Auteur original : Paul D. Ryan, ancien président de la Chambre des représentants des États-Unis et membre du Paradigm Policy Committee
Compilation originale : Luffy, Foresight News
L’expérience économique et sociale américaine se trouve à un carrefour critique, et cela n’est nulle part plus évident que dans le cas de la dette nationale. Les États-Unis se dirigent vers une crise de la dette prévisible mais évitable. Si rien n’est fait, l’économie stagnera et les promesses du gouvernement en matière de soins de santé et de sécurité des retraites seront vaines. Plus grave encore, les réductions des dépenses de défense mettront le pays en danger.
Dans un contexte où les difficultés budgétaires deviennent de plus en plus apparentes et où les solutions efficaces restent difficiles à trouver, la crise commencera probablement par l’échec d’une adjudication d’obligations d’État, obligeant à des ajustements à grande échelle du budget budgétaire. À mesure que l’économie se contracte, le dollar subira un sérieux coup de crédit, ce qui compromettra encore davantage les perspectives de croissance économique. La réponse évidente consiste à s’attaquer aux causes profondes de ces problèmes. Les programmes sociaux sont des facteurs d’endettement et doivent être réformés, mais les politiciens n’ont pas le courage de faire ce qu’ils doivent faire. En conséquence, le pays s’engage sur une voie dangereuse. Que pouvons-nous faire?
Réfléchissons d’abord sérieusement aux pièces stables. Les pièces stables adossées au dollar deviennent d’importants acheteurs nets de dette publique américaine, selon les données du département du Trésor américain et du site d’analyse de crypto-monnaie DeFiLlama. Si l’émetteur de pièces stables en dollars américains adossées à des monnaies fiduciaires était considéré comme un pays, il se classerait juste derrière les 10 principaux détenteurs de bons du Trésor américain – plus petit que Hong Kong mais plus grand que l’Arabie saoudite. Si l’industrie continue de croître, les pièces stables pourraient devenir l’un des plus gros acheteurs de dette du gouvernement américain.
L’émergence des pièces stables en tant que mécanisme de promotion du dollar américain n’aurait pas pu arriver à un meilleur moment. Les États-Unis ont grandement bénéficié du statut du dollar américain en tant que principale monnaie de réserve internationale. Les avantages incluent un financement fiable et peu coûteux des dépenses budgétaires et un impact énorme sur le système financier mondial. En raison de la domination du dollar américain, la plupart des activités financières finissent par passer par les banques américaines. À mesure que l’économie mondiale devient de plus en plus numérique et multipolaire, la domination du dollar est constamment menacée.
La Chine comprend ce qui se passe. Les autorités financières de Pékin ont fait des monnaies numériques un pilier de la stratégie de développement international et de la politique étrangère du pays. Le gouvernement chinois utilise des investissements dans les infrastructures physiques et numériques sur les marchés émergents, couplés à l’ingénierie financière, pour intégrer le yuan dans des réseaux qu’il peut contrôler et exercer son influence. Les États-Unis ne peuvent pas rester les bras croisés pendant que leur plus grand rival international exploite la demande latente de monnaies numériques sûres et pratiques. Le cadre permettant de comprendre comment le dollar a gagné en puissance doit être mis à jour à mesure que le monde évolue.
Prenons par exemple les facteurs qui expliquent la domination du dollar. Disons qu'une entreprise japonaise vend des produits ou des services à des clients du Wisconsin. Que fait l’entreprise avec les dollars qu’elle reçoit ? Depuis le début des années 1970, la société a pu exploiter le marché important et liquide des bons du Trésor américain. Le plus fascinant est que les bons du Trésor américain sont soutenus par les économies les plus dynamiques du monde. Après tout, la dette du gouvernement américain constitue une créance sur la production future de l’économie américaine.
Laissant de côté la question de la dette croissante du gouvernement américain, le fait que l’Oncle Sam puisse continuer à vendre de la dette sur les marchés internationaux à des taux d’intérêt bas prouve une chose importante : l’appréciation du dollar américain dans le reste du monde. Cependant, certains signes indiquent que cela pourrait changer, et rapidement.
Des pays comme la Chine et l’Arabie Saoudite, qui ont toujours acheté de grandes quantités de dette américaine, quittent progressivement le marché. Ils recherchent de plus en plus des méthodes de paiement et de règlement en dehors du système du dollar américain. Dans le même temps, le gouvernement américain risque de plus en plus d’échouer dans ses adjudications de dette, un avenir désastreux qui perturberait les marchés et porterait gravement atteinte à la crédibilité des États-Unis.
Si d’autres pays parviennent à renforcer l’influence de leur propre monnaie tout en vendant leurs bons du Trésor américain, les États-Unis devront trouver de nouveaux moyens de rendre le dollar plus attractif. Les pièces stables adossées au dollar sont une réponse.
La plupart des détenteurs de pièces stables viennent de pays aux économies plus faibles, et les institutions sous-jacentes de ces pays recherchent de « meilleurs » fonds. Comme Timothy G. Massad, ancien président de la Commodity Futures Trading Commission, l'a récemment décrit dans un document de recherche de la Brookings Institution, les pièces stables sont similaires aux eurodollars, les engagements offshore libellés en dollars américains qui ont alimenté la domination du dollar américain pendant la guerre froide.
La promotion des pièces stables adossées au dollar suivrait une voie bien tracée et apporterait des avantages évidents à court terme. Cette décision augmentera de façon permanente la demande de dette américaine et réduira le risque d’échec des enchères de dette et de crise de la dette. Contrairement à l’infrastructure financière numérique de la Chine, les pièces stables adossées au dollar et émises sur des blockchains publiques et sans autorisation incarnent les valeurs constantes de liberté et d’ouverture de l’Amérique.
Un cadre réglementaire stable et prévisible avec le soutien des deux partis au Congrès contribuerait à étendre considérablement l’utilisation du dollar numérique à un moment critique. Dans une année électorale, compte tenu de toutes les laideurs politiques à venir, nous avons besoin d’une victoire comme celle-ci pour renforcer la confiance dans les marchés financiers.
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