Le lancement des ETN (exchange-traded notes) de crypto-monnaie du Royaume-Uni à la Bourse de Londres (LSE) a été tout simplement un désastre par rapport au volume d’ETF négociés aux États-Unis. Depuis leurs débuts le 28 mai, le volume total des échanges s'élève à la somme dérisoire de 500 000 $.

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À l’opposé, l’ETF Bitcoin au comptant américain a enregistré un volume de transactions quotidien de 2,5 milliards de dollars le 7 juin. De toute évidence, l’entrée du Royaume-Uni sur le marché des ETN cryptographiques échoue. Les ETN, soutenus par Bitcoin et Ether, ont été approuvés par la Financial Conduct Authority (FCA) mais ont suscité un intérêt minime.

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Seuls les investisseurs professionnels peuvent négocier ces produits de cryptomonnaie, et cette restriction s’avère être un obstacle majeur. L’un des émetteurs, 21Shares, estime que leur ouverture au marché de détail pourrait « changer la donne ».

21Shares propose quatre produits adossés à Bitcoin et quatre produits Ether au Royaume-Uni. Pendant ce temps, WisdomTree gère deux ETN Bitcoin et Ethereum, et Invesco propose deux produits adossés à Bitcoin. Pour être cotés au LSE, ces ETN doivent être physiquement soutenus, sans effet de levier et offrir une exposition uniquement au Bitcoin ou à l'Ether. Malgré ces critères stricts, les produits ne parviennent pas à attirer un volume d'échanges significatif.

Au 6 juin, le chiffre d’affaires combiné de tous ces ETN n’était que de 504 880 $. WisdomTree représente 59 % de ce volume de transactions, tandis que 21Shares représente les 41 % restants. Les produits d’Invesco n’ont connu aucun volume de transactions. Pour rappel, les ETF Bitcoin au comptant américains ont enregistré un volume de transactions quotidien de 2,5 milliards de dollars.

Les quatre produits cryptographiques britanniques de WisdomTree ont obtenu des résultats comparativement meilleurs. Cependant, parmi les offres de 21Shares, les produits Ethereum ont connu plus de succès, représentant 76 % de ses volumes de transactions. Plus précisément, les ETP Ethereum Staking de 21Shares ont enregistré un volume de transactions environ 57 % plus élevé que son produit Core Ethereum sans rendement de staking.

Les traders professionnels préfèrent opérer de gré à gré

En ce qui concerne le spread quotidien moyen, les produits 21Shares maintiennent les niveaux les plus serrés parmi les ETN cryptographiques du LSE. Le spread est la différence moyenne entre le prix acheteur (achat) et le prix vendeur (vente) d'un ETN au cours d'une journée de négociation, ce qui est très important pour comprendre le coût de négociation et la liquidité de ces produits.

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21Shares a noté que les traders professionnels négocient généralement de gré à gré (OTC), achetant et vendant des instruments financiers directement avec une autre partie en dehors des bourses formelles comme le LSE ou via la bourse la plus liquide disponible.

La décision de la FCA d’ouvrir le marché britannique aux investisseurs professionnels constitue un « grand pas dans la bonne direction ». Cependant, comme il s’agit de produits multi-cotés, cotés et négociés sur plusieurs bourses dans différents pays ou régions, les faibles volumes de transactions étaient « conformes aux attentes », selon Alex Pollak, directeur de 21Shares UK.

"Ces cotations croisées ont donné lieu à peu de transactions initiales", a déclaré Michael Delew, responsable des marchés des capitaux de WisdomTree. Il a ajouté que cela n'était pas surprenant étant donné que les produits ne sont disponibles qu'aux investisseurs professionnels et institutionnels.

Reportage cryptopolitain de Jai Hamid