Auteurs : Qiao Zheyuan, Zhou Jingbo, Cheng Xiaoyu, Chen Yushi, Shen Luwen, Zhang Lu, Liang Guoqiang, Liao Yuhui, Xiao Xinzhuang, Huang Kaijie, Chen Lu
Table des matières
1. Que sont les actifs cryptographiques et les pièces stables ?
2. Les derniers développements en matière de réglementation des monnaies stables dans les principaux pays et régions du monde
3. Conclusion
Que sont les cryptoactifs et les stablecoins ? Que sont les cryptoactifs
Depuis la naissance du Bitcoin en 2009, différents types de crypto-actifs ont vu le jour, tels que les stablecoins, les tokens utilitaires et les tokens non fongibles. Le Conseil de stabilité financière (FSB) définit les crypto-actifs comme « un actif numérique privé qui repose principalement sur la cryptographie et la technologie du grand livre distribué ou des technologies similaires ».
Qu'est-ce qu'un stablecoin
Selon la définition du FSB, les stablecoins font référence à des « crypto-actifs qui tentent de maintenir une valeur stable en étant liés à un actif ou à un pool d’actifs spécifique ». La Banque des règlements internationaux considère les pièces stables comme des « crypto-monnaies dont la valeur est liée aux monnaies fiduciaires ou à d’autres actifs ».
En tant que sous-catégorie d’actifs cryptographiques, les pièces stables attirent progressivement de plus en plus d’attention. La caractéristique la plus distinctive des pièces stables par rapport aux autres crypto-actifs est qu’elles sont conçues pour être liées ou adossées à des monnaies fiduciaires et/ou à d’autres crypto-actifs. C’est précisément sur cette base que les acteurs du marché estiment que les pièces stables pourraient être plus susceptibles de devenir une méthode de paiement et/ou une méthode de stockage de valeur largement acceptée, et ont donc un potentiel plus élevé d’être acceptées par le système financier dominant mondial. En conséquence, ils auront un impact plus direct sur la monnaie et les activités économiques. Compte tenu de cela, le FSB exhorte les régulateurs financiers à se préparer à la supervision des pièces stables, en particulier des pièces stables mondiales qui pourraient être plus largement utilisées dans les paiements interrégionaux.
Selon différents mécanismes de stabilisation, les pièces stables courantes actuellement sur le marché peuvent être grossièrement divisées en trois catégories : (1) les pièces stables centralisées liées aux monnaies légales ; (2) les pièces stables avec des actifs cryptographiques sur-garantis et (3) les pièces stables basées sur des algorithmes ; .
1 Stablecoin centralisé lié aux monnaies fiduciaires (par exemple USD, GBP)
Les actifs adossés à des pièces stables rattachées à une monnaie fiduciaire (par exemple USD, GBP) sont généralement détenus par un émetteur centralisé dans un dépositaire ou un compte bancaire. Il existe une correspondance fixe entre les actifs pris en charge et les stablecoins (par exemple, 1 dollar américain correspond à 1 stablecoin). Les Stablecoins sont créés lorsque les actifs de support sont envoyés à l'émetteur. Lorsque les actifs de garantie sont restitués aux rachats par l'émetteur, le nombre correspondant de pièces stables est détruit. Afin de lier la valeur des pièces stables au nombre d'actifs sous-jacents, les émetteurs centralisés font généralement appel à des cabinets comptables ou à des institutions d'audit indépendants pour vérifier régulièrement les actifs sous-jacents dans le compte-titres. Les représentants de ces pièces stables sont l'USDT et l'USDC, etc.
2 Stablecoins pour les actifs cryptographiques surcollatéralisés
Le deuxième type de stablecoin est un stablecoin basé sur des actifs sur la blockchain (c'est-à-dire d'autres crypto-actifs) (également connu sous le nom de « garantie » sur le marché). À ce stade, la garantie est détenue par des contrats intelligents, elle est donc essentiellement décentralisée et plus transparente. Les utilisateurs peuvent auditer le code et afficher le montant total de la garantie. Les utilisateurs peuvent obtenir ces pièces stables en déposant une garantie, ou ils peuvent déposer à nouveau des pièces stables et récupérer la garantie. Étant donné que la valeur des actifs cryptographiques a tendance à fluctuer considérablement, pour que les contrats intelligents maintiennent des prix de change stables, les utilisateurs doivent généralement déposer des garanties en sur-dépôt dans un ratio supérieur à 1:1. Le représentant de ce type de monnaie stable est le DAI.
3 Stablecoins basés sur un algorithme
Les Stablecoins basés sur des algorithmes ne sont généralement pas adossés à 100 % d'actifs, mais utilisent d'autres méthodes pour tenter de maintenir la stabilité d'une correspondance fixe (par exemple, 1 dollar américain correspond à 1 stablecoin). Lorsque le prix des pièces stables augmente, l'algorithme crée plus de pièces stables, élargit l'offre et baisse le prix ; lorsque le prix des pièces stables baisse, l'algorithme réduit le nombre de pièces stables et réduit l'offre pour augmenter le prix, augmentant ainsi le prix de le stablecoin relativement stable. L’essence des pièces stables algorithmiques est la décentralisation : l’algorithme, l’émission de monnaie et la quantité en circulation, ainsi que les informations sur les transactions sont divulgués sur la blockchain, et les informations sur la blockchain sont difficiles à falsifier. Les représentants de ce type de pièces stables sont UST, FEI et Basis.
Les derniers développements dans la réglementation des stablecoins dans les principaux pays et régions du monde
Actuellement, les principaux pays et régions du monde ont des positions réglementaires différentes sur les crypto-actifs (y compris les pièces stables), et les cadres réglementaires et la législation correspondants en sont également à des stades différents. Ce qui suit est une brève introduction aux derniers développements à Hong Kong, en Chine continentale, aux États-Unis, à Singapour et dans l’Union européenne. Cet article espère fournir aux lecteurs des références générales et des conseils sur la supervision des pays et régions suivants.
1 Hong Kong, Chine
Le 12 janvier 2022, l’Autorité monétaire de Hong Kong a publié un document de discussion sur l’extension du cadre réglementaire de Hong Kong aux pièces stables, invitant l’industrie et le public à donner leur avis sur le modèle réglementaire pour les actifs cryptographiques et les pièces stables. Le document de discussion présente la vision de l’Autorité monétaire de Hong Kong concernant un modèle de réglementation pour les crypto-actifs, en particulier les pièces stables utilisées à des fins de paiement. L'Autorité monétaire de Hong Kong devrait formuler un plan d'ici juillet de l'année prochaine en vue de mettre en œuvre un nouveau système de surveillance d'ici 2023/24.
L'Autorité monétaire de Hong Kong estime que les pièces stables sont de plus en plus considérées comme un moyen de paiement largement accepté, et le fait que leur utilisation augmente augmente le potentiel d'intégration des pièces stables dans le système financier traditionnel. De l'avis de l'Autorité monétaire de Hong Kong, cela entraînera des impacts plus larges sur la stabilité monétaire et financière, faisant des pièces stables un objectif réglementaire de l'Autorité monétaire de Hong Kong.
Le document de travail analyse en outre sept grandes catégories de risques associés à l'utilisation de pièces stables, notamment les risques de stabilité financière, les risques de stabilité monétaire, les risques de règlement, la protection des utilisateurs, la criminalité financière et les cyber-risques, la conformité internationale et l'arbitrage réglementaire. L'Autorité monétaire de Hong Kong a proposé à l'industrie huit questions de discussion spécifiques liées aux pièces stables, qui sont résumées ci-dessous.
1. Devons-nous réglementer tous les types d’activités de stablecoin, ou devrions-nous donner la priorité à la réglementation des stablecoins qui sont liés aux fonctions de paiement et présentent de plus grands risques pour la monnaie et le système financier, et offrir une flexibilité dans le mécanisme pour les réguler à l’avenir ? Des ajustements à l’enveloppe de stabilité réglementée seront-ils nécessaires ?
L'Autorité monétaire de Hong Kong a noté qu'il serait approprié d'élargir d'abord le champ de surveillance pour couvrir les pièces stables liées aux paiements, sans exclure la possibilité de réglementer d'autres formes de pièces stables. L’Autorité monétaire de Hong Kong espère que tout nouveau système introduit sera suffisamment flexible pour être étendu à d’autres types de pièces stables à l’avenir.
2. Quels types d’activités liées aux stablecoins devraient relever du champ d’application de la réglementation, telles que l’émission et le rachat, la conservation et la gestion, ainsi que la gestion des réserves ?
L'Autorité monétaire de Hong Kong propose de superviser un large éventail d'activités liées aux stablecoins, notamment l'émission, la création ou la destruction de stablecoins ; la gestion des actifs de réserve pour garantir la stabilité des valeurs des stablecoins ; Rachat de pièces stables ; transfert de fonds pour régler des transactions ; et exécution de transactions en pièces stables.
3. Quelles exigences d'approbation et réglementaires seront imposées aux entités destinées à être soumises au nouveau système de licence stablecoin ?
Les recommandations de l’Autorité monétaire de Hong Kong couvrent principalement quatre types d’exigences : (1) les exigences en matière d’autorisation et prudentielles, y compris les exigences en matière de ressources financières et de liquidités suffisantes ; (2) les exigences d’éligibilité concernant la gestion et la propriété (3) le maintien, la gestion et la gestion des réserves d’actifs pertinentes ; les exigences du système ; et (4) les exigences en matière de contrôle, de gouvernance et de gestion des risques.
4. Dans le cadre du mécanisme de réglementation proposé, quelles institutions doivent demander une licence ?
L'Autorité monétaire de Hong Kong a déclaré dans le document de discussion que les sociétés étrangères qui sont soumises à des activités réglementées dans le cadre du nouveau mécanisme de réglementation prévu par Hong Kong ou qui promeuvent activement ces activités à Hong Kong devraient constituer des sociétés à Hong Kong et demander une licence auprès de l'Autorité monétaire de Hong Kong. Autorité monétaire de Kong.
Si ce mécanisme de régulation est mis en œuvre, il aura un impact significatif sur les bourses mondiales de crypto-monnaie qui proposent actuellement des échanges de pièces stables aux utilisateurs de Hong Kong depuis l'étranger. Ces sociétés auront le choix entre se constituer à Hong Kong et demander une licence ou cesser leurs activités pour les utilisateurs de Hong Kong.
5. Quand ce mécanisme de réglementation basé sur les risques pour les pièces stables sera-t-il mis en œuvre ? Il sera cohérent avec les autres systèmes de réglementation financière de Hong Kong, notamment le système de licence des fournisseurs de services d'actifs virtuels de la Hong Kong Securities and Futures Commission et les systèmes de paiement et les facilités de valeur stockée. Ordonnance. Y a-t-il des chevauchements dans le système de licence des installations de valeur stockée (SVF), etc. en 》 ?
L'Autorité monétaire de Hong Kong a déclaré qu'elle coopérerait et se coordonnerait avec d'autres régulateurs financiers lors de la définition du champ de surveillance de l'Autorité monétaire de Hong Kong, et qu'elle s'efforcerait également d'éviter l'arbitrage réglementaire, y compris dans les domaines qui peuvent être réglementés par plusieurs institutions financières locales.
6. Les Stablecoins peuvent être sujets à des ruées et devenir des substituts potentiels aux dépôts bancaires. Comme le recommande le groupe de travail du président américain sur les marchés financiers dans le « Rapport Stablecoin », l'Autorité monétaire de Hong Kong exigera-t-elle que les émetteurs de stablecoins soient des « institutions autorisées » en vertu de l'ordonnance bancaire ?
Bien que l'Autorité monétaire de Hong Kong n'ait pas explicitement déclaré qu'elle n'exigerait pas que les émetteurs de stablecoins soient réglementés en tant qu'institutions autorisées en vertu de l'ordonnance bancaire, elle a déclaré qu'elle s'attend à ce que les exigences applicables aux émetteurs de stablecoins s'appuient sur la facilité de valeur stockée existante à Hong Kong. cadre réglementaire. L'Autorité monétaire de Hong Kong a en outre déclaré que certains émetteurs de stablecoins pourraient être soumis à des exigences prudentielles plus strictes en raison de leur impact systémique.
7. Étant donné que les crypto-actifs non adossés à des actifs sont de plus en plus connectés au système financier traditionnel et présentent des risques plus élevés pour la stabilité financière, l’Autorité monétaire de Hong Kong envisage-t-elle de réglementer ces crypto-actifs non adossés à des actifs ?
L’Autorité monétaire de Hong Kong n’a pas explicitement exclu la réglementation des crypto-actifs non adossés à des actifs et a déclaré qu’il était nécessaire de continuer à surveiller les risques posés par ces crypto-actifs.
8. Avant que l'Autorité monétaire de Hong Kong n'annonce le mécanisme de régulation, que devraient faire les entités existantes et futures qui rejoindront l'écosystème stablecoin ?
L'Autorité monétaire de Hong Kong a recommandé que les participants existants et potentiels à l'écosystème stablecoin fournissent des commentaires sur les recommandations formulées dans le document de discussion, notant qu'au cours de cette période, elle continuera à surveiller les activités liées aux crypto-actifs des institutions autorisées et à mettre en œuvre l'émission. d'installations de cartes à valeur stockée.
En outre, selon l'Ordonnance sur les valeurs mobilières et les contrats à terme de Hong Kong, sauf exemptions spécifiques, l'exercice d'activités réglementées liées aux « valeurs mobilières » (telles que la négociation de valeurs mobilières, la fourniture de services de négociation de valeurs mobilières, la fourniture de conseils sur les valeurs mobilières, etc.) nécessite un visa de Hong Kong. licence à l’avance Licence délivrée par la Securities and Futures Commission. Par conséquent, avant de mener des activités liées au stablecoin, une analyse et un jugement spécifiques doivent être effectués pour déterminer si le stablecoin concerné relève du champ d'application des « titres » en vertu de la réglementation. Si le stablecoin concerné constitue le champ d'application des « titres » en vertu de l'ordonnance sur les valeurs mobilières et les contrats à terme, l'exercice d'activités liées au stablecoin sera considéré comme une activité réglementée, et il est nécessaire d'obtenir la licence correspondante délivrée par Hong Kong Securities and Commission des contrats à terme à l'avance.
Il convient de noter que si les pièces stables ont des fonctions de paiement traditionnelles, les instruments de paiement à valeur stockée et les méthodes de supervision du système de paiement actuels de Hong Kong devraient également être pris en compte par les opérateurs de pièces stables.
2 Chine continentale
La politique réglementaire de la Chine continentale sur les actifs cryptographiques a commencé avec la « Avis sur la prévention des risques liés au Bitcoin » publié par la Banque populaire de Chine et cinq autres ministères et commissions le 5 décembre 2013. Le 4 septembre 2017, la Banque populaire de Chine et sept autres ministères et commissions ont publié l'« Annonce sur la prévention des risques de financement liés à l'émission de jetons », qui constitue l'interdiction 94. L'annonce stipule clairement qu'aucune organisation ou individu ne doit s'engager illégalement dans des opérations d'échange entre de la monnaie légale et des jetons ou des « monnaies virtuelles », ne doit pas acheter ou vendre des jetons ou des « monnaies virtuelles » en tant que contrepartie centrale, et ne doit pas être un jeton ou « monnaie virtuelle ». « Monnaie virtuelle » fournit des services de tarification, d'information et d'autres services.
En juin 2021, la Banque populaire de Chine a interrogé certaines banques et établissements de paiement sur la question de la spéculation sur les transactions en « monnaie virtuelle », les obligeant à remplir efficacement leurs obligations d'identification des clients et à ne pas fournir d'ouverture de compte, d'enregistrement, de négociation, de compensation, de règlement et autres. produits pour des activités ou des services connexes, et ne doit pas exercer ou participer à des activités commerciales liées à la « monnaie virtuelle ».
Le 8 juillet 2021, Fan Yifei, gouverneur adjoint de la Banque populaire de Chine, a souligné lors de la réunion d'information politique régulière du Conseil d'État le 8 juillet 2021, en répondant aux mesures que le niveau national prévoyait de prendre contre les fournisseurs de services liés au « virtuel » activités de "monnaie". , les monnaies numériques privées (y compris diverses pièces dites stables lancées) présentent des risques potentiels qui menacent la sécurité financière et la stabilité sociale ; dans le même temps, elles sont également devenues un outil de paiement pour certains blanchiment d'argent et activités économiques illégales, et les pièces stables de certaines institutions commerciales, en particulier les monnaies stables mondiales, peuvent entraîner des risques et des défis pour le système monétaire international, le système de paiement et de règlement, etc. Après avoir exprimé ses inquiétudes sur cette question, la banque centrale a également clairement indiqué qu'elle prendrait certaines mesures.
Le 24 septembre 2021, la Banque populaire de Chine et dix autres ministères et commissions ont publié l'« Avis sur la prévention et le traitement des risques de spéculation dans les transactions en monnaie virtuelle », connu sous le nom d'Avis 924. Par rapport à l'interdiction 94, l'avis 924 indique clairement que les cinq types suivants d'« activités commerciales liées » aux monnaies virtuelles sont des « activités financières illégales » : (1) Effectuer des opérations de change de monnaie légale et de monnaie virtuelle, ainsi que des opérations de change entre monnaies virtuelles. devises ; (2) agir en tant que contrepartie centrale pour acheter et vendre des monnaies virtuelles ; (3) fournir des services d'intermédiaire d'information et de tarification pour les transactions en monnaie virtuelle ; (4) le financement d'émission de jetons et (5) les transactions sur dérivés de monnaie virtuelle ; Étant donné que les pièces stables émises par certaines institutions commerciales évoquées dans cet article sont un type de monnaie virtuelle défini dans l'avis 924, la réalisation d'« activités commerciales connexes » liées aux pièces stables relève des « activités financières illégales » et est interdite par l'avis 924. .
3 États-Unis
Le 18 juin 2019, Facebook a publié le livre blanc Libra, mais le projet a rapidement attiré l'attention des régulateurs. Les régulateurs sont préoccupés par une série de questions, notamment comment empêcher la Libra d'être utilisée par des criminels à des fins de blanchiment d'argent et comment empêcher la Libra de présenter des risques pour la stabilité financière.
En novembre 2021, le groupe de travail du président américain sur les marchés financiers, la Federal Deposit Insurance Corporation des États-Unis et le Bureau américain de l’inspection générale de la monnaie ont publié conjointement un rapport sur les pièces stables. Pour faire face aux risques liés aux pièces stables basées sur le paiement, le rapport recommande au Congrès américain d'adopter rapidement une législation garantissant que les pièces stables basées sur le paiement et leurs accords associés sont réglementés dans un cadre fédéral unifié et complet afin de combler l'écart entre les pièces stables actuelles en termes de l'intégrité du marché, la protection des investisseurs et les lacunes législatives en matière de financement illégal et d'autres aspects, et s'engagera à résoudre les préoccupations importantes suivantes : (1) Pour empêcher les ruées sur les stablecoins, la législation devrait être exigée pour stipuler que tous les émetteurs de stablecoins doivent être des dépositaires assurés. et (2) pour atténuer les risques liés au système de paiement, une législation devrait être exigée pour soumettre les fournisseurs de portefeuilles de conservation à une réglementation fédérale appropriée ; En raison des risques systémiques et du risque de concentration du pouvoir économique, la législation devrait être obligée d’exiger que les pièces stables se conforment aux restrictions d’activité qui limitent les affiliations avec des entités commerciales. Les régulateurs devraient avoir le pouvoir d’appliquer des normes visant à promouvoir l’interopérabilité entre les différentes pièces stables. En outre, le Congrès américain pourrait envisager des normes supplémentaires pour les fournisseurs de portefeuilles de conservation, comme limiter leurs affiliations avec des entités commerciales ou les données de transaction des utilisateurs.
Le 31 mars 2022, le sénateur Bill Hagerty a soumis au Sénat la loi sur la transparence du stablecoin ; le projet de loi vise à améliorer la transparence du marché du stablecoin et à fixer des normes de réserve pour les actifs de réserve. Le projet de loi oblige les émetteurs de pièces stables à (1) détenir des titres d'État d'une échéance inférieure à 12 mois ; (2) avoir des accords de rachat de titres entièrement garantis et (3) avoir des réserves adossées à des dollars américains ou à d'autres monnaies non numériques ; est également tenu de publier chaque mois sur son site Web un rapport sur les actifs de réserve audités par un tiers détenus par les émetteurs de stablecoins.
Le 6 avril 2022, Pat Toomey, membre du comité sénatorial bancaire des États-Unis, a publié un projet de discussion sur la Stablecoin Reserve Transparency and Unified Secure Transactions Act (The Stablecoin TRUST Act). Le projet de loi vise à limiter les émetteurs de pièces stables de paiement aux trois types d'institutions suivants : (1) les émetteurs de fonds enregistrés par l'État ; (2) détenant une nouvelle licence fédérale spécifiquement conçue pour les émetteurs de pièces stables et (3) assurés ; les institutions de dépôt et exigent que les émetteurs de pièces stables de paiement divulguent leurs actifs de réserve, établissent des politiques de rachat et acceptent la certification périodique d'un cabinet d'expertise comptable agréé.
En mai 2022, la secrétaire américaine au Trésor, Janet Yellen, a déclaré lors d'une audience au Sénat que les pièces stables sont des produits à croissance rapide et sont soumises aux risques liés à une croissance rapide. Elle a également souligné qu'il est très important que le Congrès américain adopte une législation sur les monnaies stables et estime qu'il est "très approprié" que le Congrès adopte une législation avant la fin de 2022.
D'autre part, le président de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis, Gary Gensler, a récemment déclaré au sous-comité des services financiers de la Chambre des représentants que, selon la définition de la SEC, de nombreuses plateformes de négociation de cryptomonnaies négocient des titres et non des matières premières, et a donc demandé aux législateurs d'accroître l'application de la loi par la SEC. budget pour exiger que les plateformes de trading de cryptomonnaies s’enregistrent auprès de la SEC. Par conséquent, les plateformes de trading de cryptomonnaies devraient également veiller à déterminer si les pièces stables seront reconnues comme des « titres ».
4 Singapour
La « Loi sur les services de paiement » promulguée par Singapour en 2019 et mise en œuvre le 28 janvier 2020 inclut les jetons de paiement numérique (DPT) et la monnaie électronique (monnaie électronique) sous surveillance, selon la loi, les services DPT et les services d'émission de monnaie électronique sont ; activités réglementées en vertu de la loi sur les services de paiement et nécessitent une demande de licence de fournisseur de services de paiement.
Qu'est-ce que le DPT
Selon la définition de l'article 2 de la loi sur les services de paiement, les jetons numériques qui incarnent une valeur numérique et répondent aux caractéristiques suivantes sont des DPT en vertu de la loi : (1) exprimés en unités (2) non libellés dans une devise, émis par et non émis ; il est lié à une monnaie ; (3) est ou est destiné à être un moyen d'échange pour le public ou un groupe spécifique du public pour le paiement de biens ou de services ou le règlement de dettes (4) peut être transféré, stocké ou échangé ; par voie électronique et (5) Répondre à d'autres caractéristiques spécifiées par l'Autorité monétaire de Singapour.
Qu'est-ce que la monnaie électronique
Concernant la monnaie électronique, l'article 2 de la loi sur les services de paiement la définit comme toute valeur monétaire stockée électroniquement qui (1) est libellée dans n'importe quelle devise ou est rattachée à n'importe quelle devise par son émetteur (2) a payé à l'avance afin d'effectuer le paiement ; transactions via l'utilisation d'un compte de paiement ; (3) Acceptable par des personnes autres que l'émetteur ; (4) Représente une réclamation contre l'émetteur, mais n'inclut pas toute personne originaire de Singapour et située à Singapour. Dépôts acceptés ;
L'Autorité monétaire de Singapour estime que les stablecoins ne sont pas considérés comme des monnaies électroniques, car le taux de change avec cours légal ne peut pas être fixé et les détenteurs de stablecoins n'ont pas besoin de conclure une relation contractuelle avec l'émetteur du stablecoin ou d'ouvrir un compte auprès de l'émetteur. caractéristiques, il n’est donc pas considéré comme de la monnaie électronique au sens de la loi sur les services de paiement.
L'Autorité monétaire de Singapour a en outre déclaré qu'elle examinerait les caractéristiques de pièces stables spécifiques au cas par cas, dans une perspective technologiquement neutre, afin de déterminer les mesures réglementaires appropriées. De l'avis de l'Autorité monétaire de Singapour, sur la base des caractéristiques actuelles, l'USDC et l'USDT devraient être reconnus comme DPT, de sorte que la fourniture de services DPT liés à ces deux types de monnaies stables devrait être soumise aux réglementations de la loi sur les services de paiement. et doit demander les licences correspondantes.
En outre, l'Autorité monétaire de Singapour a lancé une consultation publique en décembre 2019 pour consulter le public sur les interactions entre les monnaies fiduciaires, les monnaies électroniques et les crypto-monnaies (y compris les pièces stables), ainsi que sur l'approche réglementaire appropriée à l'égard des crypto-monnaies (en particulier les pièces stables). .
Récemment, Ravi Menon, président de l'Autorité monétaire de Singapour, a exprimé à différentes occasions son point de vue sur la supervision des monnaies stables. Ravi Menon a exprimé l’urgence de résoudre le problème des stablecoins et s’est interrogé sur la stabilité des stablecoins liés aux monnaies légales. Si les stablecoins ne reçoivent pas un soutien suffisant, il sera difficile d’imaginer qu’ils puissent jouer le rôle de monnaie. Par conséquent, il estime que la clé de la réglementation des pièces stables est de garantir que les pièces stables bénéficient d’un support liquide et peuvent être utilisées en cas de besoin.
Il convient de noter que si le stablecoin proposé ou émis constitue un produit des marchés des capitaux (tel que des titres ou des actions d'un organisme de placement collectif) en vertu de la Securities and Futures Act, cette offre ou cette émission sera soumise aux réglementations en vertu de la Securities and Futures Act. les intermédiaires qui assistent ces offres ou émissions (y compris les opérateurs de plateforme qui fournissent une plateforme pour l'offre, l'émission et/ou la négociation de ces stablecoins et ceux qui fournissent des conseils financiers liés à ces stablecoins) seront en conséquence soumis aux exigences de licence et à d'autres aux exigences de conformité en vertu de la Securities and Futures Act et/ou de la Financial Advisers Act.
5 Union européenne
La Commission exécutive européenne a proposé un projet de réglementation des marchés de crypto-actifs (MiCA) en septembre 2020, visant à établir un cadre réglementaire large et complet pour tous les crypto-actifs, y compris les pièces stables, afin de protéger les intérêts des consommateurs et des investisseurs. maintenir l’intégrité du marché et la stabilité financière.
Pour les « e-money tokens », c’est-à-dire les stablecoins liés à une monnaie légale unique et utilisés pour le paiement, les dispositions réglementaires en vigueur sur les monnaies électroniques sont applicables. Si un émetteur émet des jetons de monnaie électronique, la MiCA stipule que l'émetteur doit être l'un des deux types d'entités autorisées, à savoir soit un « établissement de crédit » autorisé en vertu de la directive sur les exigences de fonds propres pour le secteur des services financiers, soit une monnaie électronique de l'UE. "établissement de monnaie électronique" agréé au titre de la Directive Monnaie. Les émetteurs devraient se conformer aux exigences opérationnelles pertinentes de la directive européenne sur la monnaie électronique et devraient publier un livre blanc et en informer leurs autorités compétentes. Les détenteurs de jetons doivent avoir le droit de réclamer une compensation à l'émetteur et peuvent à tout moment racheter le jeton pour un montant égal à la valeur nominale de la monnaie légale supportée par le jeton, et le droit de rachat doit être clairement indiqué dans le document. papier blanc. Pour le livre blanc des tokens, MiCA exige qu'il indique : (1) les procédures et conditions d'exercice des droits de rachat susmentionnés (2) les technologies pertinentes et les normes correspondantes basées sur la détention, le stockage et le transfert des tokens ; (3) Toutes les informations pertinentes liées à l’émission de tokens par l’émetteur ou permettant leur négociation sur des plateformes de négociation de crypto-actifs et (4) les risques opérationnels liés à l’émetteur, etc. L'émetteur doit également investir les fonds reçus dans des actifs sûrs et à faible risque, et la devise libellée des actifs investis doit être la même que la devise légale supportant le jeton pour éviter les risques de change croisés.
En mars 2022, la commission des affaires économiques et monétaires du Parlement européen a voté l'adoption du projet de spécification MiCA. Le projet de spécification MiCA sera actuellement discuté au Parlement européen, à la Commission exécutive européenne et au Conseil européen.
Conclusion
Partout dans le monde, les pays ont des réglementations différentes sur les pièces stables et la législation en est à des stades différents. Les régulateurs de divers pays accordent une attention particulière aux pièces stables et leur surveillance évolue également constamment. Les institutions engagées dans des activités connexes doivent évaluer à tout moment les risques et les lois et réglementations applicables, et ajuster rapidement leurs modèles commerciaux pour se conformer aux réglementations en vigueur sur les pièces stables et éviter les risques potentiels de non-conformité.