Colin : Je viens de mentionner que le cœur du discours sur le RWA est la dette américaine. Selon vous, quels sont les facteurs clés pour remporter un projet de type RWA sur la dette américaine ?

Au cours de la dernière année, toutes sortes de CeFi dits conformes ont pratiquement explosé, donc à l'heure actuelle, la confiance de tout le monde dans CeFi peut être considérée comme négative, même les grands groupes comme DCG sont insolvables. Un autre point important est que les émetteurs d’actifs des bons du Trésor de RWA sont en réalité confrontés à la concurrence des parties au projet Defi. Bien qu’ils entretiennent des relations de coopération, par exemple, ces émetteurs d’actifs voudront également que nous prenions leurs actifs en garantie ou en garantie. , mais je pense qu'il y a en fait un certain degré de concurrence avec le côté Défi dans une certaine mesure.

Par exemple, MakerDao n'utilise pas ces plateformes. Son RWA utilise principalement sa propre structure de confiance et sa propre structure juridique pour symboliser les actifs RWA. Cependant, sa tokenisation n'a pas été distribuée sur le marché. Elle peut être considérée comme étant purement hors chaîne, après avoir converti la monnaie stable en dollars américains, elle peut ensuite acheter des bons du Trésor et réaliser des revenus via la méthode chaîne plus fiducie. peut être reflété au niveau du titulaire de Dai. Par conséquent, elle n’a pas coopéré avec plusieurs partenaires actuels du marché. MakerDao peut désormais être considéré comme le plus grand détenteur d'actifs RWA, et il existe en fait une certaine relation de concurrence avec les parties au projet Defi. Pour les parties au projet Defi, la chose la plus critique est de savoir comment répartir les revenus en jetons.

Les émetteurs actuels de RWA sont confrontés à plusieurs problèmes. La première est que toute émission d'actifs doit nécessiter un KYC. Que vous effectuiez des transactions ou achetiez des actifs avec des bons du Trésor, le KYC est requis. Il s'agit de la même structure que l'émission de pièces stables. Tout le monde connaît l'USDC et l'USDT. Si vous souhaitez participer à sa frappe et à sa consommation, vous devez faire du KYC. Il s'agit d'une exigence de base. Mais cette exigence disparaît lors de l'entrée en circulation secondaire.

Les actifs RWA sont en réalité plus stricts que les pièces stables. Même au niveau de la circulation secondaire, un système de liste blanche est requis. Par exemple, le jeton T-Bill de Matrixdock dispose également d'un pool sur courbe, qui correspond aux pièces stables. Si vous souhaitez acheter ou vendre, vous devez être un compte sur liste blanche pour négocier dans le pool de courbe. De ce point de vue, je pense que cela limitera considérablement l’ampleur des émissions des émetteurs de jetons de bons du Trésor. Mais pour les parties au projet DeFi, il existe en réalité de nombreuses façons de résoudre ce problème. Par exemple, Ondo Finance a lancé Flux Finance, qui utilise les jetons du Trésor d'Ondo comme garantie sous-jacente via un modèle de pool, et le fait par l'intermédiaire des teneurs de marché ou des parties au projet elles-mêmes, et ne laissera pas d'autres investisseurs particuliers utiliser la garantie. Mais il peut utiliser la garantie pour emprunter des pièces stables dans Flux Finance, échanger les fonds empruntés contre des dollars américains, puis acheter des obligations d'État pour former un cycle. De cette façon, il a donné le revenu des bons du Trésor aux déposants de la monnaie stable par le biais d’un accord de prêt déguisé. L’avantage ici est que le déposant de stablecoin n’a pas besoin de faire de KYC, car il ne détient ni n’achète de bons du Trésor, il prête simplement de l’argent au teneur de marché pour qu’il achète ou exploite. Je pense que c'est une structure plus intelligente.

De plus, la structure de MakerDao ne permet pas aux détenteurs de Dai d'accéder directement aux jetons du Trésor. MakerDao lui-même utilise un Trust pour détenir des jetons et cartographie ces avantages par le biais de la politique monétaire. C'est encore plus isolé qu'Ondo, sans aucune relation représentée entre les deux. Il ne s’agit pas de savoir combien d’argent je gagne ici, je dois le distribuer à 100 % aux autres détenteurs de Dai. Il n'en a ouvert qu'un là-bas. Par exemple, je suis ici chez T-Bill. Si je gagne 5 points, alors je peux donner 3,5 points à ma politique monétaire et ajuster le taux d'intérêt à 3,5 points, mais les deux ne sont en fait pas liés. entre elles en termes de structure de transaction. Ce sont deux politiques monétaires indépendantes. C’est aussi ce que je pense être relativement intelligent.

Pour revenir à votre question tout à l'heure, il est vraiment difficile de dire comment le projet RWA peut s'emparer du grand marché. Parce que je viens de dire que si le projet DeFi devient important, il peut directement ignorer l'émetteur et créer sa propre structure, ou le projet DeFI deviendra un canal de distribution très puissant. Sous le canal de distribution, il pourrait s'agir de la couche inférieure. Les émetteurs de ces obligations d’État dites KYC seront dans une position de faiblesse.