Space a déjà abordé un sujet : la SFC de Hong Kong sera-t-elle comme la SEC américaine, passionnée par la définition des valeurs mobilières, puis par la supervision, les enquêtes et l'imposition d'amendes ?

Le point clé de cette question est que nous ne pouvons pas seulement examiner ce qu’ils disent (objectifs organisationnels), mais aussi comment ils le font (comportement réel). Il existe un moyen très simple de répondre à cette question : comprendre la composition des activités et du personnel de SEC et SFC.

1. SEC : Enquête, poursuites et sanctions

Voyons d’abord la structure de la SEC : au sommet se trouve le comité composé du président + 4 membres, qui comprend 6 départements + 1 bureau de l’inspecteur général + 11 bureaux. Il existe en outre 11 bureaux sous-régionaux. Il convient de noter que ces 11 bureaux régionaux doivent relever à la fois de la Division de l'exécution (Application de la loi) et de la Division des examens (Examens).

D'après la structure organisationnelle, nous pouvons constater que le Département de l'Application (Enforcement) et le Département des Examens (Examinations) semblent être les plus importants parmi tous les départements. Dans les descriptions suivantes de chaque département, nous pouvons également voir que le service d'application de la loi et le service d'inspection sont également répertoriés séparément.

À cela s’ajoute une donnée plus convaincante : la situation financière. Les sources de financement de la SEC sont grossièrement composées de trois parties :

1) Budget financier ;

2) Frais de transactions sur titres et frais de dossier ;

3) Sanction et confiscation des revenus.

Les revenus confisqués sont divisés en deux parties :

A. Si les victimes doivent être indemnisées, les revenus de la confiscation indemniseront les victimes + seront injectés dans le Fonds général du Département du Trésor américain.

B. S'il n'est pas nécessaire d'indemniser les victimes, le produit de la confiscation sera distribué au Fonds de protection des investisseurs, aux lanceurs d'alerte (fournisseurs de pistes d'enquête) et au financement des enquêtes par le Bureau de l'Inspecteur général.

Jetons ensuite un coup d’œil au bilan de la SEC. Selon le rapport annuel de l'exercice 2022, l'actif total de la SEC est passé de 12,2 milliards à 14,1 milliards de dollars, soit une augmentation de 1,9 milliard de dollars. Parmi eux, le compte d'investissement a augmenté de 400 millions de dollars et les comptes débiteurs de 1,5 milliard de dollars. La plupart de ces deux éléments étaient composés de revenus de pénalités, et le compte d'investissement a également déduit les dépenses liées au processus réglementaire.

En plus des revenus provenant des pénalités et des confiscations, l'OMB a alloué un budget de réserve de 50 millions de dollars américains à la SEC en 2022 et un budget de fonds de protection des investisseurs de 390 millions de dollars américains ; les frais de transaction de la SEC s'élèvent à environ 1,8 milliard de dollars américains ; 640 millions de dollars. On voit que les revenus des pénalités et des confiscations sont devenus une sorte de [revenu de subsistance].

Après avoir examiné les recettes puis les dépenses, nous pouvons voir que la Division de l'application de la loi et la Division de l'inspection ont les dépenses nettes les plus élevées, totalisant 1,75 milliard de dollars, soit 65 % des dépenses totales. Ces dépenses se sont finalement traduites par des mesures coercitives : selon un autre article public de la SEC, la SEC a déposé un total de 760 mesures coercitives au cours de l'exercice 2022, soit une augmentation de 9 % par rapport à l'année précédente. Il s'agit notamment de 462 mesures coercitives nouvelles ou « indépendantes ».

Ces mesures d'exécution ont généré d'importants revenus : le montant total ordonné, y compris les sanctions civiles, la restitution et les intérêts antérieurs au jugement, s'élevait à 6,439 milliards de dollars, le plus élevé de l'histoire de la SEC, contre 3,852 milliards de dollars pour l'exercice 2021. Sur le montant total prononcé, les sanctions civiles s'élevaient à 419,4 milliards de dollars, également un niveau record.

Dans le cadre de ce système, la SEC a décerné de généreuses récompenses aux lanceurs d'alerte. Au cours de l'exercice 2022, la SEC a décerné environ 229 millions de dollars en 103 récompenses, se classant au deuxième rang de l'histoire en termes de montant et de nombre de récompenses. Au cours de l’exercice 2022, également classée première de l’histoire, la SEC a reçu un total de 12 300 rapports. La demande de Gensler lors de l'audience pour que la SEC obtienne des ressources pour augmenter son effectif de 4 685 à 5 139 est devenue très raisonnable, et ces 5 139 ne représentent que le nombre d'employés. N'oubliez pas les 12 300 rapports et la récompense de 229 millions de dollars.

En résumé, il n’est pas difficile de comprendre le comportement de la SEC. Il s’agit d’une sorte d’application ex post facto. Laissez d’abord le plus grand nombre de personnes possible entrer et commettre leurs propres actes, puis enquêter autant que possible, recueillir des preuves, poursuivre en justice puis punir. Par conséquent, il n'est pas difficile de comprendre l'argument de la SEC selon lequel tous les titres [à l'exception du BTC] sont des titres. L'élargissement des objectifs d'application est bien entendu la première étape : le choix ultime d'appliquer la loi et l'établissement de poursuites dépendent de nombreux facteurs. . Récemment, la Chambre des représentants des États-Unis a publié un nouveau projet de chiffrement, proposant de diviser clairement les pouvoirs réglementaires de la SEC et de la CFTC, ce qui contribuerait à assurer une surveillance plus sûre.

2. SFC : Distribuer des cartes, promouvoir l'amour et rendre le monde meilleur

Après avoir parlé de SEC, regardons SFC. La structure du SFC est très différente de celle de la SEC. Les seules entités susceptibles d'être impliquées dans la surveillance sont la section d'inspection du marché et la section de surveillance des intermédiaires relevant du département des agences intermédiaires. En outre, l'agence intermédiaire a également mis en place un [Département des licences], indissociable du système de licences habituel.

Selon le résumé annuel des travaux de la SFC pour 2021-2022, la SFC a lancé un total de 220 enquêtes tout au long de l'année, engagé 168 poursuites civiles et infligé des amendes aux institutions et individus agréés pour un total de 410,1 millions de dollars de Hong Kong. Outre l'application de la loi, une autre donnée importante est que le SFC a reçu 7 163 demandes de licence cette année-là ; plus de 38 000 examens d'informations sur les licences ont été traités par WING.

Dans la catégorie spécifique de l'application, bien que la SFC ait mentionné que "dans des circonstances appropriées, nous prendrons des mesures coercitives de manière décisive contre les opérateurs de plates-formes sans licence". ], mais du point de vue des affaires répressives, les activités illégales dans le domaine financier traditionnel sont toujours dominées par les délits d'initiés et les manipulations de marché, les fraudes et fautes d'entreprises, la négligence des intermédiaires, les contrôles internes inappropriés et d'autres activités illégales.

En termes de revenus et de dépenses, la composition du SFC est très simple. Le chiffre d'affaires total du SFC en 2021-2022 s'élève à 2,247 milliards de dollars de Hong Kong, dont 95,3 % des [prélèvements sur les transactions] et 6,7 % des autres revenus (principalement prélevés sur le marché). participants) et les revenus des pénalités. Ils n'apparaissent pas dans le partage des revenus de SFC. Parmi les dépenses, 75,7% sont des dépenses de personnel. Selon les données du rapport annuel, SFC compte un total de 913 employés en 2022.

De plus, sur la base de ces données, il n’est pas exact de dire que SFC gagne de l’argent en [octroi de licences]. Les transactions sur le marché contribuent à la grande majorité des revenus de SFC. Selon les frais de dossier/frais annuels de 0,47 à 129 700 HKD pour chaque activité d'une personne morale agréée ; et les frais de dossier de 1 790 à 5 370 HKD pour chaque activité d'un représentant agréé, 3 231 institutions agréées et plus de 40 000 membres du personnel agréés ne peuvent pas contribuer. beaucoup.

À en juger par les données passées, SFC n’a pas la même motivation que SEC. D'un autre côté, la SFC ne dispose pas des mêmes capacités d'application que la SFC. La SFC ne compte que 903 employés. Ces employés doivent également gérer les affaires complexes de la Bourse et de la Bourse à terme, ainsi que traiter un grand nombre de demandes de licence. , l'entretien et les inspections, et même Pour [promouvoir la gentillesse et rendre le monde meilleur], il est difficile d'allouer autant de ressources humaines et matérielles à une application proactive de la loi.

3. Résumé et nouvelles questions

D'après les données ci-dessus, on peut voir que la SFC n'a pas les mêmes tendances politiques que la SEC, et que la SFC/SEC agit essentiellement conformément à l'idée de « même activité, mêmes principes, mêmes risques » ; La SEC a une très forte tendance réglementaire à l’égard des crypto-monnaies, mais elle a également la même tendance à l’égard des autres institutions financières ; et la SFC ne traitera probablement pas spécifiquement les crypto-monnaies.

En résumé, je pense qu’il est très peu probable que la SFC procède à une application à grande échelle comme la SEC. Pour les entrepreneurs, tant qu'ils ne violent pas clairement les lois et réglementations en vigueur à Hong Kong, ils n'ont pas à s'inquiéter de la pression réglementaire. Mais je ne pense pas que le [marché de Hong Kong] et la [licence active] conviennent à toutes les parties au projet. Après tout, l'application et la maintenance nécessitent également des coûts considérables. Même sans licence, vous pouvez toujours effectuer de nombreuses autres tâches liées au Web3. Hong Kong. Chaque participant désireux d'essayer doit se poser calmement une question : avons-nous vraiment besoin d'une [licence] ?

Les références

https://www.sec.gov/news/press-release/2022-206

https://www.sec.gov/files/sec-2022-agency-financial-report.pdf#chairmessage

https://www.sfc.hk/-/media/files/ER/Annual-Report/21-22/annual-report-21_22-full_c.pdf?rev=29902bf3208d415f9907cb8bed1ef3e9