Lorsque les ETF spot Ethereum ont été approuvés, cela a constitué une étape importante pour la politique de cryptographie. Cependant, la SEC aurait pu se rendre un service contraire, car cette décision pourrait nuire à la répression actuelle de la SEC en matière de cryptographie.

 

Approbation des ETF Ethereum

Alors que la date limite d’approbation des ETF Ethereum approchait, un groupe bipartisan de représentants de la Chambre était pressé. Ils ont exhorté le président de la SEC, Gary Gensler, à approuver les fonds et à envisager d'autres ETF d'actifs numériques à l'avenir. Enfin, la SEC a annoncé l’approbation de huit demandes spot d’ETF Ethereum.

 

Implications pour Ethereum et la réglementation

Selon Paul Grewal, directeur juridique de Coinbase, l’approbation de la SEC signifie qu’Ethereum (ETH) est une marchandise. Si cela est exact, l’ETH relèverait de la surveillance de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC), et non de la SEC, qui réglemente les valeurs mobilières.

Cette distinction est cruciale. La SEC se concentre sur le contrôle des valeurs mobilières et la protection des investisseurs. La CFTC réglemente les produits tels que les matières premières, en se concentrant sur la prévention des manipulations de marché et de la fraude. Le cadre réglementaire de la CFTC est généralement moins strict que celui de la SEC.

 

Débat en cours sur la compétence

Alors que les actifs numériques sont de plus en plus adoptés, un débat est en cours pour savoir quelle agence fédérale devrait les réglementer. En 2021, l’ancienne commissaire de la CFTC, Dawn Stump, a souligné ce problème dans l’affaire des mesures coercitives XRP SEC. L’approbation de l’Ethereum ETF pourrait apporter la clarté réglementaire dont le secteur a besoin. Si l'ETH et les crypto-monnaies similaires ne sont pas des valeurs mobilières, la SEC n'a pas compétence en vertu du Securities Act de 1933 et du Securities Exchange Act de 1934.

Cela signifie que la SEC ne peut plus affirmer que ces jetons sont des contrats d'investissement selon le test Howey. Si l’ETH et les jetons similaires sont des matières premières, les avocats en cryptographie pourraient faire valoir qu’il ne s’agit pas de contrats d’investissement avec une « attente de bénéfices provenant des efforts des autres » – un élément essentiel que la SEC doit prouver dans le cadre du test de Howey.

 

Impact potentiel sur les affaires en cours

En reconnaissant Ethereum comme une marchandise, la SEC a peut-être sapé ses arguments juridiques dans les affaires en cours d'application de la cryptographie. Si les tribunaux conviennent que l’ETH et les crypto-monnaies similaires sont des marchandises, cela pourrait affecter les poursuites contre les principales plateformes de cryptographie comme Coinbase et Kraken. Ces poursuites reposent sur l’argument de la SEC selon lequel certains jetons négociés sur ces plateformes sont des titres. S'il s'agit de matières premières, cela pourrait conduire au rejet des poursuites intentées par la SEC contre Coinbase et Kraken.

Implications plus larges

Une décision de justice favorable pourrait affaiblir l'approche réglementaire du président de la SEC, Gary Gensler, qui, selon les critiques, supprime l'innovation en matière d'actifs numériques aux États-Unis et la pousse à l'étranger. Comme l’a noté Paul Grewal, l’approbation de la SEC suggère que les ventes d’ETH ne sont pas des titres car les ETF Ethereum peuvent être enregistrés auprès d’un S-1, un peu comme Bitcoin.

L’approbation par la SEC des ETF Ethereum pourrait limiter son pouvoir de contrôler de manière agressive le secteur de la cryptographie. Cette décision pourrait encourager les acteurs du secteur des actifs numériques à s’opposer aux mesures coercitives, ce qui entraînerait davantage de batailles judiciaires et moins de règlements.

 

Effets à long terme

La clarté quant à savoir si l’ETH est un titre ou une marchandise pourrait réduire la compétence de la SEC sur Ethereum et les crypto-monnaies similaires. Cela pourrait réduire la portée réglementaire de la SEC dans le secteur des actifs numériques. Les avocats de la cryptographie utiliseront probablement la décision de l'ETF pour contester les actions en cours de la SEC, arguant que l'agence a outrepassé son mandat.

Si davantage d’actifs numériques sont traités comme des marchandises, le Congrès pourrait adopter des lois pour limiter la portée de la SEC. Cela pourrait soumettre ces jetons à une réglementation moins stricte en vertu de la CFTC, créant ainsi moins d’obstacles réglementaires pour les startups de cryptographie et favorisant l’innovation.

 

Clarté juridique et réglementaire

La décision de l'ETF pourrait conduire à de nouvelles stratégies pour conseiller les clients dans le domaine des actifs numériques. Les avocats pourraient souligner la nature marchande des jetons pour protéger les clients de la surveillance de la SEC.

Le rejet réussi des poursuites de la SEC contre Coinbase et Kraken sur la base de la décision de l'ETF pourrait créer des précédents juridiques favorables. Cela influencerait la future réglementation des actifs numériques et favoriserait l’innovation blockchain aux États-Unis.

Un environnement réglementaire clair profite aux enquêteurs et aux avocats de la SEC et de la CFTC en fournissant un cadre stable. Cela conduirait à une utilisation plus efficace des ressources et à des résultats plus cohérents dans les cas d’actifs numériques.

Les avocats spécialisés en cryptographie jouent un rôle essentiel dans la croissance et l’adoption de la technologie cryptographique aux États-Unis. La décision Ethereum ETF leur permet de mieux conseiller et guider les clients dans le secteur des actifs numériques, favorisant ainsi l’innovation.