Synthetix a été lancé en 2017 par Kain Warwick et Justin Moses. Le projet, initialement appelé Havven, propose un stablecoin (nUSD) sur-garanti par des actifs cryptographiques. Le protocole a parcouru un long chemin depuis lors, proposant désormais des formes synthétiques de l'actif sur le réseau principal Ethereum et Optimism.

Synthetix a connu récemment une croissance importante. Cet article vise à expliquer ce qui rend Synthetix unique à l'heure actuelle, ses performances récentes et pourquoi la V3 est une innovation majeure pour DeFi.

Statut actuel de Synthetix

Synthetix a été lancé en 2017 par Kain Warwick et Justin Moses. Le projet, initialement appelé Havven, propose un stablecoin (nUSD) sur-garanti par des actifs cryptographiques. Le protocole a parcouru un long chemin depuis lors, proposant désormais des formes synthétiques de l'actif sur le réseau principal Ethereum et Optimism.

Aujourd'hui, Synthetix sert de couche de liquidité pour de nombreux protocoles DeFi. Sur Synthetix, les utilisateurs mettent en jeu le jeton natif SNX, qui est utilisé pour frapper du sUSD (dollar américain synthétique). En tant que tel, sUSD est le stablecoin natif de Synthetix, qui est sur-garanti par SNX et représente la dette des utilisateurs sur le protocole.

Par conséquent, la liquidité totale disponible pour les protocoles construits sur Synthetix dépend du montant de la garantie (c'est-à-dire SNX) sur le protocole. Pourquoi les utilisateurs miseraient-ils sur SNX pour obtenir cette liquidité synthétique ? Parce que les parieurs sont récompensés par des jetons SNX natifs et reçoivent également des frais pour tirer parti de cette dette synthétique (actuellement 40 % de rendement annualisé). Si le montant de SNX mis en jeu tombe en dessous d'un certain seuil, l'émission de SNX sera augmentée, attirant ainsi davantage d'utilisateurs à miser sur SNX et augmentant la liquidité.

La liquidité sur Synthetix prend en charge deux types d'actifs différents : le spot et les contrats à terme. Spot Synthetics suit une variété d'actifs tels que les crypto-monnaies, les matières premières, le forex, etc. Il s'agit d'un moyen pour les utilisateurs d'acquérir un actif sous-jacent sans réellement le détenir. Les contrats à terme synthétiques permettent aux utilisateurs de négocier des contrats à terme à effet de levier sur une variété d'actifs. La liquidité sur Synthetix agit en tant que contrepartie à ces transactions. Par conséquent, les intervenants de SNX supportent le risque de contrepartie. Cela signifie que si un trader sur un protocole de trading qui exploite les liquidités de Synthetix (comme Kwenta) réalise d'énormes profits, la dette du participant augmentera, et vice versa. Cependant, il existe des mécanismes pour réduire ce risque, notamment des opportunités d'arbitrage (taux de financement) qui offrent aux traders des opportunités d'arbitrage si l'activité de trading s'écarte. Ceci vise à rendre les fournisseurs de liquidité (Stakers SNX) neutres en matière de couverture, tandis que la V3 introduira un risque d'isolement.

Compte

À l'heure actuelle, Synthetix a une valeur totale verrouillée (TVL) de 375 millions de dollars, ce qui signifie que 375 millions de dollars de SNX ont été mis en jeu. Kwenta est un exemple construit sur Synthetix et exploitant la liquidité du protocole. Kwenta est un protocole de trading à terme perpétuel sur Optimism qui n'a pas de liquidité native mais hérite plutôt de la liquidité de Synthetix. Toutes les paires de trading sur Kwenta sont libellées en sUSD, donc pour échanger ces actifs synthétiques, les utilisateurs doivent frapper des sUSD en jalonnant du SNX (ou en achetant des sUSD sur le marché).

Tous les frais de transaction encourus sur Kwenta sont payés aux jalonneurs de SNX. En moyenne, Kwenta représente environ 60 à 70 % de tous les frais générés par les protocoles tirant parti de la liquidité Synthetix. Il existe d'autres protocoles/frontends construits sur Synthetix, notamment :

  • Lyre;

  • Thalès ;

  • Compte;

  • dHedge ;

  • Polynôme

Infinex

Infinex est une bourse durable en chaîne qui vise à simuler l'expérience de négociation sur une bourse centralisée en chaîne de manière décentralisée. L'interface utilisateur et l'expérience étant au cœur du protocole, les modes « Facile » et « Pro » seront disponibles pour attirer plus facilement de nouveaux traders.

Le protocole n'aura pas de nouveau jeton natif et sera plutôt régi par SNX. De plus, tous les bénéfices seront utilisés pour accroître la liquidité sur Synthetix en achetant et en jalonnant SNX. Plus le volume est élevé, plus la pression d’achat sur SNX est forte et plus la liquidité est importante. Cela pourrait créer un cercle vertueux.

Indicateurs Synthetix V2

Vous trouverez ci-dessous un graphique de Token Terminal montrant le prix du SNX et le volume des transactions utilisant la liquidité Synthetix. Comme le montre le graphique, il existe une grande divergence entre l’activité récente de la chaîne et le prix actuel du SNX.

Synthetix a récemment lancé un certain nombre de produits, la mise à niveau Perps V2 jouant un rôle majeur dans l'augmentation de l'activité. La mise à niveau introduit une variété d'actifs synthétiques pouvant être utilisés sur des protocoles tels que Kwenta. Il convient de mentionner que Synthetix a reçu une grande quantité de jetons OP d'Optimism, qui sont utilisés dans des protocoles comme Kwenta pour inciter les utilisateurs à utiliser le produit. De plus, Kwenta émet également des jetons KWENTA supplémentaires pour offrir des incitations plus élevées.

Vous trouverez ci-dessous un graphique du TVL qui, dans le cas de Synthetix, est directement lié au prix du SNX, comme indiqué ci-dessous. En effet, comme mentionné précédemment, SNX est le seul actif pouvant être mis en jeu sur le protocole.

Synthetix est l'infrastructure de base de DeFi et sa liquidité est utilisée par plusieurs protocoles, comme mentionné ci-dessus. Actuellement, la limite de liquidité ou TVL est que seul SNX peut être mis en jeu sur Synthetix. Cela changera dans la V3.

Synthétix V3

Synthetix V3 comprend une série de mises à niveau qui font passer Synthetix au niveau supérieur : fournir une couche de liquidité inter-chaînes pour DeFi. La V3 est actuellement en phase alpha et différentes fonctionnalités seront déployées progressivement.

TLDR

  • Multi-collatéral, pas seulement SNX ;

  • Couche de liquidité sans autorisation ;

  • Écosystème convivial pour les développeurs ;

  • Mise en œuvre transparente entre les chaînes.

Nage de garantie multiple

Le jalonnement multi-collatéral est l’un des principes fondamentaux de la vision de Synthetix V3. Actuellement, seul le SNX peut être mis en jeu pour fournir la liquidité utilisée par les marchés synthétiques au comptant et perpétuels. La V3 introduit une conception de coffre-fort, chaque coffre-fort étant représenté par un type de garantie (jeton). Un coffre-fort pourrait être ETH, un autre SNX et le troisième wBTC. Les types de garanties qui composent ces coffres sont ajoutés via la gouvernance. De plus, des coffres peuvent être ajoutés aux pools pour être utilisés par des protocoles cherchant à exploiter des liquidités spécifiques. Par exemple, un pool pourrait être composé d’un coffre-fort ETH et d’un coffre-fort DAI, qui pourraient ensuite être utilisés sur un marché de produits dérivés en chaîne tel que Kwenta. Certains de ces avantages comprennent :

  • En tant que parieur, vous avez plus de liberté en choisissant les actifs à offrir en garantie et en gagnant des récompenses.

  • Le pool étant lié à un marché spécifique, les investisseurs sont protégés des risques. Les investisseurs averses au risque ne peuvent fournir des liquidités qu'aux pools utilisés par les marchés BTC et ETH et ne peuvent pas impliquer d'actifs plus risqués.

  • Étant donné que les pools sont liés à des marchés spécifiques, ils peuvent être mieux couverts, réduisant ainsi le risque de contrepartie.

Couche de liquidité sans autorisation

Avec la V3, les développeurs peuvent créer de nouveaux marchés sur Synthetix qui exploitent les pools de liquidités sans autorisation. Un obstacle important dans DeFi est la constitution de liquidités dès le début, souvent incitée par l’émission de jetons en grandes quantités.

En plus de pouvoir choisir les pools de liquidités que le marché doit intégrer, les créateurs de marché peuvent également choisir les oracles utilisés pour leurs produits et créer des structures de récompense personnalisées pour les fournisseurs de liquidités. La cotation de nouveaux actifs synthétiques ne passera également plus par la gouvernance, mais pourra être réalisée facilement. Ces actifs peuvent aller des OP spot aux options ETH.

Synthetix servira à terme de plateforme de liquidité en tant que service qui pourra être facilement intégrée à de nouveaux produits.

Mise en œuvre transparente entre les chaînes

Le but ultime de Synthetix V3 est d'être disponible sur n'importe quelle chaîne EVM. Les soi-disant téléporteurs rendront les liquidités fournies sur une chaîne disponibles sur d'autres chaînes. Par exemple, si les utilisateurs fournissent des liquidités au pool d'Optimism, les marchés sur Arbitrum peuvent exploiter cette liquidité pour prendre en charge leur plateforme.

Voici un aperçu de la structure du marché spot Synthetix V3 : les utilisateurs déposent leurs actifs dans des coffres-forts, qui sont ajoutés à des pools spécifiques. Ces pools peuvent être utilisés par des protocoles pour créer des marchés au-dessus des pools de liquidité Synthetix. Ces marchés sont ceux avec lesquels les utilisateurs interagissent sur les dapps construites sur Synthetix, comme Kwenta.

Vers la V3

Ce qui suit est une brève introduction au plan avant la sortie de la version complète de Synthetix V3 :

  • Migration Stablecoin – La V3 introduit un nouveau stablecoin synthétique pour remplacer le sUSD V2 actuel. Le nom n'a pas encore été décidé, mais une suggestion est de conserver le nouveau stablecoin sous le nom "sUSD", puis de renommer la version V2 actuelle en "oldUSD" ou "legacyUSD". Au fil du temps, à mesure que les nouvelles pièces stables V3 et les actifs synthétiques gagnent en liquidité et en autonomisation, les utilisateurs devront migrer leurs actifs de la V2 à la V3 (via le pool Curve).

  • Perps V3 – Perps V3 introduira les multi-garanties mentionnées précédemment. L'essentiel pour les traders sur des protocoles tels que Kwenta, Polynomial, etc. est que tous les actifs synthétiques (pas seulement le sUSD) peuvent être utilisés comme garantie pour les transactions. L’UI/UX sera également plus simple et intuitif. La majeure partie du code de base est terminée et est sur le point d'être auditée. Le testnet sera probablement mis en ligne fin juillet.

  • Mise à niveau des jalonneurs V2 SNX vers V3 LP – Cette fonctionnalité permet aux jalonneurs SNX actuels de migrer vers la V3 sans avoir à rembourser leurs dettes et à clôturer leurs positions. (SIP-306).

  • Téléporteurs – Les téléporteurs sont un élément clé de la fonctionnalité inter-chaînes de la V3. Pour permettre l'utilisation de liquidités inter-chaînes, ils détruisent les sUSD sur une chaîne et frappent les sUSD sur une autre chaîne, éliminant ainsi le dérapage et le besoin de ponts entre chaînes. Teleporters est actuellement en cours de développement et fonctionne sur plusieurs réseaux de test. (SIP-311).

  • Synthèse des pools inter-chaînes – Il s’agit d’un autre aspect essentiel nécessaire pour réaliser la vision d’une liquidité sur l’ensemble de la chaîne. Il permet aux marchés et aux pools de comprendre le statut des autres garanties en chaîne. Grâce à cette fonctionnalité, de nouveaux marchés perpétuels peuvent être lancés sur une chaîne et exploiter les liquidités sur une autre chaîne. Actuellement en cours dans testnet (SIP-312).

Conclusion

L'objectif ultime de Synthetix est très excitant, mais la clé est de créer une demande et d'attirer les développeurs pour créer des solutions qui exploitent Synthetix comme couche de liquidité. Plus il y a de protocoles (comme Kwenta) construits sur Synthetix, plus le rendement sera élevé pour les fournisseurs de liquidité (stakers sur Synthetix). À mesure que les rendements augmentent, la liquidité fournie augmentera également, et une liquidité plus importante attirera davantage de protocoles à construire sur Synthetix. Il s’agit d’un cercle vertueux de renforcement mutuel.

Comme mentionné précédemment, 60 à 70 % des frais gagnés par les investisseurs de SNX proviennent uniquement des traders de Kwenta. Le trading sur Kwenta est fortement incité par l'émission de grandes quantités de jetons OP et KWENTA, il est donc difficile d'estimer l'ampleur de la croissance récente du nombre d'utilisateurs.