Plusieurs données économiques défavorables ont eu un impact sur le sentiment de risque au cours de la séance de bourse de New York. La croissance du PIB des États-Unis au premier trimestre n'a été que de 1,6 %, ce qui est bien inférieur aux 3,4 % du quatrième trimestre. Le taux de croissance de la consommation personnelle a chuté de 3,3 % à 2,5 %, les dépenses en biens ont chuté de 3,0 %. % à -0,4%, ainsi que les stocks (-0,3%), les exportations nettes (-0,86%) et les dépenses du gouvernement fédéral (-0,2%) ont tous tiré vers le bas la croissance au premier trimestre. Dans le même temps, le déflateur a bondi inopportunement. à 3,1% (contre la valeur précédente de 1,6%), ce qui était le plus élevé depuis le deuxième trimestre 2023. le niveau le plus élevé, tandis que la demande locale était le seul point positif, en croissance de 3,1%. Dans le même temps, la croissance de l’indice des prix de base du PCE a fortement bondi à 3,7 % au premier trimestre (contre une valeur précédente de 2,0 %), ce qui a atténué tout optimisme restant. Cela signifie également que les données d’inflation de base du PCE de mars ont été publiées aujourd’hui (et). la priorité de la Fed) Il est possible qu'il soit supérieur aux prévisions du marché de 2,7 %.

Dans l’ensemble, une faible production économique associée à une hausse des prix (sans doute… une stagflation ?) est plutôt néfaste pour les prix des actifs. La courbe globale des rendements obligataires américains a bondi de 6 à 8 points de base, le rendement à 2 ans dépassant brièvement 5 % avant de retomber à 4,99 %. Les attentes cumulées de baisse des taux pour 2024 sont retombées à seulement 1,4, ce qui représente un changement assez radical par rapport aux attentes du marché d’un énorme 8 baisses de taux (!!) début janvier.

À moins que les données d'inflation du PCE ne s'avèrent nettement inférieures aux attentes, les marchés s'attendent à ce que Powell procède à un « recalibrage » lors de la conférence de presse du FOMC la semaine prochaine. Rappelez-vous une interview antérieure avec le président de la Fed de Chicago, Goolsebee :

"Après six ou sept mois d'amélioration substantielle et des chiffres d'inflation proches de 2%, nous nous trouvons désormais à des niveaux bien supérieurs à ce chiffre et nous devons recalibrer, nous devons attendre et voir."

— — Goolsebee de la Fed de Chicago

Il est raisonnable de s’attendre à ce que le président revienne sur ses commentaires de mars et soit contraint d’accepter que l’inflation n’évolue pas comme l’espérait la Fed. Une autre variable est de savoir si le « recalibrage belliciste » affectera le calendrier du ralentissement du bilan. Le marché devrait actuellement commencer à ralentir dès le mois de mai. Vous pouvez être attentif à savoir si « quelques acteurs » disent qu'ils vont ralentir. dans la situation actuelle, la réduction du bilan se poursuivra jusqu’à ce que nous constations une nouvelle détérioration des niveaux de réserves.

Les actions américaines ont baissé de 1% pendant la majeure partie de la journée d'hier, plombées par les mauvais résultats de Meta, avant de renverser la tendance avec un rebond de +2% suite aux bénéfices de Microsoft et Alphabet. Les actions de Microsoft ont augmenté de plus de 5 %, portées par la croissance des revenus dans tous les segments, tandis que les actions de Google ont augmenté de plus de 11 % après avoir dépassé les prévisions de revenus de publicité et de services et annoncé un rachat d'actions et un premier dividende de 70 milliards de dollars.

Sur le front des crypto-monnaies, l’attention des investisseurs reste distraite par la rune memecoin/BTC, qui a connu une forte progression cette année, les prix restant stagnants pour les principales pièces. L’ETF BTC a connu deux jours consécutifs de sorties de fonds, poursuivant une tendance plus décevante au cours des quatre dernières semaines, alors que l’intérêt des investisseurs traditionnels ralentit considérablement. Nous maintenons actuellement une vision neutre sur l’évolution des prix et recommandons de rester prudent.

Enfin, suite au possible refus formel de la SEC d'approuver un ETF spot ETH en mai, nous avons vu Consensys riposter en intentant une action en justice contre la SEC, accusant l'agence de « tenter de réglementer illégalement l'ETH par certaines mesures coercitives contre Consensys et potentiellement d'autres ». .»

La leçon la plus importante apprise dans ce domaine ces dernières années ? Soyez toujours optimiste quant au rôle des avocats dans cette industrie. Je vous souhaite à tous un bon week-end.