Le marché à terme du Bitcoin a récemment atteint un nouveau record historique, avec des intérêts ouverts atteignant la somme stupéfiante de 36,3 milliards de dollars, soit l'équivalent de plus de 500 000 BTC.
Les analystes ont déclaré que derrière ce phénomène se cache le fait que les traders utilisent une stratégie appelée « cash et arbitrage » pour obtenir des rendements sans risque.
Lié aux transactions au comptant et à emporter
James Check, analyste en chef chez Glassnode, a noté que la croissance est étroitement liée aux opérations d'arbitrage sophistiquées menées par les traders institutionnels entre les marchés à terme Bitcoin et les marchés au comptant.
Dans une newsletter publiée mardi, Check a émis l'hypothèse que les fonds à effet de levier vendaient à découvert du Bitcoin sur le Chicago Mercantile Exchange (CME) tout en achetant une quantité égale de Bitcoin via un ETF Bitcoin spot.
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« Ces traders détiennent une position delta-neutre où ils ont un nombre égal de positions longues et courtes, ce qui signifie qu'ils ne sont pas exposés au risque quelle que soit l'évolution du prix du Bitcoin », a déclaré Check dans le rapport. Cette stratégie garantit que les traders restent neutres au risque face à la volatilité du marché, car leurs gains et leurs pertes se compensent.
Cette stratégie est souvent appelée « cash and carry trade » et est largement utilisée par les traders lorsqu'il existe une différence de prix importante entre le marché à terme des matières premières et le marché au comptant. Cette situation est particulièrement courante sur le marché du Bitcoin, où les traders de contrats de swap perpétuels sont actuellement prêts à payer des primes allant jusqu'à 10 % au côté short en échange de la possibilité d'utiliser l'effet de levier pour négocier des bitcoins longs. Cette opération leur permet de profiter des différences de prix du marché pour réaliser des bénéfices tout en contrôlant les risques.
Dans un article publié par Check, il est mentionné qu'avec le Bitcoin négocié à 68 400 $ et le contrat à terme de décembre 2024 négocié à 73 200 $, les utilisateurs de stratégies de cash and carry peuvent en fait gagner un rendement annualisé de 6,4 % avec un risque très faible.
« À moins que les traders ne commettent de graves erreurs dans la gestion des garanties, il est peu probable que ces positions soient exposées à des appels de marge ou à des liquidations », a ajouté Check.
Les traders d'arbitrage Bitcoin augmentent
L'activité des traders d'arbitrage de Bitcoin a considérablement augmenté cette année. Depuis le début de l'année, l'intérêt ouvert sur les contrats à terme Bitcoin a augmenté de 21 %, soit 92 000 BTC, en termes de BTC et de 100 % en termes de USD. En particulier sur le Chicago Mercantile Exchange (CME), la principale plateforme institutionnelle de négociation de contrats à terme aux États-Unis, l'intérêt ouvert a augmenté particulièrement rapidement.
James Check a observé que malgré les récents afflux hebdomadaires de 25 000 BTC, la volatilité du prix du Bitcoin a été relativement faible. Il estime que ce phénomène peut être en partie attribué à l'émergence des ETF Bitcoin, qui offrent aux nouveaux investisseurs la possibilité d'effectuer des transactions en espèces et de portage qui étaient auparavant principalement réalisées par des entreprises du secteur des cryptomonnaies.
Check a également souligné que même si les transactions au comptant et d'arbitrage ajoutent de la profondeur au marché et favorisent une corrélation étroite entre le marché au comptant et le marché à terme, leur effet net sur la hausse ou la baisse des prix du Bitcoin est en fait faible. Il a conclu que ce qui est nécessaire pour que le marché redevienne actif est une forte poussée de la demande non-arbitrale qui l'emportera sur la pression des vendeurs au comptant des détenteurs à long terme et des détenteurs existants.
Conclusion:
L'intérêt ouvert sur le marché à terme du Bitcoin a atteint un sommet historique de 36,3 milliards de dollars, révélant l'activité des traders d'arbitrage sur le marché et leur impact sur la profondeur du marché et la stabilité des prix. Grâce à des stratégies sophistiquées de « cash and carry », les traders ont habilement opéré entre les marchés au comptant et à terme du Bitcoin pour obtenir des rendements à faible risque.
Bien que cette stratégie ait un impact direct limité sur les prix du Bitcoin, elle améliore la liquidité et la connexion étroite du marché. Cependant, pour que le marché atteigne une activité et une dynamique de prix supplémentaires, il doit encore s'appuyer sur la forte poussée de la demande non-arbitrale. Cette demande stimulera une nouvelle vitalité sur le marché, dépassera la pression des vendeurs au comptant des détenteurs existants et apportera un nouvel élan de croissance au marché du Bitcoin.
