• Le fonds spéculatif tokenisé Ethena attire plus de 2 milliards de dollars avec un rendement de 37 %.

  • Le scepticisme surgit quant à la durabilité des rendements élevés d’Ethena au milieu du buzz du marché.

  • Ethena est l'une des entreprises de cryptographie les plus rentables, enregistrant un chiffre d'affaires de plus de 25 millions de dollars en mars.

Ethena, un projet de cryptographie reflétant un commerce commun de fonds spéculatifs, a attiré l'attention des investisseurs, attirant des milliards d'investissements et générant un buzz important sur le marché. Cependant, le scepticisme plane quant à la pérennité de ses rendements actuels, qui s'élèvent à environ 37 %.

Notamment, Ethena pousse cette décision via le stablecoin USDe, un dollar synthétique, en utilisant une itération cryptographique du commerce de base. Cette méthode exploite les écarts de prix entre les marchés au comptant et à terme, à la manière d’une transaction au comptant et à emporter dans le domaine de la cryptographie. Cette approche s’est révélée particulièrement lucrative récemment, propulsée par la flambée des prix des jetons et l’augmentation des taux de financement – ​​les intérêts payés par les traders haussiers pour maintenir leurs positions à terme.

Pendant ce temps, les rendements élevés d’Ethena ont rappelé les taux accrocheurs proposés par l’UST de Terra Luna, qui ont finalement lamentablement échoué, causant aux investisseurs des pertes énormes.

Il convient de noter qu’Ethena s’écarte considérablement de la conception de Terra et peut ne pas présenter de risques systémiques comparables. Pourtant, il a continué à susciter des critiques de la part des experts du secteur quant à sa durabilité pendant un marché baissier.

Dans un podcast récent, Robert Leshner, partenaire du fonds de capital-risque fintech Robot Ventures, a fait remarquer que le pire des cas pour Ethena serait si le fonds spéculatif ne parvenait pas à fonctionner conformément au taux de financement implicite sur ces différents échanges cryptographiques.

Notamment, Ethena fonctionne sur un principe selon lequel les traders génèrent des jetons USDe via un processus automatisé en déposant du stETH, un dérivé de l'Ether. Ethena Labs initie ensuite des positions courtes via des contrats à terme Ether et des swaps perpétuels, qui sont des contrats à terme cryptographiques sans date d'expiration.

Ces positions courtes permettent aux détenteurs d’USDe de capitaliser sur des taux de financement exceptionnellement élevés, qui ont grimpé à plus de 100 % sur une base annualisée au cours du marché haussier de cette année.

Notamment, Ethena n’est pas le pionnier dans l’imitation des métiers de base ; d'autres projets, comme USDL de Lemma Finance, poursuivent des stratégies similaires. Cependant, Ethena a connu une croissance rapide depuis sa création l'année dernière.

Selon DefiLlama, plus de 2 milliards de dollars de crypto-monnaies ont été déposés dans le projet. Ethena est devenue l'une des entreprises de cryptographie les plus rentables, enregistrant des revenus dépassant 25 millions de dollars en mars, comme le rapporte Token Terminal.

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