架的机会，确保监管措施能够跟上市场的新趋势和挑战。这有助于监管机构维护市场的健康发展，保护投资者利益，并确保金融系统的稳定性。通过这种方式，监管机构和OTC服务提供者可以共同促进虚拟资产市场的成熟和进步。
结语
香港OTC立法咨询的结束预示着OTC行业将面临新的监管环境，这些变化将对市场参与者的运营模式和策略产生重要影响。新规定旨在提升市场透明度和安全性，同时也要求OTC服务提供者达到更高的合规标准，这可能导致行业整合，但也为能够适应新要求的企业提供成长机遇。
监管与创新之间的平衡对于香港OTC市场的健康发展至关重要。监管机构需在防范风险的同时，为市场创新留出空间，以保持香港作为国际金融中心的竞争力。OTC服务提供者应积极响应监管要求，通过技术创新和服务改进，提高合规性和市场适应性。
对于未来的发展，香港OTC市场有望在新监管框架下实现更健康有序的成长。建议监管机构保持与行业的沟通，灵活调整监管措施以适应市场发展。OTC服务提供者则应加强内部风险管理，提升服务质量，满足监管和市场需求，共同推动香港OTC市场成为亚洲乃至全球的虚拟资产交易的重要平台。#监管框架 #香港OTC立法咨询

Coinbase正努力获取SEC主席Gary Gensler的通信记录，以此为其公平通知辩护提供支持。然而，这一尝试在7月11日的听证会上遭到了法官Katherine Polk Failla的拒绝。在听证会上，Failla法官指出Coinbase的请求不合理，因为它甚至包含了Gensler在2021年成为SEC主席之前的陈述。
Coinbase的法律团队辩称，他们需要Gensler尽快发表评论，因为目前没有证据表明Gensler没有利用个人设备或电子邮件账户讨论加密货币或与市场参与者进行沟通。这一论点旨在证明SEC可能已经对Coinbase持有某种立场，而这种立场可能受到了Gensler个人意见的影响。
然而，Failla法官对此表示怀疑，她认为Coinbase的主张仅是基于推测，并没有提供足够的证据来支持其请求。她明确表示，获取Gensler任职前的声明对于Coinbase来说将是一项艰巨的任务，并认为Coinbase的请求与案件的直接关联性不强。
尽管如此，Failla法官也表现出对Coinbase所面临困境的同情，她表示如果Coinbase的请求被完全拒绝，她会感到困扰。这表明法官在坚持法律程序的同时，也考虑到了案件的特殊情况和公司的权利。
SEC 反对Coinbase传票请求
与此同时，美国证券交易委员会（SEC）的律师Jorge Tenreiro强烈反对Coinbase对SEC主席Gary Gensler的通信记录的传票请求，认为这一行为对公职人员具有侵犯性。Tenreiro在法庭上明确表示，诉讼应当关注的是SEC作为一个机构的行为，而非Gensler个人的所作所为。他进一步指出，Gensler既不是案件的事实证人，也不是专家证人，因此Coinbase的请求是不合理的，并敦促法院予以驳回。
法官Katherine Polk Failla对SEC律师Jorge Tenreiro提出的关于Gensler任职前声明可能引发的调查负担表示了明确的反对，她认为这种调查的规模和深度是不成比例的。然而，Coinbase的律师反驳说，在SEC起诉Ripple的案件中，法院曾下令搜查包括时任SEC主席Jay Clayton在内的多名SEC官员，这表明在某些情况下，获取SEC官员的通信记录是有先例的。
对此，Tenreiro提交了一份文件作为回应，文件中提到SEC曾试图限制Ripple获取某些信息，包括对SEC工作人员个人设备的搜查。这表明SEC在保护其官员的隐私权益方面持有坚定立场，同时也在努力平衡监管责任与个人隐私之间的界限。
Coinbase 请求传票以获取关键文件和通信
在2024年6月，Coinbase采取了法律行动，向SEC主席Gary Gensler发出了传票，要求其提供与数字资产、平台和质押服务相关的公开评论、文件和通信记录。这些资料包括了Gensler在不同场合的政府声明、电视露面、公开演讲和采访内容，时间跨度从2021年5月直至2023年9月，甚至包括了他担任SEC主席之前的通信。
Coinbase的请求广泛，涉及33项与SEC相关的文件和通信要求，以及针对Gensler个人的多项要求。这一举措在6月28日遭到了SEC的反对，SEC要求法院撤销对Gensler个人的传票，认为这过于侵犯个人隐私且与案件无关。
然而，Coinbase在7月3日的回应中坚持认为，Gensler的个人通信对于公司的辩护至关重要，特别是与公平通知辩护相关。Coinbase声称，Gensler过去的公开言论可能影响公司是否能够合理预见到SEC的行动，这对于公司的法律立场和策略是至关重要的。
据悉，这场法律斗争的背景是SEC在2023年6月对Coinbase提起的诉讼。SEC指控Coinbase未经注册便作为交易所、经纪商和清算机构运营，并通过其质押服务从事了未经注册的证券发行和销售活动。Coinbase的传票请求是其在这场诉讼中积极辩护的一部分，旨在揭示SEC的决策过程和可能影响其监管行动的因素。
结语：
Coinbase与SEC之间的法律纠纷凸显了加密货币行业与监管机构之间紧张的关系。Coinbase试图通过获取SEC主席Gary Gensler的通信记录来加强其辩护，反映了公司对SEC可能存在的预设立场的担忧。然而，法官Katherine Polk Failla和SEC律师Jorge Tenreiro的反对意见，强调了对公职人员隐私的保护和对监管机构行为的独立性。这场诉讼不仅涉及Coinbase的未来，也可能对整个加密货币行业的监管环境产生深远影响。
尽管Coinbase的请求在法律程序上面临挑战，但它揭示了公司对公平审判和透明度的追求。同时，SEC的立场则表明了监管机构在执行其职责时对内部沟通保密的重视。随着诉讼的继续进行，所有利益相关者都期待一个能够平衡创新、隐私权和监管需求的解决方案。最终，这一案件可能成为塑造加密货币监管框架和保护投资者权益的一个关键判例。#Coinbase #SEC #GaryGensler #法律诉讼 #监管框架

了解加密货币的复杂性对于决策者有效监管而不扼杀创新至关重要。

政策制定者与技术之间持续存在的脱节，不可避免地导致提出和批准的法规忽视新技术的关键部分。美国的立法者和监管机构面临着在区块链和人工智能等新兴技术领域制定监管政策的挑战。，例如像参议员Cynthia Lummis这样的政策制定者，已经意识到金融领域创新的必要性，并提出了《数字资产创新法案》等法案来应对相关问题。然而，SEC最近对Ripple Labs采取的行动，突显了当前的“通过执法进行监管” 的方式，批评者认为这种方法会扼杀创新。
为了让监管机构更加有效，他们必须深入了解加密货币及其基础技术。例如，公共区块链资产允许任何人或实体挖掘代币；如果挖矿活动未经监控和审查，就会对最终消费者和国家安全构成重大威胁。因此，当前的努力是将区块链纳入现行监管制度，但这些制度虽然尽力而为，却无法有效地构建一个能够有效应对可能威胁金融市场的真正风险的框架。
参议员伊丽莎白·沃伦 (Elizabeth Warren) 和罗杰·马歇尔 (Roger Marshall) 是《2022数字资产反洗钱法案》的发起人和支持者，该法案将为加密货币制定具体规则。不过，该法案制定的规则看起来是强行适应区块链技术的现有规则。51%攻击对国家安全构成重大威胁，尤其是随着越来越多的用户进入加密货币市场。
尽管该法案要求某些实体注册为货币服务企业，但它没有解决区块链作为全球活动的问题。美国监管的影响力在境外显著减弱。一个可能的解决方案将是设立美国财政犯罪执法局（ FinCEN ）的区块链监测部门。
政策制定者通常会对公众的担忧做出回应。由于他们通常是在做出反应，因此解决方案有时候可能只是表面性的，最好的情况也只是流于表面，并且在对技术没有细致理解的情况下就制定了规则。
这种忽视导致试图将加密货币纳入现有监管框架，忽略了新技术固有的复杂性。
积极主动的监管方法可能是监管区块链技术最有效的方法。立法者和监管者可能应该从一个由行业领导者、消费者、矿商和敏锐的监管者组成的工作组开始，以确定最有效的法规、规则和法律。
主要加密货币参与者已向监管机构寻求监管明确性，以确保消费者的保护。
政策制定者没有提供全面的新框架，而是通过针对行业采取执法行动，这一点从美国证券交易委员会（SEC）对主要加密货币公司的诉讼和高调和解中可以看出。这种“通过执法进行监管”的做法存在根本性缺陷；它制造了对手而非盟友，并扼杀了政府可以利用来改善自身的创新。
数字资产的法律地位的不确定性正在阻碍行业发展，就像 Hinman案等悬而未决的案件所展示的那样。政策制定者必须积极与加密社区和行业专业人士进行接触，而不是仅仅依赖传统的游说工作。在未解决的加密案件中缺乏明确定例造成了双方的不利影响。
虽然司法机构不应该坐在法官席上进行立法，但讨论法院对区块链观点的完善意见，可能有助于立法者如何采取行动。由于数字资产或投资产品是否构成证券尚不明确，阻碍了全面加密货币监管的进展。
令挑战更加复杂的是，许多政客继续将区块链技术的好与坏用途混为一谈。事实上，有些人坚持将加密货币与非法活动和其他高风险活动联系起来。这些立场引发了公众的怀疑，并阻碍了个人参与加密货币行业。
消除这些误解对于促进对加密货币格局的准确理解至关重要。上述工作组可能是解决方案。与现金交易相比，加密货币交易的伪装比现金交易要复杂得多。
与普遍看法相反，加密货币交易并非犯罪分子的秘密避风港。实际上，加密货币提供了更高的可追溯性，每一笔交易都有可查询且不可更改的记录。理解加密货币与传统银行交易之间的重要差异，对于明智的政策制定至关重要。这一点应当被更广泛的群体所了解。
执法部门对于利用区块链情报来跟踪公共区块链上的活动并识别不良行为者至关重要。训练有素、熟悉区块链技术的工作组对于犯罪活动具有强大的威慑力。
政策制定者面临着适应新技术快速迭代的挑战。制定有效规定需要采取积极主动的方法，这需要与项目和重要参与者建立联系，而不仅仅依赖传统的游说工作。
加密货币社区和行业专业人员，可以通过建立贸易团体并邀请政策制定者参加教育活动，为更明智的政策制定过程做出贡献。以弥合知识鸿沟是为创新和安全制定法规的重要条件。
为制定一个安全和创新的加密货币未来提出的政策建议
在加密货币领域加强安全措施与促进创新之间找到平衡，需要一个明智的方法。政策应当旨在保护用户的同时，允许该行业蓬勃发展，尤其是如果美国旨在保持其在全球创新领域的领导地位。
加密货币的全部潜力的实现取决于政策制定者对其复杂性的理解。是时候摆脱肤浅的方法，拥抱一个更加明智的监管环境，这个环境应该支持创新和安全。加密货币社区已准备好进行建设性的对话，弥合技术进步与有效监管之间的鸿沟。#加密货币政策制定者  #监管框架