Les nouvelles réglementations de l’Union européenne pourraient bientôt obliger les protocoles de finance décentralisée (DeFi) à faire face à des décisions importantes. Au centre de ce problème se trouve la tendance de nombreux protocoles DeFi à utiliser des frontaux et des intermédiaires centralisés, soulevant des questions sur leur conformité aux lois à venir.

L'impact de MiCA sur les protocoles DeFi

La réglementation européenne sur les marchés des crypto-actifs (MiCA), qui devrait entrer pleinement en vigueur d’ici la fin de 2024, exige que les protocoles DeFi adhèrent aux mêmes exigences de licence et de connaissance de votre client (KYC) que les services financiers traditionnels. Cela pourrait présenter un défi important pour de nombreux protocoles DeFi, rendant potentiellement la conformité difficile ou indésirable. Rune Christensen, co-fondateur de MakerDAO, a souligné les implications de MiCA, notant que les protocoles DeFi se retrouveraient avec deux options principales : des frontaux entièrement décentralisés, locaux, téléchargés ou des frontaux en ligne entièrement conformes à KYC.

Ce changement de réglementation oblige les protocoles DeFi à choisir entre un modèle de « finance hybride » (HyFi) quelque peu centralisé pour se conformer aux réglementations de l’UE ou une décentralisation complète. Le règlement de l’UE stipule que les protocoles entièrement décentralisés sont exemptés des exigences MiCA, comme indiqué dans le considérant 22 : « Lorsque les services sur crypto-actifs sont fournis de manière entièrement décentralisée sans aucun intermédiaire, ils ne devraient pas entrer dans le champ d’application du présent règlement. »

Définir la décentralisation

Oliver Völkel, avocat et associé chez Stadler Völkel, a étudié en profondeur la réglementation européenne des actifs cryptographiques. Il souligne que le règlement soulève des questions immédiates sur les définitions de « sans intermédiaire » et « de manière totalement décentralisée ». Selon Völkel, les contrats intelligents utilisés pour fournir des services sur crypto-actifs ne créent pas nécessairement l’apparence d’une décentralisation exclusive, car les entreprises peuvent utiliser ces contrats pour fournir des services en leur nom.

Seules les personnes physiques et morales peuvent détenir des droits et obligations, faire et recevoir des déclarations légales et être soumises à des lois comme la MiCA. Cependant, Völkel estime que les législateurs européens reconnaissent à juste titre qu’aucune de ces conditions ne s’applique si un service de crypto-actifs est accessible sans intermédiaire et de manière entièrement décentralisée. Avec l’entrée en vigueur de MiCA d’ici fin 2024, les protocoles DeFi en Europe doivent décider s’ils doivent être complètement décentralisés, évitant ainsi les réglementations, ou mettre en œuvre des mesures KYC comme tout autre fournisseur de services financiers centralisés.

Nathan Catania, associé chez XReg Consulting, cabinet spécialisé dans la régulation des crypto-actifs, suggère que cette vague réglementaire pourrait diviser le secteur DeFi. Il estime que la réglementation représente un moment crucial pour de nombreux projets DeFi, les poussant soit à adopter une décentralisation complète et à opérer en dehors des limites réglementaires, soit à accepter un certain niveau de réglementation et de transition vers un modèle financier hybride. 

Étapes pratiques pour la décentralisation

Pour ceux qui choisissent la décentralisation, MiCA fournira des directives plus claires sur la création d'applications véritablement décentralisées et conformes aux exigences réglementaires. De nombreux protocoles DeFi devront réévaluer leurs modèles économiques pour garantir qu'ils restent conformes. Catania conseille aux projets DeFi de bien comprendre la réglementation et de s'engager auprès des autorités de régulation nationales pour protéger leurs intérêts. Une solution de contournement pour garantir la décentralisation consiste à décentraliser les frontaux des sites Web via un hébergement Web peer-to-peer (P2P), qui utilise une cryptographie avancée pour déployer des sites Web sur des serveurs P2P.

Quelle que soit la voie choisie par un protocole, la régulation devient une réalité incontournable. Les partisans de la décentralisation pourraient voir DeFi évoluer vers quelque chose de plus proche de la finance traditionnelle, le secteur même qu’ils visaient à l’origine à perturber. La question reste de savoir si l’industrie prospérera dans un univers numérique décentralisé ou si l’afflux de capitaux des acteurs traditionnels du marché transformera le secteur.

Attention réglementaire croissante sur DeFi

À mesure que le secteur DeFi mûrit et gagne en popularité, les régulateurs accordent une attention accrue, comme en témoignent les actions de la MiCA de l’UE et de la Securities and Exchange Commission des États-Unis contre les principaux protocoles DeFi. Le 10 avril 2024, Uniswap est devenu le premier protocole décentralisé à recevoir un avis Wells, indiquant des infractions réglementaires.

Hayden Adams, PDG d'Uniswap, a exprimé sa frustration, se sentant « ennuyé, déçu et prêt à se battre ». Adam Simmons, directeur de la stratégie de la plateforme DeFi Radix, estime que certaines garanties sont nécessaires, prédisant que les exigences réglementaires pour DeFi sont inévitables, surtout si le secteur vise une adoption mondiale.

Aujourd'hui, @Uniswap Labs a reçu un avis Wells de la SEC.

Je ne suis pas surpris. Juste agacé, déçu et prêt à se battre.

Je suis convaincu que les produits que nous proposons sont légaux et que notre travail se situe du bon côté de l’histoire. Mais il est clair depuis un moment que plutôt que…

– hayden.eth (@haydenzadams) 10 avril 2024

Edward Adlard, PDG d'Instalabs, considère que la prochaine étape évolutive de DeFi consiste à attirer des fonds financiers institutionnels et traditionnels. Cependant, il identifie deux obstacles principaux : les sociétés financières traditionnelles ne sont pas opérationnellement équipées pour utiliser des outils de cryptographie, et elles doivent trouver comment accéder légalement à ces produits et les proposer à leurs clients. Adlard suggère que les DeFi DApp doivent équilibrer la mise en œuvre de procédures de lutte contre le blanchiment d'argent (AML) pour attirer les liquidités financières traditionnelles sans devenir des cibles de mesures réglementaires.

Outils de conformité et d’adaptation future

Des outils de conformité sont déjà disponibles. Simmons mentionne que le secteur DeFi en Europe pourrait utiliser un système d'émetteurs dignes de confiance pour gérer la vérification d'identité de manière indépendante. Adlard note que le service DeFi KYC Instapass pourrait créer des informations d'identification personnalisées conformes aux réglementations de l'UE, permettant aux DeFi DApp de restreindre l'accès à des parties spécifiques de leurs produits en fonction des informations d'identification des utilisateurs.

En fin de compte, qu’un protocole DeFi vise une adoption institutionnelle ou une décentralisation complète, il doit s’adapter à l’évolution du paysage juridique de l’Union européenne.

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