Original | Odaily Planète Quotidien

Auteur | Comment

L'ETH, qui était en sommeil tout au long du marché haussier, a soudainement repris vie tôt mardi matin. Le prix est passé de 3 110 USDT à 3 841 USDT, avec la plus forte augmentation intrajournalière de plus de 20 %, ce qui a directement poussé le marché à atteindre. Parmi eux, les altcoins liés à l’écosystème ETH ont augmenté de plus de 10 %. La principale raison d’une hausse aussi gratifiante est que l’ETF au comptant américain Ethereum est passé d’un manque d’optimisme quant à l’approbation à une attente d’approbation.

Cependant, on ne sait toujours pas si l'ETF au comptant américain Ethereum peut enfin être approuvé.Bien que les analystes de Bloomberg ETF et les institutions associées continuent d'exprimer des opinions positives, de nombreux investissements cryptographiques ont connu l'incident des « nouvelles de vente » de l'ETF au comptant Bitcoin. à propos de ça.

À cette fin, Odaily Planet Daily a trié les questions pertinentes du marché actuel et essayé de trouver les réponses correspondantes.

Processus de conversion de l'évaluation des risques pour savoir si l'ETF au comptant Ethereum peut être approuvé

Tout d’abord, passons brièvement en revue les événements qui ont conduit à l’approbation de l’ETF spot Ethereum :

La raison en est que le président d'ETFStore, Nate Geraci, a tweeté sur

Cependant, le processus de cotation complet nécessite la soumission de deux formulaires : un changement de règle d'échange (19b-4s) et l'approbation d'une déclaration d'enregistrement (S-1s), qui sont tous deux requis pour le lancement d'un ETF. Geraci a souligné que si la SEC souhaite prolonger le temps, elle pourrait théoriquement approuver les 19b-4, puis traiter lentement les S-1, d'autant plus que la SEC est restée silencieuse sur les questions pertinentes jusqu'à présent, contrairement aux précédents ETF Bitcoin. Être actif fait une grande différence.

Par la suite, l'analyste de Bloomberg, Eric Balchunas, a republié et proposé que la probabilité d'approbation de l'ETF au comptant Ethereum ait été augmentée de 25 % à 75 %. Il a déclaré : "J'ai entendu des rumeurs cet après-midi selon lesquelles la SEC pourrait faire un virage à 180 degrés sur cette question (pour des raisons politiques), alors maintenant tout le monde se prépare." Il a également souligné à nouveau qu'il fixerait la limite supérieure de la probabilité à 75 % jusqu'à ce qu'il obtienne davantage de preuves, par exemple en demandant une mise à jour.

Plus tard, son collègue James Seyffart a ajouté : « Eric Balchunas a augmenté les chances d’approbation au comptant de l’ETF Ethereum à 75 %. Mais c’est pour la date limite du 23 mai 19b-4 (date limite de VanEck). il faudra de quelques semaines à quelques mois avant de voir l’approbation S-1 et la mise en ligne d’un véritable ETF Ethereum.

Plus tard, la journaliste de Fox, Eleanor Terrett, a déclaré que certaines sources affirmaient que le développement actuel de l'ETF spot Ethereum était que "les choses évoluent en temps réel". Dans le contexte actuel, la désapprobation généralement admise jusqu’à présent pourrait changer.

Dans le même temps, selon CoinDesk, la SEC exige que les bourses accélèrent la mise à jour des documents 19B-4 sur les ETF Ethereum au comptant. La description du processus ci-dessus provient de « Overnight Bullback : ETH a bondi de 20 %. La SEC approuvera-t-elle de manière inattendue un ETF au comptant Ethereum ? » ", veuillez lire cet article pour plus de détails.

À partir du contenu ci-dessus, l'auteur a constaté que certains doutes doivent être confirmés.

1. Pourquoi l’attitude de la SEC est-elle divisée entre cette approbation de l’ETF au comptant Ethereum et la précédente approbation de l’ETF au comptant Bitcoin ?

2. Le 23 mai est-il toujours un moment clé pour l’ETF spot Ethereum ?

3. Auparavant, la principale raison pour laquelle l'ETF au comptant Ethereum n'était pas favorablement approuvé était de savoir si Ethereum était défini comme un « titre », mais avec la tendance de développement actuelle, il semble que la SEC ait trouvé une solution à ce problème.

4. L’analyste de Bloomberg, Eric Balchunas, estime que le changement d’attitude de la SEC est dû à certaines raisons politiques. De quelles raisons politiques s’agit-il ?

5. Quand l’ETF spot Ethereum sera-t-il approuvé ?

Sur la base des réponses aux 5 questions ci-dessus, nous révélerons les raisons de la conversion de l’évaluation des risques de l’ETF Ethereum spot et prédirons si et quand il sera approuvé.

5 questions majeures sur les ETF spot Ethereum

Avant de commencer le contrôle qualité, il est nécessaire de présenter les deux documents clés indiquant si l'ETF spot Ethereum actuel peut être approuvé, le formulaire S-1 et le formulaire 19 B-4.

Formulaire S-1

Le formulaire S-1 est une déclaration d'enregistrement que les émetteurs d'ETF doivent soumettre à la SEC. Le S-1 n'est qu'un formulaire de déclaration d'enregistrement, qui garantit principalement que l'ETF est enregistré conformément à la loi sur les valeurs mobilières, en particulier pour les ETF nouvellement émis.

La déclaration d'enregistrement du formulaire S-1 comprend généralement les objectifs, les stratégies et les risques d'investissement du fonds ; les antécédents du gestionnaire de portefeuille ; les détails des frais et dépenses et la composition du portefeuille d'investissement ;

Temps total d'examen du formulaire S-1 : L'ensemble du processus prend généralement de 60 à 120 jours.

19 Formulaire B-4

Si un ETF envisage d'être coté en bourse, l'émetteur devra déposer le formulaire 19b-4 auprès de la SEC via la bourse. Ce formulaire est soumis par une bourse et contient des propositions de modifications aux règles et instructions de cotation dans le but d'obtenir l'approbation de la SEC afin que l'ETF puisse être coté aux fins de négociation sur cette bourse.

Le formulaire 19B-4 comprend principalement le texte complet de la règle ; l'objectif et la justification du changement ; une évaluation de l'impact sur le marché et les investisseurs et la possibilité de commentaires publics ;

La SEC peut prolonger le formulaire 19B-4 trois fois, pour une durée totale allant de 90 jours à six mois.

En combinant l'introduction des deux documents, les entités de soumission des deux sont différentes. La déclaration d'enregistrement S-1 est soumise à la SEC par l'émetteur de l'ETF, tandis que le formulaire 19B-4 est soumis par la bourse. Il ressort de cela que le 19B-4 s'apparente davantage à un document d'accès permettant à l'ETF d'être coté en bourse, tandis que la déclaration d'enregistrement S-1 est une introduction à l'ETF.

Par rapport à l'approbation de l'ETF au comptant Ethereum et à l'approbation de l'ETF au comptant Bitcoin, pourquoi l'attitude de la SEC est-elle divisée à deux niveaux ?

Tout d’abord, en termes de difficulté d’approbation, l’ETF au comptant Bitcoin est le premier ETF au comptant de crypto-monnaie. La SEC n’est pas claire sur les processus et les questions d’approbation pertinents. Par conséquent, on peut voir qu’avant l’approbation de l’ETF au comptant Bitcoin. , la SEC a tenu à plusieurs reprises des réunions pertinentes pour garantir les processus de ces ETF. Quant à l’ETF Ethereum spot, la SEC a plus d’expérience dans l’approbation des documents pertinents, il semble donc qu’elle ne négocie pas activement avec l’émetteur.

Deuxièmement, il existe un problème historique entre l’ETF au comptant Bitcoin et l’ETF au comptant Ethereum, quant à savoir si les jetons PoS sont définis comme des titres. Ce facteur est également la principale raison qui entrave l’approbation de l’ETF au comptant Ethereum.

Enfin, la caractéristique la plus importante d’Ethereum par rapport à Bitcoin est que la Fondation Ethereum a toujours une plus grande influence sur Ethereum et est sujette à des risques réglementaires tels que la manipulation du marché.

Le 23 mai est-il toujours un moment clé pour l’ETF spot Ethereum ?

Selon l'heure d'approbation finale du formulaire 19 B-4 de l'ETF spot Ethereum dans la figure ci-dessous, VanEck a été le premier émetteur à soumettre le formulaire 19 B-4 à la SEC. Après trois prolongations, le 23 mai a été sa décision finale. nœud.

À en juger par les nœuds d’approbation précédents des ETF au comptant Bitcoin, le 10 janvier est la date limite d’approbation du document 19B-4 de BlackRock, et la SEC a également approuvé les 10 ETF au comptant Bitcoin restants le 10 janvier. Par conséquent, si nous prenons l’ETF au comptant Bitcoin comme exemple, le 23 mai est en effet un moment clé pour l’approbation de l’ETF au comptant Ethereum.

Lorsque la SEC approuvera les ETF associés, elle ne sélectionnera pas les ETF individuels à adopter et les approuvera très probablement en même temps. Ce point a déjà été introduit à propos des ETF Bitcoin spot.

Cependant, il convient de noter que le 23 mai est la date limite d'approbation du formulaire 19 B-4. Comme nous pouvons le voir dans l'article précédent, il existe également une déclaration d'enregistrement S-1 qui doit être approuvée. Par conséquent, les institutions concernées sur le marché estiment que la SEC pourrait d'abord adopter le formulaire 1 9B-4, puis retarder le délai d'approbation dans la déclaration d'enregistrement S-1.

Alors, que signifie l'approbation du formulaire 1 9B-4 ? Selon les informations pertinentes, le 19B-4 ne peut représenter que l'émetteur. L'ETF peut être coté sur la bourse concernée, mais il ne peut pas officiellement commencer à être négocié car la déclaration d'enregistrement de base S-1 le peut. seulement être adopté. L'ETF est officiellement lancé, les deux sont cruciaux pour le lancement de l'ETF.

Auparavant, la principale raison pour laquelle l'ETF au comptant Ethereum n'était pas favorablement approuvé était de savoir si Ethereum était défini comme un « titre », mais avec la tendance de développement actuelle, il semble que la SEC ait trouvé une solution à ce problème.

La question de savoir si Ethereum est défini comme une « sécurité » a été expliquée en détail dans de nombreux articles précédents. En dernière analyse, cela réside dans le passage d'Ethereum du PoW au PoS, c'est-à-dire que les utilisateurs utilisent des jetons pour s'engager, entretenir le réseau et gagner des revenus. Cette décision viole la loi sur les « valeurs mobilières ».

Mais l’approbation attendue du formulaire 19B-4 prouve-t-elle que la SEC ne considère pas Ethereum comme un « titre » ? En fait, ce n'est pas possible. Comme mentionné ci-dessus, 19B-4 est le contenu pertinent soumis par la bourse à la SEC concernant la cotation de l'ETF en bourse. Cela n'a rien à voir avec le fonctionnement réel de l'ETF au comptant Ethereum. le véritable document pertinent est la déclaration d’enregistrement S-1.

Cependant, à en juger par le document S-A soumis par l'émetteur de l'ETF concerné, le document S-1 précédent mentionnait clairement que l'ETF avait un gage d'ETH et d'autres discussions connexes. En d’autres termes, les revenus provenant du gage d’Ethereum du précédent ETF au comptant Ethereum ont également été comptabilisés comme revenus liés à l’ETF.

Cependant, en février de cette année, VanEck a soumis un document S-1A révisé à la SEC. Ce document était le premier amendement parmi de nombreux émetteurs à soumettre une déclaration d'enregistrement S-1 qui n'incluait pas de clause de gage. Et depuis lors, il n’y a eu aucune nouvelle pertinente selon laquelle VanEck aurait à nouveau soumis des documents liés au S-1.

Ces derniers jours, Fidelity et Grayscale ont successivement supprimé la partie gage de la déclaration d'enregistrement S-1 et soumis à nouveau les documents à la SEC.

Il n'est pas difficile de déduire des événements liés ci-dessus que la SEC a peut-être trouvé un moyen de distinguer le facteur clé pour savoir si Ethereum est un « titre » : si l'ETH dans l'ETF n'est pas mis en gage, alors Ethereum n'est pas un titre ; au contraire, s'il est utilisé pour L'Ethereum promis sera défini comme un « titre ».

C'est également la raison pour laquelle la plupart des émetteurs soumettent à nouveau les documents S-1 sans garantie, et c'est également une condition nécessaire pour que la SEC accepte les ETF au comptant Ethereum.

L’analyste de Bloomberg, Eric Balchunas, a souligné que le changement d’attitude de la SEC était dû à des raisons politiques. Qu’est-ce que cela signifie spécifiquement ?

Le changement d'attitude de la SEC est basé sur certains facteurs politiques. Cette déclaration n'est pas basée sur des rumeurs, selon des informations pertinentes, l'une d'entre elles est que les règles SAB 121 qui ont déjà tourmenté l'industrie du chiffrement pourraient être annulées.

À la base, le SAB 121 exige que les entreprises qui hébergent des crypto-monnaies enregistrent les avoirs de leurs clients en crypto-monnaies comme un passif dans leur bilan. Cependant, le secteur des crypto-monnaies estime généralement que cette réglementation est trop stricte, ce qui empêche essentiellement les dépositaires ou les entreprises de détenir des actifs cryptographiques pour le compte de leurs clients et n'est pas propice au développement ultérieur du secteur. renversez-le par le lobbying et d’autres méthodes SAB 121.

En d’autres termes, en supposant que le SAB 121 soit annulé, les entraves qui entravent le développement de l’industrie du cryptage aux États-Unis seront brisées. Le moment clé actuel est le 28 mai, date de la décision finale du président américain Biden sur cette clause.

Un autre facteur politique est l’approbation du FIT 21 (également connu sous le nom de HR 4763), un nouveau projet de loi visant à clarifier le cadre réglementaire des crypto-monnaies. Les progrès actuels sont que tous les membres de la Chambre des représentants prévoient de voter sur FIT 21 cette semaine (le vote devrait commencer tard mercredi ou tôt jeudi, heure locale, éventuellement en même temps que l'ETH ETF).

Les deux clauses du projet de loi modifieront le développement global de la crypto-monnaie aux États-Unis, ce qui pourrait déterminer les progrès de l’approbation par la SEC de l’ETF au comptant Ethereum.

La majeure partie de l'analyse ci-dessus provient de « La tendance politique a-t-elle changé ? » Outre les ETF, ces deux événements majeurs révèlent une nouvelle attitude à l'égard de la supervision du chiffrement", veuillez lire les détails par vous-même.

Quand l’ETF spot Ethereum sera-t-il approuvé ?

Si la SEC suit le processus d'approbation précédent pour les ETF au comptant Bitcoin, le 23 mai est le moment le plus rapide pour approuver les ETF au comptant Ethereum. Dans le même temps, chaque émetteur soumet actuellement les documents 19B-4 et S-1A révisés. l'approbation est plus élevée le 23 mai.

Toutefois, il n'est pas exclu que les analystes de Bloomberg aient déclaré qu'en raison de l'influence de facteurs politiques, il est très probable que la SEC approuve d'abord le formulaire 19B-4, puis retarde l'approbation de la déclaration d'enregistrement S-1 ; être déterminé par les projets de loi politiques pertinents (SAB 121 et FIT 21). Cela devrait prendre 1 à 3 mois après que les résultats soient clairs.

Une prédiction moins probable est que la SEC reportera sa décision sur l'ETF au comptant Ethereum jusqu'après les élections américaines de novembre, lorsqu'une décision sera prise sur la base de l'attitude des nouveaux dirigeants à l'égard de la crypto-monnaie.

Cependant, l'auteur estime qu'à partir de l'ETF au comptant Ethereum lui-même, la question centrale de savoir si Ethereum est un « titre », la SEC et l'émetteur ont trouvé un point d'équilibre, il y a donc une forte probabilité qu'il soit approuvé en mai. 23.

Odaily Planet Daily tient à rappeler à tous qu'il existe encore de grandes incertitudes quant à l'approbation de l'ETF spot Ethereum et que les fluctuations du marché seront plus évidentes. Si l’ETF au comptant Ethereum est approuvé, on ne sait toujours pas si Grayscale se vendra comme le précédent ETF au comptant Bitcoin. Assurez-vous d’investir avec soin et d’être conscient des risques.