Avec l’ouverture des transferts en chaîne $SAFE, un patron caché du secteur des cryptomonnaies, @GnosisDAO, a fait surface. Pour faire une métaphore inappropriée, c'est un peu le Berkshire Hathaway de cette industrie, détenant un grand nombre de jetons de projet. C'est le Trésor n°4 après @ethereum, @0xMantle et @golemproject après avoir exclu le projet en monnaies locales. Contrairement à Berkshire Hathaway, qui n'a aucune activité elle-même, @GnosisDAO a non seulement son propre cœur de métier @gnosischain, mais a également incubé et répertorié en interne plusieurs projets, dont @safe, @CoWSwap, et a même investi dans un grand nombre de projets précoces. projets de scène. Il s'agit notamment de Succinct, RiscZero, Flashbots et de nombreux autres projets populaires. Il s'agit d'un véritable vaisseau mère d'opérations de capital avec des activités de flux de trésorerie.

1) Histoire de la Gnose

Gnosis est définitivement le super OG du secteur. Fin 2014, @koeppelmann et @StefanDGeorge ont rejoint @Consensys à l'invitation de @ethereumJoseph, et Safe (plus tard l'activité de portefeuille multi-signature) a vu le jour. En 2017, Gnosis est devenu indépendant de ConsenSys et a mené une ICO basée sur le récit du marché prédictif, établissant un record pour l'ICO la plus rapide à l'époque - levant 12 millions de dollars (250 000 Ethereum) en 10 minutes.

Cependant, le marché de la prédiction sur lequel Gnsosis fondait de grands espoirs n’a pas atteint le développement escompté. Au contraire, alors que la demande de gestion d'actifs en chaîne continue de croître, ses produits de portefeuille multi-signatures ont progressé rapidement. De plus, le protocole de trading décentralisé Gnosis Protocol développé par Gnosis (sa V2 est le célèbre @CoWSwap). a également suivi la montée en puissance du marché DeFi et la dynamique est bonne. C’est juste que ces deux entreprises ne se reflètent pas dans la valeur marchande de $GNO. En 2020, la capitalisation boursière de $GNO a été nettement inférieure à sa valeur comptable financière pendant une longue période.

Cela a également contribué indirectement aux changements majeurs ultérieurs de Gnosis - sa transformation en une plate-forme d'opérations de capital, fonctionnant sous la forme d'une DAO (organisation autonome décentralisée). Tous les actifs sont détenus et cédés par les détenteurs de jetons $GNO, ainsi que par Safe et The CowSwap. est cédé, ce qui leur permet de fonctionner et d'être cotés de manière indépendante, tandis que le DAO conserve les intérêts symboliques des activités Safe et CowSwap. https://medium.com/@gnosisPM/announcing-gnosisdao-595f75776eab

2) Entreprise contrôlée par Gnosis

Bien que Safe et CowSwap aient été cédés, Gnosis a complété les actifs de base de DAO en finalisant l'acquisition de xDAI Chain. Après l'acquisition, Xdai Chain a changé son nom en Gnosis Chain. @gnosischain est essentiellement une chaîne latérale d'Ethereum, utilisant le consensus POA (un type de consensus POS), et la sécurité est maintenue par les nœuds d'engagement de jetons $GNO.

Une caractéristique majeure de Gnosis Chain est l'utilisation de $xDAI comme gaz sur la chaîne, et $xDAI est relié à $DAI sur Gnosis Chain. Une partie du gaz généré sur Gnosis Chain sera allouée aux nœuds de promesse de $GNO, et l'autre partie sera utilisée pour racheter et détruire $GNO.

De plus, les détenteurs de $xDAI sur Gnosis Chain peuvent également bénéficier d'avantages : 100 % des $DAI liés à Gnosis Chain seront déposés dans DSR et distribués aux utilisateurs qui déposent $xDAI dans @Agave_lending sDAI Vault. Étant donné que tous les $xDAI ne seront pas déposés et que le revenu sous-jacent est généré à partir de tous les $xDAI de la chaîne, les utilisateurs qui participent au DSR sur Gnosis Chain peuvent obtenir des intérêts plus élevés. Actuellement, les revenus de dépôt sur Gnosis Chain sont annuels. Les revenus DSR sur le réseau principal Ethereum sont de 16 %, tandis que le taux annualisé des revenus DSR sur le réseau principal Ethereum est de 13 %, soit une différence de 3 %.

Grâce à la coopération entre @MakerDAO et @ethena_labs, le taux de rendement du DSR a été amélioré, ce qui a également indirectement favorisé la croissance de la valeur totale verrouillée (TVL) de Gnosis Chain. Actuellement, Gnosis Chain se classe au 15ème rang parmi les plateformes L1 et L2 avec une accumulation d'actifs de 312 millions de dollars américains et environ 7 500 utilisateurs actifs quotidiens. Elle se classe environ au 15ème rang parmi toutes les plateformes L1 et se situe à un niveau moyen.

Bien que la rentabilité de Gnosis Chain ne soit pas particulièrement exceptionnelle dans l'environnement concurrentiel de nombreux L2 et autres L1, l'IA sur la chaîne a pris de l'ampleur et le montant des paiements d'agent à agent continue de croître : https ://dune.com/gnosischain_team/gnosis-payments. Il est à noter que près de 60 % des transactions sécurisées sur Gnosis Chain proviennent d'agents IA : https://twitter.com/koeppelmann/status/1724702884304998626

3) Les activités cédées de Gnosis

Début 2022, Gnosis a séparé respectivement les activités @safe et @CoWSwap, mais exerce toujours une influence significative.

Safe, en tant que plus grand développeur de portefeuilles technologiques et de portefeuilles intelligents multi-signatures sur le marché, a servi plus de 8 millions de comptes avant l'indépendance et a assuré la protection de plus de 100 milliards de dollars d'actifs. Après la cession, Gnosis détient toujours une participation de 15 % dans les jetons $SAFE, et une participation supplémentaire de 5 % est co-gérée avec SafeDAO.

https://forum.gnosis.io/t/gip-29-spin-off-safedao-and-launch-safe-token/3476

Cowswap est l'un des principaux agrégateurs d'échanges décentralisés (DEX) et un protocole commercial résistant au MEV (Miner Extractable Value). En 2022, CowSwap est également devenu indépendant et a lancé son propre token $COW. L'innovation de CowSwap réside dans la méthode d'appariement des transactions proposée « Coïncidence des désirs » (CoW), qui correspond directement aux besoins des acheteurs et des vendeurs sans avoir recours aux teneurs de marché traditionnels. Dans cette cession, Gnosis conserve une participation de 10 % dans les jetons $COW.

https://forum.gnosis.io/t/gip-13-phase-2-cowdao-and-cow-token/2735

4) Entreprises incubées par Gnosis

Après @safe et @CoWSwap, Gnosis n'a pas arrêté son incubation interne et le développement de ses produits. Par exemple, @karpatkey, développé par l'équipe Gnosis, se concentre sur la gestion des actifs de trésorerie des DAO. Karpatkey sert non seulement @GnosisDAO, mais fournit également des services de gestion financière ou d'autres services connexes à @Balancer, @ensdomains, @CoWSwap, @LidoFinance, @aave et @arbitrum, etc. L'ampleur de ses fonds gérés a atteint la somme étonnante de 1,6 milliard de dollars américains. . Le modèle de profit de Karpatkey est basé sur le partage des bénéfices.

Outre Karpathey, l’équipe Gnsosi a également incubé en interne :

- Gnosis Pay : carte physique, entreprise de paiement
- Gnosis Hashi : sécurité inter-chaînes
- Gnosis VPN : VPN décentralisé
- Gnosis uRamp : dépôts et retraits en monnaie fiduciaire

5) Entreprises dans lesquelles Gnosis participe à des investissements

Gnosis investit depuis longtemps dans des projets en phase de démarrage. Le statut et l'influence de Gnosis dans l'industrie lui permettent d'obtenir des sources de projets de très haute qualité. Son principal portefeuille d'investissement est actuellement connu pour inclure @gelatonetwork, @graphprotocol, @zksync, @SuccinctLabs, @alt_layer, @RiscZero, @immunefi, @WalletConnect , @anoma, @autonolas, @hoprnet, etc., et utilisez le produit de l'investissement pour reconstituer le trésor de Gnosis et effectuer des rachats de $GNO. En février 2024, Karpathey a annoncé qu'il rachèterait la totalité des 5 millions de dollars OLAS détenus par Gnosis Treasury dans un délai de 6 mois pour $GNO.

6) Trésorerie GnosisDAO

GnosisDAO contrôle un énorme trésor, sa taille est juste derrière @ethereum, @0xMantle et @golemproject dans l'industrie, totalisant 350 millions de dollars américains. Cette partie de la trésorerie est entièrement détenue et contrôlée par les détenteurs de jetons $GNO. Remarque : la trésorerie n'inclut pas la participation de 15 % dans Safe et la participation de 10 % dans CowSwap qu'ils détiennent, ainsi que les jetons qui n'ont pas encore été débloqués dans ces projets d'investissement.

Gnosis Treasury est géré par @karpatkey, une institution de gestion d'actifs en chaîne. Ses principaux actifs comprennent plus de 200 millions de dollars américains en Ethereum et plus de 40 millions de dollars américains en pièces stables. Le reste est constitué de jetons du projet DeFi et de certains jetons débloqués. Pour les premiers projets d'investissement de Gnosis, tels que $OLAS, veuillez consulter le rapport publié par Karpatkey pour plus de détails :

https://reports.karpatkey.com/?dao=1&month=2&year=2024#token-detail

La stratégie globale de gestion de Gnosis Treasury est relativement conservatrice, avec moins de la moitié des fonds participant à l'extraction de revenus sur la chaîne. Les principales stratégies impliquent le jalonnement du Lido, les prêts Aave/Spark et le LP sur Balancer. Le TAEG global est d'environ 3,2 %. , sur la base d’une taille totale du Trésor, y compris $GNO, de 730 millions de dollars, il peut générer environ 23 millions de dollars de revenus annuels.

Il est à noter que depuis fin novembre 2023, Karpatkey continue de racheter des tokens $GNO. Afin d'améliorer l'utilisation du capital du Trésor et le taux de rendement global, GnosisDAO utilise les jetons $GNO détenus par le Trésor pour faire correspondre LP avec les jetons des projets de l'écosystème et des projets d'investissement clés, devenant ainsi une partie de la liquidité appartenant au protocole. cela améliore la liquidité et le TVL de Gnosis Chain, en revanche, augmente les revenus du Trésor.

7) Capture de valeur $GNO

@GnosisDAO est en fait devenu une réplique en chaîne de @Consensys. À mesure que son territoire d’activité continue de s’étendre, l’intention de valeur de son jeton $GNO est progressivement devenue claire :

- Staking de jetons de la chaîne Gnosis ;
- Jeton de gestion du trésor de Gnosis ;
- Retour sur capital des projets d'incubation/investissement de Gnosis

La valeur de $GNO sera capturée à partir des aspects suivants : évaluation de l'entreprise L1 + valeur de trésorerie + capitalisation du projet d'incubation/d'investissement, et sera capturée par les flux de trésorerie L1, les revenus de trésorerie, les produits de sortie du projet d'incubation/d'investissement pour racheter les $GNO libérés. et renforcé.

Plus précisément, si l’on considère uniquement la valeur de Gnosis Treasury (350 millions de dollars après exclusion de la monnaie locale $ GNO) et ses avoirs dans Safe (sur la base de 2 milliards de dollars de FDV, Gnosis en détient 15 %, soit 300 millions de dollars) et CowSwap (sur la base de 240 millions de dollars). ) Calculée en dollars américains FDV, Gnosis détient 10 % de la participation, soit 24 millions de dollars américains), la valeur de capitalisation comptable correspondante de $GNO est d'environ 674 millions de dollars américains.

Le FDV actuel de $GNO est d'environ 1,1 milliard de dollars américains. Étant donné que le Trésor de Gnosis détient lui-même environ 380 millions de dollars américains de $GNO, qui appartiennent lui-même aux détenteurs de $GNO, cette partie devrait être exclue du FDV de $. Le GNO représente 720 millions de dollars américains.

Cela signifie que $GNO se négocie à un ratio cours/valeur comptable d'environ 1,068x, ce qui reflète que le prix actuel du marché ne reflète pas les futurs rendements de cotation de l'activité Gnosis L1 et des projets d'incubation/d'investissement, et ne tient même pas pleinement compte du potentiel des jetons détenus par la valeur ajoutée du Trésor Gnosis. De ce point de vue, $GNO est sous-évalué. Cependant, le marché du cryptage est ainsi, et cela pourrait devenir la norme si la valeur à long terme ne revient pas.

Quoi qu’il en soit, la tendance future du $GNO sera probablement fortement corrélée à celle du $ETH et du $SAFE. Le premier est le plus gros actif de trésorerie et le second est une entreprise avec des intérêts capitalisés importants, ce qui fait de $GNO une sorte de fonds indiciel. Et en raison du rachat continu de bénéfices, des revenus de mise en jeu de la chaîne Gnosis (actuellement environ 13 %) et de la liste continue de projets d'incubation/d'investissement, le fonds indiciel présente également les caractéristiques de déflation, de dividendes et de rendements excédentaires, et est un combinaison de bêta + alpha.

Bien que les performances futures de $GNO ne soient pas comparables à celles des pièces narratives traditionnelles, les actifs capables de combiner les caractéristiques ci-dessus sont extrêmement rares. L’existence de ce type d’actifs est peut-être inimaginable pour les personnes travaillant dans le domaine financier traditionnel, mais c’est peut-être là le charme du marché du cryptage.