Auteur : DAN MOREHEAD Compilé par : Cointime.com QDD.

Martien[1]

Si un Martien atterrissait sur Terre et avait accès à toutes les statistiques économiques des États-Unis, et qu’on lui demandait quelle devrait être la politique monétaire appropriée, je ne pense pas qu’il dirait : « réduisez immédiatement les taux à 2,45 % ».

Le marché en a tenu compte il y a des mois. Les Martiens pourraient dire : « Maintenez-le à 7 % pendant encore quelques années ».

Les marchés traditionnels pourraient être confrontés à des difficultés et la blockchain pourrait devenir une valeur refuge.

Prévisions sur la bulle obligataire : dans 18 mois

Dans notre newsletter Blockchain de décembre 2021, nous prévoyions que le taux des fonds fédéraux passerait de zéro à 5 %, tandis que le rendement du Trésor à 10 ans doublerait.

L’inflation de l’IPC a atteint 7,0 %. Le taux d’intérêt réel est négatif de 700 points de base. Sans blague, l’inflation a bondi et des bulles d’actifs sont apparues !

La Réserve fédérale continue d’injecter des quantités records de liquidités dans le marché immobilier et dans l’économie en général.

La politique de la Réserve fédérale a été stimulante à tous les niveaux, y compris pendant les années sombres des années 1970. Le taux réel des fonds fédéraux (c’est-à-dire le taux des fonds fédéraux moins l’inflation sous-jacente) est plus souple que jamais (l’or est ombré dans le graphique ci-dessous). Dans le même temps, l’inflation sous-jacente (ligne pointillée blanche) est plus élevée que jamais auparavant.

La zone rouge indique une erreur dans la politique de la Réserve fédérale, qui maintient trop longtemps le taux des fonds fédéraux en dessous de l’inflation sous-jacente.

J’ai marqué la section avec des taux d’intérêt réels positifs comme étant de l’or car c’est comme « l’étalon-or » pour les banques centrales. Paul Volcker et de nombreux autres banquiers centraux prospères ont maintenu les taux d’intérêt au-dessus de l’inflation.

Même dans les années 1970, l’écart entre le taux réel des fonds fédéraux et le taux d’inflation n’avait jamais été aussi important. Nous avons dépassé les années 1970.

Vous n’avez pas besoin d’un doctorat en économie pour deviner où nous en serions dans deux périodes de forte inflation : juste après deux périodes au cours desquelles la Réserve fédérale a emprunté de l’argent bien en dessous du taux d’inflation (la zone rouge dans le graphique ci-dessus).

Le marché commence à prendre conscience de l’impact de ce changement tectonique qui ne se produit qu’une fois tous les 42 ans, mais malheureusement, je crois que d’autres changements sont à venir.

Nous en sommes encore à ce point. Nous pensons que les taux d’intérêt devront augmenter plus longtemps que prévu par le marché.

échec de l'imagination

Parfois, les robots sont meilleurs que les humains. Les règles du professeur John Taylor ont annulé les mesures de relance record il y a plus d'un an et ont dépassé largement les attentes du marché.

Même trois mois après que l’inflation a atteint 7,0 % et que nous avions prédit l’éclatement de la bulle, la Réserve fédérale a continué à acheter des obligations et ne s’est arrêtée qu’en mars 2022, date à laquelle les prix de l’immobilier avaient augmenté de 40 %.

"La règle de Taylor est une équation proposée par John Taylor dans un article de 1993 qui détermine les taux d'intérêt à court terme ciblés par le Comité fédéral de l'open market (FOMC) sur la base de la valeur de l'inflation et des tampons économiques tels que l'écart de production ou l'écart de chômage. . c'est-à-dire le taux des fonds fédéraux) fournit une valeur » - https://www.atlantafed.org/cqer/research/taylor-rule.

Les raisons de toute cette inflation sont claires :

Il y a longtemps, les banquiers centraux maintenaient les taux d’intérêt au-dessus de l’inflation, à 1,80 % en moyenne. Dans la nouvelle ère d’assouplissement quantitatif, ils ont abaissé les taux d’intérêt à 1,52 % en dessous de l’inflation.

Cela représente un swing de -3,32 % !

Cela a incité les gens à emprunter, à acheter des maisons et à faire d’autres investissements spéculatifs, ce qui a entraîné une augmentation des prix.

lacune politique

Le taux des fonds fédéraux moins l'IPC de base est en hausse depuis son point le plus bas des 50 dernières années (-6,32 %) et en dessous du précédent plus bas d'avril 1975 (-5,81 %). Il s'établit actuellement à -0,08%.

La Réserve fédérale doit continuer à augmenter les taux d’intérêt.

MOMENT DE WILE E. COYOTE

Au cours des 247 ans d’histoire des États-Unis, la Réserve fédérale n’a commencé à manipuler les obligations qu’au cours des 15 dernières années. Cela a eu un impact dévastateur sur le logement, les banques régionales, les locataires, etc.

Alors que la Réserve fédérale n’est plus en mesure de manipuler les marchés du Trésor américain et des obligations hypothécaires, les obligations connaissent un moment Willy C. Cayote.

Les obligations ont atteint un montant surévalué de 15 000 milliards de dollars en janvier 2022, quelques semaines seulement après nos prévisions. Malheureusement, nous sommes encore à 700 milliards de dollars.

Les investisseurs doivent être très prudents lorsqu’ils investissent dans des classes d’actifs sensibles aux taux d’intérêt. La blockchain devrait pouvoir négocier indépendamment de la hausse des taux d’intérêt.

Les taux d’intérêt réels sont nettement négatifs

Le taux de rendement réel est le taux de rendement que les investisseurs obligataires reçoivent après inflation.

Pour les bons du Trésor américain à 10 ans, le taux d’intérêt réel moyen au cours des cinquante années précédant le début de l’impression monétaire (1957-2007) était de 2,63 %.

La décision de la Fed d'imprimer la moitié du PIB de notre pays et de l'utiliser pour faire monter les prix des obligations a fait baisser les taux d'intérêt réels à -0,35 %.

La zone grise dans le graphique ci-dessous représente notre nouvelle ère d’achats illimités d’obligations. Par rapport à la moyenne pré-QE, nous sommes toujours à 2,98 points de pourcentage.

Les obligations comportent toujours d’énormes risques.

La plus longue période de négociation latérale du S&P 500

La population en âge de travailler n’a jamais investi dans un environnement de hausse des taux d’intérêt.

Il est difficile de comprendre une situation si différente du « Achetez le retracement » auquel nous sommes habitués. Cela détruit la valeur des classes d’actifs sensibles aux taux d’intérêt. Depuis 18 mois, notre thème est : les années 1970 à nouveau.

Il convient de rappeler que l’indice S&P 500 a connu des fluctuations latérales tout au long des années 1970 ainsi que quelques années avant et après.

La blockchain s'est découplée

La blockchain s’est considérablement découplée. C’est juste difficile à remarquer sur le moment.

Pendant la majeure partie de l’histoire des actifs blockchain, ils ont été essentiellement décorrélés aux actifs à risque. En prenant Bitcoin comme proxy de la blockchain, il avait une corrélation de 0,03 avec le S&P 500 au cours des neuf premières années de son existence.

Il s’agit d’un aspect important de l’argument : lorsque vous trouvez une nouvelle classe d’actifs avec des rendements historiques extrêmement élevés et pratiquement aucune corrélation avec les actifs traditionnels, c’est un investissement fantastique.

Malheureusement, toutes les entités centralisées surendettées dans notre espace et le soi-disant criminel Sam Bankman-Fried ont fait monter en flèche la corrélation, culminant à 0,76 l'année dernière.

Étant donné que la blockchain est indépendante des taux d’intérêt, sa corrélation avec les principales classes d’actifs (actions, obligations, immobilier) devrait être très faible, toutes étroitement affectées par les taux d’intérêt.

La corrélation du Bitcoin avec le S&P 500 est de nouveau tombée en dessous de 0,1.

Mais si vous zoomez, la surperformance massive devient apparente.

En janvier 2020, le prix du Bitcoin était de 8 000 dollars. Il atteint désormais 30 000 $.

assez de temps s'est écoulé

En tant que trader ayant traversé les cycles du marché depuis 35 ans, j'ai appris que le marché ne peut pas baisser éternellement. Les investisseurs ne peuvent tolérer qu’une telle souffrance.

Cela fait une année complète depuis TerraLUNA/SBF etc. C'est assez long. Nous pouvons avoir un rebond maintenant.

10e anniversaire du Pantera Bitcoin Fund

Il y a dix ans cette semaine, Pantera lançait le premier fonds de crypto-monnaie aux États-Unis.

Le fonds a progressé de 41 960 %[2].

Selon Crypto Fund Research, il existe déjà plus de 800 fonds d’investissement en cryptomonnaies/blockchain. La plupart sont structurés sous forme de fonds de capital-risque, suivis par les hedge funds et les fonds hybrides. Selon le rapport Pitchbook du premier trimestre 2023, les sociétés de capital-risque ont investi plus de 72 milliards de dollars dans des projets de cryptographie depuis 2012[4].

Il sera intéressant de voir comment la prochaine décennie évoluera.

« Quelle est la différence ? C’est juste un fonds Bitcoin »

Je sais que cela semble contre-intuitif que le fonds Bitcoin que vous choisissez n'ait pas d'importance, mais c'est vrai.

Avantages du Fonds Pantera Bitcoin

Le Pantera Bitcoin Fund offre aux institutions et aux particuliers fortunés un accès rapide et sécurisé à de grandes quantités de Bitcoin sans avoir besoin de les acheter et de les conserver. Le fonds dispose d'une liquidité quotidienne et de frais très faibles (0,75% de frais de gestion, pas de commission de performance).

Le Pantera Bitcoin Fund présente de nombreux avantages par rapport aux autres produits dans ce domaine. Nous pensons qu'il s'agit du seul véhicule d'investissement Bitcoin qui offre une liquidité quotidienne, aucune période de blocage, aucune valeur nette premium, des frais peu élevés, des états financiers audités et une gestion par un conseiller en investissement enregistré auprès de la SEC.

Le fonds est idéal pour les fonds, fondations et autres entités qui ne peuvent pas ou ne veulent pas détenir directement des jetons.

L'investissement minimum est de 100 000 $ US. Pour en savoir plus sur l’investissement dans le Pantera Bitcoin Fund, cliquez sur le bouton ci-dessous. Vous pouvez également contacter notre équipe des relations avec les investisseurs par e-mail à ir@panteracapital.com.

FNB BLACKROCK Bitcoin

Pour certains types d’investisseurs, il peut exister une meilleure option que le Pantera Bitcoin Fund : l’ETF BlackRock Bitcoin.

Si cette décision est approuvée, nous nous attendons à un impact significatif sur les crypto-monnaies, similaire au lancement par BlackRock de l'iShares Gold ETF en janvier 2005, qui a coïncidé avec le cours de l'or à 423 dollars l'once. Aujourd’hui, le prix de l’or se situe autour de 1 950 dollars l’once. De nombreux facteurs économiques influencent les prix de l’or, mais le lancement des ETF a sans aucun doute joué un rôle majeur dans sa hausse.

De plus, compte tenu du taux de réussite exceptionnel de BlackRock dans les dépôts d’ETF auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis, avec 575 demandes approuvées et une seule rejetée, cela ne peut être ignoré.

Il est important de noter le virage « 180 » du PDG de BlackRock, Larry Fink, sur la crypto-monnaie.

Il y a six ans, sa position était :

"Bitcoin montre simplement l'ampleur de la demande de blanchiment d'argent dans le monde... c'est tout." - Larry Fink, 13 octobre 2017.

Fink a récemment déclaré à Fox Business :

« Si nous pouvons symboliser davantage les actifs et les titres – ce que représente Bitcoin – cela transformera la finance – Larry Fink, 5 juillet 2023. »

Cela réaffirme ma conviction que lorsque les gens intelligents prendront le temps de lire et de réfléchir à la blockchain – et ne se contenteront pas de lancer des slogans réactifs – 95 % d’entre eux finiront par croire que cela aura une importance énorme.

Un nouveau croyant après l’autre.

Le 10ème Sommet Blockchain

Comme notre premier fonds d’entreprise blockchain et de crypto-monnaie, Pantera Blockchain Summit célèbre son dixième anniversaire.

Le sommet est organisé par l'équipe d'investissement Pantera et se concentre sur les sujets les plus importants de l'industrie de la blockchain. Notre objectif est de découvrir des informations précieuses, de favoriser des conversations intéressantes et de conduire l'ensemble du réseau Pantera à faire progresser le secteur.

Nous sommes ravis de partager avec vous les derniers faits saillants du Sommet !

Conférence téléphonique Pantera[5]

Notre équipe d'investissement organise des conférences téléphoniques mensuelles pour aider à sensibiliser la communauté à la blockchain. L'équipe discute des développements importants dans l'industrie et invite souvent les fondateurs et PDG des principales sociétés de blockchain à participer à des tables rondes. Vous trouverez ci-dessous une liste des conférences à venir et vous pouvez vous inscrire via ce lien.

Aborder le paysage actuel des investissements dans la blockchain

Discutez de l’opportunité de la blockchain et de la manière dont les fonds Pantera captent de la valeur dans l’environnement de marché actuel et en évolution.

Mardi 11 juillet 2023, 9h00 PDT aux États-Unis / 18h00, heure avancée d'Europe centrale / 00h00, heure normale de Singapour

Merci de vous inscrire à l'avance via ce lien :

https://panteracapital.com/future-conference-calls

Conférence téléphonique avec les investisseurs du Pantera Early Stage Token Fund

Mardi 25 juillet 2023, 9h00 PDT aux États-Unis / 18h00, heure avancée d'Europe centrale / 00h00, heure normale de Singapour

Ouvert uniquement aux commanditaires de financement.

Appel en vedette : Exploration du MEV dans les Flashbots

Discutant de tous les aspects de la valeur maximale extractible, une stratégie controversée permettant aux mineurs/validateurs d'extraire de la valeur sur la chaîne en réorganisant les blocs, avec la co-contribution de Quintus de Flashbots et du responsable de la cryptoéconomie de Pantera, Matt Stephenson.

Mardi 8 août 2023, 9h00 PDT aux États-Unis / 18h00, heure avancée d'Europe centrale / 00h00, heure standard de Singapour

Merci de vous inscrire à l'avance via ce lien :

https://panteracapital.com/future-conference-calls/

Rejoignez-nous pour en savoir plus sur l'industrie, les opportunités que nous voyons et nos fonds.

Postes ouverts dans les sociétés du portefeuille[6]

Vous souhaitez rejoindre l’une de nos sociétés en portefeuille ? Le Pantera Job Board présente plus de 1 500 offres d'emploi pour des équipes ambitieuses et à forte croissance du secteur de la blockchain dans le monde entier. Notre entreprise recherche des candidats passionnés par la technologie blockchain et l’impact des actifs numériques. Nos fonctions les plus demandées couvrent l'ingénierie, le développement commercial, les produits et le marketing/conception.

Les sociétés de notre portefeuille recrutent activement pour les postes suivants :

l   Offchain Labs – Chef de produit (à distance)

l   Alchemy – Responsable ingénierie (New York ou San Francisco)

l   0x Labs – Ingénieur de plateforme (à distance)

l   Relations Obol – Validateur (à distance)

l   Rarify – Responsable du développement commercial (à distance)

l   Rift Finance – Ingénieur protocole (à distance, New York)

l   Starkware – Responsable du développement commercial (Netanya, Israël)

l   Circle – Ingénieur logiciel senior (à distance)

l   Cosmos – Ingénieur Full Stack Rust (à distance)

l   Worldwide Webb – Graphiste (Londres)

l   Waterfall – Ingénieur logiciel (New York)

l   Protocole d'injection – Développeur de rouille (à distance)

l   Wintermute – Développeur quantitatif (hybride, Londres)

l   Audius – Stratège en médias sociaux et marketing (à distance)

l   Protocol Labs – Ingénieur logiciel senior (à distance)

l   Bitso – Responsable de la conformité (Mexique)

l   InfiniGods – Concepteur UI/UX expérimenté (hybride)

l   CoinDCX – Responsable ingénierie (à distance)

Veuillez visiter le Job Board ici et postuler directement, ou soumettre votre profil ici pour être inclus dans notre base de données de candidats.

[1] Divulgation importante - Certaines parties de cette lettre concernent les activités de conseil en investissement de Pantera Capital Management et de ses sociétés affiliées (« Pantera »), tandis que d'autres parties de la lettre se rapportent uniquement aux commentaires généraux sur le marché et ne traitent pas des activités de conseil en investissement de Pantera. . Pantera a inséré des notes de bas de page dans tout le texte pour identifier ces différences. Cette section fournit du contenu éducatif et des commentaires généraux sur le marché. Sauf indication contraire, les déclarations contenues dans cette lettre ne concernent pas les services de conseil en investissement de Pantera et ne reflètent ni n'incluent l'offre de services de conseil en investissement nouveaux ou supplémentaires. Les opinions et autres déclarations contenues dans le présent document ne constituent pas des conseils ou des recommandations d’investissement, juridiques, fiscaux, financiers ou autres, de quelque nature que ce soit.

[2] Performance nette estimée du Pantera Bitcoin Fund au 30 juin 2023

[3] https://cryptofundresearch.com/cryptocurrency-funds-overview-infographic/

[4] https://pitchbook.com/news/reports/q1-2023-crypto-report

[5] Divulgations importantes - Cette section concerne les services de conseil en investissement de Pantera. Les informations contenues dans cette section concernent les activités de conseil en investissement de Pantera. Rien de ce qui est contenu dans le présent document ne doit être interprété comme un conseil en investissement dans un titre quelconque ou une recommandation d'entrer dans une relation de conseil en investissement, et ne constitue pas un conseil ou une recommandation en investissement, juridique, fiscal ou financier de quelque nature que ce soit. Les investisseurs potentiels devraient consulter leurs propres conseillers avant de prendre des décisions d'investissement. Pantera n'a aucune obligation de mettre à jour ces documents ou d'informer les destinataires de tout changement.

[6] Cette section ne concerne pas les services de conseil en investissement de Pantera. La liste des postes vacants ici ne constitue une approbation d'aucune de ces entreprises ou de leurs politiques de recrutement et ne reflète pas une évaluation de l'adéquation d'un candidat particulier pour le poste.