Arthur Hayes Wu ShuoReal 2024-05-06 09:00 Shandong
Auteur | Arthur Hayes
Éditeur | GaryMa Wu parle de blockchain
Lien d'origine :
https://cryptohayes.substack.com/p/mayday
Remarque : Cet article est extrait et compilé sur la base du texte original, et certains détails ou informations peuvent avoir été supprimés. Nous recommandons aux lecteurs de se référer au texte original lors de la lecture de cet article pour des informations plus complètes.
De la mi-avril à aujourd’hui, certains dégens ont crié « Crise de mai » lorsqu’ils ont constaté le déclin continu du marché de la cryptographie.
L'évolution des prix est conforme à mes attentes. La saison des impôts aux États-Unis, les inquiétudes concernant la politique future de la Fed, la mise en œuvre de l’événement de réduction de moitié du Bitcoin et le ralentissement de la croissance de la gestion d’actifs Bitcoin ETF (AUM) aux États-Unis se sont combinés pour produire un nettoyage indispensable du marché au cours des deux premières semaines. Les spéculateurs ou les investisseurs à court terme peuvent choisir de quitter temporairement le marché et d’attendre de voir ce qui se passera ensuite. Et nous, les durs, continuerons à accumuler, si possible, davantage de nos actifs de réserve cryptographiques préférés comme Bitcoin et Ethereum, ainsi que Solana, Dog Wif Hat et je dois dire des altcoins à bêta élevé comme Dogecoin.
Il ne s’agit pas d’un article complètement complet sur la macroéconomie, la politique et la cryptographie mondiale. Au lieu de cela, je souhaite souligner pourquoi les plans de sauvetage du Trésor américain, de la Fed et de Republic First fournissent ou augmentent l’accès à la liquidité fiduciaire, maintenant et dans un avenir proche. Je vais jeter un coup d'œil rapide à quelques tableaux qui soutiennent ma vision haussière.
Réductions de resserrement quantitatif (QT) = QE
Lorsque les investisseurs ordinaires assimilent l’assouplissement quantitatif (QE) à l’impression monétaire et à l’inflation, cela sème le trouble pour l’élite. Il leur faut donc changer la terminologie et la manière de donner au système financier (le cancer) sa dose d’héroïne monétaire. Réduire le rythme de réduction des actifs dans le cadre du programme de resserrement quantitatif (QT) de la Fed semble inoffensif. Mais ne vous y trompez pas : en réduisant le rythme du QT de 95 milliards de dollars par mois à 60 milliards de dollars, la Fed augmente en réalité les liquidités en dollars américains de 35 milliards de dollars par mois. Lorsque vous combinez les intérêts sur les soldes de réserve, les paiements des contrats de prise en pension (RRP) et les paiements des intérêts du Trésor, la réduction du QT augmente le montant des mesures de relance fournies aux marchés d’actifs mondiaux chaque mois.
La Fed a annoncé cette semaine qu’elle réduirait le QT lors de sa réunion de mai 2024. Jetons un coup d'œil à la liquidité du dollar avant et après la réunion, à l'aide d'un graphique pratique.
Notez que la durée du QT est basée sur les réductions mensuelles moyennes réelles en 2024, sur la base du rapport hebdomadaire sur le bilan de la Fed. Comme vous pouvez le constater, la Fed n’a pas atteint son objectif mensuel de 95 milliards de dollars. Cela soulève la question de savoir si la Fed ne manquerait pas également l’objectif de 60 milliards de dollars par mois. Le fait de ne pas atteindre le rythme cible est positif pour la liquidité du dollar.
Les taux d’intérêt « élevés » obligent la Fed et le Trésor américain à payer des intérêts aux riches, ce qui, combiné au ralentissement du QT, est encore plus stimulant.
C'est le but de Fed Powell, mais qu'en est-il de sa bonne partenaire Yellen ?
Annonce de financement trimestrielle du Trésor américain (QRA)
Dans un contexte de domination budgétaire des États-Unis, la déclaration de Yellen a plus de poids que celle de tout autre responsable monétaire. Chaque trimestre, le département du Trésor américain émet des QRA pour guider le marché sur le montant et le type de dette qui doit être émise pour financer le gouvernement. J'ai quelques questions avant le QRA du deuxième trimestre 2024 :
1. Yellen empruntera-t-elle plus ou moins que le trimestre dernier, et pourquoi ?
2. Quelle est l’échéance de la dette émise ?
3. Quel sera le solde du compte général du Trésor cible (TGA) ?
Question 1:
Au cours du trimestre avril-juin 2024, le Trésor prévoit d'emprunter 243 milliards de dollars de dette nette sur les marchés privés, en supposant un solde de trésorerie à fin juin de 750 milliards de dollars. L’estimation des emprunts est supérieure de 41 milliards de dollars à celle annoncée en janvier 2024, principalement en raison de la baisse des rentrées de fonds, partiellement compensée par un solde de trésorerie d’ouverture plus élevé.
Si vous détenez des bons du Trésor, c’est une mauvaise nouvelle. L’offre va augmenter et malgré une économie et un marché boursier forts aux États-Unis, les recettes fiscales resteront insatisfaisantes. Cela accélérera la poussée du marché obligataire, entraînant une forte hausse des taux d’intérêt à long terme. La réponse de Yellen sera probablement une forme de contrôle de la courbe des rendements, et c'est à ce moment-là que Bitcoin commencera véritablement son ascension vers 1 million de dollars.
Question 2:
Sur la base des prévisions budgétaires actuelles, le Trésor prévoit d'augmenter la taille de ses adjudications de titres à 4, 6 et 8 semaines au cours des prochains jours afin de garantir que nos besoins de trésorerie d'une semaine soient satisfaits vers la fin mai. Le département du Trésor prévoit ensuite de réduire légèrement la taille des adjudications de titres à court terme entre le début et la mi-juin, avant la date du 15 juin de non-retenue à la source et d'impôt sur les sociétés. Puis, tout au long du mois de juillet, le Trésor devrait ramener le montant de ses adjudications de bons à court terme aux niveaux de février et mars ou proches de leurs plus hauts.
Yellen doit augmenter l’émission de titres à court terme car le marché ne peut pas se permettre sa réaction sur la partie longue de la courbe des taux d’intérêt. Un autre avantage de l’ajout de billets est qu’il compense les accords de prise en pension (RRP), injectant ainsi des liquidités en USD dans le système.
Question 3:
Au cours du trimestre juillet-septembre 2024, le Trésor prévoit d'emprunter 847 milliards de dollars de dette nette sur les marchés privés, en supposant un solde de trésorerie à fin septembre de 850 milliards de dollars.
L’objectif de solde TGA est de 850 milliards de dollars. Le solde s'élève actuellement à 941 milliards de dollars, ce qui équivaut à une diminution d'environ 90 milliards de dollars au cours des trois prochains mois.
L'impact de ce QRA a un effet légèrement positif sur la liquidité en USD. Ce n’est pas aussi sensationnel que l’annonce de novembre 2023 qui a fait monter en flèche les prix des obligations, des actions et des cryptomonnaies. Mais cela aidera lentement notre investissement à prendre de la valeur sur une période de temps.
première banque de la république
Avez-vous déjà entendu parler de cette petite banque grumeleuse ? Avant sa faillite, je n’en avais jamais entendu parler. Une autre faillite bancaire trop grande pour faire faillite (TBTF) n’est pas digne de mention. Mais il est important de contrôler la réaction des responsables monétaires américains.
Les dépôts dans n'importe quelle banque aux États-Unis sont assurés par le gouvernement américain (par l'intermédiaire de la FDIC) jusqu'à 250 000 $. Lorsqu’une banque fait faillite, les déposants non assurés ne devraient se retrouver sans rien. Cependant, en année électorale, cela est politiquement inacceptable, surtout si ceux qui sont au pouvoir ont assuré au public que le système bancaire est sain.
Voici un extrait de la FDIC :
Au 31 janvier 2024, Republic Bank disposait d'un actif total d'environ 60 milliards de dollars américains et d'un total de dépôts d'environ 40 milliards de dollars américains. La FDIC estime que les coûts du Fonds d'assurance des dépôts (DIF) associés à la faillite de Republic Bank s'élèveront à 667 millions de dollars. La FDIC a jugé que l'acquisition de Republic Bank par Fulton Bank était la solution la moins chère, par rapport à d'autres alternatives, au DIF, un fonds d'assurance créé par le Congrès en 1933 et administré par la FDIC pour protéger les dépôts dans les banques du pays.
Expliquer ce qui s’est passé en langue vernaculaire nécessite de lire entre les mots.
Fulton a accepté d'acheter Republic First et de garantir que tous les déposants seraient entièrement couverts, à condition que la FDIC fournisse de l'argent. L'assurance FDIC a donné à Fulton 667 millions de dollars afin que tous les déposants de Republic First soient entièrement assurés. Pourquoi un fonds d’assurance devrait-il être utilisé pour tous les dépôts alors que certains dépôts ne sont pas assurés ?
La raison en est que si tous les dépôts ne sont pas couverts, la banque s’effondrera. Tout déposant important transférerait immédiatement ses fonds vers une banque TBTF, qui bénéficie d’une garantie gouvernementale complète sur tous les dépôts. Des milliers de banques à travers le pays feraient alors faillite. Dans une république démocratique où des élections ont lieu tous les deux ans, ce n’est pas bon signe. Une fois que le public saura que les faillites bancaires étaient entièrement dues aux politiques de la Réserve fédérale et du Trésor américain, certains idiots surpayés devront trouver de vrais emplois.
Plutôt que de subir un revers électoral, les responsables garantissent désormais essentiellement tous les dépôts dans le système bancaire américain. Il s’agit en fait d’une augmentation implicite de 6 700 milliards de dollars, car c’est le montant des dépôts non protégés déclaré par la Fed de Saint-Louis.
Cela conduit à l’impression monétaire parce que la FDIC ne dispose pas de 6 700 milliards de dollars de fonds d’assurance. Ils doivent peut-être demander conseil à CZ car les fonds ne sont pas en sécurité. Une fois le fonds épuisé, la FDIC empruntera de l’argent à la Fed, qui imprimera de l’argent pour rembourser le prêt.
Comme pour les autres politiques secrètes d’impression monétaire évoquées dans cet article, il n’y a pas eu d’injection massive de liquidités aujourd’hui. Mais nous pouvons désormais être absolument sûrs que des milliers de milliards de dollars de passif potentiel ont été ajoutés au bilan de la Fed, qui seront financés par la planche à billets.
Achetez en mai, conservez la devise et attendez
L’ajout progressif de milliards de dollars de liquidités chaque mois atténuera les fluctuations négatives des prix à l’avenir. Même si je ne m’attends pas à ce que les crypto-monnaies mesurent immédiatement pleinement la nature inflationniste des récentes annonces de politique monétaire américaine, je m’attends à ce que les prix atteignent un plancher, fluctuent et entament une lente hausse.
Avec l'arrivée de l'été dans l'hémisphère nord, certains investisseurs en crypto-monnaie ressentiront l'activité sur le marché. Ils auront peut-être le sentiment d'avoir acquis de la richesse à l'avance, ils passeront donc du temps dans certains endroits populaires et profiteront de la vie. Bien sûr, je ne regarderai pas toujours le marché du Bitcoin, je peux aller danser. La récente vente massive m'a offert une opportunité parfaite de débloquer mon USDe et de dépenser des USD synthétiques en crapcoins à bêta élevé.
Je vais acheter Solana et les dogecoins associés pour un échange dynamique. Pour les avoirs en altcoins à plus long terme, j’augmenterais mon allocation à Pendle et identifierais d’autres devises « à prix réduit ». J'utiliserai le reste du mois de mai pour augmenter ma position. Il faut ensuite attendre que le marché reconnaisse le caractère inflationniste de la récente annonce de politique monétaire américaine.
Pour ceux d’entre vous qui ont besoin de mes prédictions, voici les faits saillants :
1. Bitcoin a-t-il atteint un plus bas local autour de 58 600 $ plus tôt cette semaine ? Oui.
2. Quelle est votre prévision de prix ? Il y a eu une forte hausse jusqu'à plus de 60 000 $, puis le prix a fluctué entre 60 000 $ et 70 000 $ jusqu'en août.
3. Les récentes annonces politiques de la Fed et du Trésor sont-elles une forme implicite d’impression monétaire ? Oui.
