Dans cet article, nous explorons ce qu'est l'agriculture de rendement, les différentes opportunités sur Solana aujourd'hui et les risques et considérations importants impliqués.
L’agriculture de rendement est une stratégie d’optimisation du retour sur investissement qui peut être mise en œuvre sur une ou plusieurs applications natives blockchain. Initialement inventé dans le feu de l’été DeFi et de la course haussière des crypto-monnaies 2020-2021, « l’agriculture de rendement » est devenu un terme générique désignant les stratégies financières natives de la blockchain qui cherchent à capter les bénéfices de diverses incitations de protocoles et de réseaux.
À la base, l’agriculture de rendement consiste simplement à déposer un actif dans un contrat intelligent programmé pour générer des récompenses monétaires via un rendement réel, c’est-à-dire des frais de négociation et/ou des émissions de jetons inflationnistes. Les origines de l'agriculture de rendement remontent à Synthetix et Compound Finance, qui ont commencé à distribuer leurs jetons de gouvernance natifs pour inciter les liquidités et les utilisateurs à leurs protocoles d'emprunt. La frénésie s'est intensifiée et d'autres équipes ont commencé à emboîter le pas, mettant en œuvre divers mécanismes de distribution d'incitations afin de développer leurs protocoles. Aujourd'hui, l'agriculture de rendement est la pierre angulaire de DeFi, existant dans de nombreuses blockchains et applications différentes, y compris notre maison, Solana.
Agriculture de rendement sur Solana - AMM
La forme la plus courante d’agriculture de rendement est l’apport de liquidités sur les protocoles de teneur de marché automatisé (AMM). Lancés par Uniswap en 2018, les AMM utilisent un système bipartite simple de swappers et de fournisseurs de liquidité (LP), qui travaillent ensemble pour faciliter les échanges décentralisés. Les LP gagnent du rendement grâce aux frais de négociation et aux émissions de jetons inflationnistes – même s’il convient de noter que cela est loin d’être une entreprise sans risque.
Les pools de liquidité sont des contrats intelligents programmés pour maintenir à tout moment un équilibre 50/50 de deux actifs dans une paire de négociation, c'est-à-dire SOL-USDC, qui est appliqué en rééquilibrant automatiquement la liquidité lorsque le ratio d'actifs diverge. Par exemple, en supposant que 1 SOL = 100 $, le solde des actifs dans un pool de liquidité SOL - USDC peut être composé de 1 SOL et 100 USDC, pour une valeur totale de 200 $. Supposons que le prix de 1 SOL grimpe à 150 $ - le nouveau solde devra maintenant être ajusté en conséquence : 1 SOL à 150 $ + 50 USDC.
Fournir des liquidités sur les AMM est une stratégie courante d’agriculture de rendement et un concept relativement simple à comprendre, mais il est important de noter qu’elle n’est pas sans risque et ne doit pas être traitée comme telle. De la même manière que les teneurs de marché supportent le risque d'inventaire en étant acheteurs et vendeurs en dernier recours, les LP de DeFi sont confrontés au risque de perte éphémère, le coût ultime de la détention d'actifs dans un pool de liquidité par rapport à leur simple détention dans votre portefeuille.
Les meilleurs AMM de TVL sur Solana sont Raydium et Orca, avec respectivement 618 millions de dollars et 268 millions de dollars au moment de la rédaction. Chacun de ces protocoles propose un certain nombre de pools de liquidités, qui varient selon le modèle, le type d'actif et les niveaux de frais, et les utilisateurs peuvent choisir parmi les pools existants dans lesquels déposer, ou ils peuvent également créer leur propre pool.
Pools de liquidités concentrés Raydium
Raydium est un échange décentralisé (DEX) basé sur AMM lancé en 2022, offrant des services d'échange, de fourniture de liquidités et d'agriculture de rendement sur une interface utilisateur intuitive. Le dernier modèle de pool de liquidité de Raydium utilise une liquidité concentrée, lancée par Uniswap V3, qui permet aux LP de spécifier une fourchette de prix exacte pour laquelle ils souhaitent fournir des liquidités. Tant que le prix est dans la fourchette ; Les LP percevront des frais de négociation. Cette conception était censée être plus efficace en termes de capital que les modèles AMM précédents, qui distribuaient la liquidité sur une plage non limitée.
Dans le tableau de bord « Pools concentrés » sur Raydium, les utilisateurs peuvent consulter la liquidité, le volume et les revenus de chaque pool et déposer dans les pools existants de leur choix, ou créer eux-mêmes de nouveaux pools en cliquant sur l'onglet dans le coin supérieur droit.
Lorsque les LP effectuent un dépôt dans un pool de liquidités, ils reçoivent un jeton LP représentatif du montant de leur dépôt. Par exemple, si quelqu'un fournit 1 000 $ de liquidités dans le pool SOL/USDC, il recevra un jeton « 1 000 $ Raydium SOL-USDC ».
Les jetons LP peuvent ensuite être mis en jeu dans des « fermes », permettant aux LP de générer davantage de rendements avec leur position d'origine. À l’instar des pools de liquidités, les utilisateurs peuvent déposer dans des fermes existantes ou en créer de nouvelles.
Pools de liquidité Orca
Orca est l'un des DEX originaux sur Solana, connu pour son interface utilisateur et ses outils simples et conviviaux. Lancé en 2021, Orca permet aux traders d'échanger des actifs et de déposer des actifs dans divers pools de liquidités. Orca utilise également un modèle de liquidité concentrée, permettant d'obtenir une plus grande efficacité pour les LP en fournissant des liquidités dans une fourchette de prix définie.
Les utilisateurs peuvent déposer des liquidités sur Orca via le terminal de liquidité d’Orca.
Agrégateurs de rendement et sites de liquidité
Les agrégateurs de rendement sont des protocoles qui simplifient le processus d'agriculture de rendement pour le compte des utilisateurs. Considérez-le comme une agriculture de rendement simplifiée : de la même manière que les agrégateurs DEX comme Jupiter exécutent des transactions pour le compte des utilisateurs, les agrégateurs de rendement trouvent les meilleures stratégies pour gagner du rendement.
Coffres-forts de liquidité de Kamino Finance
Kamino Finance est un centre de liquidité sur Solana qui arrivera fin 2022, qui propose une large gamme de produits à rendement structuré aux utilisateurs et détient actuellement plus de 1,3 milliard de dollars de dépôts. Avant son expansion de produits à multiples facettes, les produits phares de Kamino Finance étaient ses coffres-forts de liquidité automatisés. Il s'agit de contrats intelligents qui automatisent la gestion de l'apport de liquidités concentrées pour le compte des utilisateurs ; cela inclut la gestion des fourchettes de prix et la collecte automatique des frais gagnés sur la position d’un LP.
Piscines Météores
Meteora est l'un des sites et équipes de liquidité les plus anciens sur Solana, lancé à l'origine sous le nom de Mercurial, une plate-forme de liquidité stable, et a depuis évolué pour offrir une suite de produits financiers permettant de gagner du rendement sur Solana.
Les utilisateurs peuvent choisir parmi une large gamme de pools de liquidités et gagner du rendement en fournissant des liquidités et en plaçant leurs jetons LP dans des fermes en fonction du pool particulier. En plus des services de fourniture de liquidités, Meteora propose également des coffres Dynamic Lending, qui génèrent un rendement en distribuant les fonds déposés sur les principaux protocoles de prêt sur Solana au nom des déposants.
Mot de la fin – Risques impliqués et considérations importantes
L’agriculture de rendement est une stratégie d’optimisation du retour sur investissement qui peut être mise en œuvre sur une ou plusieurs applications natives blockchain. Cependant, bien que le paysage innovant DeFi ait permis de nouvelles opportunités financières pour les utilisateurs particuliers et les institutions, il est essentiel de considérer les risques associés à ces nouvelles opportunités.
Les risques les plus courants associés aux processus que nous avons découverts aujourd’hui peuvent être résumés comme suit :
Perte éphémère - Une réduction de la valeur des actifs déposés dans les pools de liquidités causée par les mouvements de prix et les mécanismes de rééquilibrage des pools. Ceci est considéré comme éphémère car les pertes ne sont réalisées que lorsqu'un LP retire son dépôt d'un pool.
Risque lié aux contrats intelligents – Les applications natives de la blockchain ont été notoirement la cible d'exploits de contrats intelligents au fil du temps, avec plus de 5,8 milliards de dollars de valeur totale piratée dans DeFi. Bien que la plupart des équipes soient soumises à des audits tiers et puissent ou non être open source, des exploits de contrats intelligents peuvent toujours se produire, une considération essentielle à prendre en compte pour quiconque dépose des actifs dans des contrats intelligents.
Dépegations de LST – Bien que cela soit rare, un LST peut « décroître » de sa valeur dans le cas où une grande quantité de LST est vendue dans des conditions de faible liquidité. Par exemple, mSOL de Marinade Finance a connu un écart de -20 % par rapport à son ancrage le 12 décembre 2023 après qu'une baleine a vendu une grande partie de sa participation. Même si les détenteurs de LST n'ont pas besoin de réagir beaucoup à ces décrochages, car le prix rebondit souvent rapidement, quiconque emprunte une garantie contre un LST doit être conscient car il s'expose à un risque de liquidation si le prix s'écarte suffisamment.
L’agriculture de rendement représente l’évolution des stratégies financières menées sur les réseaux blockchain. Ces stratégies s'appuient sur des primitives financières établies et démontrées, en les fournissant via des protocoles décentralisés et sans autorisation d'utilisation. Cependant, comme dans tous les domaines de la vie, de plus grandes récompenses s’accompagnent de plus grands risques ; ceux qui souhaitent participer à l’agriculture de rendement doivent prendre le temps de comprendre les risques liés à ces stratégies financières.
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