La Banque centrale européenne s’apprête jeudi à réduire ses taux d’intérêt pour la première fois depuis 2019, mais ce qui se passera ensuite reste un plus grand mystère.

Le taux d'inflation de la zone euro est proche de l'objectif de 2 % fixé par la Banque centrale européenne, mais les données d'inflation de mai ont dépassé les attentes et le taux d'inflation dominant du secteur des services reste élevé. Dans le même temps, la reprise économique de la région est plus rapide que prévu et le marché du travail reste tendu, ce qui crée une incertitude quant au nombre de baisses de taux d'intérêt décidées par la Banque centrale européenne cette année.

"La baisse des taux en elle-même n'est pas une grande nouvelle. La question est : que se passera-t-il ensuite ?", a déclaré Jens Eisenschmidt, économiste en chef pour l'Europe chez Morgan Stanley, qui a auparavant travaillé à la Banque centrale européenne.

Voici cinq questions clés auxquelles le marché est confronté :

1. La Banque centrale européenne va-t-elle réduire ses taux d’intérêt cette semaine ?

Très probablement, car de nombreux décideurs politiques sont pratiquement déterminés à réduire les taux en juin.

La Banque centrale européenne devrait réduire ses taux d'intérêt de 25 points de base, portant son taux de dépôt à 3,75 %, contre un niveau record de 4 % établi en septembre de l'année dernière.

2. Quelle sera l’évolution des taux d’intérêt après juin ?

C’est plein d’incertitudes.

Le marché s'attend actuellement à ce que la Banque centrale européenne réduise ses taux d'intérêt de moins de 60 points de base cette année, c'est-à-dire qu'elle réduise les taux d'intérêt à deux reprises, et que la possibilité d'une troisième réduction des taux soit inférieure à 50 %, ce qui représente une forte baisse par rapport à les au moins cinq attendus en début d’année.

De nombreux prévisionnistes s'attendent toujours à ce que la BCE réduise ses taux d'intérêt à trois reprises en juin, septembre et décembre, et des prévisions économiques actualisées seront publiées après ces réunions.

Le camp belliciste de la Banque centrale européenne tente d'annuler son projet de hausse des taux d'intérêt en juillet. D'autres, comme Villeroy, le gouverneur de la banque centrale française, ne veulent pas fermer la porte à des hausses de taux.

Ne vous attendez donc pas à beaucoup de directives de la part de la présidente de la Banque centrale européenne, Christine Lagarde, jeudi. Les analystes pensent qu’elle répétera le mantra de la banque centrale « dépendant des données ».

"Je pense qu'ils auront beaucoup moins de planification pour leurs prochaines étapes qu'en juin", a déclaré Paul Hollingsworth, économiste en chef pour l'Europe chez BNP Paribas.

3. Quels problèmes la croissance accélérée des salaires va-t-elle causer à la Banque centrale européenne ?

Les économistes estiment que l’impact ne sera pas significatif.

Les décideurs politiques souhaitaient voir davantage de preuves d'un ralentissement de la croissance des salaires avant de réduire les taux d'intérêt, mais les données de mai ont montré que la croissance des salaires a rebondi à 4,69 % au premier trimestre. Mais les données sont faussées par la situation en Allemagne, où la croissance des salaires continue de rattraper l'inflation.

Les étrangers estiment que la Banque centrale européenne a envoyé le signal qu’elle n’est pas inquiète. La banque centrale a publié le même jour un article de blog soulignant que d’autres indicateurs salariaux montraient que les pressions s’atténuaient. Même le représentant des faucons, le président de la Bundesbank, Nagel, a rejeté ces données.

Cependant, l'inflation des services, reflétant la demande intérieure, a rebondi en mai, tandis que le chômage au plus bas pourrait également susciter une incertitude quant à l'ampleur du refroidissement des salaires.

Eisenschmidt de Morgan Stanley a déclaré que les données sur les salaires "donnent (aux décideurs politiques) une raison supplémentaire de baisser progressivement les taux d'intérêt, car ils doivent attendre une confirmation supplémentaire que l'inflation peut éventuellement atteindre 2%".

4. Quelle est la situation de la croissance économique de la zone euro ?

Cela ne semble pas être une source de préoccupation.

L'économie de la zone euro a connu une croissance de 0,3% au premier trimestre, supérieure aux 0,2% attendus. Les données prospectives sur l’activité commerciale se sont également révélées plus élevées que prévu, suggérant une forte reprise.

Les économistes estiment que ces données sont une bonne nouvelle pour la Banque centrale européenne. Une reprise de l’activité économique pourrait contribuer à améliorer la faible croissance de la productivité (due en partie à la rétention de main-d’œuvre), renforçant ainsi la confiance dans la modération de l’inflation. Et les données sur la croissance économique ne suffisent pas à susciter des inquiétudes quant à une relance de l’inflation par la demande.

Reinhard Cluse, économiste en chef pour l'Europe à l'UBS, a déclaré: "Les dernières données économiques sont encourageantes. Elles réfutent les vues des colombes au franc-parler qui disent que l'économie est en difficulté et que nous devons réduire rapidement les taux d'intérêt."

5. Que montreront les nouvelles prévisions de la BCE ?

Les analystes s’attendent à ce que la BCE relève légèrement ses prévisions de croissance et d’inflation, mais cela ne devrait pas affecter son anticipation d’un retour de l’inflation à son objectif d’ici fin 2025.

"La situation globale devrait rester la même qu'en mars", a déclaré Konstantin Veit, gestionnaire de portefeuille de PIMCO.