Ben Laidler, stratège des marchés mondiaux de la plateforme d'investissement et de trading eToro, nous parle de l'augmentation des risques de valorisation aux États-Unis : « L'« exceptionnalisme » de la croissance du PIB américain et les inquiétudes concernant les taux d'intérêt. Les plus hauts à long terme exercent une pression à la hausse. sur les rendements, ainsi que le retour de la « prime de terme » face à des incertitudes plus larges, de la viabilité budgétaire aux résultats des élections », explique-t-il.
Les risques de valorisation aux États-Unis augmentent
VENTS CONTRE :
Aux États-Unis, les risques de valorisation augmentent à nouveau. Le ratio cours/bénéfice du S&P500 est désormais bien supérieur aux moyennes à long terme et la hausse des rendements obligataires à 10 ans a creusé l'écart avec notre P/E en juste valeur à 40 % (voir graphique). Les actions sont devenues moins sensibles à la hausse des rendements au cours de l’année écoulée, mais il y aura toujours un point d’inflexion.
L’« exceptionnalisme » de la croissance du PIB américain et les inquiétudes concernant la hausse des taux d’intérêt à long terme exercent une pression à la hausse sur les rendements, parallèlement au retour de la prime de terme face à de plus grandes incertitudes, depuis la viabilité budgétaire jusqu’aux résultats des élections.
Cela rend la reprise de la saison des résultats du premier trimestre cruciale et soutient notre rotation vers des actifs « sûrs » moins chers.
JUSTE VALEUR:
Nous utilisons les rendements obligataires américains à 10 ans, la rentabilité des entreprises et les estimations de croissance du PIB à long terme pour estimer un P/E « juste valeur » pour le S&P 500 (SPY). Il a un bon historique à long terme, mais s’est récemment effondré.
Le 13x actuel est faible et constitue un record de 40 % en dessous du consensus 21x du S&P 500. Il s'agit de l'écart le plus important depuis une décennie et reflète la surcharge du marché, les Sept Magnifiques étant concentrés sur des sommets et les attentes des investisseurs concernant une meilleure croissance des bénéfices et, potentiellement, une croissance économique à l'avenir.
Une augmentation de 0,5 % du rendement des obligations à 10 ans réduit notre P/E de 7 %. Un retour aux perspectives à long terme du PIB d’il y a dix ans (2,6 % contre 1,8 %) le relèverait de 10 %.
DOUBLE CONCENTRATION :
Cela nous rappelle également le risque et la récompense relatifs des marchés. La technologie est le secteur le plus important aux États-Unis, déjà très rentable et doté de valorisations déjà élevées.
Il est bien soutenu, mais les augmentations se produisent désormais dans d'autres secteurs. Nous constatons une rotation croissante vers des secteurs moins chers, tels que la finance et l’immobilier, et vers des régions telles que l’Europe et les marchés émergents. Ce sont ceux qui ont le plus de marge de valorisation à la hausse.
Ils constituent également une « assurance » contre de nouvelles pressions sur les valorisations si les rendements obligataires augmentent, et ont le double avantage de fournir le rebond des bénéfices le plus important par rapport à notre scénario de base d’un atterrissage en douceur de l’économie et d’une baisse des taux d’intérêt.
Ce contenu est uniquement destiné à des fins informatives et éducatives et ne doit pas être considéré comme un conseil en investissement ou une recommandation d’investissement. Les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs. Les CFD sont des produits à effet de levier et comportent un risque élevé pour votre capital
Source : Territorioblockchain.com