Auteur original : CONNAISSANT

Compilation originale : Blockchain vernaculaire

L'article d'aujourd'hui présentera certains principaux fournisseurs RaaS (Rollups-as-a-Service) et le point de vue de l'auteur sur le resttaking.

1. À propos du cumul

Le RaaS (Rollup-as-a-Service) est un sujet controversé compte tenu de la perspective du Rollup (L2 et L3). D'une part, les partisans estiment que des plateformes comme Caldera et Conduit facilitent la création de Rollups, ce qui est positif pour le développement de l'ensemble de l'écosystème. D’un autre côté, certains soutiennent que nous disposons déjà de suffisamment d’espace de bloc et que ces outils sont devenus inutiles. Mon point de vue personnel se situe quelque part entre les deux, avec des arguments solides des deux côtés. Je pense que l’infrastructure Rollup est positive pour l’espace, grand et petit, mais je peux aussi comprendre pourquoi les gens sont sceptiques quant à cette technologie qui stimule l’adoption de la crypto-monnaie.

L2 Beat répertorie environ 55 rollups actifs, et les cinq premiers (Arbitrum, Optimism, Base, Blast et Mantle) détiennent 82,74 % de part de marché au moment d'écrire ces lignes. Je ne sais pas si ce phénomène doit être considéré comme un symptôme de la conception précoce et indifférenciée des rollups dans l'espace des crypto-monnaies, ou d'un manque général d'intérêt pour la plupart des rollups - c'est peut-être une combinaison des trois.

Arbitrum et Optimism sont de loin les Rollups les plus matures, et ils ressemblent actuellement davantage à de « vraies » chaînes (plutôt qu'à des chaînes affiliées à Ethereum). Base a une communauté très active et est probablement le Rollup le mieux positionné à l'heure actuelle, bien qu'avec moins de valeur verrouillée. Une histoire similaire s'applique à Blast, même si je ne suis pas sûr que leur valeur verrouillée plus élevée soit plus attrayante que la communauté construite par Base, qui a été construite sans programme de points gamifié. Base a même clairement indiqué qu'elle n'émettrait pas de jetons, mais personne ne s'en souciait car c'était le premier Rollup à voir une activité spontanée - Arbitrum et Optimism étaient fortement exploités avant même l'annonce du largage.

Mantle est un Rollup que je ne connais pas beaucoup, mais j'ai brièvement regardé l'écosystème et j'ai pensé qu'ils étaient mieux positionnés que Mode, Manta ou même Scroll. Leur développement futur dépend entièrement de l’afflux de valeur verrouillée et du déploiement de nouvelles applications, qui sont tous deux à déterminer avant un développement ultérieur.

L2 Beat compte 44 projets sur sa liste de rollups à venir, ce qui est plus préoccupant que les 55 rollups actifs actuellement existants. Les 44 Rollups étaient disponibles dans une variété de modèles différents, tels que les Optimiums et les Validiums, mais en fin de compte, ils étaient tous en compétition pour le même marché. Il existe très peu de rollups actifs capables de « sauter » de la « couche d'exécution modulaire/chaîne subsidiaire Ethereum » à la chaîne dominante, qui se trouve être L2, ce qui est une situation inquiétante.

La L1 ne réussira que lorsque des années de talents en développement se seront accumulées dans une couche de base largement stable, offrant des opportunités de formation de communauté et de création d’écosystèmes (pensez aux journées du casino Memecoin de Solana, à la ruée estivale DeFi d’Ethereum ou même au numéro ordinal Bitcoin sur la pièce). L'utilité de Rollup vient de sa sécurité partagée avec la couche de base, qui 99% du temps est Ethereum, à moins que vous ne parliez du L2 de Solana et de ses coûts de transaction relativement faibles.

Je ne pense pas que la technologie à elle seule soit suffisante pour donner à un Rollup une part de marché ou idéologiquement significative, cela se voit au fait que certaines des technologies « les plus puissantes » (telles que Scroll, Taiko et Polygon zkEVM) sont encore plus importantes dans le jeu de la valeur bloquée. Aucun progrès décisif n’a été réalisé. Peut-être que ces équipes voient effectivement une augmentation de la valeur bloquée à long terme, mais sur la base du sentiment actuel et du manque de poursuites, je n'en vois aucun signe. Non, vos huit utilisateurs ne veulent pas participer à un autre événement Galxe, et ils ne veulent certainement pas de points pouvant être échangés contre des jetons non transférables.

Que penseriez-vous de Rollup si vous pouviez vous mettre à la place d’un nouvel investisseur en crypto-monnaie parfaitement ignorant ? À moins qu'il n'y ait du Memecoin avec lequel vous pouvez gagner de l'argent, je ne suis pas sûr que vous serez ravi de voir quelque chose comme un 15ème cumul de connaissances zéro et un équivalent zkEVM d'EVM.

Cette brève analyse (juste un rapide coup d'œil à L2 Beat) semble assez pessimiste, mais tant que je n'investis pas d'argent dans L2 ou L3, j'en suis content. Je ne pense pas que de plus en plus de Rollups soient nécessairement une mauvaise chose pour le domaine, mais nous devrions être plus honnêtes quant à l’utilité que cela apporte. Au cours des derniers mois, de nombreuses applications sont devenues des chaînes spécifiques à des applications (par exemple Lyra, Aevo, ApeX, Zora, Redstone), et je pense que cette tendance se poursuivra jusqu'à ce que tout le monde, d'Uniswap à Eigenlayer, devienne L2.

Ainsi, même si nous ne pouvons pas empêcher le déploiement du nombre de nouveaux Rollups, nous pouvons au moins essayer d’être honnêtes quant à leur impact sur les crypto-monnaies. Nous avons tellement d’espace de bloc que le réseau principal Ethereum n’a même pas besoin d’espace de bloc supplémentaire – cela peut coûter jusqu’à 10 $ pour terminer une transaction en ce moment, et c’est ainsi depuis des semaines.

Les fournisseurs RaaS comme Conduit et Caldera sont assez indiscernables, et la raison pour laquelle je dis cela avec autant de confiance est dans l'espoir que quelqu'un pourra me corriger là où je me trompe. Voici un bref aperçu de leurs processus de déploiement Rollup respectifs :

• Conduit propose OP Stack et Arbitrum Orbit ; Caldera propose Arbitrum Nitro, ZK Stack et OP Stack.

• Conduit propose Ethereum, Arbitrum One et Base comme couches de règlement ; Caldera ne répertorie pas de couche de règlement, mais j'imagine que c'est probablement très similaire.

• Les offres DA de Conduit incluent Ethereum, Celestia, EigenDA et AnyTrust DA d'Arbitrum proposent Celestia et Ethereum, mais prévoit d'intégrer bientôt Near et EigenDA ;

• Conduit vous permet d'utiliser n'importe quel ERC-20 comme jeton de gaz natif ; Caldera vous permet d'utiliser DAI, USDC, ETH, WBTC et SHIB.

Dans l’ensemble, les deux plateformes sont très similaires. Je suppose que la seule différence pourrait venir de l'expérience réelle de conseil avec l'équipe. Je n'ai encore parlé à aucune des équipes, donc je m'excuse si tout cela semble précipité ou mal informé, mais je pense qu'ils apprécieront un regard honnête sur RaaS et l'état actuel de l'industrie.

J'ai envisagé de créer mon propre Rollup, juste pour m'amuser, mais je ne peux pas raisonnablement dépenser 3 000 $ par mois pour maintenir une chaîne virtuelle (à moins qu'un VC veuille me contacter par MP et que nous puissions parler).

Dans l'ensemble, je soutiens Rollup as a Service (RaaS) et j'espère que tous ceux qui travaillent dans cet espace continueront à travailler dur. Je ne vois vraiment rien de mal à cela et je pense que l’argument du « trop grand nombre de cumuls » est inutile compte tenu de l’état actuel de notre industrie.

2. À propos de la reprise

Pendant que nous abordons le sujet de l'état actuel de notre industrie, il est temps de discuter brièvement de certains de mes problèmes avec Resttaking, LRT, AVS et Eigenlayer.

À l’heure actuelle, la quantité d’Ethereum déposée dans Eigenlayer est énorme, environ 5,14 millions. Au début, je pensais que la plupart des fonds seraient perdus après la fin du programme de points, mais malheureusement, la récente annonce du largage n'a pas entraîné un afflux de fonds vers des endroits plus précieux, mais a en fait augmenté. Pour ceux qui s'attendaient à ce que le largage d'Eigenlayer augmente facilement le capital de 20 à 25 fois, je pense qu'ils se font peut-être un peu d'illusions, mais je ne m'attendais pas à ce qu'ils bloquent géographiquement presque tous les grands pays par la suite. Il y a eu beaucoup de tweets exprimant leur mécontentement face aux doubles standards d'Eigenlayer (dont un de moi-même), mais je ne vois vraiment plus l'intérêt de discuter de cette question.

L’équipe a également publié un énorme livre blanc expliquant le fonctionnement d’EIGEN et introduisant un nouveau concept appelé utilité intersubjective. En fait, personne ne sait vraiment ce que cela signifie, et personne n’en parle, car EIGEN sera initialement incessible, ce qui est un énorme non-non pour quiconque cherche à construire une communauté autour de son protocole. Si les gens ne peuvent pas devenir riches grâce aux jetons ou à l’écosystème qui les entoure, ils se tourneront vers les domaines offrant la possibilité de gagner de l’argent (comme les memecoins).

Je n’ai aucun problème avec Eigenlayer ou l’équipe elle-même, et je tiens à le préciser dès le départ. Cependant, j'ai des problèmes avec Restaking et le panier d'AVS actuellement sur liste blanche sur Eigenlayer. Compte tenu des plus de cinq millions d’ETH déposés dans Eigenlayer, on pourrait penser que les gens seraient en mesure de gagner des rendements élevés, n’est-ce pas ? Je suis ici pour vous dire que cette hypothèse est fausse.

Lorsque vous considérez l’utilité du Resttaking, vous tirez par défaut la sécurité économique de la collection de validateurs de blockchain la plus stable économiquement au monde. Vous misez différents types de stETH sur une plateforme de restauration comme Eigenlayer (ou Karak, et éventuellement Symbiotic) en échange d'un rendement plus élevé sur les rendements stETH déjà attractifs. Mon problème est qu'il n'y a pas de génération de revenus inhérente à la restauration elle-même, les revenus doivent provenir des AVS fournis dans Eigenlayer. Si vous étiez un Restaker qui a déposé 10 stETH dans Eigenlayer et a délégué ces Restaker ETH à un opérateur comme ether.fi, vous devrez alors lui faire confiance pour choisir le bon panier d'AVS pour générer un rendement pour vous.

Mais d’où viennent ces bienfaits ?

En effet, Ethereum ne promet pas au niveau du protocole que les parieurs d’ETH recevront de plus grandes récompenses s’ils mettent leur risque dans le protocole de re-staking. Les revenus ne peuvent provenir que d’un seul endroit : les jetons émis par AVS lui-même.

Je ne suis pas un expert, mais j'ai aussi du mal à comprendre pourquoi personne n'a posé cette question sur Twitter. Bien entendu, des problèmes plus importants, tels que de mauvais parachutages et l’existence de risques pour la sécurité d’Ethereum, sont plus préoccupants. Mais pourquoi personne ne pose-t-il la simple question de savoir ce qui pourrait se passer après le lancement d’Eigenlayer et l’activation finale des sanctions ?

Où est l'incitation à conserver mes actifs déposés lorsque l'équipe ne discute pas de chiffres réels pour la génération potentielle de revenus ni ne détient plus de 10 millions de dollars d'actifs, mais dispose de plus de 500 millions de dollars ou plus de ré-enjeu d'ETH ?

Nous nous trouvons dans une situation intéressante où les dix principaux opérateurs sur Eigenlayer ont en moyenne 5 AVS enregistrés chacun, et il existe un chevauchement important entre eux. Eigenlayer a judicieusement annoncé que les pénalités ne seraient pas activées avant environ un an pour permettre à chacun de s'adapter à la nouvelle réalité du Resttaking. Étant donné que personne d’autre que Gauntlet et Mike Neuder ne discute du risque de reprise, il s’agit d’une décision judicieuse. Bien que les deux articles soient très bons, ils ne fournissent pas vraiment d'exemples concrets car l'AVS actuel fait très peu de choses.

Comme je l’ai déjà dit, les avantages d’Eigenlayer sont évidents. Mais est-il nécessaire de donner à chaque protocole émergent près d’un milliard de dollars en réinvestissement d’ETH par les utilisateurs et de l’exposer à des risques futurs ? Même si le mécanisme de pénalité n’est pas encore opérationnel, mais le sera dans moins d’un an, les opérateurs sont-ils pleinement conscients de leurs risques liés au Restaking et des risques qui augmentent à chaque enregistrement AVS ultérieur ?

Je ne suis pas sûr de cela. Peut-être verrons-nous une autre plate-forme de restauration grignoter progressivement la part de marché d'Eigenlayer. Idéalement, elle s'adaptera progressivement au marché des produits et fournira de plus petites quantités d'ETH de restauration à AVS plutôt que l'inverse.