Écrit par : Ray, TaxDAO

Le 22 mai 2024, la Chambre des représentants des États-Unis a adopté la loi sur l'innovation financière et la technologie pour le 21e siècle (FIT21) par un vote élevé de 279 voix contre 136. Ce projet de loi a été promu par le Parti républicain. Il vise à modifier les titres et les titres existants. réglementations réglementaires sur les produits de base et établir un cadre réglementaire pour les actifs numériques afin de promouvoir le développement de l’industrie de la cryptographie. Une fois que le projet de loi FIT21 sera officiellement promulgué, il deviendra une étape importante dans le système fédéral américain de réglementation des actifs numériques. Cet article interprétera le projet de loi FIT21 du point de vue du contexte législatif, du contenu du projet de loi, de son impact potentiel, etc.

1. Contexte législatif du projet de loi FIT21

Depuis l’extraction du bloc de genèse du Bitcoin, les actifs numériques cryptés existent et se développent depuis quinze ans et se trouvent actuellement dans une phase dynamique et de plus en plus mature. Cependant, ni les États-Unis ni d'autres pays n'ont établi un cadre réglementaire complet pour les actifs numériques, et n'exercent qu'une surveillance dispersée et unilatérale. Cela non seulement ne parvient pas à créer un environnement juridique stable et prévisible pour l'industrie du cryptage, mais le rend également difficile. l'industrie numérique cryptée pleine de diverses activités illégales et criminelles ont sérieusement entravé l'innovation et le progrès de l'industrie numérique cryptée. Les critiques estiment qu'en vertu du cadre réglementaire du cryptage en vigueur aux États-Unis, les start-ups du secteur du cryptage numérique sont soumises à une « surveillance fondée sur l'application de la loi ». Cette approche amènera les entreprises concernées à mener des activités commerciales dans d'autres pays, ce qui n'est pas le cas. L’innovation scientifique et technologique n’est pas propice au développement global de l’économie américaine. Par conséquent, les États-Unis doivent adopter de toute urgence une législation visant à créer un environnement favorable à l’innovation, à explorer pleinement le potentiel futur de l’industrie du cryptage et, en même temps, à éviter la situation dans laquelle quelques grandes entreprises technologiques monopolisent le marché du Web 2.0. ère.

En septembre 2022, la Maison Blanche a publié le « Tout premier cadre complet pour le développement responsable des actifs numériques » (Tout premier cadre complet pour le développement responsable des actifs numériques) et a exhorté la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) des États-Unis et les États-Unis. La Securities and Exchange Commission (SEC) doit formuler des règles spécifiques réglementant les actifs numériques. Le projet de loi pour FIT21 remonte directement à mars 2023, lorsque la sous-commission sur les actifs numériques, la technologie financière et l'inclusion, dirigée par le représentant américain French Hill, avait prévu de travailler avec la commission de l'agriculture de la Chambre des représentants pour développer un cadre réglementaire. pour les actifs numériques. En juillet de la même année, le Comité des services financiers de la Chambre des représentants des États-Unis et le Comité de l'agriculture de la Chambre des représentants ont successivement adopté le projet de loi FIT21, et ce n'est qu'en mai 2024 que la Chambre des représentants a achevé le processus de vote sur le projet de loi. Le projet de loi FIT21 sera bientôt soumis au Sénat pour vote. Une fois adopté par le Sénat, il sera signé par le Président et officiellement publié.

Les récents développements du SAB 121 (Staff Accounting Bulletin No. 121) ont également amené le Sénat, la Chambre des représentants et l'industrie du cryptage à placer de grands espoirs dans le projet de loi FIT21. La SEC a publié le SAB 121 en 2022, qui oblige les dépositaires d'actifs numériques à traiter les actifs numériques comme des passifs et à les conserver à leur juste valeur dans leurs bilans. Sur cette base, si une banque souhaite détenir des actifs numériques, elle doit détenir sur son compte des liquidités correspondant à la juste valeur de l'actif. Cette réglementation est considérée comme une intervention excessive de la SEC dans le secteur bancaire et les actifs numériques, car. ce seront en fait les banques exclues de l’industrie de la cryptographie. Vers la mi-mai 2024, c'est-à-dire avant que la SEC ne change d'attitude à l'égard des ETF au comptant ETH, la Chambre des représentants et le Sénat ont pris des mesures pour adopter le projet de loi visant à annuler le SAB 121. Cependant, les bons moments n'ont pas duré longtemps. Le président Biden a finalement annoncé le 31 mai Le rejet du projet de loi visant à annuler le SAB 121 a déçu la Chambre, le Sénat et l'industrie de la cryptographie, et a plutôt placé davantage d'espoirs dans le projet de loi FIT121, qui attend un vote du Sénat et la signature du président.

2. Aperçu du contenu du projet de loi FIT21

La loi FIT21 se compose de plusieurs chapitres, dont chacun implique différents aspects du système de surveillance et d'innovation des actifs numériques. Cette section fournira un aperçu classifié du contenu de chaque chapitre de la loi FIT21 et résumera le principal cadre réglementaire établi par celle-ci.

2.1 Aperçu des chapitres du projet de loi FIT21

Le premier chapitre du projet de loi FIT21 est intitulé « Définitions ; Élaboration de règles ; Avis d'intention de s'inscrire (Définitions ; Élaboration de règles ; AVIS D'INTENTION DE S'INSCRIRE) ». Cette section définit les termes clés de diverses lois, notamment le Securities Act de 1933, le Securities Exchange Act de 1934 et le Commodity Exchange Act. Ces définitions couvrent des termes tels que « actifs numériques », « blockchain » et « systèmes décentralisés », clarifiant ainsi le champ d'application du projet de loi.

Le chapitre 2 clarifie principalement les actifs numériques dans le cadre du contrat d'investissement. La section 202 de ce chapitre décrit les actifs numériques qui font partie d'un contrat d'investissement, les définissant comme des représentations numériques fongibles de valeur, indiquant comment ils doivent être classés et réglementés et les distinguant des titres traditionnels.

Le chapitre 3 précise principalement comment superviser la fourniture et la vente d'actifs numériques. Plus précisément, l'article 301 stipule des exemptions de transaction pour les actifs numériques, l'article 302 stipule des exigences spécifiques pour la fourniture et la vente de certains actifs numériques, et l'article 303 exige de renforcer la surveillance de tous les actifs numériques et de leurs blocs de divulgation associés pour les systèmes en chaîne.

Les chapitres 4 et 5 régissent les questions d'enregistrement pour les intermédiaires d'actifs numériques soumis à la juridiction de la SEC et de la CFTC. Les intermédiaires d'actifs numériques comprennent ici les bourses d'actifs numériques, les courtiers d'actifs numériques, les négociants d'actifs numériques et les dépositaires d'actifs numériques. Les réglementations pertinentes impliquent des exigences commerciales telles que la certification des transactions et les licences, des exigences d'enregistrement telles que les conditions générales et spéciales, les méthodes et exemptions pour les différentes entités d'enregistrement, ainsi que des contenus spécifiques tels que les règles sur les conflits d'intérêts.

Le chapitre 6 est intitulé « INNOVATION ET AMÉLIORATIONS TECHNOLOGIQUES ». C'est à la fois le titre et la conclusion, indiquant les rédacteurs du projet de loi et le jugement du Congrès sur la technologie de cryptage. Dans le même ordre d'idées, la SEC créera le Centre stratégique pour l'innovation et la technologie financière (FinHub) et la CFTC créera le LabCFTC. Selon FIT21, les principales fonctions internes des deux centres sont de façonner la manière dont la SEC et la CFTC examinent l’innovation fintech, analysent l’impact des réglementations sur les entreprises fintech, et bien plus encore. Bien que les deux centres de recherche collaborent avec les parties prenantes et fournissent des informations sur les règles et réglementations à ceux qui travaillent dans les technologies émergentes, compte tenu du libellé de FIT21, le Congrès ne semble pas croire qu'ils deviendront des bacs à sable réglementaires actifs, car ni la SEC ni la CFTC ne bénéficient de garanties spécifiques. discrétion réglementaire.

2.2 Aperçu du cadre réglementaire de la loi FIT21

Dans l'ensemble, FIT21 établira un cadre réglementaire fédéral sur les actifs numériques pour réglementer divers actifs numériques, y compris les protocoles décentralisés, en clarifiant les responsabilités réglementaires de la SEC et de la CFTC pour les actifs et les transactions numériques, et en mettant à jour les lois existantes sur les valeurs mobilières et les matières premières en matière de technologie blockchain. Certains pensent que les mesures de protection de la technologie et de l'innovation de FIT21 sont quelque peu similaires aux mesures de protection mises en œuvre aux États-Unis après la Grande Dépression des années 1920. Après la mise en œuvre de ces dernières, les États-Unis sont entrés dans une ère de croissance économique et sans précédent. innovation.

Le cadre réglementaire établi par le projet de loi FIT21 pour les actifs numériques américains comprend principalement les quatre aspects suivants. La première est que la CFTC doit réglementer les actifs numériques en tant que marchandises, à condition que la blockchain ou le registre numérique crypté sur lequel ils opèrent soit fonctionnel et décentralisé. De plus, le projet de loi donne à la CFTC un pouvoir de réglementation exclusif sur les produits cryptographiques et les marchés au comptant. Deuxièmement, lorsque la blockchain concernée fonctionne normalement mais n'est pas décentralisée, la SEC doit réglementer les actifs numériques comme des titres. Le projet de loi FIT21 prévoit un certain nombre d'exceptions à la réglementation de la SEC sur les actifs numériques, couvrant des questions telles que les ventes annuelles, les investisseurs qualifiés, et définit les exigences pour les transactions sur les marchés primaire et secondaire. Troisièmement, la CFTC et la SEC doivent émettre conjointement des règles pour formuler des dispositions pertinentes et éviter les règles réglementaires dupliquées auxquelles sont confrontées les bourses. Quatrièmement, le projet de loi exclurait les pièces stables approuvées de la supervision de la CFTC et de la SEC, à l'exception de transactions spécifiques avec des agences antifraude et des entités enregistrées.

3. Interprétation des articles 101 et 103 de la loi FIT21

La clarification de l'objectif est la condition préalable à l'action. Les articles 101 et 103 de la loi FIT21 fournissent des définitions détaillées des actifs numériques restreints (titres), des produits numériques et des pièces stables de paiement sous licence, et fournissent des normes de jugement spécifiques. Sur cette base, la SEC et la CFTC ont pu clarifier leur champ de responsabilités et réglementer respectivement les actifs numériques restreints et les produits numériques stables de paiement sous licence ne relèvent pas de leur compétence. Cela constitue la prémisse des mesures réglementaires et d'orientation ultérieures, et l'industrie du chiffrement bénéficiera ainsi d'un cadre réglementaire plus ordonné et d'un espace de développement plus stable. De manière générale, le projet de loi FIT21 divise les actifs numériques en trois grandes catégories : les actifs numériques restreints, les produits numériques et les pièces stables de paiement autorisées. La relation entre les trois est la suivante : les actifs numériques sont généralement des actifs numériques restreints, à moins qu'ils ne s'auto-certifient en tant que produits numériques ou qu'ils répondent à la définition d'un stablecoin de paiement sous licence.

3.1 Actifs numériques

L’article 101, point 26, définit d’abord les actifs numériques et énumère les exclusions. L'article stipule que les actifs numériques « font référence à toute représentation numérique fongible de valeur qui peut être détenue et transférée entièrement par des individus sans recours à des intermédiaires et enregistrée sur un grand livre public distribué cryptographiquement sécurisé ». Cependant, les actifs numériques n'incluent pas les billets, les actions, les actions du Trésor, les contrats à terme sur titres, les swaps de titres, les obligations, les certificats de dette, les certificats de dette... les put, call, spreads, options, privilèges et options équivalentes, les actifs tels que les contrats à terme, échanges, etc.

Il est important de noter que l'article 101 met également l'accent sur deux points : Premièrement, "Rien dans ce paragraphe ne doit être interprété comme inférant que les actifs numériques sont des représentants de tout type de titres qui ne sont pas exclus de la définition des actifs numériques." FIT21 adhère à une approche définitionnelle stricte des actifs numériques et distingue clairement les autres types de titres des actifs numériques. La seconde est que « les actifs numériques offerts ou vendus ou destinés à être offerts ou vendus dans le cadre d'un contrat d'investissement ne sont pas et ne deviendront pas des titres du fait de leur vente ou de leur transfert dans le cadre du contrat d'investissement. » Pour comprendre cela, vous devez d'abord comprendre. le test de Howey). Le concept de titres en droit américain a été développé pour la première fois à partir du terme « contrat d'investissement » dans le test de Howey, et l'une des quatre conditions du test de Howey est que le revenu provient uniquement des efforts d'autrui (Efforts d'autrui). En vertu de cette exigence, les efforts des parties au projet et des parties liées sont la clé des gains des investisseurs, tandis que les investisseurs eux-mêmes ne doivent payer que les frais et coûts désignés et ne participent pas réellement à l'exploitation et à la gestion du projet. Cependant, l'émission et la gestion des actifs numériques reposent souvent sur des contrats intelligents et d'autres programmes automatiques. À l'heure actuelle, aucun effort n'est déployé par les parties au projet et les parties liées au sens traditionnel du terme. Les dispositions pertinentes de la loi FIT21 excluent les actifs numériques des titres principalement pour promouvoir l'innovation technologique tout en tenant compte de la protection des investisseurs.

3.2 Actifs numériques restreints

Le point 34 définit les « actifs numériques restreints » et propose trois critères pour identifier les « actifs numériques restreints » : (1) le degré de décentralisation et les fonctions du système blockchain sous-jacent des actifs numériques (2) les utilisateurs la méthode par laquelle les actifs numériques ont été ; finalement acquis et (3) l’identité de la partie détenant les actifs numériques. Clarifier la signification spécifique de ces normes aidera à distinguer les actifs numériques restreints des autres actifs numériques. Il convient de noter au préalable que les « actifs numériques restreints » font ici en fait référence aux actifs numériques ayant des propriétés similaires à celles des « titres », mais les législateurs n'ont pas utilisé le mot « sécurité ». Par exemple, l'article 405 stipule clairement que les titres incluent des titres restreints. actifs numériques.

Selon le point 25, l'appréciation du degré de décentralisation et de la fonction comprend les aspects suivants : (1) En termes de contrôle et d'influence, aucune personne ou entité n'a eu directement ou indirectement un pouvoir unilatéral au cours des 12 derniers mois. ou modifier substantiellement la fonctionnalité ou le fonctionnement du système blockchain. (2) En termes de répartition de la propriété des actifs numériques et des droits de gouvernance, au cours des 12 derniers mois, aucun émetteur d'actifs numériques ou personne liée ne possède réellement plus de 20 % du nombre total d'actifs numériques émis, ou il n'y a aucun actif numérique. l'émetteur et les personnes liées détiennent au total 20 % ou plus des droits de vote en circulation de l'actif numérique ou du système de gouvernance décentralisé associé. (3) En termes de modifications du code, au cours des 3 derniers mois, aucun émetteur d'actifs numériques ou partie liée n'a modifié substantiellement ou unilatéralement le code source du système blockchain, modifiant ainsi substantiellement la nature de la fonctionnalité ou du fonctionnement du système blockchain, à moins que ce soit le cas. ces modifications visent à remédier aux vulnérabilités et aux désalignements, à effectuer une maintenance planifiée, à se protéger contre les risques de cybersécurité ou à améliorer la technologie blockchain. (4) En termes de marketing, au cours des 3 derniers mois, aucun émetteur d'actifs numériques ou personne associée n'a fait la promotion des actifs numériques auprès du public en tant qu'investissement. (5) Les unités d'actifs numériques émises via la fonction programmatique du système blockchain sont distribuées aux utilisateurs finaux. Il convient de noter que selon les dispositions du point 30, l'émission dite par l'utilisateur final fait référence à une distribution large, équitable et non discrétionnaire qui n'implique pas d'échange d'actifs, mais est réalisée d'une manière accessible à tout participant. dans la blockchain, des exemples typiques incluent les revenus de minage et de jalonnement des utilisateurs de la blockchain.

Parmi les normes ci-dessus, les normes les plus importantes sont « 12 mois » et « 20 % ». 12 mois est la norme de jugement vertical pour le degré de décentralisation, et 20 % est la norme de jugement horizontal pour le degré de décentralisation. Qu'il s'agisse de 12 mois ou de 15 mois, de 20 % ou de 30 %, la valeur spécifique elle-même n'est pas la plus importante. Le plus important est qu'elle donne une norme exacte et quantifiable, ce qui rend le jugement sur le degré de décentralisation plus précis. .pour l'objectivation.

Concernant la méthode permettant aux utilisateurs d'obtenir des actifs numériques, cette réglementation exige que les actifs numériques restreints soient délivrés aux utilisateurs d'une manière autre que celles émises par les utilisateurs finaux ou obtenues par les utilisateurs dans le cadre d'échanges de produits non numériques.

Pour le dernier critère, les actifs numériques restreints doivent être tous les actifs numériques détenus par l'émetteur et les parties liées pendant la période pendant laquelle le système blockchain n'est pas fonctionnel ou devient un système décentralisé. De plus, les pièces stables de paiement autorisées sont exemptées des actifs numériques restreints.

3.3 Pièces stables de paiement autorisées

L’article 101(32) définit un stablecoin de paiement autorisé. L'article stipule qu'un stablecoin de paiement autorisé est un stablecoin qui est utilisé ou conçu pour être utilisé comme moyen de paiement ou de règlement et dont l'émetteur est tenu de convertir, de racheter ou de racheter pour un montant fixe de valeur monétaire ou une représentation qu'il conservera. ou raisonnablement. Le stablecoin est censé maintenir une valeur stable par rapport à un montant fixe de valeur monétaire tandis que son émetteur est réglementé par un organisme de réglementation fédéral ou étatique autorisé et que le stablecoin n'est pas une monnaie ou un titre national. La valeur monétaire susmentionnée fait référence à la monnaie nationale, aux dépôts ou aux effets équivalents libellés en monnaie nationale. Il ressort de cette définition que, d'une part, le projet de loi FIT21 souligne l'importance du système de licence pour les pièces stables de paiement, et d'autre part, il explique que seules les monnaies fiduciaires ou les pièces stables garanties par des billets ont la possibilité d'obtenir une licence. , tandis que les stablecoins algorithmiques sont exclus du champ d'application des licences extérieures.

3.4 Biens numériques

L’article 103(55) définit les « biens numériques ». Les biens numériques impliquent ici également trois situations. Premièrement, avant que le système blockchain concerné ne devienne un système fonctionnel et ne soit certifié comme système décentralisé, toute unité d'actif numérique détenue par une personne autre que l'émetteur de l'actif numérique ou la personne associée, et l'unité d'actif numérique passe par le système final émis ou obtenu. dans les bourses de marchandises numériques ; deuxièmement, une fois que le système blockchain concerné est devenu un système fonctionnel et est certifié comme système décentralisé, tout numérique détenu par des personnes autres que l'émetteur d'actifs numériques ou des personnes associées. Unités d'actifs, troisièmement, toutes unités d'actifs numériques détenues par n'importe quelle personne ; personne associée pendant la période où le système blockchain concerné devient un système fonctionnel et est certifié comme système décentralisé. Les biens numériques n’incluent pas non plus les pièces stables de paiement autorisées. Il existe également une disposition spéciale ici, c'est-à-dire qu'avant la promulgation de la loi FIT21, si le tribunal fédéral a statué que les actifs numériques ne sont pas des valeurs mobilières, alors si la décision est valide, les actifs numériques doivent être reconnus comme des produits numériques. Cette disposition reflète Après avoir exclu les pièces stables de paiement sous licence, le projet de loi FIT21 divise essentiellement les actifs numériques en titres et matières premières.

4. Impact potentiel de l’adoption du projet de loi FIT21

4.1 L’impact du projet de loi FIT21 sur la fiscalité crypto

En vertu de l’avis IRS 2014-21, tous les cryptoactifs sont considérés comme des biens plutôt que comme de la monnaie, et par conséquent les principes fiscaux normaux applicables aux transactions immobilières s’appliquent. Cependant, la définition des crypto-actifs donnée par l’IRS est plus large. Elle considère comme des crypto-actifs les « représentations numériques de valeur enregistrées sur un registre distribué cryptographiquement sécurisé ou sur toute technologie similaire ». La loi FIT21 fournit une base et des normes détaillées permettant à l’IRS de déterminer la portée des crypto-actifs et de déterminer si des crypto-actifs spécifiques sont des produits ou des titres numériques. Cela aidera l’IRS à faire la distinction entre les revenus de placement généraux et les plus-values ​​sur les crypto-actifs. impôt des détenteurs.

Dans le même temps, il convient de souligner que le projet de loi FIT21 n'utilise pas le mot « sécurité » du début à la fin pour désigner des actifs numériques restreints similaires aux titres. Par conséquent, certaines règles fiscales qui limitent strictement les objets applicables ne le sont toujours pas. s’appliquent aux actifs numériques restreints. Par exemple, la législation fiscale américaine autorise les déductions fiscales pour les pertes sur investissement, mais interdit strictement les ventes fictives, c'est-à-dire que les investisseurs ne sont pas autorisés à vendre un actif à perte, puis à acheter des titres identiques ou similaires dans un avenir proche. Les titres comprennent ici les actions, les obligations, les fonds communs de placement, les ETF, les options, les contrats à terme et les bons de souscription, et le terme « actifs numériques restreints » continue d’exclure les crypto-actifs des règles de lavage.

4.2 L'impact du projet de loi FIT21 sur la régulation du chiffrement

En termes de sujets et d'objets réglementaires, le projet de loi FIT21 tente de définir des objets et des champs d'application réglementaires clairs pour les deux principales agences de régulation SEC et CFTC en distinguant les actifs numériques restreints et les produits numériques, et en exemptant les pièces stables de paiement sous licence, garantissant ainsi l'ordre de la surveillance des actifs numériques. prévient les effets négatifs causés par des pouvoirs réglementaires flous et des conflits.

En termes de contenu réglementaire, le projet de loi FIT21 exige non seulement que la SEC et la CFTC soient responsables de l'enregistrement et de la gestion des actifs numériques, mais renforce également les exigences de divulgation d'informations sur les actifs numériques. des systèmes de blanchiment d’argent (AML) et des mécanismes de prévention de la fraude, qui contribueront à enrichir davantage le contenu réglementaire sur les actifs cryptographiques.

En termes de style réglementaire, dans l'ensemble, le projet de loi FIT21 adopte une politique réglementaire flexible et inclusive, tout en prêtant attention à la protection des petits et moyens investisseurs et des consommateurs, en offrant un espace ordonné et suffisant pour l'innovation et le développement de l'industrie du cryptage dans le Les États-Unis, ce qui attirera davantage de talents et d'entreprises de cryptographie aux États-Unis, stimulera davantage la vitalité et la vitalité de l'industrie américaine de la cryptographie et, à terme, améliorera encore davantage la compétitivité financière mondiale des États-Unis.

5. Conclusion

Bien qu’il existe encore une certaine incertitude quant à savoir si le projet de loi FIT21 pourra finalement être adopté, l’adoption du projet de loi FTI21 par la Chambre des représentants des États-Unis suffit à montrer que les législateurs sont devenus plus favorables aux actifs cryptographiques. Convivialité ne signifie pas laisser-faire. Au contraire, les États-Unis espèrent créer un environnement réglementaire stable et efficace pour une croissance saine du marché des actifs cryptographiques grâce au projet de loi FIT21. À l'avenir, la SEC et la CFTC uniront leurs forces pour se concentrer davantage sur l'intégration de Defi et des marchés financiers, du NFT et des marchés traditionnels, améliorer encore les connaissances financières des investisseurs en actifs cryptographiques, renforcer la construction d'infrastructures du marché financier blockchain et protéger le droits et intérêts des investisseurs. Dans le même temps, maximiser le rôle des actifs cryptographiques et de la technologie blockchain dans la promotion du développement économique.