Après trois données d'inflation consécutives supérieures aux attentes, les données de l'IPC publiées mercredi étaient globalement conformes aux attentes, un résultat suffisant pour déclencher une nouvelle reprise massive des marchés à risque. Faire le point sur la performance du marché :

  • SPX atteint un nouveau sommet

  • Les taux à terme américains à 1 an affichent la plus forte baisse sur un jour depuis début janvier

  • Les contrats à terme sur les Fed Funds en 2025 intègrent une baisse de 25 points de base par rapport aux sommets d'avril (l'équivalent d'une baisse de taux).

  • L'indice du dollar américain DXY enregistre la plus forte baisse sur un jour jusqu'à présent cette année

  • La volatilité multi-actifs (FX, actions, taux) recule vers des plus bas à moyen terme et/ou historiques

La Fed va-t-elle bientôt baisser ses taux d’intérêt ? Les contrats à terme sur les fonds fédéraux en juin montrent seulement une probabilité de 5 % d’une baisse des taux, et seulement de 30 % en juillet. Même en septembre, la probabilité d’une baisse des taux n’est que d’environ 64 %. Alors, qu’est-ce qui vous enthousiasme ?

Comme nous l’avons noté plus tôt, la Fed a adopté une position complètement déséquilibrée, dans laquelle les pressions inflationnistes seront tolérées même si elles persistent tant que l’inflation ne réaccélère pas, et tout signe de faiblesse du marché du travail sera considéré comme un moteur. de la force d’assouplissement des politiques. Ainsi, bien que l'inflation globale et l'inflation sous-jacente soient toujours supérieures aux objectifs respectifs de 3,6 % et 3,4 % de la Fed, le marché s'inquiète d'une réaccélération des prix, ce qui ne s'est pas produit le mois dernier, ce qui est cohérent avec le retour de la Fed à « surveiller » ". Thème "Période facile", car les deux contenus "ralentissement du marché du travail" et "inflation élevée mais tolérable" se confirment tour à tour.

Revenant aux données de l'IPC elles-mêmes, l'IPC de base a augmenté de 0,29% en glissement mensuel en avril, après avoir dépassé les attentes pendant trois mois consécutifs, cette fois-ci le résultat des données n'a été que légèrement inférieur aux attentes du marché. La faiblesse provient principalement de la baisse des matières premières. prix et prix équivalents du logement et des propriétaires. Augmentations maîtrisées des loyers. L'inflation des services de base, hors logement, a augmenté de 0,42% sur un mois, globalement conforme aux attentes.

Après l'annonce du CPI/PPI, Wall Street s'attendait à ce que le PCE de base augmente d'environ 0,24 % en glissement mensuel en avril, se dirigeant vers un niveau annualisé de 2 % et la zone de confort de la Fed, les traders restant confiants dans la poursuite de la baisse de l'inflation. dans la seconde moitié de l'année.

En revanche, les données des ventes au détail d'avril ont été nettement plus faibles, avec une faiblesse généralisée dans différentes catégories de dépenses. Les ventes au détail sont restées stables d'un mois à l'autre, inférieures aux attentes du consensus d'une augmentation de 0,4% à 0,5% d'un mois à l'autre, et les dépenses du groupe témoin ont chuté de 0,3% d'un mois à l'autre, la valeur précédente étant également révisée à la baisse. Les ventes de marchandises générales et même les ventes hors magasin ont enregistré leurs plus fortes baisses depuis le premier trimestre 2023.

Les données sur les ventes au détail ont dépassé les attentes et s'inscrivent dans la continuité d'une récente série de données de consommation médiocres, notamment une augmentation des défauts de paiement sur les cartes de crédit et sur les prêts automobiles, l'épuisement de l'épargne excédentaire accumulée et une détérioration du marché du travail. Bien qu’il soit trop tôt pour prédire un ralentissement économique majeur, nous semblons approcher d’un tournant dans la croissance économique. Les taux d’intérêt élevés commencent-ils enfin à éroder l’économie américaine ?

Comme d'habitude, les marchés sont prêts à ignorer tout risque de ralentissement économique et à se concentrer pour le moment uniquement sur la politique d'assouplissement de la Fed. Pour rappel, même si le marché est très tourné vers l'avenir et sait intégrer toutes les informations disponibles dans la tarification, sachez que le marché n'est pas non plus si prospectif. Profitez un moment de la fête en cours !

Sur le front des crypto-monnaies, les prix du BTC continuent d’être influencés par le sentiment général des actions, les prix dépassant les sommets de ce mois-ci et revenant au sommet d’avril d’environ 67 000 $. Les entrées d’ETF ont également été très bonnes, avec 300 millions de dollars de nouvelles entrées hier suite à l’annonce de l’IPC, et même le GBTC a enregistré des entrées nettes. Cependant, les performances des jetons individuels varient encore considérablement, l’ETH et certains des 20 principaux jetons ayant encore du mal à récupérer leurs pertes, et les gains du marché sont de plus en plus concentrés sur un petit groupe de jetons (BTC, SOL, TON, DOGE). qu'une augmentation du marché global.

Cela devrait se poursuivre et l'accent restera mis sur BTC, le principal bénéficiaire des flux de TradFi (les dépôts 13F montrent une exposition croissante aux ETF BTC de certains grands hedge funds), et FOMO sur les jetons natifs ou degen. Il y aura relativement peu de phénomènes dans ce domaine. faire du vélo. Bonne chance à tous!