Réduire ou non les taux d’intérêt, qu’est-ce qui se cache derrière l’enchevêtrement de la Fed ? Lectures recommandées : ★★★★

Il est relativement rare que les données de l'IPC de la semaine dernière et les résultats de la réunion des taux d'intérêt apparaissent en même temps, mais les réponses qu'elles apportent sont également incroyables. ça dit ça ?

"Un emploi faible nous permettra de réduire les taux d'intérêt plus tôt", "mais un emploi fort ne nous permettra pas nécessairement de retarder une baisse des taux d'intérêt". "Ce sont les données sur l'inflation qui déterminent mon retard dans la réduction des taux d'intérêt." Reserve l’a déjà dit.

La raison pour laquelle le marché ignore l'attente de la Fed d'une seule baisse des taux d'intérêt en 2024 est que la déclaration de la Fed est logiquement confuse, irrationnelle et irrationnelle.

Interprétons la logique exprimée par la Réserve fédérale :

1. Le sujet de discussion porte sur les facteurs conduisant à une réduction anticipée des taux d'intérêt, de sorte qu'une réduction anticipée des taux d'intérêt appartient au type de relance politique. Elle constitue la cible des attentes du marché et des nouvelles politiques stimulantes que tout le monde attend avec impatience.

2. Dans les circonstances actuelles, le report de la baisse des taux d'intérêt est une politique de contraction, mais aussi un résultat et une politique que le marché ne souhaite pas voir. Dans la situation actuelle des taux d'intérêt élevés, sans parler de la hausse des taux d'intérêt, le fait de retarder la baisse des taux d'intérêt suffit à rendre le marché suffisamment nerveux.

3. Indicateurs de référence, taux d'emploi, inflation CPI,
Le taux d'emploi est un indicateur avancé, qui évolue généralement avant les changements économiques. Pour parler franchement, tout le monde doit d'abord participer à l'emploi et au travail avant de pouvoir être payé. Ce n'est qu'en participant à l'emploi que les entreprises peuvent démarrer leurs activités, produire, etc. et finalement produire des emplois, puis participer à la consommation quotidienne, et ce n'est qu'alors que cela aura un impact sur l'économie.
L'inflation IPC est un indicateur retardé. Il change après que l'économie a déjà changé. Lorsque les humains participent à la production du travail, reçoivent des revenus, une production commerciale, des ventes, etc., puis annulent les charges une fois que tout cela est terminé, l'inflation de l'IPC peut être reflétée.
Ainsi, lorsque nous comparons l’emploi et l’inflation, l’emploi peut être considéré comme la cause, tandis que l’inflation peut être considérée comme l’effet.

4. « Si le taux d'emploi n'est pas bon, les taux d'intérêt seront réduits plus tôt. » « Si le taux d'inflation est trop élevé, les baisses des taux d'intérêt seront retardées. » C'est l'intention initiale de la Réserve fédérale.
Ainsi, sur la base des résultats que nous avons décrits ci-dessus, nous pouvons voir que la Fed utilise des indicateurs avancés pour orienter ses politiques d’assouplissement stimulantes. Au lieu de cela, des indicateurs retardés sont utilisés pour alimenter les attentes d’une politique de resserrement monétaire.
Le taux d’emploi (un indicateur avancé) pousse à une baisse précoce des taux d’intérêt, tandis que le taux d’inflation (un indicateur retardé) retarde la baisse des taux.

5. De la description de « 4 », nous pouvons conclure que la Fed est plus active dans la stimulation des politiques parce qu'elle utilise des indicateurs avancés pour les promouvoir, mais qu'elle est plus informative sur les politiques de contraction parce qu'elle utilise des indicateurs retardés pour les marquer.

6. Par conséquent, selon la déclaration initiale de la Réserve fédérale, celle-ci espère mettre en œuvre rapidement des politiques de relance, c'est-à-dire réduire les taux d'intérêt, puis utiliser soigneusement l'indicateur retardé de l'IPC pour marquer la politique de contraction.
À en juger par la déclaration de politique économique de la Fed, la Fed espère lancer des politiques de relance le plus tôt possible. Cette raison vient du fait que la Fed est aux commandes, sait que la nourriture, le riz, le pétrole et le sel sont chers et sait que le prix est élevé. La situation actuelle de l’économie américaine n’est peut-être pas très bonne. Si vous interprétez la Réserve fédérale dans cette perspective, vous pouvez en réalité voir une Fed négative, pas positive, et encore moins neutre.

7. Avant ce diagramme en points, l'opinion exprimée par la Réserve fédérale était la « peur », et la source de la peur venait des inquiétudes concernant une future récession économique et l'échec des politiques de relance.


8. Voici une étrange question logique : si le sentiment exprimé auparavant par la Réserve fédérale était négatif et inquiétant, et si elle était également d'accord avec le marché sur le fait que la baisse des taux d'intérêt était attendue, pourquoi le graphique à points a-t-il changé de ton à ce point ? Il est temps de directement Le marché dit qu'il n'y aura qu'une seule baisse des taux d'intérêt, mais pourquoi continue-t-il à reporter la baisse des taux ? C’est illogique, à moins que la Fed elle-même « n’y puisse rien »

9. En fait, l’indépendance de la Réserve fédérale et la question de savoir si elle est affectée par certaines ordonnances ont été un sujet très débattu, mais personne n’en dispose de preuves substantielles. Mais à l'heure actuelle, les changements survenus dans le graphique à points après les résultats de la réunion sur les taux d'intérêt de la semaine dernière font qu'il est difficile pour les gens de douter de l'« indépendance » de la Réserve fédérale.

10. Selon la logique économique, après le cycle de hausse des taux d'intérêt, l'inflation aux États-Unis a lentement diminué, l'économie n'a pas décliné, le marché du travail n'a connu une récession que récemment, le marché financier s'est stabilisé, etc., puis dans diverses conditions, Les taux d’intérêt auraient dû être réduits depuis longtemps, mais ils ne l’ont pas fait pour diverses raisons. Pourquoi ? Cela rend la politique irrationnelle et amène inévitablement les gens à se demander si la peur de la Fed vient de l'avenir après la baisse des taux d'intérêt ?

11. Il faut noter que, même s’ils ne réduisent pas les taux d’intérêt, les États-Unis émettent de la dette nationale et impriment de la monnaie comme des fous. Bien entendu, l’impression monétaire ne se fait pas ici en émettant directement de la monnaie supplémentaire ou par le biais d’un QE, mais en achetant des obligations d’État sur le marché secondaire par l’intermédiaire de la banque centrale. De telles actions sont appelées déficits budgétaires monétaires. Pour parler franchement, ce sont des dépenses publiques. . Financement. Le bénéficiaire de cette méthode d’impression monétaire est le gouvernement, mais la nervosité concerne l’ensemble du marché financier. Bien sûr, bien que la Réserve fédérale ait commencé à ralentir la contraction de son bilan et à ralentir progressivement ses actions en matière de QT, cela n'a encore que peu d'effet. De plus, Powell n'a pas mentionné ou a intentionnellement évité la question du QT dans ce discours. Pour le dire franchement, cela ne fait aucun doute à l’heure actuelle. L’action consistant à « imprimer de la monnaie » n’a pas été davantage recommandée au gouvernement.

En interprétant la logique passée et actuelle de la Réserve fédérale, couplée à ses performances réelles, nous pouvons en fait bien comprendre pourquoi le marché a commencé à se « méfier » de la Réserve fédérale et a même pris des mesures contradictoires (après le retard dans les attentes de baisse des taux d'intérêt, les actions américaines toujours en hausse).
Bien entendu, nous n’avons jamais pu comprendre si la Réserve fédérale avait intentionnellement envoyé un « faux signal » au marché et au monde, ou si la Réserve fédérale n’avait réellement « aucun contrôle ». Tout ce que nous pouvons faire, c’est attendre patiemment, faire des suppositions audacieuses et vérifier soigneusement.

Figure 1 : Processus décisionnel de la Réserve fédérale concernant les modifications des taux d’intérêt
Figure 2 : Comparaison des facteurs influençant les décisions de la Réserve fédérale en matière de taux d’intérêt
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