Le 24 mai, Jay Clayton, l'ancien président de la SEC, est apparu sur l'émission « Squawk Box » de CNBC pour discuter de l'approbation par la SEC (le 23 mai) des dépôts 19B-4 pour plusieurs ETF au comptant Ethereum basés aux États-Unis.

BOOM!! APPROUVÉ! Le voilà. La SEC vient d’approuver les ETF spot #Ethereum. Quelle tournure des événements. Cela se passe vraiment.h/t @PhoenixTrades_ pic.twitter.com/KQ39mDyCbT

–James Seyffart (@JSeyff) 23 mai 2024

Je vais ajouter ici. Ce processus prend généralement des mois. Jusqu'à 5 mois dans certains exemples, mais @EricBalchunas et moi pensons que cela sera au moins quelque peu accéléré. Les ETF#Bitcoinduraient au moins 90 jours. J'en saurai plus bientôt.

–James Seyffart (@JSeyff) 23 mai 2024

Voici les points clés de la discussion :

  1. Processus d'approbation : Clayton a précisé qu'il y a deux étapes dans le processus d'approbation de ces produits. La première étape qui a été franchie est l'approbation de la cotation. La deuxième étape, en attente, est l'approbation du produit lui-même, impliquant la déclaration d'enregistrement.

  2. Implications : L'approbation de la cotation ne signifie pas que les négociations peuvent commencer immédiatement. Cela signifie un pas vers l’inévitabilité, similaire au processus avec les ETF Bitcoin.

  3. Différences par rapport aux ETF Bitcoin : contrairement à l’approbation de l’ETF Bitcoin, qui a été imposée par une décision d’un juge, l’approbation de l’ETF Ethereum est confrontée à des circonstances différentes. Une question clé a été la classification des transactions sur Ethereum et la question de savoir si elles sont considérées comme des titres.

  4. Influence législative : Clayton a mentionné que les récentes actions du Congrès, y compris un nouveau projet de loi sur la cryptographie – à savoir la loi sur l'innovation financière et la technologie pour le 21e siècle (FIT21) – ont clarifié certains aspects de la conservation et du commerce des actifs numériques. Cette législation semble influencer la position de la SEC et indique le désir du Congrès de voir les actifs numériques comme Ethereum se négocier de la même manière que les titres.

  5. Contexte historique : Clayton a évoqué son hésitation antérieure à approuver de tels produits en raison de préoccupations concernant l'efficacité du marché. Il considère désormais que le marché de l’Ethereum s’est suffisamment développé pour justifier l’adoption d’un tel ETF au comptant.

  6. Marchandise contre sécurité : il a utilisé une analogie impliquant les billets de Broadway pour expliquer comment quelque chose peut passer du statut de titre à celui de marchandise. Initialement, les investissements dans un projet représentent des titres. Une fois le projet (ou le réseau) établi, les mêmes investissements (ou jetons) peuvent être traités comme des produits utilisés au sein du réseau.

L'approbation d'une demande d'ETF par la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis est un processus en deux étapes.

Étape 1 : Approbation du dépôt 19b-4

La première étape implique l'approbation du dépôt 19b-4, qui est une proposition de modification de règle soumise par la bourse où l'ETF sera coté (par exemple, Nasdaq, CBOE ou NYSE). Ce dossier décrit les règles et procédures proposées pour la cotation et la négociation de l'ETF. La SEC examine le dépôt 19b-4 pour s'assurer qu'il est conforme au Securities Exchange Act de 1934 et aux autres réglementations applicables. Si la SEC approuve le dépôt 19b-4, cela signifie que la bourse est autorisée à coter l'ETF, mais que le produit n'est pas encore prêt à être lancé.

Étape 2 : Approbation de la déclaration d'enregistrement

La deuxième étape implique l’approbation de la déclaration d’enregistrement de l’émetteur du FNB (par exemple, le formulaire S-1 ou le formulaire N-1A). La déclaration d'enregistrement est un document d'information qui fournit des informations détaillées sur le FNB, y compris ses objectifs de placement, ses stratégies, ses risques et ses frais. La SEC examine la déclaration d'enregistrement pour s'assurer qu'elle est conforme au Securities Act de 1933 et à l'Investment Company Act de 1940, et qu'elle fournit une information adéquate aux investisseurs. Si la SEC approuve la déclaration d'enregistrement, l'émetteur de l'ETF peut procéder au lancement du produit et à sa mise à disposition à la négociation sur la bourse approuvée.

Il est important de noter que l’approbation du dépôt 19b-4 ne garantit pas l’approbation de la déclaration d’enregistrement, et vice versa. L'émetteur de l'ETF doit franchir avec succès les deux étapes du processus d'approbation avant que l'ETF puisse être lancé et négocié sur le marché.