La qualité des nouveaux projets d'extraction de pièces lancés par Binance au cours des phases récentes s'est évidemment améliorée, comme AEVO, ETHFI et Ethena. Les revenus miniers et les performances ultérieures après le lancement des jetons sont toujours assez impressionnants.
Prenons comme exemple le stablecoin algorithmique Ethena (ENA), lancé le 2 avril. Depuis son lancement, le prix a augmenté de 120 % depuis son plus bas niveau jusqu'à aujourd'hui.
Quelles sont les innovations d’Ethena ?
1. L’innovation d’Ethena
Le projet Ethena a été inspiré par l'article Dust on Crust publié l'année dernière par le fondateur de BitMEX, Arthur Hayes.
L'article mentionne son idée d'une nouvelle génération de pièces stables, qui consiste à créer une pièce stable soutenue par des quantités égales de positions longues et courtes sur les contrats à terme BTC.
Ethena Labs a transformé l'idée d'Arthur en réalité, mais n'a pas utilisé le BTC comme principal actif sous-jacent pour ouvrir une position, mais a choisi l'ETH.
Autrement dit, Ethena est un protocole synthétique en dollars américains construit sur Ethereum, qui a lancé un stablecoin en dollars américains USDe, avec ENA comme jeton de plate-forme.
L'USDe est en fait un stablecoin algorithmique. Différent du mécanisme de frappe de l'USDT et de l'USDC, l'actif sous-jacent de l'USDe, un stablecoin frappé via le protocole Ethena, n'est pas le dollar américain, mais l'ETH.
Plus précisément, les actifs collatéraux de l'USDe sont composés de quantités égales d'ETH au comptant long et d'ETH à terme court, de sorte qu'une couverture puisse être réalisée, ce que nous entendons souvent parler de couverture.
Par conséquent, peu importe que le prix de l'ETH augmente ou baisse, l'USDe peut rester « stable ». En termes professionnels, il a atteint la « neutralité Delta ».
De plus, ces actifs ETH ne sont pas stockés dans des échanges centralisés, mais sont hébergés sur des plateformes telles que Copper, CEFFU et Cobo. De cette manière, les risques tels que l'épuisement des échanges ou le détournement peuvent être évités dans une certaine mesure.
2. Sources de revenus
La concurrence sur le marché des pièces stables est très féroce. Face aux pièces stables établies telles que l'USDT, l'USDC et le DAI, comment l'USDe peut-elle gagner davantage de parts de marché ?
Le plus grand point fort de l'USDe est le taux de rendement. Les utilisateurs de l'USDe peuvent partager le double des revenus des actifs hypothécaires.
Tout d'abord, 2024 est l'année du jalonnement, et il y a de plus en plus de projets sur la voie du jalonnement et du re-jalonnement. Les actifs sous-jacents de l'USDe (tels que l'ETH, etc.) peuvent au moins obtenir des revenus de jalonnement relativement stables grâce à ces plateformes de jalonnement. Par exemple, l'ETH peut être mis en gage sur le Lido et d'autres plateformes peuvent obtenir un rendement annualisé d'environ 4 %, garantissant ainsi un rendement de base stable.
Deuxièmement, vous pouvez obtenir certains taux de financement sur ces plateformes de contrats à terme. Bien que le taux de financement soit un facteur instable, pour les positions courtes, à long terme, le taux de financement est la plupart du temps positif, ce qui signifie également que les rendements globaux seront positifs.
Jetons un coup d’œil à l’APY (rendement annualisé) spécifique d’Ethena.
Selon les statistiques de la plateforme defillama, l'APY médian d'Ethena est aussi bas qu'environ 5 % et aussi élevé qu'environ 55 %, ce qui est beaucoup plus élevé que le taux de rendement fourni par d'autres plateformes DeFi.
3. Financement
Ethena a levé un total de 20,5 millions de dollars américains au cours de deux cycles de financement, dont le dernier a eu lieu le 16 février de cette année, totalisant 14 millions de dollars américains pour une valorisation de 300 millions de dollars américains.
L'équipe d'investissement d'Ethena est très luxueuse, comme Binance Labs, OKX Ventures, Dragonfly, etc. Parmi eux, OKX Ventures et Dragonfly ont participé aux deux tours de financement.
Nous voyons également des géants financiers traditionnels tels que Paypal et Franklin dans l’équipe d’investissement d’Ethena.
En outre, les fondateurs de plusieurs plateformes CEX et plateformes de négociation de produits dérivés ont également participé à l’investissement d’Ethena.
4. TVL et revenus
Selon les statistiques de la plateforme defillama, Ethena TVL connaît une croissance très rapide au début de cette année, elle ne dépassait que 8 600 dollars américains, et elle a maintenant atteint 1,857 milliard de dollars américains. En 3 mois, TVL a augmenté de 21. fois. Ce que la plate-forme Ethena fournit est beaucoup plus élevé que les autres. L'APY de la plate-forme joue un rôle important.
Actuellement, le volume de frappe de l'USDe a dépassé 1,9 milliard.
Selon les données de la plateforme Defillama, le revenu mensuel moyen de la plateforme Ethena peut atteindre plus de 18 millions de dollars américains, et le revenu quotidien moyen peut atteindre plus de 230 000 dollars américains. Par rapport à la rentabilité des autres plateformes DeFi, la rentabilité d'Ethena. La plate-forme peut être considérée comme assez haute. Bien entendu, il reste à voir si ces rendements élevés pourront être maintenus.
5. Risques
Les risques auxquels Ethena est confronté proviennent principalement :
1. Risques de la plateforme de gage
Placer les actifs sous-jacents de l'USDe sur la plateforme de staking pour gagner des revenus vous obligera bien sûr à faire face à certains risques, comme le piratage de la plateforme de staking, etc. Bien entendu, il ne s'agit pas uniquement du risque auquel l'USDe est confronté.
2. Risques des plateformes de contrats à terme
Par exemple, la plateforme fait le mal et est attaquée par des hackers.
3. Risque de taux de financement
Bien que le taux de financement des positions courtes soit positif la plupart du temps, il est également possible de devenir négatif si le taux de rendement global après pondération des rendements de mise est négatif, l'impact sur les « pièces stables » sera plus important.
En bref, bien que le stablecoin algorithmique ne soit pas la création originale d'Ethena, Ethena présente de nombreuses innovations par rapport à Luna. Par exemple, Ethena utilise l'ETH au comptant et l'ETH à terme pour réaliser la valeur de l'USDe dans ce modèle de couverture de stabilité.
Actuellement, la part de marché des pièces stables a dépassé 150 milliards de dollars américains et continue de croître. L'USDT à lui seul dépasse 100 milliards de dollars américains, tandis que l'USDe d'Ethena est actuellement inférieur à 2 milliards de dollars américains, soit plus de 50 fois la différence de l'USDT.
De plus, si l'émission de l'USDT est décidée par l'équipe du projet, alors l'émission de l'USDe est décidée par les utilisateurs. En fin de compte, la taille de l'USDe sera décidée par les utilisateurs. Si Ethena peut continuer à fournir des rendements élevés, ce sera le cas. Pour attirer plus d'utilisateurs, si ce modèle peut continuer, l'échelle de l'USDe dépassera probablement notre imagination. À mesure que l'échelle de l'USDe s'agrandit et que la plate-forme continue de fonctionner sans problème, l'USDe aura de plus en plus de scénarios d'application. sera également intégré à davantage d'applications DeFi et pourrait même devenir une monnaie stable de base.
En tant que jeton de plateforme Ethena, ENA captera la valeur apportée par le développement de la plateforme Ethena. À mesure que l'échelle de l'USDe s'agrandit et que les scénarios d'utilisation deviennent de plus en plus abondants, le prix de l'ENA augmentera naturellement. La valeur de l'ENA a dépassé 1 milliard de dollars américains, si on la compare à la valeur marchande de LUNA de plusieurs dizaines de milliards de dollars, l'espace futur de l'ENA est encore très vaste. Bien entendu, il reste à voir si le modèle innovant d’Ethena pourra être durable.