Auteur : Sidhartha Shukla, Bloomberg ; Compilateur : Wu Baht, Golden Finance
Le premier lancement aux États-Unis d'un fonds négocié en bourse de crypto-monnaie Ethereum est susceptible de générer beaucoup moins de demande que les produits Bitcoin au comptant, disent les analystes, laissant planer le doute sur les perspectives de la deuxième plus grande pièce.
BlackRock Inc. et Fidelity Investments font partie des émetteurs cherchant à inscrire des fonds Ethereum, en attendant l'approbation finale de la Securities and Exchange Commission des États-Unis. Les stratèges de JPMorgan Chase & Co. s’attendent à ce que les entrées nettes dans les ETF Ethereum soient bien inférieures aux 15,3 milliards de dollars investis dans le véhicule d’investissement Bitcoin cette année.
L’ETF Bitcoin, lancé il y a cinq mois, bénéficie d’un récit controversé qui présente le jeton leader du marché comme de l’or numérique, un récit qui manque à Ethereum. Le Fonds Ethereum n’offrira pas non plus de récompenses de mise de maintenance dites blockchain, qui peuvent être gagnées en détenant directement des jetons.
"Ethereum n'a pas l'image de Bitcoin", a déclaré Caroline Bowler, PDG de BTC Markets Pty, ajoutant que la capitalisation boursière de Bitcoin de 1,4 billion de dollars est trois fois supérieure à celle d'Ethereum. "Cela n'aura pas le même impact."
tournure inattendue
La Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a autorisé à contrecœur les fonds Bitcoin après qu'un tribunal a annulé cette décision en 2023, et le mois dernier, l'agence a pivoté de manière inattendue pour approuver un ETF Ethereum au comptant. Ce changement a poussé le prix d'Ethereum à la hausse, mais le gain de 109 % d'Ethereum est toujours en deçà du gain de 169 % de Bitcoin au cours de l'année écoulée, y compris un sommet historique en mars.
Les stratèges de JPMorgan dirigés par Nikolaos Panigirtzoglou estiment que le portefeuille Ethereum attendu attirera des entrées nettes « modestes » de 1 à 3 milliards de dollars sur le reste de l'année. Eric Balchunas, analyste principal des ETF chez Bloomberg Intelligence, a déclaré que les produits pourraient avoir du mal à capturer 20 % des actifs américains des ETF Bitcoin, qui s'élèvent actuellement à 62,5 milliards de dollars.
Vetle Lunde, analyste de recherche principal chez l'expert en cryptomonnaie K33 Research, fait partie des optimistes. Il prévoit des entrées nettes de 4 milliards de dollars au cours des cinq premiers mois et un « énorme choc d’absorption de l’offre » qui devrait stimuler Ethereum.
Pendant ce temps, le gestionnaire de fonds VanEck, qui cherche à lancer un ETF Ethereum, estime que la popularité de la blockchain Ethereum sous-jacente au jeton dans des applications telles que les services financiers cryptographiques apportera des avantages à l’écosystème.
"Au fil du temps, nous nous attendons à ce que les investisseurs concluent que le potentiel d'applications et d'innovation de l'écosystème Ethereum pourrait être bien supérieur à celui du Bitcoin", a déclaré Matthew Sigel, directeur de la recherche sur les actifs numériques chez VanEck.
Sortie des arbitres
Les prix du Bitcoin ont initialement chuté le 11 janvier, lorsque neuf nouveaux ETF ont été lancés aux États-Unis. Le même jour, le Grayscale Bitcoin Trust, vieux de plus de dix ans – le plus grand portefeuille Bitcoin à l’époque – est passé d’une structure fermée à un ETF.
Après la sortie de l'arbitragiste, l'arbitragiste profite de la décote entre le prix unitaire du portefeuille et la valeur liquidative, qui se clôture lorsque le portefeuille devient un ETF.
En fin de compte, la forte demande pour le nouvel ETF a éclipsé les sorties de fonds de Grayscale et les prix du Bitcoin ont continué d’augmenter.
Cette fois, Grayscale Investments LLC a l'intention de convertir ses 11 milliards de dollars de produits Ethereum en ETF. Comme c’est le cas pour les fonds Bitcoin, la réduction de la valeur liquidative a pris fin et les arbitragistes pourraient quitter les plus gros fonds Ethereum. Grayscale n'a pas répondu à une demande de commentaires sur les perspectives du produit.
Le cabinet de recherche Kaiko a déclaré qu'il était "raisonnable" de s'attendre à une "pression de vente" sur Ethereum en raison des rachats de fonds en niveaux de gris une fois l'ETF mis en ligne, mais l'impact des sorties potentielles sur l'ensemble du marché n'était pas clair.
Jeudi à 9 h 40, heure de Londres, Ethereum se négociait à 3 847 $. Bien que Bitcoin soit encore susceptible d’atteindre de nouveaux sommets, Ethereum est encore loin du sommet historique de 4 866 $ atteint lors de la course haussière pandémique.
"Les investisseurs mondiaux sont loin d'être enthousiasmés par Ethereum, qu'ils peuvent acheter en Europe et au Canada depuis des années", a écrit l'équipe de ByteTree Asset Management, qui comprend le directeur des investissements Charlie Morris, dans une note.
