Bien que l’approbation des ETF au comptant Ethereum par la SEC puisse apporter une certaine clarté sur le statut de non-sécurité d’Ether, les experts estiment que cela pourrait avoir des conséquences inattendues pour l’écosystème.

Après des mois de délibérations et de décisions retardées, la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a accepté les ETF au comptant Ether (ETH). Cependant, cette approbation est actuellement limitée aux dépôts 19b-4, l'autorisation de négociation réelle pouvant prendre des mois, car les demandes S-1 des émetteurs sont toujours en cours d'examen.

James Seyffart de Bloomberg a noté que l’autorisation de négociation effective pourrait s’étendre sur plusieurs mois. 

Je vais ajouter ici. Ce processus prend généralement des mois. Jusqu'à 5 mois dans certains exemples, mais @EricBalchunas et moi pensons que cela sera au moins quelque peu accéléré. Les ETF#Bitcoinduraient au moins 90 jours. J'en saurai plus bientôt.

–James Seyffart (@JSeyff) 23 mai 2024

Alors que l'industrie a salué la décision dite progressiste, en particulier après l'approbation similaire des ETF au comptant Bitcoin (BTC), trois experts ont déclaré à crypto.news que les fonds au comptant Ether pourraient signifier plus que certains ne l'imaginent. 

Centralisation et dormance de l'éther

Une différence fondamentale entre les ETF soutenus par BTC et ETH réside dans les mécanismes de consensus individuels utilisés par les deux blockchains. Bitcoin utilise un modèle de preuve de travail, dans lequel les mineurs résolvent des équations mathématiques complexes pour obtenir des récompenses en bloc.

Associée à l'absence générale de fonctionnalité de contrat intelligent et d'écosystème défi, la conception simple incite les participants à envoyer et à conserver du BTC.

Ethereum est différent. Même avant que le réseau ne passe à une conception de preuve de participation, l’ETH alimentait un paysage défi de plusieurs milliards de dollars et était conçu pour un déploiement en chaîne. 

Carlos Mercado, spécialiste des données chez Flipside Crypto, a déclaré que l’incapacité d’utiliser l’ETH domicilié dans les fonds semble contre-productive par rapport aux mérites de l’actif. « Conserver l'ETH sans rien faire, c'est comme accumuler des barils d'essence : ce n'est pas la meilleure utilisation de l'actif », a expliqué Mercado.

Le jalonnement a peut-être résolu ce problème, mais tout langage de jalonnement a été retiré de plusieurs offres spot Ethereum ETF mises à jour. La SEC a également réprimé les fournisseurs de services de jalonnement comme Coinbase, ajoutant ainsi de nouvelles spéculations sur l’adoption du jalonnement cryptographique aux États-Unis.

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Selon Tom McClean, développeur quantitatif du protocole Vega, la suppression des fonctionnalités de jalonnement a facilité les questions de centralisation, mais n'a pas réussi à résoudre pleinement le problème. Au lieu que les émetteurs allouent potentiellement des ETH à un seul validateur ou à un groupe sélectionné, les ETF semblent susceptibles d'acheter, de détenir et de vendre uniquement des jetons Ether. 

Cela "introduira le risque que de grandes quantités d'ETH restent à la fois non mises et improductives dans le système en général, car elles ne seront pas non plus utilisées pour le gaz, etc.", selon McClean. 

Clarté réglementaire

D’un autre côté, McClean estime que le résultat pourrait pousser les investisseurs et les émetteurs à rechercher des éclaircissements réglementaires sur le jalonnement. Le responsable du développement commercial de Keyrock (APAC), Justin d'Anethan, a fait écho à des pensées similaires et a estimé que les dépôts approuvés semblaient apparemment approuver Ether comme une non-sécurité. 

Le responsable de la cryptographie a noté que les demandes n’étaient pas déposées de la même manière que les ETF liés aux titres. « Un joueur pourrait voir cela comme un signe clair que les régulateurs ne considéreront pas Ether comme un titre. Cela allégerait le poids des épaules de nombreux investisseurs et parties prenantes d’Ethereum. 

Bien que les arguments et les documents approuvés suggèrent un virage à 180° de la part de la SEC sur le statut des instruments financiers de l’ETH, on ne sait toujours pas comment le régulateur de Wall Street perçoit l’actif. 

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