La troisième réduction de moitié du Bitcoin a déclenché un changement dans la dynamique de l’offre, entraînant une rareté croissante et une modification du comportement HODL.
L’offre illiquide de Bitcoin dépasse désormais le taux d’émission de nouvelles offres, marquant un point d’inflexion historique.
Cette transition de l’abondance à la rareté est susceptible de perturber la théorie des rendements décroissants et pourrait se traduire par des rendements plus élevés pour les investisseurs à l’avenir.
Lors d’un événement historique connu sous le nom de troisième moitié qui a eu lieu le 11 mai 2020, Bitcoin a connu un changement dans la dynamique de son offre, entraînant une pénurie croissante et modifiant le comportement HODL (Hold on for Dear Life). Un rapport récent explore les méthodes en chaîne utilisées pour mesurer le comportement HODL et approfondit les implications de la troisième réduction de moitié.
Selon le rapport, une méthode utilisée pour évaluer le comportement HODL consiste à examiner l'âge des pièces. Les données historiques révèlent que les pièces sont moins susceptibles d’être dépensées après cinq mois de détention, à moins qu’il n’y ait une hausse substantielle des prix. Ce délai de cinq mois permet de classer l’offre de Bitcoin en détenteurs à court terme (STH) et détenteurs à long terme (LTH).
Une autre approche consisterait à analyser le comportement en matière de dépenses plutôt que le temps. Les entités détenant plus de 75 % des Bitcoins qu’elles possèdent sont considérées comme illiquides, tandis que celles dépensant plus de 25 % de leurs avoirs sont considérées comme liquides, quelle que soit la durée de possession.
L'offre de détenteurs à long terme (LTH) et l'offre illiquide servent de proxy pour mesurer le comportement HODL, la première étant plus sensible aux fluctuations des prix et la seconde offrant un signal plus stable, indique le rapport.
Notamment, lors d’une hausse parabolique des prix, les LTH ont tendance à vendre une partie de leurs avoirs, ce qui a un impact sur l’offre de LTH mais pas sur l’offre illiquide. Cet écart apparaît lorsque les nouveaux détenteurs entrant sur le marché lors de telles flambées de prix compensent la perte de l'offre précédemment classée illiquide, maintenant ainsi un signal stable.
Alors que l’offre illiquide augmente à un rythme accéléré et que l’offre en circulation s’aplatit après chaque réduction de moitié, le rapport conclut que la croissance de l’offre illiquide pourrait éventuellement dépasser les nouvelles émissions d’offre.
Ce phénomène, connu sous le nom d’« hypothèse du modèle HODL », suggère que la troisième réduction de moitié a marqué un tournant crucial où l’offre illiquide de Bitcoin a commencé à dépasser le taux d’émission de nouvelles offres.
En observant l'écart entre l'offre illiquide et les nouvelles émissions d'offre, il devient évident qu'il est le plus large lors de la troisième moitié et se rétrécit vers les quatrième et cinquième moitiés. Ce changement est à noter car il marque une transition entre Bitcoin devenant plus abondant et Bitcoin devenant plus rare.
Cette nouvelle rareté est susceptible de perturber la théorie des rendements décroissants et de générer potentiellement des rendements plus élevés à l’avenir.
Il est cependant essentiel de considérer les forces en jeu. D’une part, la capitalisation boursière croissante exerce une pression à la baisse sur les prix et peut accroître la probabilité d’une baisse des rendements. D’un autre côté, la rareté du Bitcoin exerce une pression à la hausse sur sa valeur.
Alors que la troisième réduction de moitié a introduit une nouvelle ère de rareté et modifié le comportement HODL, l’importance de l’invention de la rareté numérique par Bitcoin devient de plus en plus évidente. Que la rareté finisse par dominer ou que d’autres facteurs entrent en jeu, seul le temps révélera la véritable trajectoire de la première cryptomonnaie mondiale.
Le mois dernier, les experts ont fortement conseillé aux investisseurs d’accumuler des altcoins en prévision de la prochaine réduction de moitié du Bitcoin. Les données des trois dernières réductions de moitié en 2012, 2016 et 2020 ont démontré des hausses qui ont propulsé Bitcoin à atteindre des prix record.
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