De Messari par John_TotalValue_Locke

Idées clés

• Malgré les revers causés par le piratage du pont Fantom à la mi-2023, la valeur totale verrouillée (TVL) de QiDao a augmenté de 11 % au premier trimestre, augmentant de plus de 3 millions de dollars tout au long du trimestre. Cette croissance a été menée par Polygon, où QiDao a effacé toutes les créances douteuses.

• Pour rétablir l'ancrage du MAI, QiDao a supprimé les créances irrécouvrables et réduit la circulation du MAI grâce à un programme de rachat et de brûlage concentré sur Polygon. Ces efforts ont stabilisé l’écosystème et atténué les risques supplémentaires associés aux événements de désagrégation.

• Malgré la croissance du TVL, les revenus liés à la demande ont considérablement chuté. La réduction des frais, en particulier la baisse de 28 % QoQ sur Polygon, signale la nécessité de recalibrer la structure tarifaire ou d'améliorer les stratégies d'engagement des utilisateurs pour augmenter les revenus du protocole.

D'abord

QiDao (QI) est un protocole de finance décentralisée (DeFi) initialement lancé sur Polygon. Il permet aux utilisateurs d’emprunter des pièces stables contre leurs avoirs en cryptomonnaies sans les vendre. Le stablecoin natif du protocole, MAI, est indexé sur la valeur du dollar américain (USD) et est émis en déposant des garanties prises en charge dans des contrats intelligents. QiDao fonctionne sur un cadre multichaîne, prenant en charge divers réseaux pour élargir son accessibilité et son utilité.

Le protocole utilise un mécanisme de position de dette garantie (CDP), dans lequel les utilisateurs peuvent créer du MAI en déposant des garanties via des crypto-monnaies, telles que l'Ethereum, le Bitcoin enveloppé ou d'autres actifs pris en charge. Le système est conçu pour garantir un surdimensionnement, minimisant ainsi le risque de liquidation dû à des conditions de marché volatiles. Les utilisateurs sont incités à maintenir un ratio de garantie sain pour éviter les pénalités de liquidation.

La gouvernance de QiDao est pilotée par les détenteurs de jetons qui utilisent QI, son jeton de gouvernance, pour voter sur les décisions clés en matière de protocole, y compris les types de garanties, les paramètres de risque et les propositions d'amélioration. Ce modèle de gouvernance décentralisé vise à aligner les intérêts du protocole avec ceux de ses utilisateurs.

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Indicateurs clés

Analyse de performance

En juillet 2023, le pont Fantom Multichain a été piraté, affectant les opérations QiDao. Bien que les contrats de QiDao n’aient pas été piratés, l’exploit Multichain a conduit au retrait du MAI créé sur Fantom. Étant donné qu’il y avait plus de MAI que de garanties, d’autres chaînes se sont retrouvées avec des créances douteuses. QiDao s'est efforcé de supprimer l'excès de MAI des réseaux concernés et d'aider à ramener le MAI à son niveau d'ancrage, permettant ainsi au protocole de reprendre ses opérations normales.

Tout au long du trimestre, la valeur totale verrouillée (TVL) de QiDao a augmenté de plus de 3 millions de dollars, soit près de 11 %. Ce changement reflète des performances variées entre les différents réseaux au sein de son écosystème. L'AMI s'est désindexé en raison des créances irrécouvrables résultant du piratage du pont sur Fantom l'année dernière ; pendant ce temps, le prix moyen des échanges pour le premier trimestre était de 0,53 $.

Polygon, où l'encours du MAI est surdimensionné, a entraîné une croissance du TVL en termes absolus, le TVL ayant augmenté d'environ 3,54 millions de dollars. La croissance indique une activité robuste et une adoption accrue des protocoles QiDao sur la chaîne. L'augmentation de 19,4 % constitue également la plus forte augmentation en pourcentage parmi les autres réseaux.

À l’inverse, Optimism a été confronté aux défis les plus importants, sa TVL ayant diminué d’environ 1,03 million de dollars (une baisse de 54,9 %). Cette baisse est la plus importante en termes absolus et en pourcentage. L'optimisme était le plus exposé aux créances douteuses, avec près de 5 millions de dollars de créances douteuses au début du trimestre. Il n'y a pas eu beaucoup de changement dans le dernier déploiement de QiDao sur la base, mais un récent vote pour activer AERO comme garantie pourrait aider. ​​

Polygon a connu la plus forte diminution de l'offre en circulation de MAI, à la fois en termes absolus et en pourcentage. L'offre a diminué d'environ 1,65 million de MAI, soit une baisse de 26,9%. Une partie de cette baisse provient des près de 669 000 MAI qui ont été achetés et brûlés par le DAO pour éliminer toutes les créances irrécouvrables sur Polygon. La base a été le seul déploiement mesuré où l'offre de MAI a augmenté, grimpant de 8 % pour atteindre 2,4 millions de MAI. QiDao a été lancé sur Base le 31 août 2023. D'autres instances QiDao telles que Ethereum, Optimism et Arbitrum ont également vu leur diffusion MAI diminuer, avec des baisses de 5,8 %, 8,7 % et 7,7 %, respectivement. Ces changements indiquent une tendance plus large à la diminution de la diffusion de MAI sur la plupart des réseaux pris en charge.

Malgré la hausse du TVL, les frais payés par les utilisateurs ont continué à baisser sur les cinq chaînes mesurées. Les revenus du protocole sont calculés en agrégeant le volume des dépôts multiplié par le taux de dépôt, le volume total de remboursement multiplié par le taux des frais de rachat et le volume des swaps multiplié par le taux de swap MAI. Après avoir payé un peu moins de 300 000 $ l’année dernière pour des prêts sur QiDao, les utilisateurs n’ont payé que 16 200 $ au premier trimestre 2024. Les frais proviennent presque entièrement de Polygon et d'Optimism, qui ont généré respectivement 11 500 $ et 4 600 $ au cours du trimestre. Pour Polygon, le réseau le plus grand et le plus actif de QiDao, cela représente une baisse de 28 % des frais QoQ.

Les frais sont répartis à 50/50 entre les casiers à jetons DAO et QI. À l'heure actuelle, il est probablement plus important pour le DAO de générer des revenus car il équilibre le rachat de l'excédent de MAI pour réindexer l'actif sans épuiser les réserves. MAI a été conçu pour être compatible entre les chaînes, mais depuis le dépeg, QiDao a désactivé le pontage MAI natif pour réduire la contagion. Cette action pourrait nuire à l’utilisation. En outre, le DAO s’efforce toujours de refixer l’AMI et de regagner la confiance des emprunteurs.

Développements clés

• 4 janvier 2024 : QiDao a ajouté un coffre-fort PSM (Peg Stability Module) pour améliorer la stabilité du stablecoin MAI. Cette décision stratégique vise à améliorer la robustesse du MAI face à la volatilité des marchés et à assurer son ancrage au dollar.

• 12 janvier 2024 : le protocole a rendu obsolète dQUICK comme garantie. Cette décision a été prise pour rationaliser les actifs et améliorer la sécurité et l'efficacité de la gestion des garanties.

• 19 janvier 2024 : QiDao a mis fin à toutes les incitations existantes à l'extraction de liquidités MAI et a redirigé tous les revenus du protocole pour encourager davantage MAI, dans le but de renforcer son utilité et son adoption.

• 19 janvier 2024 : L'USDM a été intégré au PSM, élargissant l'écosystème et améliorant les mécanismes de stabilité d'un autre stablecoin majeur au sein de l'environnement QiDao.

• 23 janvier 2024 : QiDao a été déployé sur zkEVM, marquant une avancée technologique significative. Ce déploiement sur un réseau de machines virtuelles Ethereum (EVM) à connaissance zéro (ZK) souligne l'engagement de QiDao en matière de confidentialité et d'évolutivité.

• 26 janvier 2024 : Les coûts d’emprunt ont été alignés sur le taux des fonds fédéraux. La décision a été prise pour se synchroniser avec les références financières traditionnelles, renforçant ainsi le réalisme économique et l’attrait de l’emprunt.

• 26 janvier 2024 : vGHST est devenu obsolète en tant que garantie, poursuivant les efforts du protocole pour affiner et optimiser les types de garanties utilisés dans ses systèmes.

• 29 janvier 2024 : Toutes les créances douteuses ont été supprimées de la plateforme Polygon, nettoyant considérablement les bilans et rétablissant la confiance dans la santé financière du protocole.

• 6 février 2024 : le déploiement sur Fraxtal (Frax Finance L2) a été lancé, ce qui devrait améliorer la liquidité et l'interaction des utilisateurs grâce à une accessibilité accrue et une réduction des coûts de transaction.

• 8 février 2024 : le protocole a commencé à générer des informations financières via Den, en exploitant des analyses de données avancées pour fournir aux utilisateurs et aux parties prenantes des informations financières et des capacités de prévision plus approfondies.

• 22 février 2024 : xBOO a été déprécié en tant que garantie dans le cadre d'un examen et d'un perfectionnement continus des actifs acceptés par le protocole pour garantir la stabilité et la fiabilité.

• 24 février 2024 : Le protocole Band a été intégré pour les services Oracle, améliorant ainsi la précision des données et la sécurité du protocole pour la tarification des actifs, cruciales pour la gestion des garanties.

• 28 février 2024 : QiDao a supprimé les frais sur les coffres-forts sur Base pour cbETH et wstETH, réduisant ainsi la charge des coûts pour les utilisateurs et encourageant une plus grande participation et un plus grand investissement dans ces actifs.

• 15 mars 2024 : sDAI a été intégré au PSM, s'alignant sur la stratégie de QiDao visant à étendre son support stablecoin et à améliorer les synergies de l'écosystème.

• 19 mars 2024 : le jeton UMA a été utilisé dans le cadre d'un test pour l'Oval OEV, expérimentant de nouvelles fonctionnalités de jeton et élargissant la base d'actifs et l'utilité du protocole.

Résumé de clôture

Le premier trimestre 2024 a été une période de reprise et de réalignement stratégique pour QiDao. Suite aux revers des incidents de sécurité de l'année précédente, le protocole a mis en œuvre avec succès des mesures pour sécuriser et stabiliser ses opérations sur plusieurs chaînes. QiDao a introduit de nouveaux types de garanties et a commencé à brûler MAI pour remédier aux créances irrécouvrables. Sa TVL a également augmenté de 11% en glissement trimestriel.

De plus, le protocole a apporté des mises à niveau technologiques telles que des déploiements sur zkEVM et des intégrations avec de nouveaux services Oracle, démontrant son engagement à maintenir un avantage concurrentiel dans l'espace DeFi. La baisse substantielle des revenus met en évidence les défis persistants consistant à équilibrer la génération de frais avec la croissance et la fidélisation des utilisateurs.