本文来自《Il a enseigné au MIT, a travaillé chez Morgan Stanley et a convaincu Bill Ackman et Galaxy de soutenir son fonds crypto de 200 millions de dollars au début de la trentaine. Son avenir est maintenant en danger.》

Auteur original : magazine "Fortune" LEO SCHWARTZ

Compilé par : Odaily Planet Daily Comment va votre mari ?

En 2022, lorsque Yida Gao revient au Massachusetts Institute of Technology (MIT), l'ancien sauteur à la perche universitaire et lauréat du prix « Phi Beta Kappa » fait face à un défi de taille. Le MIT l'a invité à enseigner un cours d'études supérieures sur « Crypto-monnaie et finance » à l'école de commerce, poste précédemment occupé par Gary Gensler, l'actuel président de la SEC américaine.

À seulement dix ans de ses études de premier cycle au MIT, Gao ne se laisse pas intimider. L’immigrant chinois, qui a gravi les échelons dans le monde de la cryptographie après avoir figuré sur la liste Forbes des 30 moins de 30 ans, possède sa propre société de capital-risque axée sur la blockchain, Shima Capital. En peu de temps, Gao a levé 200 millions de dollars auprès de géants financiers tels que Bill Ackman et de sociétés de cryptomonnaie bien connues telles que Dragonfly et Galaxy, et est rapidement devenu l'un des investisseurs les plus actifs dans le domaine des cryptomonnaies en participant à plus de 300 transactions. .

L'ascension de Gao a été très rapide, mais il a également pris quelques « raccourcis ». Une enquête de Fortune a révélé que Gao, à l'insu de son investisseur Ackman et d'autres investisseurs, avait créé une entité offshore secrète et transféré les actifs de son fonds de capital-risque à une société établie en son propre nom. Eric Hess, avocat spécialisé dans les actifs numériques et le capital-risque, a déclaré : « La décision de Gao viole directement les dispositions de la loi sur les conseillers en investissement ».

Gao n'a été accusé d'aucun crime et un représentant de Shima Capital a déclaré à Fortune que la société ne faisait aucun commentaire sur « de telles questions réglementaires ». Mais selon une source anonyme, les mauvaises performances et le comportement de Gao semblent avoir violé les règles de protection des investisseurs de la SEC, ce qui a amené l'étoile montante du monde des crypto-monnaies à avoir des difficultés à lever davantage de capitaux. Malgré le boom, un représentant de Shima a déclaré à Fortune que la société ne mobilisait pas actuellement de capitaux.

Au cours des derniers mois, un certain nombre de cadres supérieurs de Shima Capital ont quitté Shima Capital, notamment le directeur de la technologie Carl Hua et le directeur de la recherche Alexander Lin, qui ont quitté plus tôt cette année pour fonder la société de capital-risque, ainsi que le directeur du bureau et de la plateforme. la réalisatrice Hazel Chen. Le dirigeant sortant n'a pas répondu à une demande de commentaires.

Pendant ce temps, malgré la tendance haussière actuelle sur le marché des crypto-monnaies, Shima semble être en difficulté. Son dernier dépôt auprès de la SEC montrait environ 158 millions de dollars d'actifs sous gestion, en baisse par rapport aux 200 millions de dollars levés par Shima en 2022, bien que cette mesure ne reflète pas directement la performance du fonds.

Même si les fautes professionnelles des entreprises sont aussi courantes dans le domaine des crypto-monnaies que les Lamborghinis saisies, Gao a quand même réussi à convaincre un groupe d'investisseurs d'élite de le soutenir et de rester actif dans le domaine. Ses faux pas pourraient alimenter les critiques de l’industrie.

Jeu de coquille

Dernier d'une série de génies émergents de la cryptographie, Yida Gao a suivi un chemin plus traditionnel : rasé de près, tonique et avec un CV impressionnant dans des institutions de premier ordre. Il a débuté sa carrière financière chez Morgan Stanley, en se concentrant sur les fusions et acquisitions. Pendant son temps libre, il investit dans des startups, travaillant souvent avec Adam Struck, un entrepreneur bien connecté. Gao a travaillé chez le géant du capital-risque New Enterprise Associates et a brièvement fréquenté la Stanford Business School avant d'abandonner pour rejoindre à plein temps Struck Ventures, basé à Santa Monica.

Alors que le partenariat de Gao avec Struck semblait prospérer aux yeux du public, en 2019, la relation était tendue dans les coulisses. Struck a intenté une action en justice accusant Gao d'avoir secrètement volé des informations exclusives et d'avoir créé une société de capital-risque concurrente, Shima Capital, constituée à Porto Rico. Gao nie ces accusations, affirmant que Struck a « dénigré » ses contributions et a refusé de reconnaître leur partenariat 50/50, ce qui l'a incité à se lancer seul.

Struck n'a pas commenté le litige, qui a été réglé en octobre 2023. Bien que l'accord reste scellé, les avocats de Struck ont ​​accusé Gao dans des dossiers judiciaires d'avoir créé une société de « jeux de simulation », comprenant une entité des îles Vierges britanniques, ShimaB, entièrement détenue par Gao.

Même s'il se disputait avec Struck, Gao s'est appuyé sur son CV soigné et son attitude confiante pour convaincre les principales personnalités de la cryptomonnaie et de la finance, notamment Bill Ackman et l'ancien candidat à la présidentielle Andrew Yang, d'investir en lui. Shima a commencé à participer à des transactions en mai 2021 et avait investi environ 100 millions de dollars dans environ 200 projets en septembre 2022, selon un calendrier d'investissement examiné par Fortune. Cependant, tout le monde n'a pas été impressionné par le charme enfantin de Gao.

Plusieurs investisseurs, bailleurs de fonds potentiels et personnes intéressées à faire partie des sociétés de son portefeuille ont décrit Gao et son équipe à Fortune comme des jeunes et inexpérimentés qui ne savaient pas vraiment ce qu'ils faisaient mais qui surfaient néanmoins sur la vague des crypto-monnaies. Une source anonyme a déclaré que Gao entre dans la catégorie des investisseurs blockchain plus occasionnels, ce qui pourrait être un pari attrayant pour les bailleurs de fonds.

Le pari sur Gao est vite devenu problématique. Plus particulièrement, les investisseurs ont commencé à s'inquiéter de la manière dont son entreprise évaluait les investissements, des personnes proches du dossier ayant déclaré à Fortune que Gao évaluerait les avoirs de Shima sur la base de ses propres estimations – une pratique inhabituelle comme indiqué dans un article du Financial Times de 2023. Gao a répondu que Shima aura bientôt des administrateurs de fonds professionnels pour superviser le travail comptable.

Dans un autre exemple, Shima a évalué son investissement dans l'échange de crypto-monnaie Chatex à 250 000 $ dans un document examiné par Fortune, que le département du Trésor américain avait accusé il y a près d'un an pour avoir aidé avec un ransomware et des sanctions ont été imposées sur des activités illégales telles que les marchés du darknet. Un représentant de Shima a déclaré à Fortune que la société a finalement annulé l'investissement au quatrième trimestre 2022, bien que les fonds restent gelés en attendant la résolution des problèmes de sanctions de la société.

Malgré la promesse de Gao de trouver un auditeur, The Block a rapporté en juillet 2023 que Shima avait eu du mal à recruter un auditeur, deux cabinets comptables de premier plan ayant rejeté Shima parce qu'il dépassait ses paramètres de risque.

Un dossier déposé auprès de la SEC en avril 2024 répertorie une société des îles Caïmans appelée MHA Cayman comme auditeur de Shima, et un représentant de Shima a confirmé que MHA a terminé l'audit 2023 de Shima en mai 2024. MHA n’a pas répondu aux demandes répétées de commentaires de Fortune.

« Cela n’a aucun sens » Sur le papier, Gao vendait aux investisseurs un produit standard. Il prendrait leur argent et investirait dans des sociétés blockchain en phase de démarrage, offrant ainsi une visibilité et des avantages incroyables à cette industrie en plein essor.

Mais les difficultés rencontrées par Shima pour trouver un auditeur étaient inhabituelles pour une société de capital-risque américaine. Il en va de même pour l’existence de ShimaB, une société étrangère appartenant à Gao. Bien que de nombreuses sociétés américaines de capital-risque de crypto-monnaie aient créé des entités offshore en raison de l'environnement réglementaire incertain dans leur pays, ces entités appartiennent à l'entreprise plutôt qu'aux individus qui la dirigent.

Gao a partagé un document de « structure de fonds » avec des investisseurs potentiels, décrivant un réseau de sociétés à responsabilité limitée appartenant à Shima qui détiendraient le capital des investisseurs et réaliseraient des investissements, dont plusieurs sont enregistrées aux îles Caïmans.

Mais d’autres documents internes examinés par Fortune racontent une autre histoire. ShimaB, l'entité créée par Gao en son propre nom alors qu'il travaillait avec Struck, n'apparaît pas dans les documents de structure du fonds de Gao ni dans le prospectus partagé avec les investisseurs.

Parallèlement, d'autres documents internes décrivant les participations de Shima montrent que de mi-2021 à fin 2022, après que Shima a annoncé qu'elle levait 200 millions de dollars, plus de 100 investissements appartenaient à Shima B de Gao.

Bien qu'il n'y ait aucune preuve que Gao ait créé un arrangement pour détourner des actifs, les experts ont déclaré que la structure semblait être une violation grave des règles de conflit d'intérêts énoncées dans la loi sur les conseillers en investissement, qui énonce les obligations éthiques des sociétés de capital-risque de leurs investisseurs. Dans le cas de ShimaB, la loi semble interdire à Gao d’utiliser les fonds des investisseurs pour investir dans des entités qu’il possède légalement sans divulgation appropriée.

La raison, outre la transparence de base, est que si quelque chose arrive à Gao, comme une mort subite ou une faillite, la propriété de l'investissement pourrait être contestée. "Je ne pense pas que ce soit une stratégie défendable", a déclaré Hess, avocat en capital-risque et blockchain.

panneaux de signalisation

Fin 2022, les investisseurs de Shima ont commencé à découvrir des différences dans sa structure de propriété et sa valorisation, et ils ont lancé des avertissements à la direction de Shima. Galaxy a réussi à rentabiliser son investissement. D'autres petits investisseurs, notamment le family office de Bill Ackman et Dragonfly, sont restés largement en dehors de la controverse. Selon des sources proches des opérations d'Ackman et Dragonfly, cela s'explique par le fait que leurs investissements sont relativement modestes. (Les représentants de Galaxy, Ackman et Dragonfly ont refusé de commenter.)

En mars 2023, Gao a tenté d’apaiser les inquiétudes en rencontrant le petit comité consultatif de Shima et en révélant que la société avait utilisé ShimaB pour réaliser des investissements « en entrepôt », un terme qui décrit les transactions qui sont parquées avant de terminer un cycle d’investissement complet.

Selon le procès-verbal de la réunion, Shima a affirmé avoir utilisé les fonds des investisseurs pour réaliser ces investissements, mais qu'elle avait toujours eu l'intention de les transférer au nom de l'entreprise. En réponse à une série de questions de Fortune, un représentant de Shima a répété que la société effectuait des investissements d'entreposage par l'intermédiaire d'entités « affiliées », dont ShimaB, et qu'elle avait transféré les investissements dans le nouveau fonds de Shima.

Cependant, ni le procès-verbal de la réunion ni les réponses des représentants ne mentionnent que la société a divulgué l’accord ShimaB aux investisseurs, ni que Gao a transféré leurs fonds en son propre nom plutôt que par l’intermédiaire de Shima. De plus, en raison des restrictions de distribution sur de nombreux investissements, il n'est pas clair si Shima sera en mesure de retransférer tous les investissements à l'entreprise.

Outre le mécontentement des investisseurs, les problèmes de conformité de Shima pourraient avoir des implications juridiques pour Gao et son entreprise. L'avocat Hess a déclaré que si Shima ne divulguait pas ces arrangements douteux lors de l'examen, les violations apparentes des conflits d'intérêts pourraient entraîner une série de problèmes avec la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis. Il a ajouté que les sanctions pourraient aller d'amendes jusqu'à la perte par Shima de son statut de conseiller en investissement, même s'il ne pensait pas que cela équivaudrait à une fraude.

Malgré ce bilan douteux, Shima continue de participer activement au trading. Les investisseurs reviennent sur le marché des crypto-monnaies, avec des pièces de monnaie populaires comme Dogwifhat rebondissant parallèlement aux victoires réglementaires aux États-Unis. En avril, Shima a été répertorié comme investisseur dans un cycle de jetons pour une nouvelle blockchain pour une autre pièce sur le thème du chien, Shiba Inu.

Gao n'est peut-être pas seul dans l'espace des crypto-monnaies. Pourtant, pour une industrie qui tente de se débarrasser de sa réputation indisciplinée, il propose un avertissement aux investisseurs qui espèrent éviter les erreurs du dernier cycle haussier.