📍Le taux naturel américain, qui correspond à une politique monétaire neutre – une politique qui maintient l'économie à un niveau d'équilibre sans inflation ni chômage – est de 2,5 %, tandis que le taux d'escompte est supérieur à 5 %. La politique monétaire de la Fed est suffisamment stricte pour qu'elle ait abouti à une récession dans le passé.

📍La grande question est de savoir pourquoi, avec une politique monétaire aussi restrictive, il n’y a pas encore eu de récession et pourquoi l’inflation reste élevée ? Il existe une réponse évidente : l’épargne excédentaire accumulée pendant la pandémie grâce aux politiques de monnaie hélicoptère amortit le cycle de hausse des taux. Mais il devient de plus en plus clair que l’inflation n’aura pas le temps de baisser avant que l’épargne ne soit épuisée, et que l’économie et le système financier américains ressentiront alors tout le « charme » des taux élevés. À mon avis, sur la base des faits, les marchés s’annoncent dans une période difficile, malgré la positivité ambiante.